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1、,SUNING,苏宁电器,分析报告,公 司 概 况,SUNING 苏宁电器,环 境 分 析,竞 争 力 分 析,估 值,公 司 概 况,股东机构,公司概况,SUNING 苏宁电器,苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。经过20年的发展，现已成为中国最大的商业企业集团，品牌价值508.31亿元。苏宁电器（002024）始终保持稳健高速的发展，自2004年7月上市以来，得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。,公司名称：苏宁电器股份有限公司 英文名称：SUNIN
2、G APPLIANCE CO，LTD. 注册地址：江苏省南京市山西路8号金山大厦15层 公司简称：苏宁电器 法人代表：张近东 公司董秘：任峻 注册资本（万元）：669，621，1866 行业种类：零售业 发行数量(万股)：2，500 发行价格（元）：16.33 发行市盈率（倍）：11.26 发行方式：二级市场配额,截止时间 20101231,股东机构,输 入 内 容,环 境 分 析,宏观经济分析,行业分析,近年来，国内零售业正发生着深刻而广泛的变化，使整个零售业在现代生产流通体系中日益体现出其重要的地位。同时，中国的家电连锁行业也已完成了初创阶段，现在正向高速成长期迈进。百货、传统家电大市场、
3、小型电器专卖店等其他业态在电器销售竞争中已经淡出或边缘化，家电市场得到了进一步整合，连锁业态显示出旺盛的生命力。 根据发达国家的历史经验，我国国内消费商品市场还有巨大的发展空间，家电连锁企业的发展前景乐观。 行业发展前景：区域布局有待完善，家电连锁发展空间很大；由于国内城乡差异、区域差异的存在，布局空间较大；渠道仍然分散，家电连锁整合空间很大；基于家电产品的特征，渠道的信用度和长期的服务保障，消费者对产品丰富度和一站式购物的需求使得家电连锁的生命力和先进性将会不断体现；国家对拉动内需的重视以及诸如“家电下乡”等一系列的有效措施，为家电连锁提供了良好的发展机遇。,苏宁电器上半年营业收入361亿元
4、,同比增长32%,实现净利润19.7亿元,同比增长56%,对应EPS0.28元。由于之前公司公布过业绩快报,市场对公司业绩已普遍预期。 上半年业绩增长原因:收入平稳增长:显示公司在全国范围内拓展销售网络顺利,也显示国家促进家电消费政策取得良好效果。同店收入增长23%:国家促进家电销售的政策是主要原因。公司三四级市场及社区店的比重正逐步增加,也促进了同店收入的较快增长。主营毛利率上升0.79个百分点:体现了公司优化产品销售结构,加大高毛利商品所做的努力。 苏宁的成长价值来自公司不断创新盈利模式和前瞻性引导行业的发展,A 股市场上零售业的典范不应有估值折扣,我们认为市场终究会认识到苏宁的长期价值,
5、未来公司的市值潜力有望突破1200 亿元!,SUNING 苏宁电器,SUNING 苏宁电器,竞 争 力 分 析,SUNING 苏宁电器,竞 争 力 分 析,营 销,3C+旗舰店,旗舰店策略,SUNING 苏宁电器,苏宁电器在首创促销品牌化运作模式，一改传统促销活动多、乱、杂的情形。苏宁将把传统的折扣、赠品、抽奖、现金回馈、折价券赠送、套餐等常规性促销活动分别进行简单明了的包装，并统一进行品牌化打造。这种“促销品牌化”将颠覆常规活动多而杂的原始促销策略，通过一次次的主题促销，坚持长期培育相对固化的促销活动。苏宁还进行3C+旗舰店的营销策略，以覆盖率扩大其市场份额。,竞 争 力 分 析,服 务,S
6、UNING 苏宁电器,服务是苏宁的唯一产品，顾客满意是苏宁服务的终极目标。苏宁电器立志服务品牌定位，为顾客提供涵盖售前、售中、售后一体化的阳光服务。 围绕顾客需求，苏宁电器不仅推出了 连锁店服务、物流配送服务、售后维修服务，还推出了阳光包、IT帮客、服务管家卡等自主服务产品，自主推广的系列家用电器安检标准也成为行业或国家标准，拥有多项国家发明专利，是业内首家国家职业技能鉴定资质单位，荣膺中国最佳售后服务奖。,竞 争 力 分 析,社会责任,SUNING 苏宁电器,苏宁的发展离不开国家和社会的关心和支持。苏宁电器始终铭记打造民族商业品牌的使命，努力通过自身发展促进中国零售业的提升，协同中国制造走向
