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1、第六章 国际资本流动（International Capital Liquidity ）,西安交通大学经济与金融学院教师备课教案,课程（实验）名称国际金融学任课教师 何建奎 授课时数32课时 授课周次第15-16周 授课班级 经金学院本科生 本章教学目的 通过本章学习使学生了解国际资本流动的环境分析、国际资本流动的类型.等有关知识，掌握国际资本流动的一般规律、国际资本流动的原因以及国际资本流动的经济影响等有关详细知识，同时领会我国利用外资和对外投资的有关内容，特别是对国际资本流动的原因以及国际资本流动的经济影响等的有关内容必须全面掌握。,本章教学要求： 学生应了解的内容： 1. 国际资本流动的
2、环境分析 2. 国际资本流动的类型 3. 我国利用外资和对外投资 学生应掌握的内容 重点： 1. 国际资本流动的一般规律 2. 国际资本流动的原因以及国际资本流动的经济影响 难点： 国际资本流动的一般规律、国际资本流动的原因以及国际资本流动的经济影响等有关详细知识,本章采用的教学方法： （案例与事例的应用，课堂互动式讨论，实地参观学习） 本章主要采取以多媒体课堂讲授为主，其他形式为辅的教学方法。 本章课件的合理应用与板书设计 本章主要采取以课件讲授为主，板书形式为辅的教学形式。,本章准备向学生提出或讨论的问题 1. 国际资本流动的一般规律 2. 国际资本流动的原因 3. 国际资本流动的经济影响
3、 本章学生课后思考题、作业 1. 国际资本流动的原因 2.国际资本流动的经济影响 纸质讲稿附后,第一节 国际资本流动概述,一、国际资本流动的环境分析 国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区，从而发生资本在国际间转移的过程。我们在第四章第二节中已经知道，反映一国与其他国家间资本流动情况的资本与金融账户是一国国际收支账户的重要组成部分，它对开放经济的运行有着深刻的影响。,在当今世界中，国际资本流动成为非常引人注目、极为活跃的经济现象，对全球经济的稳定和发展发挥着重要的影响。近20年来，国际资本流动发展极为迅速。这主要是因为以跨国公司为主的国际直接投资和国际贸易的迅速发展以及以跨
4、国金融机构为主的国际货币与资本市场的迅猛发展，同时随着金融创新的层出不穷和金融全球一体化步伐的加快，金融性资本流动与投机性资本流动也得到了空前发展。,二、国际资本流动与几个相关概念的区别 为了更确切地掌握国际资本流动的含义，应划清它与以下几个概念之间的关系。第一，国际资本流动和资本输出输入之间的关系。两者概念在外延上是相同的，在内涵上则有所不同，早期的资本输出入带有明显的不平等性质，而国际资本流动是在两个主权国家之间平等地流动；,第二，国际资本流动和国际生产要素转移的关系。国际生产要素转移包括资本、劳动力和技术以及自然资源等部分的转移，而国际资本流动仅表现为资本要素或基本生产条件的转移；第三，
5、国际资本流动与国际收支的关系。国际资本及其要素的流动反映在国际收支平衡表的资本与金融账户中,资本流入意味着本国外汇增加或债务增加，资本流出意味着本国外汇减少或债权增加，所以每一笔资本进出都与国际收支的借贷方相联系。,三、国际资本流动的类型 国际资本流动可以从不同角度作不同分类，依据资本流动与实际生产、交换的关系分为产业、贸易性与技术、金融性资本流动两大类型；通常按期限的不同被划分为长期资本流动与短期资本流动。长期资本流动是指投资期限为一年以上或未规定期限的资本流动。按投资方式的不同，长期资本流动可分为直接投资、证券投资和国际信贷三种形式；短期资本流动是指投资期限为一年或更短甚至是即期支付的资本
