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1、,第四章 工程经济评价方法, 本章要求 （1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点； （2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则； （3）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。 本章重点 （1）投资回收期的概念和计算 （2）净现值和净年值的概念和计算 （3）基准收益率的概念和确定 （4）净现值与收益率的关系 （5）内部收益率的含义和计算 （6）借款偿还期的概念和计算 （7）利息备付率和偿债备付率的含义和计算 （8）互斥方案的经济评价方法 本章难点 （1）净现值与收益率的关系（2）内部收益率的含义和计算 （3）互斥方案的经济评价方法,4.1 经济效果评价指标与方法,4.1.
2、1 经济效果评价指标体系,两者的优缺点？,3、将技术方案经济效果评价分为静态分析和动态分析的依据是（）A、评价方法是否考虑主观因素B、评价指标是否能够量化C、评价方法是否考虑时间因素D、经济效果评价是否考虑融资的影响,2011年一级建造师建设工程经济真题,4.用于建设项目偿债能力分析的指标是( ) A.投资回收期 B.流动比率 C.资本金净利润率 D.财务净现值率,2007年一级建造师建设工程经济真题,静态投资回收期：是指以项目各年的净收益(净现金流量)收回项目初始全部投资（包括固定资产投资、建设期利息和流动资金）所需要的时间。,（一）盈利能力分析指标,3.2.2静态评价方法,表达式,设行业的
3、基准投资回收期为Pc，以投资回收期指标作为项目可行或择优的依据时，其判别的准则为： 若PtPc，表明项目可在低于基准投资回收期的时间内收回投资，方案可行；,判断标准,（1）项目建成投产后各年的净收益均相同时，计算公式： 式中：I为项目投入的全部资金；A为每年的净现金流量； 在实际计算时，静态投资回收期Pt可以根据项目现金流量表（全部投资）计算，现金流量表中累计净现金流量由负值变为零时的时点即为静态投资回收期。其计算公式为：,静态投资回收期（续） 计算方式,例3-1 某项投资方案各年份净现金流量如表3-1所示：,表3-1 单位：万元,如果基准回收Pc=3.5年，试用投资回收期指标评价该项目是否可
4、行。,可知：2Pt3 由式(3-2)有：,年Pc =3.5,故方案可以接受。,解：依题意，有,该指标的优点： 第一，能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算简单； 第二，能反映项目的风险性。 该指标的缺点： 第一，没有考虑资金的时间价值； 第二，没有考虑项目投资回收期后发生的现金流量，因而无法反映项目在整个寿命期内的经济效果。,投资效果系数=1/Pt,2011年一级建造师建设工程经济真题,5、关于静态投资回收期特点的说法，正确的是（）A、静态投资回收期只考虑了方案投资回收之前的效果B、静态投资回收期可以单独用来评价方案是否可行。C、若静态投资回收期若大于基准投资回收期，则表明该方案可
5、以接受。D、静态投资回收期越长，表明资本周转速度越快。,【答案】A,2011年一级建造师建设工程经济真题,6某项目财务现金流量表的数据见表1，刚该项目的静态投资回收期为（ ）年。 A5.33 B5.67C6.33 D6.67,【答案】A,2010年一级建造师建设工程经济真题,（一）盈利能力分析指标,投资利润率=年利润总额/总投资*100% 投资利税率=年利税总额/总投资*100% 资本金利润率=年利润总额/资本金*100% 资本金净利润率=年税后利润/资本金*100%,评价准则：EEc，可行；反之，不可行。,部门或行业基准收益率,财务状况指标：资产负债率、流动比率、速动比率 建设投资国内借款偿
6、还期（Pd） 原理公式： 上式中：Id固定资产投资国内借款本金和建设期利息 Rt可用于还款的资金，包括税后利润、折旧、摊销及其他还款额,（二）清偿能力分析指标,建设投资国内借款偿还期（Pd） 在实际工作中，借款偿还期可直接根据资金来源与运用表或借款偿还计划表推算，其具体推算公式如下： 评价准则：满足贷款机构的要求时，可行；反之，不可行。,（二）清偿能力分析指标,利息备付率 利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。其计算式为： 式中：税息前利润利润总额计入总成本费用的利息费用 当期应付利息：指计入总成本费用的全部利息。 评价准则：利
7、息备付率应当大于2。否则，表示项目的付息能力保障程度不足,（二）清偿能力分析指标,偿债备付率 偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。其计算式为： 式中：可用于还本付息资金包括可用于还款的折旧和摊销，成本中列支的利息费用，可用于还款的税后利润等； 当期应还本付息金额：包括当期应还贷款本金额及计入成本的利息。 评价准则：正常情况应当大于1，且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。,（二）清偿能力分析指标,（一）净现值（Net Present Value-NPV）是指项目各年的净现金流量按部门或行业
8、的基准收益率折现到期初的现值之和。反映项目在整个寿命期内的净收益。 （1）计算公式和评价准则：,式中，NPV：净现值 Cit ：第t年的现金流入量 Cot ：第t年的现金流出量 n：方案的寿命期 ic ：基准收益率,3.2.3动态评价指标,评价准则：对单方案，NPV0，可行； 多方案比选时，NPV越大的方案相对越优。,净现值的经济含义是反映项目在寿命期的获利能力。有三种可能的情况：,NPV0，这表明项目的收益率不仅可以达到基准收益率的水平，而且还能进一步得到超额的现值收益，项目可行； NPV=0，表明项目的投资收益率正好与基准收益率持平，项目可行； NPV0，表明项目的投资收益率达不到基准收益
