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1、 4 季度- 年线下影行情现货黄金于 2011 年 3 季度高点回落，在 1500-1800 水平震荡 4 个季度后，2012 年 4季度再度展开新一轮下挫，2013 年 2 季度破位下行，在华尔街人为操纵下大跌 25%，刷新了 1968 年以来的最差季度表现。连续 7 个季度的下跌，现货黄金自历史高点 1920 至低点1180.15，整体下跌 740.65 美元或 38.6%接近 40%，年线呈现一根大阴，结束了连续 12 年的连阳走势。而金价在经历数十年不遇的季度大阴之后，3 季度呈现先涨后跌走势，最终以阳线报收，结束了连续 3 个季度的阴线，季度 K 线呈现长上影阳线。目前来看，3 季度
2、、5 季度均线下穿 10 季度均线后向下发散，金价收于 20 季度均线以及 3 季度均线下方，鉴于金价7-8 月反弹后 9 月收阴，四季度初难免再度下探支撑。不过，季度线连续 3 连阴之后，3 季度以阳线报收，因此，预期四季度维持低位震荡的概率较大。走势回顾：金价三季度开盘 1252.83，最低下探 1208，最高至 1433.85，报收 1328.8，较 2 季度收盘上涨 94 美元，涨幅 7.61.季度线报收长上影阳线，结束了季度线三连阴。而月线在 7-8 月两个月反弹之后， 9 月份开盘 1392.66，最高至 1416.4 最低下探1291.3，报收 1328.8,月 K 线在两度阳线
3、之后，以阴线报收，8 月的涨幅基本回撤殆尽。7 月 1 日的季度报告“空头趋势延续 反弹行情在即 ”曾经认为，6 月当是 21 个月即7 个季度的低点时间周期。自 2001 年以来，金价基本运行 7 个季度的时间周期，而自 2011年 3 季度开始，震荡 4 个季度，下跌 3 个季度，2013 年 2 季度则是 7 个季度的时间窗口。按照 K 线形态， “季度 3 阴，且 2 季度大阴，下季度初再探新低后，极其容易出现反弹行情。预期在 7 月上旬。需要关注 7 月初美国非农数据公布后走势的变化。 ”；区间来说， “金价自 2012 年 12 月 20 日当周破位 30 周均线之后，开启了漫漫熊
4、途。未来如果牛市再起，必当是金价再度站上 30 周均线且延续上行。 ”，3 季度金价触及 30 周均线再度回落；操作建议则为“操作上来说，毕竟连续下跌 9 个月之久的超卖状态，已经酝酿着一波中级反弹。况且，季度线的大阴，亦可以看做疯狂抛售的末端。6 月底进入的多单，逢高减持后可尝试中线持有，博取 100 美元甚至 200 美元的反弹。重点关注 7 月初非农周的走势变化，如非农再度打压不能让金价打开新的下跌区间，则以逢低做多为主，迎接未来 2-3 个月的反弹行情。 ”回顾三季度的整体走势，6 月底最后一个交易日金价自 1180 低点强势反弹超过 50 美元，已经初露端倪，此后，7 月初的非农数据
5、打压至 1200 一线企稳，开启反弹走势。金价大幅下跌后，技术上严重超卖，有内在的反弹需求。接近成本区域的金价，吸引诸多实物买盘入场；另外空头回补也推泼助澜提振金价。而美国经济数据表现时好时坏，美联储主席伯南克的鸽派言论，导致美元大幅走跌，亦是提振金价走高的重要因素。自 2012 年 9 月 14 日美联储周四宣布 QE3 之后，随这美联储内部发生分歧，市场猜测美联储何时退出。金价自 1796 开始下跌，至 4 月份，跌破 1522 的平台，至 6 月底，跌至1180 一线，彻底回吐了 QE1 结束后的所有涨幅。但由于美联储有意向最早在 9 月份仅仅开始缩减购债规模，并非彻底退出，而且，要看美
