《西藏民院精品课程之财务管理8培训教材》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西藏民院精品课程之财务管理8培训教材（37页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第七章 项目投资,7.1 项目投资概述 7.2 项目投资决策的方法 7.3 项目投资决策的实例分析-7.ppt 7.4 实例分析 案例分析 本章小结 思考题 自测题,第一节 项目投资概述,一、含义 企业通过购置固定资产、无形资产和递延资产等，直接投资于企业本身生产经营活动的一种投资行为。 项目投资：对内的长期投资 二、目的 改善现有的生产经营条件，扩大生产规模，获得更多的经营利润。,第一节 项目投资概述,三、特点：五大特点 1、投资金额大 2、影响时间长 3、不经常发生 4、变现能力差 5、投资风险大 四、决策程序 提出评价决策实施再评价,（三） 现金流入量CI 1、含义：指某一投资项目引起的
2、现金支出的增加量。 2、内容： 年营业现金流量=销售收入-付现成本 =销售收入-（销售成本-折旧） =利润+折旧 =净利+折旧 经营期 残值收入 报废点 收回流动资产投资 报废点 （四）现金净流量=现金流入量-现金流出量 NCFt=CIt-COt,（五）注意事项,现金流量是增量概念 充分利用会计财务指标 不考虑沉没成本 充分关注机会成本,第二节 项目投资决策的方法,静态投资回收期法（Pt） 静态评价法 投资收益率法（R） 净现值法（NPV） 净现值率（NPVR） 动态评价法 获利指数（PI） 内含收益率法（IRR） 动态投资回收期（Pt） 投资决策的方法体系图,一、静态投资回收期法（Pt）-辅
3、助指标,1、静态投资回收期含义：是从项目投资开始起，用项目各年的未贴现现金流入量收回投资额所需的时间。 2、静态投资回收期法含义： 是用Pt判断项目投资优劣的一种决策方法。,3、计算 CI现金流入量 CO现金流出量 （CI-CO）=0 分两种情况： （1）当年营业现金流量相等时， Pt=原始投资额/年营业现金流量 （2）当年营业现金流量不相等时，采用逐步分析法。 Pt=M+（第M年尚未收回额/第M+1年净现金流量）,四、择优原则： 单一方案可行性分析： 若Pt基准Pt,可行； 反之，不可行。 多方案择优分析： No.1步：可行性分析 No.2步：最优分析。选Pt最短的方案,五、评价 优点：1、
4、易理解、易计算、易掌握。 缺点：1、未考虑货币时间价值不科学； 2、忽视了回收期以后的现金流量，可能会导致决 策失误。,二、投资收益率法（R） -辅助指标,1、投资收益率含义 是项目投产后正常年份的净收益与投资总额的比值。 2、投资收益率法含义 是用R判断项目投资优劣的一种决策方法。 3、投资收益率的计算公式： R=NB/K 公式中：NB净收益 K投资额,四 择优原则： 单一方案可行性分析： 若R基准R,可行；反之，不可行。 多方案择优分析： No.1步：可行性分析 No.2步：最优分析：选R最大的方案 五 评价 优点：1、易理解、易计算、易掌握； 2、能说明投资方案的收益水平。 缺点：1、未
5、考虑货币时间价值欠科学； 2、该指标分子分母时间特征不一致。在计算口径上 缺乏可比性； 3、该指标无法直接利用现金净流量信息。,三、净现值法（NPV）,1、净现值含义 NPV=现金流入量现值-现金流入量现值 2、净现值法含义 是用NPV判断项目投资优劣的一种决策方法。 3、计算公式 NPV=CI(P/F,i,n)- CO(P/F,i,n) 具体使用公式时结合现金流量的特点,四 择优原则： 单一方案可行性分析： 若NPV0,可行； 反之，不可行。 多方案择优分析： No.1步：可行性分析 No.2步：最优分析：选NPV最大的方案 五、评价 优点：1、充分考虑了货币时间价值； 2、能说明投资方案的
6、总效益。 缺点：1、NPV是一个绝对数指标，缺乏可比性，不便于投资 额不等的项目之间比较； 2、无法直接反映投资项目的实际收益率。,四、净现值率法（NPVR）,1、净现值率含义 NPVR=项目的净现值/原始投资的现值之和 2、净现值法含义 是用NPVR判断项目投资优劣的一种决策方法。 3、计算公式 NPVR=NPV/原始投资的现值之和 注意：具体使用公式时结合现金流量的特点,四 择优原则： 单一方案可行性分析： 若NPVR0,可行； 反之，不可行。 多方案择优分析： No.1步：可行性分析 No.2步：最优分析：选NPV最大的方案 五、评价 优点：1、充分考虑了货币时间价值； 2、能反映项目投
7、资的投入与净产出之间的关系。 缺点：1、无法直接反映投资项目的实际收益率。,五、获利指数法（PI）,1、获利指数含义 是指各年净现金流量的现值之和与原始投资的现值之 和之比。 2、净现值法含义 是用PI判断项目投资优劣的一种决策方法。 3、计算公式 PI=NCF(P/F,i,n)/ CO(P/F,i,n) =1+NPVR,四 择优原则： 单一方案可行性分析： 若PI1,可行； 反之，不可行。 多方案择优分析： No.1步：可行性分析 No.2步：最优分析：选PI最大的方案 五、评价 优点：1、充分考虑了货币时间价值； 2、能反映项目投资的投入与产出之间关系。 缺点：1、无法直接反映投资项目的实
