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1、No. 1,第二讲,国际收支,No. 2,国际收支的定义,指一国在一定时期内全部的对外往来的系统的货币记录 这是IMF广义的国际收支概念 原因:不涉及货币支付的项目,如以实物形式的投资等,No. 3,国际收支定义的解释,是对外往来的内容,是一国居民与非居民之间的交易 是国际收支的货币记录,以交易为基础,而非货币收支为基础 是流量的概念,变动数值 是一定时期,会计年度,No. 5,封闭经济中的国民收支,总需求(产出、实物) :YCIG 国民收入私人消费私人投资政府购买 总供给(供给、价值) :YCSpT 国民收入私人消费私人储蓄政府税收 三部门经济 平衡公式:IS,SSpSg,No. 6,开放经
2、济中的国民收入核算,总需求:YCIGEXIM 国民收入私人消费私人投资政府购买出口进口 总供给:YCSG 平衡公式:SICA,CAEXIM CA:经常项目余额,No. 7,经常项目余额,CA:赤字与黑字 盈余事实上是为其他国家提供融资 中国一方面维持2000亿美元的外汇储备,另一方面维持4000亿美元的外资总流入流入。原因是什么?,No. 8,国际收支平衡表,经常帐户 货物、服务、收入、经常转移 资本和金融帐户 资本帐户、金融帐户、其他投资、储备资产 误差与遗漏,No. 9,货物,一般商品 加工商品 货物修理 港口货物 非货币黄金,No. 10,服务,运输 旅游 金融、保险等 通讯 特许经营:
3、麦当劳,No. 11,资本和金融,直接投资:投资兴建新公司、参股、控股等 证券投资:直接投资于外国证券市场、间接投资于外国证券市场,如CDR(中国转托证券) 其他投资:贸易信贷 储备资产:美元、欧元、特别提款权、黄金,No. 12,复式记帐法,出口属贷方项目、进口属借方项目 本国居民为他国提供劳务属贷方、反之属借方 本国居民收到国外转移属贷方 本国居民购买外国资产属借方 外国人归还贷款属贷方 官方储备减少属贷方项目,No. 13,两个原则,凡是引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷方,而该笔交易的货币收入记为借方。 凡是引起外汇供给的经济交易记入贷方,引起外汇需求的经济交易记入借方。 可以理解
4、交易有两个阶段:一个阶段是交易本身,一个阶段是回款,方向相反。,No. 14,一个例子,中国向泰国提供100万美元的10年期贷款,泰国存入中国银行。 上海某厂出口100万美元货物到泰国,泰用中国银行的存款支付。 一对中国夫妇到泰国旅游花了1万美元,用中国银行的支票支付。 美华人为中国希望工程捐款10万美元,用花旗银行的支票支付。,No. 15,国际收支平衡表,贷方() 借方() 净额 货物 +100(2) 旅游 -1(3) 经常转移 +10(4) 经常帐户 +109 短期资本 +1(3) -100(2) +100(1) -10(4) 长期资本 -100(1) 总额 211万 211万 资本与金
5、融帐户 -109,No. 16,国际收支平衡与国际收支均衡,自主性交易 补偿性交易 为了弥补国际收支平衡而进行的交易 国际收支平衡:(自主性国际收支差额为零) 国际收支均衡:(与一个的宏观经济相配合,一个相对的概念,譬如美国在90年代靠外资的流入来弥补经常帐户赤字),No. 17,国际收支分析,贸易收支差额 经常帐户差额 资本和金融帐户差额 综合差额,No. 18,经常帐户差额,CA=SI0 还需要分析是资本品进口还是消费品进口 在一定时期可以维持CA为负,增加国内投资是有益的。,No. 19,资本和金融帐户,CA=KFA:理论上应该相等。 不等的原因是误差和遗漏,经常是资本地下出逃。估计每年
6、资金外逃6000亿RMB,占GDP的6%,几乎吃掉中国经济的增长率。,No. 20,经常帐户资本和金融帐户之间的关系,理论上之和为零 顺差意味着给其他国家融资,逆差意味着其他国家提供融资 累计效应、利息 长期、短期,No. 21,综合差额,储备增加与减少的情况,No. 22,国际收支失衡,国际收支平衡表是根据会计学中的复式记帐法来编制的,因而借方与贷方总是可以达到平衡。这种平衡是会计学上的平衡而非国际收支的平衡,国际收支平衡关注的是一国经济长期、中期、短期的健康发展与外部经济之间稳健的联系。,No. 23,国际收支失衡的原因,周期性失衡 收入性失衡 货币性失衡 结构性失衡 偶发性失衡,No.
