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1、系统性资本金要求英格兰银行436号工作文件系统性资本金要求路易斯韦伯马修威尔逊2011年10月英格兰银行436号工作文件系统性资本金要求路易斯韦伯(1)马修威尔逊(2)摘要单家银行施加在金融系统其余部分的信贷风险，取决于它的规模大小、它影响实体经济的方式，以及它对其他机构应尽的义务。本文介绍了一种管理全系统风险的方法，以便校准单家银行的资本金要求，这种方法全面考虑了以上这些因素，而且符合决策者对于系统性信贷风险的既定目标。最优化策略识别系统总资本的最低水平，它在银行间的分布与选定的系统性信贷风险目标相一致。这把效率与稳定之间的权衡进行了参数化。关键词：金融稳定、系统性风险、资本金要求、信贷风险
2、结构模型、金融网络、非线性约束最优化经济文献杂志：C61，C63，G01，G21，G28（1）英格兰银行电子邮件：lewis.webberbankofengland.co.uk（2）英格兰银行电子邮件：matthew.willisonbankofengland.co.uk本文所表达的观点是作者的，而不一定是英格兰银行的。我们非常感谢PierAlessandri,CharlesCalomiris,AndrewHaldane,LavanMahadeva,VictoriaSaporta,JochenSchanz,ImanvanLelyveld,英格兰银行研讨会的与会者，出席韩国银行和国际清算银行”宏
3、观审慎条例及政策”会议并发表有用评论。本文于2011年10月7日完成。英格兰银行的系列工作文件可供外部参阅。登录www.bankofengland.co.uk/publications/workingpapers/index.htm查阅英格兰银行工作文件的相关信息。伦敦利德街，EC2R8AH，英格兰银行出版集团电话：+44（0）2076014030传真：+44（0）2076013298电子邮件mapublicationsbankofengland.co.uk英格兰银行2011年ISSN1749-9135（在线）目录概要31引言52与其他方法的比较63系统性偿付能力风险的建模73.1模型概述93
4、.2系统性偿付能力的风险量化103.3优化银行资本金以实现外源性系统性风险目标123.4校准的详细信息154基准测试结果165比较静态实验：改变银行体系的结构175.1扩大银行的规模175.2提高银行网络之间的相互联系185.3增加传染性违约的无谓损失195.4维持固定的总资产扩散系数196系统性资本金要求206.1基准情况下的系统资本金附加费206.2扩大银行规模带来的系统资本金附加费216.3提高相互联系带来的系统资本金附加费226.4增加传递性违约的无谓损失带来的系统资本金附加费236.5系统资本金附加费的周期性247结论25附录26参考文献30概要银行监管历来就很关注一件事，那就是详细
5、的评估单家银行资产负债表水平上的风险。但事实上，在一个相互关联的系统内，一些单独看足够健康的银行可能会共同对整个系统的偿付能力造成重大威胁。首先，银行的资产风险之间可能会存在相似之处，从而对银行的偿付能力状况产生一个或共同恶化或共同改善的趋势。这会使整个系统容易受到对宏观经济或资本市场的共同冲击。其次，个别银行出现足以导致它违约的损失时，如果系统内其他银行给予它贷款展期，可能会传染性地引发这些银行的破产。整个系统的漏洞不可能依靠单独监测某些银行的健康状况就识别出来，这警示我们，银行系统的风险评估、审慎也是必要条件，对受监测的银行来说，这种方式的转变是有益的。例如，达到决策者能忍受的系统性信用风
