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1、第八章 营运资金管理营运资金：指企业在生产经营活动中占用在流动资产上的资金。,财务管理里所说的营运资金主要指狭义的营运资金，因此，营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理） 营运资本政策：营运资本持有政策 营运资本融资政策,内容：现金管理、应收账款管理、存货管理、商业信用、短期借款等短期筹资管理 目的： （1）掌握现金持有动机、现金预算、最佳现金持有量及现金日常控制的基本理论； （2）掌握应收帐款管理的目标、应收账款的功能、成本、信用政策 （3）存货的功能、成本以及经济批量的确定方法； （4）对短期借款、商业信用的相关知识进行了解。,第一节 现金管理,狭义的现金：库存现金； 广
2、义的现金：除库存现金，还包括银行存款、银行本票、银行汇票等其他货币资金。,一、现金管理的目的与内容 企业持有现金的动机 交易动机：为满足日常基本业务持有现金； 预防动机：留存一部分现金以满足不时之需； 投机动机：留存现金用来投资可以给企业带来高额收益的投资机会； 补偿动机：银行为企业提供服务时，要求企业保留在银行存款上的余额，来保证贷款的安全或者支付服务费用。,现金管理的目的是在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。,现金管理的内容包括：,确定企业未来的现金需求,编制现金收支计划,进行现金日常控制,确定最佳现金余额,当现金短缺时采用短期融资策略,
3、当现金多余时采用还款或有价证券投资策略,二、现金收支计划的编制,现金收支计划是预计未来一定时期企业现金的收支状况，并进行现金平衡的计划。 现金收支计划的编制方法很多，主要介绍现金全额收支法以及调整净收益法。,（一）现金全额收支法,1.主要内容： 现金收入：营业现金收入和其他现金收入； 现金支出：营业现金支出和其他现金支出； 净现金流量：现金收入与现金支出的差额； 现金余缺：计划期现金期末余额与最佳现金余额相比后的差额；,2.各项目的说明 （1）营业现金收入：主要指产品销售收入，可从销售计划中取得。 注意将现销与赊销区分开来； 考虑企业收账中可能出现的现金折扣、坏账损失、管理费用等。 （2）其它
4、现金收入：设备租赁收入、证券投资的利息收入、股利收入等。,（3）营业现金支出：主要有材料采购支出、工资支出、其它支出。 注意材料是现购还是赊购； 考虑价格变动、材料供应是否紧张、可能享有现金折扣等因素； 考虑材料采购的时间与付款的时间。 （4）其它现金支出：包括固定资产投资支出、偿还债务的本金和利息支出、所得税支出、股利支出、上缴的利润等。,（5）净现金流量 =营业现金收入+其它现金收入-营业现金支出-其它现金支出 （6）现金余缺 =期末现金余额-最佳现金余额 =期初现金余额+净现金流量-最佳现金余额 如果期末现金余额大于最佳现金余额，说明现金有多余，应设法进行投资或归还债务；如果期末现金余额
5、小于最佳现金余额，则说明现金短缺，应进行筹资予以补足。,例：应用现金全额收支法编制的华夏公司现金收支预算表如下：,3、评价 优点：可直接与企业现金收支情况进行比较，便于控制和分析现金预算执行的情况。 缺点：以收付实现制为基础，与按权责发生制确认的计划期的损益不能很好地衔接。有可能出现企业盈利时资金不足，而亏损时资金有余。,（二）调整收益法,（1）定义： 调整净收益法是将权责发生制基础下的净收益通过系列调整变为收付实现制基础下的净收益，从而编制现金预算的一种方法。,（2）步骤： 步骤一：编制预计利润表，求出预算期的净收益； 步骤二：逐笔处理影响损益及现金收支的各会计事项； 步骤三：计算出预算期现
6、金余缺。 例：应用调整收益法编制的华夏公司现金收支预算表如下：,（3）评价 优点：将权责发生制基础上计算的净收益与现金收付实现制基础上计算的净收益统一起来，克服了收益额与现金流量不相平衡的缺点。 缺点：不能直观地、明细地反映出生产过程中营业现金收支情况，如销售收入额，直接材料和工资支出额等，不便于企业分析、控制现金预算执行情况。,是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。 （1）持有成本：因持有现金而丧失的投资收益。 机会成本=现金持有量有价证券利率 （2）短缺成本：因资金短缺而造成的损失。与现金持有量成反比。,三、最佳现金余额的确定,1、成本分析模型,成本分析模型的计算