6、流动。,它主要通过国际货币市场中的各种信用工具作为载体来流动，这些信用工具有汇票、本票、支票、大额可转让存单、政府短期债券等。短期资本流动可分为贸易性、银行性、保值性及投机性资本流动。投机性短期资本流动有时被称为“游资”，它随着国际金融的自由化、全球化而迅速膨胀，它往往是经济金融危机的导火索，如：亚洲金融危机、阿根廷金融危机等都由它而起。,第二节 国际资本流动的一般规律与原因,一、国际资本流动的的一般规律 二次大战后，特别是进入20世纪90年代以来，国际资本流动已经破除了资本输出入的旧格局，而呈现出以下一般规律。 1.国际资本流动的规模迅速扩大，不再依赖于实物经济基础。20世纪90年代以来因世
7、界经济全球一体化趋势的不断发展，促使国际资本流量增大，速度加快，国际资本有膨胀的趋势，主要表现在银行国际贷款的增长远远快于世界贸易增长。,2. 国际资本流动的地区流向多样化。当前的国际资本流动中，一大批在国际资本流动中居于突出地位的离岸金融中心都出现在经济和贸易不太发达的国家和地区，例如巴哈马、巴林、开曼群岛、菲律宾、新加坡与阿联酋等。同时，当前的国际资本流动中，不仅有发达国家向发展中国家的资本流出，而且还有发达国家相互间的资本流动，甚至还有发展中国家向发达国家的资本流出，同时资本的双向与逆向流动也越来越多。,3. 国际资本流动的主体多元化，机构投资者成为国际资本流动的主体。首先，在工业化国家
8、或地区中，出现了以美国、日本和西欧三足鼎立为代表的主要资本流出国家或地区，同时，广大发展中国家，特别是石油输出国，也开展了自己的对外投资。其次，当前的投资主体除由共同基金、对冲基金（Hedge Fund）、保险公司、信托公司、基金会、投资银行、商业银行和证券公司等组成的机构投资者外，还有政府的官方机构以及全球性与地区性的国际金融机构，如IMF、世界银行(WB)、亚洲开发银行(ADB)等。,4.国际资本流动的结构与形式发生了巨大变化。从资本流动结构表现为在不同国家与地区的所谓横向流动来看，二战前的国际资本流动以间接投资为主，二战后直接投资迅速增长为主要形式；从资本流动结构表现为在外汇市场、信贷市
9、场、证券市场以及衍生工具市场的所谓纵向流动来看，国际资本流动呈现出由以银行信贷这一方式为主向以证券方式、衍生工具方式为主过渡的趋势，并出现了多种金融创新，使国际金融市场上筹资方式更加灵活多样。,二、国际资本流动的原因 造成国际资本流动的根本原因是由于世界经济发展不平衡所形成的各国资本预期利润率的 不同，因而驱使资本从一个国家或地区流向另一个国家或地区，以追求较高的利润，具体原因有以下几个方面。 1.利率与收益率因素。利率的高低不仅决定证券收益率，也影响直接投资利润率的高低。一般来说，利率高的国家，说明其资本求大于供，投资的利润率也相对较高；反之，则相反。因此，资本总是从利率低的国家流向利率高的
10、国家。但是，随着资本的流入，资本由紧变松，供求趋向平衡， 利率也随之降低。,2.汇率预期。汇率变化会使外汇资产的价格发生变化。凡汇率上升的货币，则用这种货币计价的金融资产的价格也随之上升；反之，则相反。因此，当汇率预期发生变化时，会促使资本流动。例如，当预期美元贬值，欧元升值时，则人们必将抛售美元，购入欧元外汇，从而使资本，特别是短期资本，从美国流向欧元区国家。 3.东道国投资与区位因素。主要包括东道国的开放程度、外汇与汇率管制、法制完善与政治经济稳定等，是否有有利的投资地点与项目，从而形成对外资的吸引力。,4.风险因素。投资风险就是投资所面的使收益落空甚至损失本金的可能。它包括由主观判断失误
11、所造成的投机风险以及由各种客观原因而导致的政治风险和经济风险。所以在考虑国际资本流动时，除要求尽可能高的收益外，还应要求尽可能低的风险。显然改善东道国的投资环境就是减轻投资风险的重要举措。例如，由于我国政治稳定和实行对外开放政策，尽管国内利率不高，但在2002年则成为世界上吸引外资最多的国家，其中一个重要原因就是风险低，可以保证外资获得安全可靠的盈利。,第三节 国际资本流动的影响以及中国的利用外资和对外投资,一、国际资本流动的经济影响 资本在国际间流动时，可通过特定机制对一国乃至与全球经济发挥远远超过其实力的影响， 我们将这一现象称之为“放大效应”，资本流动之所以具有放大效应，是因为国际间资本