6、险水平借助这样一个目标来设置银行的资本金要求。本文介绍了一个能得出银行资本金要求的全系统风险管理方法，这些资本金要求能反映某些银行的破产将对更广泛的银行体系造成的影响，以及传染性损失发生的可能性。这些资本金要求在本文中被称作“系统性资本金要求”。这个方法的中心是决策者的最优化问题。假定决策者要确保在给定时间范围内银行体系破产的概率要小于选定的目标水平。这反映了决策者对系统性风险的承受能力。当然，通过设置非常高的系统性资本金要求，世界上所有的国家都能实现这个目标。但决策者也想要借助监管资本金要求来限制潜在的低效率成本。比如说，如果由于市场摩擦导致股权资本比债务昂贵，更高的资本金要求就会增加银行向
7、非银行借款人贷款的成本。合理权衡金融稳定和金融效率，能促进约束最优化问题：一个决策者力图确定银行各自的系统性资本金要求以降低银行系统的资本金总水平，使能达到他们选定的系统性风险目标。换句话说，决策者设置银行的资本金要求是在优先实现稳定的基础上争取效率最大化。约束最优化问题的解决方案是银行系统有一个唯一的资本金水平，而且这一水平运用于各个银行。镶嵌在决策者约束最优化问题中的是一个简单的银行系统的结构模式，即对银行的非银行资产的冲击可能会导致其破产。底层模型进一步允许来自银行系统外部的冲击通过银行同业贷款网络传播及扩大，以至于当一家或更多银行破产时，信贷亏损会波及其他银行。模型捕捉了系统性风险的两
8、个重要驱动力：(i)银行资产之间的相关性（由于非银行的共同风险），这可能会导致多家银行集体破产；(ii)由于银行同业拆借损失引起的传染性银行违约的可能性。该模型被校准为类似于英国的主要银行。它是用来说明，单评估各个银行资产负债表上的风险是如何可能导致决策者低估整个银行系统的系统性风险的。当把银行同业间传染蔓延的可能性考虑在内，尤其是当一些银行各自的资产负债表同时被发放给非银行借款人的贷款损失所削弱时，银行体系积聚起非常大损失的可能性就会提高。面对一个相互关联的银行体系，在描述信贷风险上，本文的模型选择反映了现实主义（复杂性）与实用主义（简单性）之间的权衡。考虑到银行之间的相互联系，本文对银行资
9、产负债表的演变采用了简化的描述方式，以便决策者可以集中精力解决面临的约束最优化问题。因此，工作文件的首要关注点在于，对基于风险上测算的系统性资本金要求的属性，取得一个普遍性认识，而不是去校准实践中实现特定风险目标可能需要的精确的名义金额。作为决策者最优化问题的解决方案，单家银行的系统性资本金要求取决于各自资产负债表的结构（包括对其他银行所承担的义务），以及银行的资产价值趋于同向流动的程度。一般来说，银行的系统性资本金要求的增加受以下因素影响：相对于系统内其他银行的资产负债规模；相互联系；重大传染性破产损失。本文阐述了，其他情况都相同时，基于风险的系统性资本金要求会在经济上升期降低，在下滑期提高
10、，跟随着基于同时期金融市场价格的银行信贷风险措施。这种周期性在一定程度上能通过银行资产风险的跨周期措施抚平。然而，对系统信贷风险的分布而言，这种抚平效果相对于银行资产负债表（杠杆）组成的周期性变化是微弱的，显示了明确的反系统资本金要求的作用。1简介银行在很多方面是异构的。在规模大小、接触实体经济和对金融系统内其他参与者的义务方面都会不同。因此，单个银行倒闭，可能会对系统内其他机构的偿付能力产生明显不同的影响。审慎监管历来就关注如何在单家银行的资产负债表水平上对风险做一个详细评估。比方说，根据“巴塞尔协议II”的先进方法，银行的资本金要求取决于其资产的风险。金融危机凸显了需要更明确地把整个系统的
11、风险考虑在内进行监管。例如，根据银行对系统风险的贡献来调整他们各自的资本金要求阿查里雅等人(2010),brunnermeier等人（2009）以及英格兰银行（2009）。本文介绍了一个方法，通过这个方法决策者能得到单家银行的资本金要求，能反映他们破产可能会对更广泛的金融系统产生的影响，把不同的结果都考虑在内（“系统性资本金要求”）。方法的核心是决策者的优化问题。假定在给定时间范围内，决策者力图限制银行系统破产的可能性决定了他们的系统性风险目标这一选择变量。但是，决策者也担心提高整个系统资本金要求所带来的潜在损失，假定权益（资本）比债务更昂贵。这种权衡促进了约束最优问题：决策者要在达到他们选定
