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1、第二十章 国际经济部门的作用(教材P656),第一节 国际收支与汇率 一、国际收支平衡表(教材P664) 国际收支是指一国在一定时期内从国外收进 的全部货币资金和向国外支付的全部货币资金 的对比关系。 国际收支平衡表是在一定时期内,对一国和 他国之间所进行的一切经济交易加以系统记录 的报表。,表211 国际收支账户(IMF格式),国际收支平衡表的项目(帐户)包括四类: 经常项目(帐户):主要记录商品的进出口; 其次是劳务项目,包括商品运费、保险费,净 投资收入等;再次是转移支付,包括汇款、捐 赠、援助等。 资本项目(帐户):记录一国资本的输入和输 出。凡是外国对本国的贷款,外国购买本国的 实物
2、资产和金融资产的交易,都是资本输入,二、汇率 1、汇率:又称汇价,是一个国家的货币折算 成另一个国家的货币的比率,也就是用一国货 币单位所表示的另一国货币单位的价格。 汇率主要有两种标价方法。一种为直接标 价法,它是用一单位的外国货币作为标准,折 算为一定数额的本国货币来表示的汇率。另一 种为间接标价法,它是用一单位的本国货币作 为标准,折算为一定数额的外国货币来表示的 汇率。,2、汇率制度(教材P645) 固定汇率制:指一国货币与他国货币的汇率 基本固定。 浮动汇率制:指一国中央银行不规定本国货 币与他国货币的官方汇率,汇率由外汇市场 的供求关系自发地决定。浮动汇率制又分为 自由浮动和管理浮
3、动。,3、浮动汇率制度下汇率的决定 在浮动汇率制度下,汇率作为一国货币在 外汇市场上的价格,由外汇市场上对本国货 币的供求决定。而一国货币在外汇市场上的 供求又由国际贸易、国际借贷、国际投资 、以及国际货币投机等因素所引起的该国的 国际收支状况决定。,在外汇市场上,主要有三方面的原因产生 对本国货币的需求(外国货币的供给): (1)外国想购买本国的商品和服务;(2) 外国想在本国投资;(3),预期本国货币会 升值,想进行外汇投机。 同样也主要有三 方面的原因产生对本国货币的供给(对外国 货币的需求):(1)本国想购买外国的商品 和服务;(2)本国想在外国投资;(3), 预期外国货币会升值,想进
4、行外汇投机。,下面首先考察进出口对汇率的影响 本国商品和服务的出口将产生外国货币的 供给以及对本国货币的需求(条件是外国的 进口者拥有外币,本国出口者则愿意最终持 有本币。) 本国商品和服务的进口将产生对外国货币 的需求以及对本国货币的供给(条件是本国 的进口者拥有本币,外国出口者则愿意最终 持有外币。),E ($/RMB) (间接标价),DRMB,SRMB,0,RMB(百亿元),0.50,0.60,270,300,320,(图-1:进出口对汇率的影响),巨额资本流动等因素对汇率具有重要影响。 例如:外资进入本国,需要将外币兑换成本币 以便购买本国资产时,将导致外汇市场上对本 币需求的增加,需
5、求曲线右移,将使均衡汇率 提高,使本币升值。,E ($/RMB),DRMB(1),SRMB,0,RMB(百亿元),E0,E1,(图-2: 与国际收支相关的其他因素对汇率的影响),DRMB(2),资本流入,4、外汇市场干预(教材P651) 在固定汇率制下、中央银行努力使汇率基 本上保持不变,无论这一汇率是否与当前的 均衡汇率相符。通常的做法是宣布一个窄幅 区间,汇率可以在这一区间内变动。如果汇 率达到了这一区间的上限或下限,中央银行 变必须予以干预。 如果本币升值,将超过中央银行宣布的 “平价(又称官价)”的上限,中央银行必须出 售足够的本币(买入外币)以满足对本币的 需求。,如果本币贬值,将低
6、于中央银行宣布的“平 价”的下限,中央银行必须出售足够的外币 (买入本币)以满足对外币的需求,如果此 时中央银行用外币买入本币的交易做得不 够,不能弥补私人(非官方)对外币的需 求,本币价格就会降到“平价” 的下限以下, 中央银行也就不能再维持固定汇率,因此, 要保护固定汇率,中央银行通常必须拥有足 够的外汇。,5、购买力平价(PPP)理论 一价定理:简单地说,一旦价格被转化 为用同一种货币表示,则在不同国家的同一 种商品应该以相同的价格出售。 对任何商品i,一价定理可表示 Pi=EPfi ,即:E= Pi/Pfi 式中,Pi是商品i的国内货币价格;Pfi是 其外国货币价格;E是汇率(直接标价
7、)。 一价定理是各种购买力平价理论的基石。,绝对购买力平价理论:两国货币的汇率等于 两国的价格水平之比。 E= P/Pf 式中,P是本国的价格水平;Pf是外国的价格水平。 相对购买力平价理论:两国货币汇率变化的 百分比等于同一时期两国价格水平变化的百分 比(通货膨胀率)之差。,6、实际汇率 通常所说的汇率是名义汇率,即两个国通货的相 对价格。宏观经济分析中,还经常用到实际汇率。 实际汇率是两个国家的商品篮子的相对价 格,由名义汇率和两个国家的价格水平确定。 e=(E*Pf)/P 式中, e为实际汇率,E(直接标价)为名义汇 率,Pf和P分别为国外和国内的价格水平。,例如,假设中国的一个商品篮子
