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1、第三章,外汇业务与汇率折算,第一节 外汇市场,一、概念 由经营外汇业务的银行、各种金融机构以及个人进行外汇买卖的交易场所。 商业银行买卖外汇时，不可避免地出现买进和卖出外汇之间的不平衡情况。 卖出外汇大于买进外汇，称为“空头”；（short position）融资融券 买进外汇大于卖出外汇，称为“多头” （long position）,抽象的外汇市场； 具体的外汇市场。 商业银行为了避免因汇率波动遭致损失，常常遵循“买卖平衡”原则。 立即进行平衡 推迟进行平衡(外汇投机) 轧头寸,3中央银行 为了防止国际短期资金的大量流动而对外汇市场造成猛烈冲击，中央银行对外汇市场加以干预，在外汇短缺时大量抛
2、售，外汇过剩时大量吸进，从而使本国货币的汇率不致发生过分剧烈的波动。 中央银行不仅是外汇市场的成员，还是外汇市场的实际操纵者。,三、当前我国外汇市场的特点： 1、电子交易、联网交易 人民币美元、人民币日元、人民币港元、人民币欧元的现汇交易。 2、市场结构分为两个层次： 客户与外汇指定银行之间的交易； 银行间的外汇交易。（包括外汇指定银行间及外汇指定银行与中央银行之间的交易）,第二节 外汇业务,一、外汇交易发生的原因 1、外汇交易与国际结算 每天,全世界大约有300亿美元的商品和劳务交易,这些商品和劳务交易所带来的对外债权债务进行清偿时,就产生了对非本国货币的需求。 国际结算是外汇交易产生的基础
3、。,2、外汇交易与国际投融资 直接投资通过建立海外经营基地所进行的投资； 间接投资通过在国际金融市场上购买股票和债券等金融交易工具所进行的投资； 直接融资通过吸引外国资本到本国进行直接投资； 间接融资通过向海外举债或在国际金融市场上发行有价证券来融通资金。,3、外汇交易与外汇保值、投机 外汇风险是每一个外汇持有者或运用者都难以避免的风险，全世界的银行、大公司甚至一般居民，都不同程度地参与外汇交易，以自己持有的货币或投资保值或投机获利。,4、外汇交易与零和博弈 零和博弈又称为“总量持平游戏”，即在外汇市场上盈亏的总量是持平的，有人盈就必然有人亏，盈亏之和为零。 零和博弈只是理论上的概括，从事贸易
4、和投资的参加者主要考虑成本和收益，外汇交易盈亏无关紧要；中央银行的外汇交易本身很难计较盈亏。,二、外汇交易的基本规则,所有外汇交易参加者都必须全面了解交易规则、熟练掌握交易程序、灵活运用交易技巧，使自己立于不败之地。 1、交易货币 ISO-4217货币代码，三个字符，前两个代表所属国家或地区，第三个代表货币单位。,2、交易参与者 外汇银行专营、兼营； 外汇经纪人代客买卖，自营业务； 顾客进出口商、国际投资者、旅游者、保值性的外汇买卖者、外汇投机商； 中央银行参与者、监管者； 外汇交易分两个层面：一是银行间的批发业务；二是银行与顾客之间的零售业务。,3、交易时间 大洋洲 悉尼,惠灵顿: 04:0
5、0-14:00 亚洲 东京,香港,新加坡: 08:00-16:00 欧洲 伦敦,法兰克福,苏黎世:15:00-24:00 美洲 纽约,洛杉矶: 20:30-04:00 (以上时间均是北京时间) 纽约收市时，惠灵顿开始新一天的交易。,欧洲时间的下午1点到3点，是世界外汇市场交易量最大、最活跃、最繁忙的时间，因为世界上几大交易中心如伦敦、法兰克福、纽约、芝加哥均在营业，是顺利成交、巨额成交的最佳时间段，大的外汇交易商和各国的中央银行一般选择在这一时间段进行交易。,4、交易规则与程序 A、交易规则 （1）采用以美元为中心的统一报价方式 双价制：报出买价和卖价 USD/CHF1.5420/30 大数：
6、1.54 小数20/30 USD/JPY124.75/85 大数:124 小数75/85 报价时,只报小数.,(2)使用统一的标价方法 英镑、澳大利亚元、新西兰元和欧元采用间接标价，其他所有货币的交易均采用直接标价。,（3）交易额通常以100万美元为单位。 Five Dollar表示500万美元。 低于100万美元时，应报出具体交易金额。,（4）交易双方必须恪守信用 “一言为定” “我的话就是合同”,（5）交易用语必须规范化 “外汇交易行话” 买入：Bid, Buy, Taking, Pay, Mine 卖出：Offer, Sell, Give, Yours “Six Yours”表示“我卖给