7、世界。 2006年，苏宁创立“1+1阳光行苏宁社工志愿者行动”，号召全体员工每人每年捐出1天工资用于慈善捐赠，每人每年奉献1天时间参加社工服务，成为中国第一家将社会公益长期化、制度化推进的企业。“1+1阳光行”自启动以来，全国共组建500多支志愿者分队，年平均活动人数15万人次。,竞 争 力 分 析,人 力 资 源,SUNING 苏宁电器,百年苏宁，人才为本。苏宁电器建立了系统化的招聘选拔、培训培养、考核激励与发展规划体系，数以万计来自学校、社会、基层等各方人才，与苏宁一同成长。 与此同时，苏宁电器在企业内部塑造了家庭式的氛围，通过苏宁之夏、运动会、节日团聚、员工旅游等制度化的各类企业文化活动
8、，提升团队凝聚力。,竞 争 力 分 析,财 务,SUNING 苏宁电器,运营能力分析,偿债能力分析,由左图知，苏宁流动比率逐年增大，09年更是高达146%，表明苏宁以流动资产偿还流动负债的能力变强，即短期偿债能力变强，更容易吸引到投资和贷款以扩大生产规模。 由右图知，苏宁总体短期偿债能力不断增强，而国美可能由于内部股权争端等原因造成流动比率在09年大幅下跌，短期偿债能力迅速降低。,流动比率（倍）,获利能力分析,总资产报酬率=EBIT/平均资产总额,净利润利润总额（1所得税率）,External factors,竞 争 力 分 析,SUNING 苏宁电器,风格差异上： 国美以数进、勇猛、强悍著称
9、，而苏宁则更 体现的是温和与稳打稳扎。国美管理上重控 制，而苏宁电器更倾向于与人分享机会。,厂商关系上： 苏宁对于厂家施加的压力，一般都控制在可接受的限度内，并且时有要协，不似国美那样强硬、霸道，厂商关系相对比较融洽。,管理流程上： 国美和苏宁虽都是根据连锁经营规范化、标谁化的模式在 运作，但都有属干自己的一套采购、财务、营销、服务 配送等流程运作体系;同时，二者作为中国家电市场的龙 头，多年来的捉对厮杀，网点重复率高，这也无益于国美 对苏宁的收编。,1、主要竞争对手国美在规模上更具优势， 在香港也更具备融资优势。要看国美下步的稳定 程度。 2、国际巨头的加入，使家电市场竞争更加剧烈，百 思买
10、、万得城等等的由于携自身的成功经验，对苏宁、 国美构成一定威胁。 3、家电企业的地方诸侯如汇银、日日顺等等盘踞三、四线城市，占据了当地较大市场份额。苏宁在区域竞争中处于相对劣势。 4、电子商务起步晚，京东、新蛋等等早已形成了较大规模，拥有了比较稳定的客户群。国美采取直接收购的方式，也比苏宁易购更具规模。 5、苏宁易购与实体店之间本身存在的竞争矛盾。,PPORTUNITIES,O,1、规模继续扩张。在2009年控制之后， 2010年重启扩张战略，年开店将达300家以上， 预计到2020年，网络规模将突破3000家。特别是 三、四级城市的扩店成功与否将直接决定苏宁未来 在家电行业的地位。,2、家电
11、下乡和以旧换新的机会，在短期内刺激了家电消费，也提高了苏宁电器的近期利润。,3、电子商务。苏宁易购上线后，发展速度超出预期，特别是现任总裁金明，将网购放在更重要的位置，并定下全新的任务目标。,4、产品多元化。在收购日本LaoX之后，将乐器等新品引入销售范围，带来新的增长点。另外，个别店正尝试日用百货、家庭洗浴等产品的销售。 5、营销模式的深化。由初期的渠道商逐步转化为销售商，旗舰店和精品店的扩大直接带来营销转变和利润模式转变。转变后，一般可单店提高毛利率5个百分点左右。,1、其它新进家电企业的冲击，如国际家电巨头的进入。,2、家电网购企业带来的冲击，这也是威胁最大的。,3、随着家电行业在某些城
12、市的相对饱和，将导致苏宁电器的部分区域的利润下滑甚至亏损。家电行业属于耐用品行业，苏宁电器必须面对家电行业饱和后的利润继续增长问题。,4、通货膨胀带来的成本上升。 5、地产价格上升带来的运营成本上升。,估值=每股盈利*市盈率,估值=0.57*23.90=13.623,公司目前估值远低于零售板块的平均估值，预计地产市场的负面影响将在年底和明年才会显现，明后年乡镇市场、网上业务以及和LAOX合作的新业务将带来新的增长；预计今年公司净利将增长40%以上，明后年的增长依然可以达到25%左右，故维持其“买入-A”的评级。,市盈率,市净率,市现率,市售率,PEG,估 值,SUNING 苏宁电器,SUNING 苏宁电器,谢谢观看,小组成员： 愤怒的番茄 抓狂的菠萝 激动的饼干,