8、的价格为100元 ,一个美国商品篮子的价格为20美元,名义汇为 E =5元/美元,则人民币对美元的实际汇率为: e=( 5元/美元)*( 20美元/一个美国商品篮子)100元/一个中国商品篮子 =一个中国商品篮子一个美国商品篮子,e=1,各种货币就处于购买力平价上; e1, 说明国外的商品比本国的商品要贵,其他情况 相同时,意味着国内外的人们很可能将某些支 出转到购买本国生产的商品上,对本国生产的 商品需求会增加。 本国货币名义贬值(E上升),国内的价格水 平下降,会使本币实际贬值(e上升),本国的 净出口增加;反之,本国货币名义升值(E下 降),国内的价格水平上升,会使本币实际升 值(e下降
9、),本国的净出口减少。,第二节 开放条件下的宏观经济模型:S-LM-BP模型,一、国际收支平衡:BP曲线 1.净出口函数 出口函数:X=X(e) (X/e0) 进口函数:M=M(Y,e) (M/Y0, M/e0 ) 式中,Y为本国国民收入, e为实际汇率。,在其他条件不变的情况下,只考虑本国国民 收入对进出口的影响,则净出口函数可表示 为:NX=X-M=NX(Y) (NX/Y0),NX,0,Y,NX(Y),(图-3 净出口函数),2.净资本流出函数 净资本流出或资本帐户差额指从本国流向外 国的资本量与从外国流向本国的资本量的差额 ,用F表示。即: F=流向外国的本国资本量-流向本国的外国资本量
10、 F=F(Rw-R) (F/R0), 式中, Rw为国外 利率,R为本国 利率。,R,0,F,(图-4 净资本流出函数),F(R),3.国际收支差额:BP 国际收支差额=净出口-净资本流出 或, BP=NX-F =PQX(P,E)-Pf EQM(Y,P,E)-F(R) 式中,Pf为外国的价格水平,E为直接标价的 名义汇率。 BP0,国际收支顺差(盈余) BP0,国际收支逆差(赤字) BP=0,国际收支平衡(外部均衡),4. BP曲线的几何推导,(a),(b),(c),(d),R,R2,R1,0,F2,F1,F(R),F,450,F,F1,F2,NX1,NX2,NX,NX,0,0,NX1,NX2
11、,Y1,Y2,NX(Y),Y,BP曲线,R,R2,R1,0,Y1,Y2,Y,J,BP0,BP0,NX(Y),BP,(图-5 BP曲线的推导),BP曲线的斜率,BP=NX-F =PQX(P,E)-PfEQM(Y,P,E)-F(R) 在国内外价格、名义汇率不变的情况下, dBP=- Pf E(QM/Y)dY- (F/R)dR dBP=0时, dR/dY=- PfE(QM/Y)/ (F/R)0 ( QM/Y)0, (F/R) 0,在资本完全不能流动时, (F/R)=0, dR/dY=,BP曲线为一条垂直线。 在资本有限流动时, -(F/R)0, 0 dR/dY,BP曲线向右上方倾斜。 在资本完全流动
12、时, (F/R)=-, dR/dY=0,BP曲线为一条水平线。,二、S-LM-BP模型 下图中的S曲线为四部门经济的S曲线, 假定资本有限流动,BP曲线向右上方倾斜。,R,0,Y,S,LM,BP,(图-6 内部均衡和外部均衡同时实现),E,R,0,Y,S,LM,BP,E,R,0,Y,S,LM,BP,E,(图-7 国际收支盈余下的内部均衡),(图-8 国际收支赤字下的内部均衡),当没有同时实现充分就业的内部均衡和外部均衡时,应采取相应的政策进行调整。,第三节 开放条件下的财政与货币经济政策(蒙代尔弗莱明模型),一、浮动汇率制度下的财政政策和货币政策 1. 财政政策的效果 (1)资本完全不能流动(
13、分析过程略去) 财政政策的效果得到加强。 (2)资本有限流动(分析过程略去) KLMKBP,财政政策的效果减弱; KLMKBP ,财政政策的效果加强。(请参考教材P674) (3)资本完全流动 财政政策完全失效。,R,R0,0,Y,Y0,Y1,S0,S1,BP,LM,E0,E1,NX,(图-9 浮动汇率和资本完全流动条件下财政政策的效果),G,2.货币政策的效果 (1)资本完全不能流动(分析过程略去) 货币政策的效果得到加强。 (2)资本有限流动(分析过程略去) 货币政策的效果得到加强。 (请参考教材P675) (3)资本完全流动 货币政策的效果得到加强,扩张效果最明显。,R,R0,0,Y,Y
14、0,Y1,Y2,S0,S1,BP,LM0,LM1,E0,E1,E2,MS,NX,(图-10 浮动汇率和资本完全流动条件下货币政策的效果),二、固定汇率制度下的财政政策和货币政策 1. 财政政策的效果 在资本完全流动的情况下,财政政策的效果 得到加强。 扩张性财政政策引起本国利率上升,产生本 币升值的压力,为固定汇率,中央银行需要卖 出本币,买入外币,使本国货币供给量增加, 降低本国利率,直至R=Rf。,R,Rf,0,Y,Y0,Y1,S0,S1,BP,LM0,E0,E1,(图-11 固定汇率和资本完全流动条件下财政政策的效果),G,LM1,E2,Y2,2.货币政策的效果 在资本完全流动的情况下, 货币政策完全 失效。 扩张性货币政策,引起本国利率下降,产生 本币贬值的压力,为固定汇率,中央银行需要买 入本币,卖出外币,使本国货币供给量减少,提 高本国利率,直至R=Rf。,R,Rf,0,Y,Y0,Y1,S,BP,LM0,LM1,E0,E1,MS,(图-12 固定汇率和资本完全流动条件下货币政策的效果),Ms,