6、国经济情况而定。因此，9 月之前，人们暂时放弃退出的猜忌。而这一阶段，由于黄金需求的旺季，金价延续反弹格局。9 月份，是市场猜测美联储缩减购债规模的月份。金价自 8 月份反弹高点 1433 一线（30 周均线位置）开始回落，尽管最终美联储利率会议没有缩减购债规模，伯南克仍旧鸽派言论，但金价未能再次跨越 1400 关口，整体 9 月呈现下跌趋势，最终月线以阴线报收于1328，结束连续两个月阳线的反弹。未来走势分析：基本面方面：1）：美联储退出。2008 年的经融危机之后，金价走势可以说与美联储政策变化高度相关。自 2008 年金融危机爆发之后，为了刺激经济复苏和就业增长，美联储在 2009 年年
7、初实施了第一轮的量化宽松货币政策（QE） ，向市场注入大量的流动性，在此热钱的推动下，黄金的一波强劲牛市开启。2010 年 4 月份，在美国经济呈现复苏缓慢且背负巨额赤字的背景下，美联储开启了第二轮 QE。由于国债收益率下降的预期，使得很多投资进入金市，致使金价冲击到 1920 一线。此后，2011 年 9 月，美国实施扭转操作，金价失去上行动力，大幅回撤至 1500 上方，在高位展开大区间震荡。2012 年 9 月 13 日美联储决定每月购买 400 亿美元抵押贷款支持证券，2012 年 12 月 13日凌晨，美联储宣布推出第四轮量化宽松，每月采购 450 亿美元国债，替代扭转操作，加上 Q
8、E3 每月 400 亿美元的的宽松额度，美联储每月资产采购额达到 850 亿美元。但是QE3QE4 的推出，引发了股市的大涨，资金流向风险资产黄金开始下跌。正所谓利好出尽出货，买预期卖事实的行为，导致黄金的跌势从去年底美联储的 QE3 宣布不久就已经开始了，此后，QE4 亦未能帮助金价回归升势黄金却没有受益，反而遭到抛售，12 月 20 日当周，金价再度击穿延续牛市的重要标志性支撑 30 周均线 1675 一线，宣告拉升结束。在美国经济温和复苏、确认了 QE 不会再加码的前提下，以及欧元兑美元的贬值特别是日本安培经济学之下日元的大幅贬值从外部帮助了美元的走强，从而对金价形成打压。黄金在即无通货
9、膨胀又无避险题材的状态下，市场开始运行美联储宽松退出之后的行情。从市场的猜测看，美联储最早于 9 月份缩减购债规模的预期泡汤，伯南克在 9 月议息会后的声明中，依然鸽派嘴脸。4 季度是否缩减购债规模开启退出大门，成为悬念。不过，即便短期来看，4 季度缩减购债规模的概率再度下降，但美联储退出宽松货币政策是时间问题，不可能长期宽松下去。金价在伯南克发表鸽派言论后从 1290 一线拉升 80 多美元至1274 一线，此后再度回落，显示市场中期走势，依然纳入了美联储退出的预期。另外，10 月份两党有关美国债务上限问题的扯皮，导致美国政府 17 年以来停摆，将直接影响美国经济，同样会延迟美联储退出的时间
10、表。2） 、美国债务上限首先，美国债务上限最终上调，几乎是必然，因为，美国绝不会允许美元形成信用危机。而目前美国经济复苏处在关键时刻，美联储紧缩量化宽松规模的预期被炒作的沸沸扬扬，如果有关债务上限问题的谈判再次令美国政府面临违约的可能，将对美国经济的复苏以及全球的经济和金融市场产生严重的冲击，此种结果不论是对民主党还是共和党，都是不愿意看到且无力承担。而美国债务上限的上调无疑有利于黄金。最近期债务上限提高是 2011 年，金价曾从 7月初的 1500 美元/盎司下方劲涨至 8 月的 1800 美元/ 盎司，因这样的风险刺激了投资者的避险情绪。同时，当时纽约商品交易所(COMEX)的黄金头寸暴增
11、 55%，黄金 ETF 持仓增加逾 100 公吨，一度刷新 2400 公吨的记录。从历史看，自 1917 年美国制定债务上限法案以来，曾 100 多次提高债务上限。2008年，为了维持国内经济的稳定，美国大举外债，债务量价值约达 15 万亿美元，超跃美国当年 GDP 总值，直至 2012 年初，此趋势才有所缓解。随着美国经济的复苏，按该国以往惯例以及当前发展趋势，将很有可能还将继续提高债务上限以提高 GDP 的增长，从而陷入一种恶性循环。预计 20132018 年期间，美国债务量与 GDP 的比值将会在 100%的上方附近呈现出一条平稳向上的曲线。 从美债与黄金走势关系图中显示，二十世纪末开始
