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1、专题报告：美国债务危机及影响,会计三班 陈源,一、美国债务危机简介,目 录,二、美国债务危机对世界经济和中国经济的影响,一、美国债务危机简介,当前世界主权债务的现状： 中东欧：主权信用风险偏大。从目前看，中东欧整体主权信用风险偏大。拉脱维亚、匈牙利、立陶宛和爱沙尼亚的外债均超过其国民生产总值。预计到2011年底，希腊政府债券总额上升至GDP的135.4%，成为欧盟负债最多的国家。市场最担心的几个国家是葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙。 英国：主权信用被警告。2010年11月30日，摩根士丹利发布针对英国的一项研究报告称，评级机构有下调英国AAA评级的可能性。全球很多大型金融投资机构，包括主
2、权基金和养老金，都不会投资AAA评级以下的政府债券。信用评级公司惠誉警告称，英国是发达经济体中最有可能被下调的国家，这是主要的国际投行首次发出类似警告。 日本：或步希腊主权债务危机后尘。将被迫依赖外资增加公债购买规模，日本公共债务相当于GDP的比重约为200%，远超希腊、澳大利亚。对冲基金Blue Sky Apeiron曾点名批评日本，称日本可能会面临一场债务危机。 新兴经济体：偿债能力下降。迪拜债务危机后，全球新兴经济体的CDS担保成本大幅飙升，中东地区的沙特CDS价格从18上升至108，巴林由22升至217，阿布扎比由23上升至160。另外，在亚洲，越南违约保险合同价格由35上升至248，
3、印度尼西亚由25升至227；此外，一些债务较高的经济体（如巴西、俄罗斯等），其CDS价格也大幅上涨。 迪拜债务延期偿还，加剧了市场对新兴经济体债务问题的担忧。受到金融风暴影响，很多新兴经济体的偿债能力持续下降，主权信用状况有可能进一步恶化。,（二）什么是主权债务评级？,主权信用评级是信用评级机构进行的对一经济体政府或当局作为债务人履行偿债责任的意愿和能力的评判。在这一评判过程中，评级机构一般对一个经济体经济增长趋势、贸易及国际收支、外汇储备、外债余额及结构、财政收支和相关政策影响等进行考察，最后给出具体评级。 AAA级债务评级：有极强偿还债务能力，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。 A
4、A级债务评级：有很强偿还债务能力，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 A级债务评级：有较强偿还债务能力，会轻易受到不利经济环境的影响，违约风险较低。 BBB级债务评级：有一般偿还债务能力，会较大受到不利经济环境的影响，违约风险一般。,标普对美国主权债务的评级事件介绍：,国际三大评级机构：目前国际上涉及主权信用评级业务的主要有三大评级机构分别是：标普、穆迪和惠誉。 当地时间5日晚，国际三大评级公司之一的标准普尔宣布下调美国主权信用评级，由AAA调降到AA，评级展望负面，这在近百年来尚属首次。此前数十年，标普、穆迪、惠誉三大评级机构对美国主权信用均维持AAA评级。穆迪1917年推出主权信用评
5、级制度，标普1941年开始评级。 调降评级主要原因是国会与美国政府达成的提高债务上限协议缺少标普所预期的维持中期债务稳定举措。今年4月18日，标普率先将美国主权评级置于负面展望。同时表示，如果没有可靠的10年时间削减财政赤字4万亿美元的一揽子计划，美国主权信用可能被进一步调低。标普在其评级报告中称，已经将美国长期主权信用评级展望定位负面。如果标普认为实际财政削减的力度不够、利率太高，或新的财政压力使政府总体债务负担轨迹高于标普设定的基准，标普都可能会在未来2年内将美国长期主权信用评级进一步下调至“AA”。,（三）美国主权债务现状,美国债务主要持有人及其持有数额和近几届政府产生国债具体情况如下,