7、步骤： 根据不同现金持有量测算各备选方案的有关成本的数据，计算持有成本和短缺成本之和，并编制最佳现金持有量测算表。 找出使总成本最低时的现金持有量。,例：华夏公司现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关资料如下：,最佳持有量测算表：,方案C最优。,2、存货模型,确定现金最佳余额的存货模式来源于存货的经济批量模型。 存货模型假设企业现金收入每隔一段时间发生。而现金支出在一段时间内均匀发生，在此期间内，所需要的现金通过销售有价证券来获得。 存货模式的目的是要求出使总成本最小的值。在存货模式下，与现金有关的成本包括两个方面： （1）现金持有成本。即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本，这种成本
8、通常为有价证券的利息，它与现金余额成正比例的变化。,（2）现金转换成本。即现金与有价证券转换的固定成本，如经纪人费用、捐税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与持有现金的金额无关。 如果现金余额大则持有现金的机会成本高，但转换成本可减少。如果现金余额小，则持有现金的机会成本低，但转换成本要上升。两种成本合计最低条件下的现金余额即为最佳现金余额。,假设：TC总成本 b现金与有价证券的转换成本 T特定时间内的现金需求总额 N理想的现金转换数量(最佳现金余额) i短期有价证券利息率,例：华夏公司预计年需要现金6000万元， 现金与有价证券的转换成本每次为100元， 有价证券的利息率为30%
9、，则最优现金余额为：,存货模式可以精确地测算出最佳现金余额和变现次数，表述了现金管理中基本的成本结构，它对加强企业的现金管理有一定作用。但是这种模式以货币支出均匀发生、现金持有成本和转换成本易于预测为前提条件。因此，只有在上述因素比较确定的情况下才能使用此种方法。,四、现金的日常控制,在现金管理中，企业除合理编制现金收支计划和认真确定最佳现金余额外，还必须进行现金的日常控制。 1、加速收款 2、控制支出 （1）运用“浮游量” （2）控制支出时间 （3）利用工资支出模式,3、现金支出的综合控制 （1）力争现金流入与流出同步 （2）实行内部牵连制度 （3）及时进行现金清理 （4）遵守国家规定的库存
10、现金的使用范围 （5）做好银行存款的管理 （6）适当进行证券投资,第二节 应收账款管理,应收帐款:是企业采用赊销方式销售商品或劳务而应向顾客收取的款项，应收账款是伴随企业的销售行为发生而形成的一项债权。 应收账款管理的目标：在充分发挥应收账款功能的基础上，降低应收账款的成本，使企业提供商业信用、扩大销售所增加的收益大于有关的各项费用。,一、应收账款的功能与成本 应收账款的功能：是指它在生产经营中的作用。 主要有增加销售、减少存货两方面。,应收账款的成本是指持有应收账款付出的代价。 应收账款的成本有：应收账款的机会成本、应收账款的管理成本、应收账款的坏账成本。 机会成本：由于将资金投放于应收账款
11、而失去的获得其他收入的机会。 当企业采用信用赊销产品时，企业投资在赊销产品上的资金在信用期内被客户无偿使用，使企业蒙受损失。信用期越长，机会成本就越大。,应收账款的机会成本=应收账款投资额机会成本率 应收账款投资额=应收账款平均余额变动成本率 （影响维持赊销业务所需资金主要是变动成本） 应收账款平均余额=赊销额/360 平均收现期,管理成本：调查顾客的信用情况、收账费用、账簿记录费用。 坏账成本：坏账损失，不能收回的应收账款。 坏账成本=赊销收入坏账损失率,二、应收账款政策的制定,应收账款政策又称信用政策，是企业财务政策的一个重要组成部分。包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。 1、信用标准