8、际收益率。,四、内含收益率法（IRR）,1、内含收益率含义 是指净现值等于0时的贴现率。 2、内含收益率法 是用IRR判断项目投资优劣的一种决策方法 3、内含收益率计算 （1）当年营业现金流量相等，且一次投资时： 年金法：P=A（P/A，i，n) 求方程式中的i。 （2）当年营业现金流量不相等时：用逐步测试法,四、择优原则： 单一方案可行性分析： 若IRRRc可行；反之，不可行。 多方案择优原则： No.1步：可行性分析 No.2步：最优分析：选IRR最大的方案 五、评价 优点：1、充分考虑了货币时间价值； 2、能说明投资方案的在整个经济年限内的收益水平。 缺点：1、计算较繁锁。,五、动态回收
9、期法（Pt*）,1、动态回收期含义 是从项目投资开始起，用项目各年的已贴现现金流入量收回投资额所需的时间。 2、动态投资回收期法含义： 是用Pt *判断项目投资优劣的一种决策方法。 3、计算方法：逐步测试法,四 择优原则： 单一方案-可行性分析： 若Pt*Tc时，可行； 反之，不可行。 多方案-择优分析： No.1步：可行性分析 No.2步：最优分析：选Pt*最小的方案 五、评价 优点： 1、充分考虑了货币时间价值； 2、易理解、易计算。 缺点： 1、忽视了回收期以后的现金流量，可能会导致决策失误。,实例分析6-1 资料：ABC公司准备购入一设备以扩大经营规模。现有甲、乙两方案，资料如下： 甲
10、方案需投资10000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为8000元，付现成本为3000元。 乙方案需投资12000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备残值收入为2000元，5年中每年销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后逐年增加修理费400元，另需垫支营运资本3000元，假定所得税税率为40%。 要求：1、试分析计算两个方案的现金流量 2、试计算五大评价指标，并进行可行性分析。,分析：1、试分析计算两个方案的现金流量 投资点 经营期 报废点 现金流出量 现金流入量 现金流量 1.固定资产投资额 1.年营业现金流量 1.残值收
11、入 2.垫支流动资金 年折旧额 2.收回垫支流动资金 年折旧额=应提折旧额/使用年限,甲方案的现金流量分析,税前利润4=（1）-（2）-（3） 税后净利5=税前利润（1-T） 年营业现金流量=净利5+折旧3,甲方案的现金流量图 年折旧额=10 000/5=2000（元） 1-5年的净利=（销售收入-付现成本-折旧费）（1-T） =1800（元） 1-5年营业现金流量=净利+折旧=3800（元） 0 1 2 3 4 5 -10000 3800 3800 3800 3800 3800,观察现金流量的特点,乙方案的现金流量分析,税前利润4=（1）-（2）-（3） 税后净利5=税前利润（1-T） 年营
12、业现金流量=净利5+折旧3,乙方案的现金流量图 年折旧额=（12 000-2000）/5=2000（元） 1-5年的净利=（销售收入-付现成本-折旧费）（1-T） 分别是2400、2160、1920、1680、1440元 1-5年营业现金流量=净利+折旧 分别是4400、4160、3920、3680、3440（元） 0 1 2 3 4 5 -15000 4400 4160 3920 3680 8440,8440=3440+2000+3000,15000=12000+ 3000（垫支营运 资本）,投资回收期法 Pt,Pt（甲)=10000/3800=2.63(年） Pt（乙)=3+2520/36
13、80=3.68(年） 以投资回收期为依据，应选择甲方案。,R(甲)=3000/10000=30% R(乙)=(4000+3600+3200+2800+2400)5/12000 =21.33% 计算结果表明：以投资收益率为标准应选择甲方案。,投资收益率法R,净现值法NPV,NPV（乙） =4400（P/F，10%，1）+4160（P/F，10%，2） +3920（P/F，10%，3）+ 3680（P/F，10%，4）+ 8440（P/F，10%，5）-15000 =3137.22(元）0 NPV（甲）=3800（P/A，10%，5）-10000 =4405.04(元）0 NPV（甲）0， NPV
14、（乙）0， 甲、乙二方案均可行,内含报酬率法IRR,甲方案用年金法： 10000=3800（P/A，i，5） （P/A，i，5）=2.6316 用插值法 24% 2.7454 i 2.6316 28% 2.5320 28%- i 2.5320-2.6316 28%-24% 2.5320-2.7454 解得：i=27.11%,乙方案：逐步则试法 i=10% NPV=3137.22 i=30% NPV=-3808.41 用内插法 i=10% NPV=3137.22 IRR=？ NPV=0 i=30% NPV=-3808.41 解得：IRR(乙)=19.03% 由计算结果可知：应选择甲方案,Pt*（A）=3+549.78/2595.40=3.21年,小结：一般规律：Pt*Pt,Pt*（B）=4+2103.18/5240.40=4.40 年,动态投资回收期法Pt*,思考题,1、在投资项目评估中，为什么用现金流量为决策依据 2、如何计算项目的内部收益率？ 3、投资回收期具有的优点和存在问题有哪些？ 4、试比较各投资评价指标的优缺点？,最佳项目 最佳时机 梅雁集团的投资选择,案例讨论 试运用所学的投资理论对梅雁公司的一系列投资行为进行评价。,见作业（五）P22-27,
