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1、1,我国企业面临的外部压力和企业增长路径,青岛理工大学 钟岩,2,我国所处时代的判断 中华文明的三次高潮及路径特点 春秋战国秦汉 魏晋南北朝隋唐 明末战乱大顺清 清末战乱民国新中国,3,第一讲 我国企业面临的外部环境,5,当前中国经济表现如下特点 增长速度趋于理性 固定资产投资快速增长 经常项目顺差减少 FDI资本项目大幅下降 消费平稳增长 工业企业利润大幅下降 信贷投放增长迅速 国际热钱流入明显 资本市场波动较大,6,一、当前经济形势分析,7,总需求下滑 消费心理开始谨慎 供给开始收缩 通货紧缩趋势形成 通货膨胀预期形成,8,1、增长速度下滑明显,9,经济增长速度,10,2008年的GDP季
2、度数据,11,2、消费不振,12,中国GDP与消费和投资情况,单位：亿元，%,13,2009年消费品零售总额,14,3、固定资产投资快速增长,15,全社会固定资产投资,16,2009年的固定资产投资数据,17,4、CPI和PPI下滑减缓,18,CPI和PPI 情况,19,从2009年的月度数据,20,21,CPI，PPI下滑趋缓的猜测 国际资源产品价格上升的输入型因素 国内货币投放过度因素 需求上升因素,22,外源性因素 美元贬值导致价格暴涨 国际投机资本的影响 资源性产品需求旺盛 需求衰退导致暴跌,23,24,月线,25,周线,26,巴西铁矿石价格走势,27,28,海湾危机,亚洲金融危机,伊
3、拉克战争,29,20090514日原油期货价格,30,31,2008年2月后国际小麦价格飙涨（单位：美分/蒲式耳）,0801,0802,32,20081110美国芝加哥小麦期货价格,33,20090619美国芝加哥小麦期货价格,34,20090514美国芝加哥小麦期货价格,35,36,20090619伦敦黄金期货价格,37,20081110美国纽约铝期货价格,38,20090514美国纽约铝期货价格,39,20090619美国纽约铝期货价格,40,20081110美国纽约铜期货价格,41,20090514美国纽约铜期货价格,42,20090619美国纽约铜期货价格,43,美国放任美元贬值的目的
4、 拯救美国陷入危机的经济 向全世界征收铸币税 向全球转嫁金融危机 自动削减实质债务 伤害国际竞争对手,44,“特里芬难题”导致的 美元贬值必然性,45,二、社会分配不公严重,46,近年来储蓄及构成,47,2009年储蓄及构成,48,政府收入与国民收入比重,49,分配不公的后果是消费不振 社会总效用降低,50,三、金融形势趋于宽松,51,1、信贷趋势宽松,52,近年来信贷投放情况,53,2009年信贷投放,54,2、货币政策趋于宽松,55,货币投放大幅较高,56,货币投放,57,2009年月度数据,58,外汇占款情况,59,我国政府财政收支情况 单位：亿元,60,潜在通胀压力巨大,61,3、企业
5、资金苦乐不均 国企和民企资金情况不同 大小非减持的动力十足 房地产风险在不断加大 股市流动性行情成为必然,62,4、金融业经济效益存在极大坏账风险,63,四、汇率趋势不明,64,中国进出口及引资情况,单位：亿美元,65,1、经常项目顺差减少,66,外汇储备,67,2、FDI资本项目大幅下降,68,69,2、汇率近升远贬可能性增大 人民币升值的因素 （1）经常项目顺差 （2）资本项目顺差 （3）西方国家的压力 （4）地下金融存在大量外汇流入,70,人民币贬值的因素 财政收支逆差 实际利率为负值 巨额资本逃出 政府隐性债务,71,五、工业企业利润增幅大幅下降,72,中国企业利润下滑的非经济因素 中