7、你600万美元”,B、交易程序 “快而不乱、简而不漏” 1、选择交易对手 选择资信良好、作风正派、与本行关系较好的银行或经纪人作为交易对手； 选择报价差价较小（一般3-5个基点）、报价与还价速度快、服务水平高的银行或经纪人。,2、自报家门 Hi, Bank of China Liaoning 3、询价 现汇和（或）期汇的买入、卖出价，交易货币、交易金额、合同交割期限（起息日） 4、报价,5、成交 （报价承诺） 6、证实 “成交了” （Ok, Done） 7、交割,三、即期外汇业务,（一）概念 又称为现货交易、现金交易。 指外汇交易双方按照当天的汇率成交，并在成交后的两个营业日之内办理外汇交割的
8、一种外汇业务。 人民银行资金清算系统 T+1 当日交易，第二个工作日交割。,（二）种类 1、电汇（T/T）： 汇款人向当地银行交付本国货币，由该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即支付外汇。 电汇汇率是基本汇率。 电汇凭证是外汇银行开出的具有“密押（Test Key）”的电报付款委托书, 环球银行间金融电讯系统编码 2、信汇（） 汇款人向当地银行交付本国货币，由银行开具付款委托书，用航空邮寄交国外代理行，办理付出外汇业务,在进出口贸易中，规定凭商业汇票“见票即付”，则由议付行把商业汇票和各种单据用信函寄往国外收款，进口方银行见汇票后，用信汇（航空邮寄）向议付行拨出外汇。这是信汇方式在进出口结
9、算中的运用。 信汇凭证是信汇委托书，其内容与电汇委托书内容相同，只是汇出行在信汇委托书上不加密押，而以负责人的签字代替。,3、票汇（） 汇出银行应汇款人的申请，开立以汇入行为付款人的汇票，列明受款人的姓名、汇款金额等，交由汇款人自行寄给收款人或亲自携带出境，以凭票取款的一种汇款方式。 票汇的凭证是银行汇票。,票汇的特点： 一是汇入行无须通知收款人取款，而是由收款人上门自取； 二是收款人通过背书可以转让汇票，到银行领取汇款的，很可能不是汇票上列明的收款人本身，而是其他人。 票汇涉及的当事人可能很多。,四、远期外汇业务,（一）概念 在外汇买卖成交时。双方先行约定交易的货币、金额、汇率，但在将来的某
10、个日期再进行实际交割的一种外汇业务。 一般有天、天、天、天或年。最常见的是天。,（二）基本动机,1、避险保值，满足国际贸易的需要。 国际贸易面临着双重风险：价格变动风险和外汇汇率变动的风险。进、出口付汇、收汇一般需要个月左右。 进口商买进期汇 出口商卖出期汇,2、投机获利 投机者根据自己的专业知识和各方面的信息，若预计某种货币的汇率将要下降，则预先卖出该种货币，称作抛出或做空头，待将来价格下降，再行买入以抵补空头。 若预计某种货币的汇率将要上升，则预先买进该种货币，称作购进或做多头，待将来价格上升，再行卖出。贱卖贵卖，赢得利润。,投机交易和保值交易的区别,第一，投机交易没有实际的商业或金融业务
11、为基础，其交易目的唯一且简单，即盈利。 第二，投机交易在买进或卖出时，往往并不发生实际资金流转； 第三，投机交易在远期外汇市场上起着一种平衡作用，这种作用对外汇市场而言意义很微妙。,（三）远期汇率的报价方法,1、完整汇率报价方法 又称为直接报价法（直接报出远期汇率的买价和卖价） CNY683.38 三个月远期 CNY683.98,2 、远期差价报价方法,升水、贴水表示法 远期外汇汇率高于即期汇率，称为“升水”（At Premium）； 远期外汇汇率低于即期汇率，称为“贴水”(At Discount)； 远期外汇汇率等于即期汇率，成为“平价”(At Par)。,汇率的标价方法不同，计算远期汇率的