12、 信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求，通常以预期的坏账损失率作为判别的标准。 由于信用标准与企业的信用品质密切相关，因此，判定客户的信用品质尤其重要。,（1）信用的“5C”分析,所谓信用的“5C”是指： 品德（Character）即客户的信誉，也就是诚心履行偿债义务的可能性。这是“5C”中最为主要的因素。对客户品德的评价一般以其以往的付款记录为依据。 能力（Capacity）是指客户的偿债能力，可以根据过去的记录及其报表的有关指标进行衡量，实际参观考察其经营方式也是重要的依据。 资本（Capital）是指客户的财务状况。主要通过财务比率，如流动比率、速动比率、负债比率、利息保
13、障倍数来分析，要特别注意有形资产的净值。 抵押品（Collateral）指担保品，是指客户提供作为信用安全保证的资产。这一因素对于测定那些情况不清楚或信用状况不明客户的信用品质尤其重要。 条件（Conditions）是指可能影响客户履行债务义务的经济环境。,客户的“5C”情报可由以下途径取得： 公司以往与客户交往的经验； 客户与其它债权人交往的情报； 企业间的证明； 信用调查机构提供的客户信用品质及其信用等级的资料； 客户的财务报表。,（2）信用评分法 所谓信用评分法是根据有关指标和情况计算出客户的信用分数，然后与既定的标准比较，确定其信用等级的方法。 某客户信用分数=（某项指标或情况分数权数
14、） 指标主要有：流动比率、速动比率、销售利润率、负债比率、应收账款周转率等。 通常分数在80分以上者，表明信用状况良好；60至80分者，表明信用状况一般；分数在60分以下者，则信用状况较差。 例：某客户信用评分情况如下表：,信用状况较好，可以考虑提供信用。,2、信用条件： 指企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 （1）信用期间及折扣期限 信用期间：是允许客户的最迟付款期 折扣期限：是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间 延长付款期可刺激销售，但应收账款的增加将增加信用成本，故企业应确定一个最佳信用期，使其增加销售所产生的利润超过增加应收账款投资的成本。幻灯片 38
15、,边际成本：指增加一个单位产量所需增加的工人工资、原材料、燃料等变动成本。 边际利润：增加单位产量能增加的利润。等于销售收入与变动成本的差额。 边际利润率=边际利润/销售收入,边际利润额=赊销额边际利润率 应收账款平均余额=（赊销额/360）平均收现期 应收账款投资额=应收账款平均余额变动成本率 应收账款机会成本=应收账款投资额机会成本率 坏账损失额=赊销额坏账损失率 应收账款投资收益额=边际利润（投资机会成本管理费用坏账损失）,例：华夏公司现行信用期为20天，拟将信用期延长为30天或50天，有关资料如下表,已知公司边际利润率为20%，固定成本总额30万元，变动成本率为80%，应收账款投资机会
16、成本为18%。根据上述资料计算信用期变动对应收账款投资收益的影响：,（2）现金折扣 现金折扣是企业对提前付款的客户在商品价格上所作的扣减。 提供现金折扣的目的是在于吸引一些希望享有价格优惠的客户，以增加销售；促使老客户提前付款以缩短平均收现期。但是，给予客户现金折扣的成本会导致企业收益减少，故是否给予现金折扣以及现金折扣率水平有一个决策问题。,3、收账政策,收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。 企业如果采用较积极的收账政策，可能会减少应收账款，减少坏账损失，但要增加收账成本。如果采用较消极的收账政策，则可能会增加应收账款投资，增加坏账损失，但会减少收账费用。制定信用政策时，应权衡增加收账费用与减少应收账款机会成本和坏账损失之间的得失。,例：华夏公司在现行收账方案的基础上拟定A、B两个收账方案，假定公司应收账机会成本20%，变动成本率60%，有关资料及计算如下表：,4、综合信用政策,前面分析的是单项的信用政策，要制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件、收账政策结合起来，考虑信用标准、信用条件、收账政策的综合变化对销售额、应收账款机会成本、