9、率的水平，难以达到期望水平，项目不可行。 例3-6：某厂拟投资一项目，该项目各年的现金流量如表3-4，若期望收益率为10%，试用净现值指标判断该项目经济上是否可行？,表3-4,解： 计算数据见表3-4右边。 也可由公式可算出： NPV（10%）=-300+100（P/A，10%，5）79（万元）0 该项目在整个寿命期内除保证获得10%收益率外，还可获得79万元（零年现值）的额外收入，故项目可行。,（一）净现值,（2）几个需要说明的问题 累计净现值曲线：反映项目逐年累计净现值随时间变化的一条曲线 AC总投资额 AB总投资现值 DF累计净现金流量（期末） EF净现值 OG静态投资回收期 OH动态投
10、资回收期, 基准折现（收益）率：反映投资者对相应项目上占用资金的时间价值的判断，是投资者对资金时间价值的最低期望值。 影响因素： a. 加权平均资本成本（融资成本） b. 投资的机会成本 c. 风险贴补率（风险报酬率）：用r2表示 d. 通货膨胀率：用r3表示,（一）净现值,国家分行业确定并颁布行业基准收益率,取两者中的最大的一个作为r1,当按时价计算项目收支时， 当按不变价格计算项目收支时，, NPV与i的关系（对常规现金流量） a. i NPV，故ic定的越高，可接受的方案越少； b. 当i=ic时，NPV=0； 当i0； 当iic时，NPV0。,（一）净现值,净现值指标的不足之处： a.
11、 必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复杂； b. 在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选； c. 净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。,（一）净现值 第五周,净现值率定义及公式 项目净现值与项目全部投资现值之比。,（二）净现值率（NPVR）,评价准则：等同NPV判断标准。,净年值（NAV）定义及公式 净年值可以直接用于寿命不等方案间的比选，净年值最大且非负的方案为最优可行方案。其隐含假定是备选方案可以无限多次重复实施。,（三
12、）净年值（NAV）,评价准则：与NPV等效。,原理公式：,（四） 动态投资回收期（Pt）,评价准则：PtPc，可行；反之，不可行。,实用公式：,【例】：对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净年值，设ic=10%。,（四） 动态投资回收期（Pt）,【例】：对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净年值，设ic=10%。,（四） 动态投资回收期（Pt）,解： = 8-1+（66150）= 7.56（年） =11-1+（2.9452.57）=10（年） NPV352.41 NPVR352.41482.940.73,涵义：反映了所评价项目实际所能
13、达到的经济效率，是指项目在各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率。其表达式如下：,设MARR为基准收益率，则以内部收益率作为项目经济评价依据时，其判别准则为：当IRRMARR时，项目可行。,（五）内部收益率（IRR或FIRR）,计算方法及步骤（采用内插法） 第一步，由所给出的数据作出方案的现金流量图，列出净现金计算公式。 第二步，估算一个适当的收益率。 第三步，将该试算值代入净现值计算公式，试算出净现值，若NPV0，将收益率逐步加大，若NPV0，将收益率逐步减少。 注意：为保证IRR的精度，i2与i1之间的差距一般以不超过2%为宜，最大不宜超过5%。,第四步，用插值法求出净现值为零时收益率I
14、RR。插值法求内部收益率的表达式推导过程如图3-3：,用内插法求内部收益率示图,由上图知：ABCCDE 则有： AB/DE=BC/CD 所以： NPV1/NPV2=（iC i1 ）/（i2 iC）,展开整理之后得IRR的近似解为： IRR= ic= i1+ 第五步，将IRR与基准收益率MARR相比较，若IRRMARR，则项目在经济效益上可以接受；若IRRMARR，则项目在经济效果上是不可行的。,例3-10：某项目净现金流量如表3-8所示。当基准收益率MARR=12%时，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。,表3-7 单位：万元,解： 第一步，现金流量图（略）。 第二步，估算一个适当的
15、试算收益率。,P=200 F(6)=40+50+40+50+60+70=310 则 200=310（P/F,i,6） （P/F,i,6）=0.6451 查复利现值表可得利率在11%与12%之间，以12%试算。,第三步，试算。,由净现值的计算公式： NPV1=-200+40（P/F,12%,1）+50（P/F,12%,2）+40（P/F,12%,3）+50（P/F,12%,4） +60（P/F,12%,5）+70（P/F,12%,6） =-200+400.8929+500.7972+400.7118 +500.6355+600.5674+700.5066 =5.329（万元） NPV2=-200
16、+40（P/F,14%,1）+50（P/F,12%,2）,+40（P/F,14%,3）+50（P/F,14%,4） +60（P/F,14%,5）+70（P/F,14%,6）,IRR = i1+,（i2i1）,由式（3-15）,=0.12+,=0.1288=12.88%,由于IRR=12.88%12%，故此方案是可以接受的。,=-200+400.8772+500.7695+400.6750 +500.5921+600.5194+700.4556 =-6.776（万元）,关于IRR解的讨论 常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRR。 非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程