6、公众持有3.6万亿美元，具体为个人、企业、银行、保险公司、养老金基金、共同基金、美国各州及地方政府持有。 外国持有4万多亿美元，具体为中国1.2万亿、日本 0.9万亿、英国和石油出口国数千亿，其它国家1.9万亿美元。 美国联邦政府共持有6.2万亿美元，具体为美联储1.6万亿(货币担保和应急流动储备)、社保信托基金(结余投资政府债券部分)2.7万亿、其它政府信托基金1.9万亿美元。,14.3万亿美元“滚雪球”过程 奥巴马任内(2009-2011)：经济刺激计划支出、减税，以及2007年-2009年经济衰退造成的政府收入下降和失业救济金增加，共计2.4万亿美元。 小布什任内(2001-2009)：
7、减税、伊拉克战争和阿富汗战争，2001年经济下滑及始于2007年的经济衰退，共计6.1万亿美元。 克林顿任内(1993-2001)：尽管有两年时间预算盈余，但其它年份均出现赤字，共计1.4万亿美元。 老布什任内(1989-1993)：第一次海湾战争，经济下滑致政府收入降低，共计1.5万亿美元。 里根任内(1981-1989)：冷战时期国防支出及持久减税，共计1.9万亿美元。 里根政府之前(1981年前)：战争和经济衰退产生赤字，共计1.0万亿美元。,美国的债务上限：美国是一个主权国家，美元货币依附美国政府权威而存在，债务上限问题是全球化货币价值定义之下的，支出大于收益的情况下的极限数值。第一，
8、主权国家可以发行货币；第二，并不是账目上的每一分钱都有相应的货币存在；第三，债务上限和控制性决定一个国家的全球共信力，而不存在政府破产债务主权丢失的问题；第四，货币的极度上限必然导致大规模的混乱和局势的动荡。超过固有资产总值美国将不存在主权问题；不危机固有资产价值的，将失去不少的固有资产以及机构，损伤较小的债务上限，美国需要抵押特定资产和权益来获取资金，目前美国的债务情况处于中下期标准。 事件经过和评论：2011年5月16日，美国国债终于触及国会所允许的14.29万亿美元上限。这也是美国历史上的最高纪录。据了解，现在美国国债已经达到全年国内生产总值的将近90%，如果达到GDP的150%，就会造
9、成恶性通货膨胀的风险。在目前国债法定上限的制约下，最迟到7月8日，美国政府将无法发行新的国债以供融资。美国曾历过五次考验，分别在独立时期、1812年战争时期、内战期间和之后、一战期间和二战期间。有一个简单的事实，那就是当情况变糟的时候，美国会还债。在过去50年，美国国会78次对债务上限做出改动，如果不是民主、共和两党的相互掣肘，理论而言，债务违约不会在美国发生，因为美元是国际广泛接受的清偿手段，其政府在理论上可以开动印钞机无限偿还债务。因此，奥巴马称这次谈判僵持为“政治游戏”。然而，这场“政治游戏”一旦发生，其危害将是全球性的。美国政府的信用将历史性地受创，全球信用体系也将急剧动荡，不仅美国经
10、济严重萎缩，失业率激增，全球机构、个人和实体性债权人的权益严重受损，世界经济也会遭到严重冲击。,美国债务上限谈判背后的博弈： 奥巴马想为自己争取更多：此次债务谈判中，奥巴马代表的民主党一方面打算着手提高对富人的征税以找到流动资金。另一方面，国会中的多数派政党要求他勒紧联邦政府的腰带。这一争论将成为2012年竞选活动的中心议题。奥巴马所在的民主党正式提交的计划则称，将在未来10年减赤2.7亿美元，但要提高举债上限直至2012年11月的总统大选结束，届时奥巴马和许多议员将面临改选。参议员民主党议员里德的2.7万亿美元减支计划，包括从国内和国防计划节省的费用而且可让美国政府的开销度过2012年。其中
11、还包括民主党宣称已获共和党同意的1.2万亿美元节支计划。 共和党想借此次谈判要挟奥巴马，为2012大选铺路：众所周知，在此次谈判中奥巴马的一个方案是要向富人多征税，这让代表着美国富人阶层的共和党大为不满。自然不会同意民主党的这一观点。而共和党为了自己的利益共要求减税和削减医疗社保开支，对抗奥巴马对高收入人群增税和维护针对老人的Medicare和针对穷人的Medicaid计划，因为后两者是民主党的“票仓”。在谈判的“第二阶段”的重点已经转移，共和党愿意近期提高1万亿左右的债务上限，但一个显著的条件是在明年大选前再次讨论新的举债。司马昭之心昭然若揭，共和党希望保持债务上限谈判的连续性，从而变成总统