12、的系统性风险的约束要求下，力图降低银行系统资本金的总水平。也就是说，在达到金融稳定目标水平的条件下，决策者的目标是确定银行各自的资本金要求，从而实现总效率的最大化。最优化问题的结果是得出银行系统资本金的一个适当的水平和分布。决策者的系统性风险目标在系统不稳定与低效率两个参数之间做权衡。在本文中，系统决策者面临的约束最优化问题结合在一个银行系统的结构模型中，以决定银行各自的基于风险的系统性资本金要求。关于银行资产负债表演变，和银行同业（网络）间风险暴露方式的观点来自elsingerlehar和summer（2006），默顿（1974）。文章捕捉了系统性风险的两个驱动因素：(i)银行资产之间的相关
13、性，这可能导致多家银行同时破产；(ii)传染性损失出现的潜在性，银行破产的损失会通过银行同业之间的违约传播和放大。在本文中，银行被校准为与英国的主要银行相类似。首先，该模型用以说明基准网络中系统性风险的属性。其次，本文通过比较静态实验呈现了，当银行的资产负债表变大、或当对其他银行在金融方面承担的义务变大，或当传染性违约造成的无谓损失变大时，银行是如何加大系统信贷风险的。决策者的最优化问题的结果伴随这些实验产生即在基准检验和反事实的情况下，银行间系统性资本金要求的水平和分布，与系统性风险的专门测度方法和选定的目标有关。本文运用的模型做了一些关键性的简化假设，其中一些对银行而言是充分的。例如，它提
14、炼了大额融资市场关闭的可能性。此外，由于传染性违约损失根本上的突然性和非线性（如在现实世界中），模型校验的结果很敏感。因此，需要慎重解释本文中的精确定量结果。本文旨在说明原则上决策者如何能使用结构模型来帮助校准政策和减轻系统风险。本文还假定只关注恢复力，系统决策者能采用的目标函数有一个具体形式。一个更广泛的建模框架和目标函数可能也包括经济周期性失衡的测度，例如包括，银行信贷可用性与衡量平衡之间的偏差。这些因素都超出了本文的范围。本文的结构如下。第二部分概括了最近文献著作中提出的为银行确定系统性资本金要求的方法。文中使用的模型的细节、其校准和用以解决决策者约束最优化问题的反复的过程可以在第三部分
15、找到。第四部分为模型基准校验的结果阐述。第五部分为比较静态实验。约束最优化问题在第六部分解决以确定银行各自的系统性资本金要求。第七部分为结论。2与其他方法的比较金融危机之后的文献提出了为银行设置系统性资本金要求的方法，而本文提出了一个这些方法的替代方法。Brunermeier等人（2009年）和acharya等人（2010年）提出了相似的方法，即根据风险价值法（VaR）测量银行对系统性风险的影响。Brunnermeier等人提出使用条件风险价值法（CoVaR）测量银行对系统性风险的影响，被adrian和brunnermeier深入研究（2009年），它量化了银行面临的尾部风险的程度。具体来说，
16、在%的置信水平上，一家银行的条件风险价值为，在银行损失等于风险价值的条件下，银行系统的风险价值。对于整个系统而言，一家银行在%的置信水平上，条件风险价值与无条件的风险价值之间的区别被解释为这家银行对系统性风险的影响。但是当brunnermeier等人专注于银行维持资本金来保护金融系统内其他机构的同时，achary等人建议银行应该支付保险费以反映银行能度过系统性危机的保险。他们提出，基于银行的条件风险价值（银行的边际风险价值）来设置保险费。这两种方法的一个共同的缺点是，它们不能解释银行的资本金要求如何真正地反映系统性风险的测度。高瑟等人在2010年提出了一个可能的解决方案，他们运用条件风险价值法和成分风险价值法（把投资组合的风险分解为投资组合每个成分的风险的一种方法）给信贷风险结