12、方法也不同： 在直接标价法下， 远期汇率=即期汇率+升水 远期汇率=即期汇率-贴水 在间接标价法下， 远期汇率=即期汇率-升水 USD1=CNY6.6 远期汇率=即期汇率+贴水,例如，某日在法兰克福外汇市场上，美元的即期汇率为USD/DEM1.6515/25，3个月远期美元贴水，1.35/1.25芬尼，则3月期美元的远期汇率为1.6380/1.6400。 在实际远期外汇交易的报价中，银行只报出远期汇率升、贴水的点数，而不说明是升水还是贴水。,“点数”表示法 “点数”是汇率表达的基本单位。银行公布的外汇汇率，其有效数字一般为5位。所谓“点”是指汇率有效数字的最后一位数。倒数第二位为“十点”，倒数
13、第三位则为“百点”。 每一点等于万分之一,直接标价法下，所报点数的小数在前，大数在后，表示远期汇率升水；相反，如果大数在前，小数在后，表示远期汇率贴水。 间接标价法下，所报点数的小数在前，大数在后，表示远期汇率贴水；相反，如果大数在前，小数在后，表示远期汇率升水。,例如，德国某银行报价：USD/DEM 即期汇率为1.6515/25，一个月远期的升贴水为100/95，求1月期美元与德国马克的远期汇率？ 分析：此标价是直接标价法，因此买价在前，卖价在后。一个月远期汇率的升、贴水点数为100/95，前高后低表现为贴水。在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率减去贴水。 所以一个月的远期汇率为1.6415
14、/1.6430。,为了使计算简便，我们还可以归纳出以下规则： 不管是什么标价方法，如果远期汇率点数顺序前小后大，就用加法； 如果远期汇率点数的顺序是前大后小，就用减法。,（四）远期汇率与利率的关系,在其他条件不变的情况下，一种货币对另一种货币是升水还是贴水，升水或贴水的具体数字以及升水或贴水的年率，受两种货币之间的利息率水平与即期汇率的直接影响。 利率高的货币，其远期汇率为贴水；利率低的货币，其远期汇率为升水。 远期汇差= 即期汇率X两种货币的利差X月数/12,美元利率为15%，德国马克利率为13%。USD100=DEM165.15，求三个月远期汇率？ 1、三个月汇差 1.6515X（15%-
15、13%）X3/12=0.0206 2、德国马克升水、美元贴水 德国直接标价1.6515-0.0206（减贴水）=1.6309 美国间接标价1.6515-0.0206（减升水）=1.6309,三、套汇业务,（一）概念 利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异,在汇率低的市场上买进,同时在汇率高的市场上卖出,赚取不同市场汇率收益的外汇交易 通过套汇使各个外汇市场上的汇率差异很快消失,使全球外汇市场的汇率趋于一致.,（二）方式 A、两角套汇(直接套汇/两地套汇/两点套汇)： 套汇者利用某种货币在两个外汇市场上同一时刻的汇率差异，同时在两个市场上买卖该种货币，以赚取汇差的活动。,HONGKONG：USD1
16、00=HKD778.07 NEWYORK：USD100=HKD775.07 在纽约买进100美元，花775.07港币 同时在香港卖出100美元，收入778.07港币 汇差为3港币（未计算相关费用）,B、三角套汇（间接套汇/三地套汇/三点套汇）： 利用三个外汇市场在同一时刻的汇率差异，同时在三个市场进行买卖，从中赚取汇差的行为。,例如，同一时间在纽约、苏黎世和伦敦外汇市场上的汇率如下： 纽 约 1美元=2.5瑞士法郎 苏黎世 1英镑=3.2瑞士法郎 伦 敦 1英镑=1.3美元,问10万美元套汇的利润是多少？ 首先，判断三个市场上的汇率是否存在差异。其方法是：先将各个外汇市场上的汇率都统一成同一标价法（直接或间接标价法），然后将其连乘。若积数等于1，说明汇率没有差异；若积数不等于1，说明汇率存在差异，未计费用，可以套汇。,如上例，把三个外汇市场的汇率都统一成间接标价法后连乘，即2.5X（1/3.2）X1.3不等于1，所以此市场汇率有差异，可以进行套汇。,其次，准确地进行套汇。通过套算可知，纽约市场美元的价格高于伦敦市场美元的价格。套汇者可在纽约用10万美元买进25万