6、国的税负偏高 垄断企业利润具有明显不公 政府管制导致价格扭曲 行政性收费太乱太高,73,我国政府财政收入和国企利润情况 单位：亿元,74,六、股市的政治性行情,75,周线,76,月K线,77,78,79,股市波动趋势 政治目标 企业业绩 货币因素,80,市盈率高吗 ？ 上世纪80年代中后期，东京证券交易所的股价暴涨，最高的一天市盈率曾高达92.28倍(日经225指数39000日元)。80年代后期东京股市的平均市盈率为40-50倍，进入90年代以后，由于日本经济出现下滑，股市泡沫破灭，1992年东京股市的市盈率曾下跌至36.70倍，但从1993年开始，东京股市又开始大幅上扬，其市盈率在1993年
7、上升到64.90倍，以后，一直维持在60倍左右的较高水平。虽然在1997年发生的亚洲金融危机中，东京股市的市盈率曾一度跌至37.60倍，但在1993年-1998年的6年间，东京证交所的平均市盈率为75.15倍，这和日本的零利率政策相关。,81,增长溢价存在吗？ 在美国Google的市值比花旗高50%，但Google的盈利能力只是花旗的1/12左右，这是因为投资者给予Google一个成长性溢价。同样道理，花旗每年的增长只有3%-4%，而中国的中行、工行却有60%-70%的年增长。进取型的美国对冲基金已开始积极做多中国资产、做空美国资产，因为双方的增长率差异悬殊。 全球市值最高的十大公司，中国占了
8、5家。而经济总量比中国大得多的美国，才占了3家公司。我认为这完全没有考虑到中国企业高成长性的溢价因素。,82,中国股票价格高吗？ 简单看中国股票价格是偏高的，但中国股票价格尚未反映上市公司的潜在价值。西方国家企业财务会计制度反映的企业资产是按现值反映的，其股票合理价格很容易估算出来。而中国企业财务会计制度目前还没有按市值反映其资产价值，土地、房产、矿产、港口权、道路营运权、垄断经营权、专利权等的价值没有进行估值反映，甚至连对外投资(如参股、合资、控股公司等)情况也没有公示。,83,股市继续繁荣的政治经济依据 股市繁荣有利于政治稳定 经济高速增长 企业和企业利润回复增长 人民币升值导致的资产重估
9、 净出口导致的流动性过剩 国外投机资金的进入 通货膨胀预期 股市曾经的赚钱示范效应 中国人特有的赌博心理 投资渠道狭窄,84,六、房地产市场出现曙光,85,中房上海指数走势,86,我国还有比股市和房地产市场更有投资价值的市场吗？,87,七、现行增长模式不可持续 中国高增长对世界经济固有制度的冲击 制度约束下的资源低价（租税利不分） 低人权约束下的劳动力低价； 牺牲环境和后代发展的代价； 农业的有意识挤压； 土地制度的官家通吃； 垄断和剥夺的普遍化和制度化。,88,结论 经济增长的不确定性在增加 滞涨的可能性在不断积累 经济危机的后果仍将严重 企业要做好最坏的准备,89,第二讲 我国经济发展的特
10、点,90,1、经济持续高速增长，企业竞争力增强 (1)西方跨国公司竞争 (2)金融风险 （3）对西方企业开始产生威胁,91,2、经济结构优化，走向重化工业 罗斯托的起飞理论 （1）储蓄率达到10%以上 （2）主导产业的形成 （3）社会、政治、经济体制的变革,92,毛泽东的社会经济改造为邓小平的改革开放进行了制度准备 消灭土地私有制 工业体系的建立 强大的政府控制力 全民教育体系的建立 国际独立的力量 核力量的拥有,93,3、私有化趋势和国有力量都在加强 （1）竞争性国有企业私有化加快 （2）民营企业发展加快 （3）外资企业独资化倾向强化 （4）国有垄断行业加强 （5）国有资本不断增大,94,固
11、定资产投资结构情况,95,国有化政策后果严重 对就业影响有限 政府投资一向效率低下 民营企业发展受到抑制 为金融领域埋下祸根 政治后果更严重,96,4、政府对市场的放权与集权同时存在 市场导向的改革已经深入人心 政府掌握着最重要的垄断资源，有形之手强有力 （1）土地 （2）外汇 （3）银行及资金 （4）核心技术，军工 （5）电力、能源 （6）其他垄断性行业 要素市场化不足导致制度性腐败。 竞争市场积极发挥力量，市场的无形之手作用提高，企业自由度变大，市场激励有效。,97,5、中央政府和地方政府的利益博弈加强 1）分税制的实行导致的中央和地方的利益博弈 2）房地产市场中央政府和地方政府的博弈 3
