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1、,学习“十二五”规划,一、发展环境,“十二五”时期是全面建设小康社会的关键时期，是深化改革、加快转变经济发展方式的攻坚时期，必须深刻认识并准确把握国内外形势新变化新特点，继续抓住和用好重要战略机遇期，努力开创科学发展新局面。,发展环境,“十二五”时期，世情国情继续发生深刻变化，我国经济社会发展呈现新的阶段性特征。综合判断国际国内形势，我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，既面临难得的历史机遇，也面对诸多可以预见和难以预见的风险挑战。,从国际看,世界多极化、经济全球化深入发展，世界经济政治格局出现新变化，科技创新孕育新突破，国际环境总体有利于我国和平发展。 同时，国际金融危机影响深远，世界
2、经济增长速度减缓，全球需求结构出现明显变化，我国发展的外部环境更趋复杂。,金融危机造成的系统风险有很大缓和,银行间拆借风险溢价回落 (美元LIBOR spread),信贷市场的风险“溢价”趋于正常水平，但主要发达国家的信贷仍然没有恢复活力,美国 欧元区 英国,主要发达国家信贷规模没有恢复,银行贷款增长率，同比%,全球股市从危机中复苏,发达国家,新兴市场股市,新兴经济体,2000 02 04 06 08 2010,2002 04 06 08 2010,美国,日本,欧洲,拉美,亚洲,新兴经济体的国际贸易量已超过危机前水平，但发达国家仍然没有完全恢复,世界贸易总量,发达国家,新兴经济体,国际初级产品
3、价格动荡中回升,初级产品价格指数,2003年1=100,能源,饮料,农产品 原材料,金属,食品,主要货币之间汇率动荡,美元/100日元,美元/欧元,新兴经济货币升值压力,新兴经济体货币有效汇率指数,巴西,中国,世界经济增长展望,世界经济复苏的速度减缓,世界总产出增长率，%,基本方案,低方案,高方案,发达国家复苏缓慢,美国 日本 欧盟15 新欧盟,发达国家失业率,美国经济目前的复苏力度是历次经济周期中最弱的,衰退前、后相对低谷季度GDP水平，低谷=100,季度个数,美国目前就业的恢复是“二战”后历次经济周期中最缓慢的,美国在历次经济衰退后就业人数变化的比较,本次经济周期自2007衰退后的就业人数
4、变化,%,自经济衰退发生后的月份个数,主要经济体经济增长预测,世界经济的不确定因素与风险,发达国家的财政赤字和债务普遍大幅度上升,政府赤字(%GDP),公共债务(%GDP),欧洲的政府债务（%GDP),欧元区 希腊 爱尔兰 意大利 葡萄牙 西班牙 英国,主权债务风险上升,希腊等几个欧洲国家政府债券违约保险溢价（CDS）,希腊 爱尔兰 意大利 葡萄牙 西班牙,市场对主权债务的压力,希腊等几个欧洲国家政府债券与德国债券的利率差,希腊,爱尔兰,葡萄牙,西班牙,国际金融问题,1。大量“有毒资产”尚未消化 据IMF估计 从20072010年，全球银行业有毒资产为2.8万亿美元 截止2009年11月，全球
5、已核销1.67万亿美元 从2009年Q2到2010年Q4，全球还需核销1.5万亿美元 据联合国估计 欧美银行需要清理的不良资产总额为2.2万亿美元 到目前为止,已经清理了四分之三,2.虚拟经济 1990-2008全球虚拟资产与实体经济之比 单位：亿美元,虚拟资产 / GDP,全球 （2008年） 14.2倍 日本 （2009财年） 89倍 中国 （2009年） 3.7倍 银行金融机构资产： 80.5万亿人民币 股市市值： 24.27万亿人民币 债券存量： 17.74万亿人民币 GDP： 33.5万亿人民币,从国内看,工业化、信息化、城镇化、市场化、国际化深入发展，人均国民收入稳步增加，经济结构