12、大选前的重要博弈工具。但共和党党的方案遭到参议院否定乃至总统奥巴马行使否决权，因为奥巴马一再强调不接受短期提高债务上限的方案。,二、美国债务危机对世界经济和中国经济的影响,（一）美国债务危机对世界经济的影响,1、美国债务上限谈判：8月2日，美国参议员以74票对26票通过提高政府债务上限的议案，而众议院在前一天以269票对161票通过了此议案。根据议案，美国政府债务上限将获上调2.1万亿美元至2013年，同时分两步削减赤字约2.4万亿美元。 2、标普下调美债评级：8月5日，评级机构标准普尔公司宣布将美国主权信用评级从AAA下调至AA+，评级展望负面。这是美国历史上首次失去AAA信用评级。 3、市
13、场影响：标准普尔一声吼，全球市场抖三抖 （1）黄金：受市场恐慌情绪影响，8月9日上午，纽约黄金期货电子盘一度突破1750美元，再创历史新高。 （2）原油：纽约商业交易所(NYMEX)9月份交割的原油期货价格下跌5.57美元，报收于每桶81.31美元，跌幅为6.4%，创下主力合约自5月初以来最高的单日跌幅。在上周的交易中，纽约原油期货价格下跌了9.2%。 （3）金融市场：亚太股市8日低开低走，主要股市均大幅下跌，多个市场跌幅超过3%，韩国股市午后一度因跌幅过大暂停交易。继亚洲股市重挫之后，周一欧美股大幅下跌，道指跌5.55%，道琼斯工业指数收于10809.85点；纳斯达克指数跌6.90%；标准普
14、尔500指数跌6.66%。英国金融时报100指数跌3.4%，德国股市跌5%。,标普下调美债评级的原因： 1、美减赤力度不够 未来债务负担或加重 8月2日，美国国会参议院同意提高债务上限，意味着美国政府的债务水平短期内还会继续攀升，财政状况仍将恶化。按本次达成的提高债务上限的规模推算，奥巴马4年任期积累的负债总额，预计会达到约6万亿美元，创历届美国总统之最。IMF最新数据显示，美国国债占GDP的比例今年将达99%，明年预计会升至103%。 2、各党派斗争激烈 不能稳定长期公共财务状况 美国政坛各党派在财政政策上存在巨大分歧对，标普国会和政府在签署的协议能否转化为全面的财政整固的能力感到悲观。标普
15、认为，“从更广的层面看，降级反映出，我们认为，与2011年4月18日我们将评级列入负面观察时预想的相比，在面临财政和经济方面的挑战时，美国决策和政治机构的效力、稳定性和判断力都减弱了一个等级以上。” 3、美国经济数据不乐观 （1）美国制造业增长两年来最慢：7月制造业指数降至50.9，低于预期的54.9，为2009年7月以来最低。该数据低于50表明制造业萎缩，而国会削减开支的计划更令制造业前景堪忧。 （2）美国经济复苏乏力，华尔街再裁员：7月19日，高盛集团首席财务官表示，高盛在2011年可能在全球范围内逐步裁减1000名员工。摩根士丹利近期宣布在第一季度已经裁员300人的基础上，进一步缩减财富
16、管理部门的经纪人数。欧洲大投行汇丰在8月1日表示，拟到2013年裁员3万人。,美国债务危机对全球经济的影响： 1、增速放缓，风险增加 国际货币基金组织6月发布的世界经济展望报告下调今年世界经济增长预期至4.3%，比该组织4月份的预测低0.1个百分点。2008年后，得益于各国政府的财政和货币刺激政策，世界经济在较短时间内走向复苏。刺激政策一方面使金融市场领先于实体经济出现“V”形反转；另一方面，各国央行大规模释放流动性，推动大宗商品，尤其是黄金、石油的价格一路攀升，在全球范围造成了事实上的通胀压力，成为世界经济的现实威胁。 2、美国经济有可能出现再次衰退 彭博社7月24日预计，美国二季度国内生产总值可能仅增长1.8%，低于一季度的1.9%。而且，美国目前房产销售下滑，消费者信心低落，经济扩张的步伐已经放缓至1年以来的新低。美国经济学者戈德伯格在接受中新社记者采访时说，目前出台的美债法案所起到的作用仅仅是令美国勉强渡过了眼下的债务危机，充其量只是民主、共和两党的政治恶斗告一段落。法案对美国经济的影响才刚刚开始。 3、欧元区经济和日本前景黯淡 欧元地区经济增长已经降至两年来新低。而日本在遭遇