12、）金融领域中央政府和地方政府的博弈 4）政治权力集权和分权的博弈,98,中央和地方财政收入情况,99,6、资源依赖严重 环境污染加剧 1）重化工业需要大量资源 2）我国是个资源相对短缺的国家，但浪费严重 我国每千克原油产出GDP仅1.7美元，而美国是3.4美元，德国为7美元，日本为10.5美元。 3）经济发展迫使我国为了资源安全在政治上有所行动可能引起大国利益博弈和冲突 4）环境污染加剧，增长代价巨大 每年的环境损失大约是GDP的5-7%,100,7、社会政策和经济政策不协调 1）不平衡 2）不规范 3）不公平,101,8、创新能力不足，抑制未来发展 制度创新不足 技术创新不足 组织创新不足
13、产品创新不足,102,9、伴随经济发展社会分层演化加剧 1）毛泽东的社会理想理想 经济上的平均主义 政治上的等级主义 工人和农民两大阶级构建社会主体 消灭三大差别,103,2）中国改革以来的社会分层 国家与社会管理者阶层占2.1%，经理人员阶层1.5%，私人企业主阶层0.6%，专业技术人员阶层5.1%； 办事人员阶层4.8%，个体工商户阶层4.2%，商业服务业员工阶层12%； 产业工人阶层22.6%，农业劳动者阶层44%，过度性的特殊阶层3.1%,104,和谐社会建立的难点在于中国国民个性 1）缺乏宗教对精神的提升，导致极端世俗化的人生态度 2）长期食不果腹导致“但求做稳奴才”的心态 3）过度
14、重视现实，缺乏未来感导致没有底线 4）强政府和弱社会导致个人对政府的依赖，个人独立思考能力的弱化,105,马克思韦伯划分社会阶层的标准 经济标准指个人经济收入及其用来交换商品与劳务的能力； 社会标准指个人所获得的荣誉、声望所形成的个人地位； 政治标准指个人或群体为达到目的而拥有的反对对手的实力既权力。,106,韦伯认为经济标准不是唯一的衡量尺度，地位和权力都可以作为单独的条件， 作为社会分层的衡量标准。虽然经济地位的原始根源是经济，但地位体系一旦确立，又可以不依赖于经济，而地位与经济相比，更具有持久性。 阶级或阶层划分有重要意义，同一阶层或阶级的利益大体相同，所以抱有共同的利益目标，比较容易团
15、结起来，各阶层或阶级的利益协调不好，就会出现阶级斗争和阶层冲突，激烈的结果就是革命的产生。,107,10、经济的黑箱化和灰箱化在加剧 （1）寻租 设租 行贿 受贿 利益输送已由个人行为变为组织行为 （2）精英联盟形成 （3）改革进入深层次，改革难度加大 改革已改到了改革的推动者头上，保守倾向出现，有利的积极坚决的改革，不利的拖延顽强的抵制,108,第三讲 中国企业增长路径分析,109,一、什么是增长和增长能力 1、增长：指企业产能、销售额、拥有的经营性资源（人力、物力、财力、无形资产）在数量上的增加，是企业发展的外在表现形式 2、增长能力：指企业在经营过程中结构的优化，管理水平的提高，员工素质
16、的改善、经营理念的更新和企业适应环境能力的提升等能推动企业增长的内在的本质的规定性。它是一种存在于企业内部的核心动力。,110,1、什么是持续增长力？ 概念：指企业在长期经营过程中使企业的结构优化，管理水平提高，员工素质改善、经营理念更新和企业适应环境能力提升而形成的持续不断的增长能力。 问题：为什么有些企业跑百米可以，跑马拉松就不行了？,111,2、机会增长的时代即将结束（机会并没有消失），管理增长时代即将到来 机会增长强调战略判断和大胆的行动，追求高速增长。 管理增长强调相对谨慎保守，效率提高，追求稳定增长。 国情和时代背景的差异，使我国的企业家们更重视机会增长。,112,机会增长的环境特征： （1）市场有许多空白；（2）产品远没有饱和； （3）政府管理不规范；（4）消费者不成熟； 管理增长的环境特征： （1）竞争对手强大； （2）同类产品多并同质化； （3）消费者出现品牌消费； （4）价格越来越没有优势； （5）服务要求越来越高。,113,三、增长类型一 跳跃型增长,跳跃型增长：指企业通过某些重大创新、利用某些重大机会获得的短期强大增长力而实现的短期爆发性