6、转型加快，市场需求潜力巨大，资金供给充裕，科技和教育整体水平提升，劳动力素质改善，基础设施日益完善，体制活力显著增强，政府宏观调控和应对复杂局面能力明显提高，社会大局保持稳定，我们完全有条件推动经济社会发展和综合国力再上新台阶。,宏观经济回升向好的势头继续巩固,宏观经济回升向好的势头继续巩固,宏观经济回升向好的势头继续巩固,宏观经济回升向好的势头继续巩固,宏观经济回升向好的势头继续巩固,page 35,但是投资增速出现减缓迹象 城镇固定资产投资增长率 (2009-2010月度),经价格调整的消费零售额也出现减缓迹象,page 37,若干国外机构对2011-2012年中国经济的预测,同时，必须清
7、醒地看到我国发展中不平衡、不协调、不可持续问题依然突出,十七届五中全会:,1.经济增长的环境资源约束强化， 2.投资和消费关系失衡， 3.收入分配差距较大， 4.科技创新能力不强， 5.产业结构不合理， 6.农业基础仍然薄弱， 7.城乡区域发展不协调， 8.就业总量压力和结构性矛盾并存， 9.社会矛盾明显增多， 10.制约科学发展的体制机制障碍依然较多。,2010年中央经济工作会,1. 宏观经济平稳运行面临复杂形势 2. 粮食稳定增产和农民持续增收基础不牢固 3. 经济结构调整压力加大 4. 资源环境约束强化 5. 改善民生和维护社会稳定任务艰巨,政府工作报告,1.经济增长的环境资源约束强化，
8、 2.投资和消费关系失衡， 3.收入分配差距较大， 4.科技创新能力不强， 5.产业结构不合理， 6.农业基础仍然薄弱， 7.城乡区域发展不协调， 8.就业总量压力和结构性矛盾并存， 9.制约科学发展的体制机制障碍依然较多。,政府工作报告,还有： 1 .优质教育、医疗资源总量不足、分布不均； 2. 物价上涨预期增强，一些城市房价持续上涨； 3. 违法征地拆迁等引发的社会矛盾增多； 4. 一些领域腐败现象易发多发。,“十二五”规划纲要：,经济增长的环境资源约束强化，投资和消费关系失衡，收入分配差距较大，科技创新能力不强，产业结构不合理，农业基础仍然薄弱，城乡区域发展不协调，就业总量压力和结构性矛
9、盾并存，物价上涨压力加大，社会矛盾明显增多，制约科学发展的体制机制障碍依然较多。,二、主要目标,。与应对国际金融危机冲击重大部署紧密衔接 。与到年实现全面建设小康社会奋斗目标紧密衔接,经济发展,科技教育,资源环境,人民生活,三、政策导向,加强和改善宏观调控。巩固和扩大应对金融危机冲击成果，把短期调控政策和长期发展政策有机结合起来，加强财政、货币、投资、产业、土地等各项政策协调配合，提高宏观调控的科学性和预见性，增强针对性和灵活性，合理调控经济增长速度，更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期关系，实现经济增长速度和结构质量效益相统一。,30多年改革开放过程中多数年份
10、遇到的是通货膨胀问题,此轮通货膨胀压力产生的原因：,输入型通胀,加大成本上涨压力 农业基础薄弱,增加农民收入压力 劳动力要素成本上升 土地要素成本上升,房地产价格高企 物流成本高昂 - 成本推动型通货膨胀 6.上年涨价的翘尾因素 7. 国内货币存量较多,对价格的影响逐步释放 - 形成导火索,输入型通胀,加大成本上涨压力,初级产品价格指数,2003年1=100,能源,饮料,农产品 原材料,金属,食品,美国的”量化宽松”政策,美国采取的不得已性,发达国家宏观政策选择空间受到很大约束： 一方面经济复苏仍然很脆弱，另一方面庞大的财政赤字和主权债务迫使他们不得不退出财政刺激，实施财政紧缩。他们只有依靠货
11、币政策来继续支持经济复苏。但是他们的利率已接近于零，所能依赖的几乎只剩下“量化宽松”了。,QE 1的效果,美国在2008年金融危机爆发之后采取的第一轮“量化宽松”措施。美国联邦储备总资产从危机前的8000亿美元，增加到2万3千亿。美国联邦储备购买了1万1千亿美元的房地产债券，4千亿左右的政府债券。 “量化宽松”注入银行体系的流动性，绝大部分由商业银行已超额准备金的形式存放在美国联邦储备，而流动中的现金没有明显增长。,美国“量化宽松”政策效果：银行超额储备和基础货币供给大幅度增长，但广义货币增长缓慢,银行超额准备金,基础货币增长 M0,广义货币增长 M2,流通中现金,联邦储备负债变动（10亿美元