12、流动可以借助衍生工具发挥影响；同时，国际上流动的各种资本之间存在着密切的联系，这使德一定数量的资本可以在短期内迅速扩充其实力；而且，国际资本流动中存在着“羊群效应”（bandwagon effect）。国际资本流动的经济影响包括对国际金融体系、对资本流出国和对资本流入国三大方面，下面分别从有利与不利方面加以论述。,(一) 对国际金融体系的影响 1.有利方面。资本从其相对充裕的国家流到相对短缺的国家，使不同生产要素通过资本流动在国际间达到合理配置，对流入国与流出国的国民收入都会有促进作用，从而促进整个世界经济效益的提高。同时，资本流动也加强了世界各国之间的联系以及经济合作关系，促使国际分工在世界
13、范围内充分展开，为以资本运动为特征的国际金融体系的发展奠定了基础。,2.不利方面。对不同国家来说，资本流动的经济影响是不同的。如果投机性的短期资本流动失控，会干扰国际金融市场的正常运行，使国际金融市场的交叉感染日益严重，加剧国际金融市场的动荡，使金融风险急剧加大，带来债务危机、金融危机等不利影响。同时加大了各国政府对金融监管的难度及政策调节的成本。,（二）对资本流出国的影响 1.有利方面。资本流动可以解决资本流出国过剩资本的出路，使过剩资本有获取高额利润的机会，并带动国内商品，尤其是机器设备等资本品的出口，从而有利于其出口贸易的增大，刺激资本流出国国内经济的增长，促进其对外经济实力的扩张。,2
14、.不利方面。资本流出过多，会影响资本流出国国内经济的发展，减少本国就业机会；同时，资本流出国政府税收相对减少，因为对外投资由资本流入国征收了一部分税收；最后，资本流出国必须承担一定的政治经济风险，因为除一般的业务风险外，资本流入国也能没收外国投资资产，甚至不偿还外债等。,（三）对资本流入国的影响 1.有利方面。资本流入可以使流入国产生积极的国民生产总值效果与国际收支效果。首先，资本流入可直接或间接增加东道国的国民生产总值。因为所流入外资的投资办厂，最终既扩大了东道国财税及就业的增加，也可以使本国企业从中学到一些先进的生产技术或管理经验；其次，资本流入也会引起流入国外汇收支的重大变化，原因是资本
15、流入会使东道国外汇贮备增加，其投资办厂所生产产品的出口，可为东道国不断地创造外汇收入，外资企业所生产产品的内销，可代替一部分进口，也节约了东道国的外汇支出。,2.不利方面。首先，资本流入会冲击本国民族工业，有的行业会受到外国垄断资本的控制； 其次，资本流入会产生对外国资本的依附性，当外国资本抽回或停止供应时，会产生不利后果；第三，资本流入会在一定程度上受到外国资本的剥削；最后，会使资本流入国外债负担加重。由于借外债要还本付息，如果所借外债超出本国承受能力，就会造成国际收支逆差，外汇储备减少，甚至引发债务危机。,二、中国的利用外资和对外投资 （一）我国利用外资的方式 近20年来，我国利用外资的数
16、量急剧上升，2002年已经超过美国而跃居世界第一位。目前，我国利用外资的方式有两种： 1.各种渠道的国际信贷。它是一种有契约性、有偿还义务的外债，所以必须根据偿债率加以控制。它可分为外国政府贷款、国际金融机构贷款、出口信贷和商业银行贷款等多种，其中前三种贷款条件较为优惠，但限制较严，商业银行贷款使用比较自由，但利率较高。,2.外商直接投资。它包括独资经营、合资经营、合作经营、加工装配及补偿贸易中的非现汇部分，直接投资的特点是没有明确的还本时间，而是根据有关法令、公司章程和契约的规定，分发股息、红利或应分配的收益。它并不构成我国的外债，可以不受偿债率约束。,（二）我国对外投资 为了更多、更好地利用外资，我国在引进和吸收外资的同时，也积极主动地开展对外投资，我国目前在国外通过合资、合作及独资的方式参与对外投资，投资的领域涉及矿业开采、林业开发、远洋开发、远洋捕鱼等，但规模偏小，缺乏规模效益和竞争力。所以必须确定对外投资的策略。我国要确定对外投资的策略必须注意以下几个方面的问题：首先，要合理选择投资地点。过去我们对外投资50%都集中与港澳两地，这不仅减少了获利机会，也增大了币种单一所带来
