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1、封皮40号微软雅黑加粗,第一部分 工程经济,（三）投资收益率分析 1概念 投资收益率是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案投资的比率。它表明投资方案在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的技术方案，可计算生产期年平均净收益额与技术方案投资的比率，其计算公式为：,式中R投资收益率； A技术方案年净收益额或年平均净收益额； I技术方案投资。 2.判别准则 投资收益率(R)与基准投资收益率(Rc)、进行比较。若R Rc，则技术方案可以考虑接受；若RRc，则技术方案是不可行的。,式中EBIT技术方案正常年份的年息税前利
2、润或运营期内年平均息税前利润； TI技术方案总投资(包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金)。 总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明技术方案盈利能力满足要求。,(2)资本金净利润率(ROE) 技术方案资本金净利润率(ROE)表示项目资本金的盈利水平，按下式计算： 式中NP技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，净利润一利润总 额一所得税； EC技术方案资本金。 技术方案资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明技术方案盈利能力满足要求。,【例】已知某技术方案拟投入资金和利润如表所示。计算该技术方案的总投资利润率和资本金利润率。 某技术方案拟投入资金和利润表 单位：万元,
3、续表,A.总投资收益率(ROI)用来衡量整个投资方案的获利能力，要求技术方案的总投资收益率(R0I)大于行业的平均投资收益率；总投资收益率越高，从技术方案所获得的收益就越多。 B.资本金净利润率(ROE)则是用来衡量技术方案资本金的获利能力，资本金净利润率(ROE)越高，资本金所取得的利润就越多，权益投资盈利水平也就越高；反之，则情况相反。 C. 对于技术方案而言，如果总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的。 D.总投资收益率或资本金净利润率指标不仅可以用来衡量技术方案的获利能力，还可以作为技术方案筹资决策参考的依据。,4优劣 投资收益率(R)指标经济意义明确、直观，计
4、算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。不足的是没有考虑资金的时间价值，作为决策依据不太可靠。主要用在技术方案制定的早期阶段或研究过程，尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的项目建设方案的选择和投资经济效果的评价。,例：单选题 投资收益率的含义是（ ） A. 投资方案达到设计生产能力后，一个正常生产年份的年收入总额与方案投资总额的比率 B. 投资方案达到设计生产能力后，一个正常生产年份的年净收益总额与方案投资总额的比率 C. 投资方案达到设计生产能力后，一个正常生产年份的 年净收益总额与生产成本的比率 D. 投资方案达到设计生产能力后，一个正常生产年份的年收入总额与生产
5、成本的比率 答案：B,（四）投资回收期分析 1.概念 、 （1）投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期，通常只进行技术方案静态投资回收期计算分析。 （2）技术方案静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资(包括建设投资和流动资金)所需要的时间。静态投资回收期宜从技术方案建设开始年算起，若从技术方案投产开始年算起，应予以特别注明。静态投资回收期(Pt)的计算公式如下：,式中 Pt技术方案静态投资回收期； CI技术方案现金流入量； CO技术方案现金流出量； （CI-CO），技术方案第t年净现金流量。,2.应用式 其具体计算分为以下两种情况： (1)当技术方案
6、实施后各年的净收益(即净现金流量)均相同时，静态投资回收期的计算公式如下： 式中I总投资； A每年的净收益，即A=(CICO)t。,【例】某技术方案估计总投资2800万元，技术方案实施后各年净收益为320万元，则该技术方案的静态投资回收期为： (2)当技术方案实施后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得(如下图所示)，也就是在技术方案投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点。其计算公式为：,式中 T技术方案各年累计净现金流量首次为正或零的年数； 技术方案第(T1)年累计净现金流量的绝对值； (CICO)T技术方案第T年的净现金流量。,【例】某技术方案投资现金流量表
7、的数据如表所示，计算该技术方案的静态投资回收期。 解：根据式，可得：,某技术方案投资现金流量表 单位：万元,3判别准则 静态投资回收期Pt与基准投资回收期Pc进行比较。若PtPc，表明技术方案投资能在规定的时间内收回，则技术方案可以考虑接受；若PtPc，则方案是不可行的。,4优劣 静态投资回收期指标在一定程度上显示了资本的周转速度。资本周转速度愈快，静态投资回收期愈短，风险愈小，技术方案抗风险能力强。技术方案经济效果评价中一般都要求计算静态投资回收期。静态投资回收期没有全面地考虑技术方案整个计算期内现金流量，无法准确衡量技术方案在整个计算期内的经济效果。静态投资回收期作为技术方案选择和技术方案
8、排队的评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标，或与其他评价指标结合应用。,例： 表 某方案现金流量表 表 某方案现金流量表 Pt =3-1+1040/2400 = 2.43年,（五）财务净现值分析 1概念 （1）财务净现值(FNPV)是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。是指用一个预定的基准收益率(或设定的折现率)ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到技术方案开始实施时的现值之和。财务净现值计算公式为：,式中 FNPV财务净现值； (CICO)t技术方案第t年的净现金流量(应注意“+”、“一”号)； ic基准收益率； n技术方案计算期。 （2）可根据需要选择计算
9、所得税前财务净现值或所得税后财务净现值。,2判别准则 财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对指标。当FNPV0时，说明该技术方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，技术方案现金流人的现值和大于现金流出的现值和，故该技术方案财务上可行；当FNPV=0时，说明该技术方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即技术方案现金流入的现值正好抵偿技术方案现金流出的现值，财务上还是可行的；当FNPV0时，说明该技术方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，技术方案收益的现值不能抵偿支出的现值，财务上不可行。,【例】已知某技术方案有如下现金流量(见表)，设ic=8，试计算财务净现值(FNPV)。 某
10、技术方案净现金流量 单位：万元 表1Z101025,由于FNPV=24276(万元)0，所以该技术方案在经济上可行。,3优劣 优点与不足。优点自己看书。不足是：必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行比选。主要用于独立型方案的评价。,例： 某项目现金流量如下表所示，已知ic=10， 试用FNPV评价方案的可行性。 表 某项目现金流量 解： FNPV= -1000+200/1.1 +3001/1.12+1/1.13+1/1.14+1/1.15 =46.36 由于NPV0，所以此方案财务上可行。,