7、24,周期性失衡,GDP,时间,复苏与繁荣: 经济增长 国际收支改善 收入增加 货币升值 通货膨胀 效应: 利率提高抑制投资,衰退与萧条: 经济衰退 收入下降 国际收支恶化 货币贬值 利率下调 效应: 低利率促进投资,No. 25,收入性失衡,一国经济经过一个比较长时期的快速增长以后,国民收入的持续增加,导致进口需求的膨胀,从而可能导致收入性失衡。一般地,经常项目余额等于国内总供给减国内总需求。伴随经济的持续快速增长,将会带来物价上涨,通货膨胀率上升,使得经济增长的潜力受到抑制,意味着国内总供给增长趋于下降。,No. 26,货币性失衡,在一定的汇率水平下,一国的物价与成本高于其他国家,必然不利
8、于出口而有利于进口,从而使经常项目顺差减小或逆差增加。反之,一国的物价与成本低于其他国家,必然有利于出口而不利于进口,从而使经常项目顺差增加或逆差减少。 这种由货币政策导致的相对价值变化而引起的国际收支失衡,称为货币性失衡。一般地,一国通货膨胀将导致经常项目的顺差减少或逆差扩大,一国通货紧缩将导致经常项目顺差增加或逆差减少。货币性失衡主要是由通货膨胀或通货紧缩引起的。,No. 27,结构性失衡,国际贸易的发展是源于世界各国的比较优势,这种比较优势包括:自然资源、人力资源、资本资源、技术水平、产业竞争力等方面。 世界经济是不断发展变化的,在一定的时期,一国在某些领域的优势会丧失,必须随之而进行产
9、业结构的调整 否则将会带来国际收支的失衡。,No. 28,偶发性失衡,一些偶发性的因素也会导致一些国家的国际收支失衡,如政局动荡、战争、债务危机、金融危机等。政局动荡与战争是最大的国际投资风险,如2003年的美伊战争使俄国、法国等许多国家在伊的利益损失巨大。因此,一国政局动荡的时期往往世界各国的投资者都唯恐避之不及,随着资本的大量流出,该国的国际收支必然面临着失衡。,No. 29,国际收支逆差的影响,外国投资者与本国投资者持有本币的信心将会极大地削弱,随着外国投资者与本国投资者大量抛出本币或本币表示的资产,本币汇率会面临着较大的下跌压力。 如果该国货币当局不愿接受本币贬值的后果,就需要对外汇市
10、场进行干预,即动用外汇储备抛出外币收回本币。 后果:耗竭储备,引发危机,No. 30,国际收支逆差的三种情况,一是资本和金融项目顺差不足以弥补经常项目的逆差; 二是经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆差; 三是经常项目与资本项目双逆差。,No. 31,第一种情况,第一种情形说明国内需求旺盛,但本国企业的盈利前景与竞争力不足以吸引外部资金的流入,这将逐步导致国内经济走向通货紧缩,经济增长难以维持,失业率的逐步增加,国内收入的逐步下降,本国货币趋向贬值。,No. 32,第二种情况,第二种情形说明本国产品在国际市场上仍然具有竞争力,但国内资本市场缺乏吸引力,国内资本外流严重,这将导致本国企业遭受通
11、货紧缩,生产能力无法提升,影响经济长期增长,并导致失业率的增加与本国货币的贬值。,No. 33,第三种情况,第三种情况说明本国需求旺盛,但本国企业盈利前景与竞争力不足,需求旺盛只不过是一种历史累积需求的释放。本国处在一个经济高泡沫时期,在需求与资本市场双重泡沫下,国内资金将大规模出逃,非常可能引发金融危机,经济危机的后果是本国经济大幅下滑,本国资本市场面临崩盘的危险,本国货币有可能大幅贬值。,No. 34,国际收支顺差的三种情况,:一是经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差而有余; 二是资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余; 三是经常项目与资本项目双顺差。,No. 35,第一种情况,第一种情况表明了一国国内需求不足而外国需求旺盛,本国公司发展前景黯淡,本国经济长期增长乏力,由于国际收支顺差的累积效应,本币面临升值压力,而本币的升值将导致经济走向衰退;,No. 36,第二种情况,第二种情况表明一国国内需求强劲,公司国内公司有较好的发展前景,国内经济增长前景良好,将导致通货膨胀与货币升值;,No. 37,第三种情况,第三种情况表明一国产业竞争力很强,国内企业有很好的发展前景,国内经济呈现很好的发展态势,将导致通货膨胀、货币升值,引起国内经济泡沫的膨胀。,