12、）,美国货币供应量变化,QE 2 的不确定性,美国联邦储备在2010年11月份启动了第二轮“量化宽松”，至2011年6月，总额6000亿美元。根据美国的法律，货币政策目标有两个：稳定物价和保证充分就业。因此，美国联邦储备在启动第二轮“量化宽松”措施时提出的具体目的也有两个：一是防止通货紧缩，希望将目前百分之1左右的通货膨胀率提高到百分之2左右，二是促进就业。 联储会主席认为，联邦储备在债券市场上从商业银行手中购买长期的政府债券，可以降低市场的长期利率，从而降低企业投资和居民消费信贷的成本，促进投资和消费需求，最终达到避免通货紧缩和促进就业的目标。,QE 2 的不确定性,美国联邦储备在2010年
13、11月份启动了第二轮“量化宽松”，至2011年6月，总额6000亿美元。根据美国的法律，货币政策目标有两个：稳定物价和保证充分就业。 因此，美国联邦储备在启动第二轮“量化宽松”措施时提出的具体目的也有两个：一是防止通货紧缩，希望将目前左右的通货膨胀率提高到2左右，二是促进就业。,QE效果有待观察,一方面，一些统计数字显示美国经济出现稳定复苏态势 ，有利于世界经济： 1月24日，全美企业经济学家协会发布调查报告显示，42%的被调查企业计划在未来六个月内增加员工招聘数量，招工企业比例高于去年同期的29%；仅有7%的被调查企业计划在未来六个月内削减部分工作岗位。 美国商务部28日公布的数据显示，美国
14、2010年第四季度实际GDP初值年化季率增长3.2%，2010年GDP增长2.9%，创下2005年来最高增幅。美国第四季度净出口首次对GDP作出正贡献此外，通货膨胀依然温和。美国第四季度个人消费支出物价指数（PCE）初值年化季率上升1.8%。,春节期间美国公布的经济数据普遍向好。失业率继12月下降0.4个百分点之后，1月再降0.4个百分点至9%。 1月美国汽车总销量达到81.9895万辆，比去年同期增长17%。 美国商务部的数据显示，12月份美国制成品订单较前月上升0.2%，至4267.8亿美元，高于预期的下降0.5%，再次显现出制造业强劲增长迹象。 美国供应管理学会的数据显示，1月份美国非制
15、造业采购经理人指数（PMI）由2010年12月份的57.1上升至59.4，2010年11月份为56.0。 1月商业活动/生产指数从12月的62.9上升至64.6。美联储的报告显示，2010年12月份美国消费信贷环比增长3%，连续第4个月上升。,QE效果有待观察,另一方面，“量化宽松”可能带来通胀压力： 。“量化宽松”所产生的庞大货币供给进入实体经济将有可能带来严重通货膨胀。 （伯南克多次在美国国会作证认为，美联储有足够手段在未来阻止这种情况发生。） 。在国际市场以美元计价的大宗商品价格上涨。 。资金流入包括中国在内的其它国家。,原因：,输入型通胀,加大成本上涨压力 农业基础薄弱,增加农民收入压
16、力 劳动力要素成本上升 土地要素成本上升,房地产价格高企 物流成本高昂 - 成本推动型通货膨胀 6.上年涨价的翘尾因素 7. 国内货币存量较多,对价格的影响逐步释放 - 形成导火索,农业基础薄弱,增加农民收入压力,21世纪三次价格上涨的爆发点都与农业农产品有关: 2003-2004: 粮食播种面积、粮食产量连年下降，导致粮食价格上涨 2007: 猪蓝耳病，导致猪肉价格上涨 2010：“豆”你玩、“蒜”你狠,农业基础薄弱,增加农民收入压力,粮食等重要农产品一直处于紧平衡,农业基础薄弱,增加农民收入压力,粮食收购保护价,原因：,输入型通胀,加大成本上涨压力 农业基础薄弱,增加农民收入压力 劳动力要素成本上升 土地要素成本上升,房地产价格高企 物流成本高昂