12、，黄金价格的走势与美国面临提高债务上限的趋势基本呈现正相关关系，二者正相关系数高达 0.86。这意味着，每次当美国政府面临财政问题，需要举债来解决的时候，关于上调债务上限的谈判困难重重，无疑会加重全球对于美国债务违约的恐慌，增加评级机构下调美国信用评级的概率，那么最终受益的将是黄金。3） 、政府停摆事件10 月 1 日，因美国民主党及共和党未能就提高债务上限议案达成一致，美国政府正式停摆，但这并没有触发更多的黄金避险买盘。相反，美国政府停摆后，10 月 1 日反而大幅度下跌 3.1%。从历史数据获悉，自 1976 年起美国政府先后共有 17 次关门的经历，平均下来金价基本在关门的第一天会温和上
13、涨 0.3%，而关门的前一周金价平均会下跌 0.4%。但本次当日暴跌 3.1%，之前一周下跌 1.4%。以往美国政府关门金价的走势规律显示，美国政府停摆本身对金价的影响有限。在关门期间，金价平均上涨 01%，波动幅度在-3.1% 至+0.9%之间。而在结束关门后，金价平均会上涨 0.3%。因此总体来看。美国政府停摆对金价所产生的作用震荡概率较大。技术分析：1) 时间周期季度线所显示，1980 年大跌至 1999 年后，金价一直运行 7 个季度的周期。2011 年 3季度高点 1920 之后，至 2013 年 2 季度，是 7 个季度时间窗口，金价出现转折。尽管整体趋势仍属于弱势，但 4 季度大
14、幅下跌的可能不大，预计低位震荡格局不变。按照近期来看，最有说服力的周期是从 2006 年高点开始的 21 个月的高点周期。06 年5 月 730 至 08 年 3 月 1032,09 年 12 月的 1226,2011 年 9 月的 1920，全部 21 个月周期，按此推算，2013 年 6 月的 1180，由之前的 21 个月高点转为低点了。不过，需要注意的一点是，相等循环周期大凡运行 4 个周期之后，会出现改变，开始新的运行周期。因此，我们仍需要关注，未来新规律的出现。而短期看，金价自 2011 年 9 月 1920 下探至 1522，再度反弹至 2012 年 10 月 1796 高点再度
15、引发大跌，期间运行 13 个月。按此推算，要关注 2013 年 10-11 月间是否产生低点。2) 均线方面：季度线显示，3 季度金价有所反弹，但收盘未能突破 20 个季度均线，3 季度均线下穿20 季度均线，整体仍然属于弱势。4 季度难免再度下探测试支撑。不过，3 季度 5 季度 10季度均线严重发散，短期难以大幅下挫。阻力 20 季度均线 1367 一线，5 季度均线 1432.支撑 3 季度均线 1296，以及 30 季度均线 1168.月线方面，金价反弹受阻 50 月均线 1433 再度回落，收在 5 月均线下方。不过，3 月均线上穿 5 月均线，短期下探后仍具备反弹条件。阻力 3 月
16、均线 1350 一线，突破有望再度测试 10 月均线 1431 以及 50 月均线 1450 一线3）按照回斐波那契回调有两个级别，其一是 681-1920 之间，回档 61.8%位置 1155 一线，2/3 位置 1095 一线。而按照 1180-1433 回撤计算，61.8%位于 1276 一线， 2/3 位于 1265 一线。守稳不破，又再度反弹上冲可能4） ， 按照扩展线，自 1920 高点至 1522 算 A 或者 1,1522-1796 算 2 或者 B，则 1796 之后，都属于主跌浪。1920-1522-1796 做扩展线，1.382 位置位于 1248 一线，1.5 位于 1202 一线，1.618 倍位置位于 1151，重点关注 1248 一线是否守稳。5） 以波浪来看，1796 之后-1180 算大 C 的 a，1180 之后的反弹 C-b 尚未结束。如果金价守稳 1265 上方，再度冲击 1433 的可能较大。但反弹之后，难免再度下探运行 C 浪的小 c.综合结论:整体来说，从支撑共振的角度看，四季度
