5证券投资幻灯片资料

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1、,1.1 证券投资概述,1.2 债券投资,1.3 股票投资,1.4 基金投资,知 识 要 点,第五章 证券投资,1.5 证券组合投资,(1) 了解证券、证券投资包括股票投资、债券投资、基金投资、证券组合投资的基本概念、种类和投资目的等。 (2) 掌握债券、股票、基金的估价方法。 (3) 掌握债券投资、股票投资、基金投资、证券组合投资的投资收益率的计算方法。 (4) 掌握债券投资、股票投资、基金投资的优缺点。,教学目标,CASE 中国股市的四次熊市,第一次，1992年5月至1992年11月。沪市股指从1 428点最高点跌落到386点的最低点，历时半年，跌幅达到72，这是迄今为止股市行情中下跌速率

2、最快的一次。 第二次，1993年2月至1996年2月。这是中国股市周期最长，下降幅度最大的一次熊市，从1993年2月的最高点1 558点，到1994年7月的最低点333点，最大跌幅深达78.6。 第三次，1997年5月至1999年5月，股指从最高点1 510点到1997年9月的最低点1 025点，最大跌幅达到32。如果从常规技术角度和宏观背景分析，这也是中国股市第一次合乎“标准”的熊市。 第四次，也就是现在，从2001年6月至今，而且目前这个调整行情尚未完全结束。从幅度来看，这也许不是调整最深的一次熊市；从周期来看，这也许不是调整时间最长的一次熊市。 2008年A股市场，以2605点迎接着8月

3、8日的奥运启幕，2008年股市会是怎样的走势呢？,2) 证券的分类,3) 证券的特点,1,2,3,4,流动性,风险性,收益性,4) 证券投资的概念与分类,(1) 证券投资的概念 证券投资又称间接投资，是指企业为特定经营目的或获取投资收益，将资金用于购买股票、债券、基金及衍生证券等金融资产的投资行为。,(2) 证券投资的分类,1,2,3,4,债券投资,股票投资,基金投资,组合投资,5.1.2 证券投资的目的,1. 合理配置资金，获取更多利润,2. 优化投资组合，降低投资风险,3. 获取控制权，保证生产经营顺利进行,4. 保持资产的流动性，提高偿债能力,5.1.3 证券投资的程序,债券投资,5.2

4、,5.2.1债券投资的概念和特点 债券投资是指企业通过证券市场购买各种债券(如国库券、金融债券、公司债券及短期融资券等)成为债权人，在约定时间获得债券利息和到期收回本金或提前出售赚取买卖价差的投资行为。,1. 证券投资的目的,长期债券投资的目的,合理利用暂时闲置资金， 调节现金余额，获得收益。,主要是为了获得稳定的收益,债券投资的目的,3.,2.,4.,5.,1.,债权性投资,收益稳定,价格波动性小,风险小,市场流动性好,2. 债券投资的特点,5.2.2 债券的估价,1. 债券的构成要素 (1) 面值 (2) 票面利率 (3) 到期日 2. 债券价值的估价 证券估价的基本方法，是将证券投资者获

5、得的现金流量按投资者要求的报酬率折现，计算其现值。这是一种考虑了各种风险后计算证券应有价值的方法。,债券的价值 = +未来出售债券的收入的现值 1) 定期付息、一次还本的债券的价值确定 债券价值的基本模型,【例5-1】 长江公司拟于2002年3月5日发行面值为1 000元的债券，票面利率为7%，每年3月5日支付一次利息，5年后的3月4日到期。当时的投资必要报酬率为10%，问当债券的市场价格为多少时，企业可以购买？ 解：,市场利率、票面利率与债券价值间的关系,2) 期末一次还本付息，不计复利的 债券价值的确定,【例5-2】 星光公司拟购买某上市公司债券，该债券面值为1 000元，期限3年，票面利

6、率为6%，单利计息，假设必要的投资报酬率为9%，该债券的市场价格为多少时，才值得购买？ 解 当该债券的市场价格低于910.96元时，值得购买。,3) 贴现债券的价值确定,贴现债券是指承诺在债券到期日只偿还本金(面值)而在债券持有期间不支付任何利息的债券，又称为“零息债券” 估价模型： 【例5-3】 东方公司发行一贴现债券，面值1 000元，期限5年，到期按面值偿还，市场利率为7%，问该债券价格为多少时，企业才能购买？ 当该债券的价格低于713元时，才值得购买,5.2.3 债券投资的投资收益,1. 债券投资收益的内容和衡量指标 1) 债券投资收益的内容 (1) 利息收入 (2) 利息再投资收益

7、(3) 买卖价差收益 2) 债券投资收益的衡量指标 投资收益额 投资收益率：指债券上的收益与投入本金的比率。 短期债券收益率 长期债券收益率,2. 债券投资收益率的计算,1) 短期债券投资收益率的计算,S1债券的出售价； S0债券的购入价； I债券持有期间获得的利息收入； K债券的投资收益率；,【例5-4】 某企业于2004年1月3日投资购买2003年1月3日发行的3年期，面值为1 000元，票面利息率8的债券500张，购入价为925元。该债券每年1月3日付息一次。该企业于2005年1月3日以987元的市价出售。则投资收益率为： K= =,=15.35%,2) 长期债券投资收益率的计算,(1)

8、 单利计算的长期债券的投资收益率(K),K债券的年投资收益率； Sn债券到期时的偿还本金或到期前出售的价款； S0债券投资时买入价； I债券的年利息额； n债券的持有期限(以年为单位)；,(2) 复利计算的长期债券的投资收益率,长期债券的投资报酬率是使债券利息的现值之和与债券到期收回或者提前出售的价款的复利现值之和等于债券购入价时的贴现率,5.2.4 债券投资的风险,1违约风险,1,2利率风险,2,3变现力风险,3,4购买力风险,4,5汇率风险,5,5.2.5 债券投资的评价,股票投资,5.3,5.3.1 股票投资的目的和特点 1. 目的 (1) 获利获取股利收入及股票买卖差价收益。 (2)

9、控股购买某一企业的大量股票，使之成为子公司，以达到控制该企业的生产经营及管理. 2. 特点,5.3.2 股票的估价,1. 股票投资的相关概念 2股票投资的权利义务,面值,市场价格,净值,清算价格,3. 股票价值的估价,1) 股票价值的基本模型,V股票价值(理论价格)； Dt 第t年的预期股利； I 折现率即投资者要求的必要的投资收益率； n股票的持有年限； Vn未来出售时股票的预计出售收入。,2) 长期持有的股票价值模型,长期（永久性持有）证券，股票的投资价值是长时期的股利收入的现值总和。,不同股利发放形式下，股票价值的确定,(1) 固定股利、长期持有的股票价值模型 (2) 固定成长股利、长期

10、持有的股票价值模型,g股利年增长率； D第一年的股利；,(3) 变动成长股利、长期持有的股票价值模型,对于这种变动增长的股票，其价值需要分段计算，才能确定股票的价值。 【例5-10】 某企业购买G企业的股票，该公司今年的股利为0.6元/股，预计G企业今后五年的股利以14%的速度增长，而后股利增长以8%的正常速度增长，投资企业要求的投资报酬率为12%，则G企业股票的价值用表格计5-3算如下。 首先，计算高速增长的前5年股利的现值。 其次，计算五年以后股利正常增长的股票在第5年末的现值 最后，计算该股票的价值。 V0 =31.1950.567+3.165=20.85(元)。,3) 采用市盈率法计算

11、股票价值,股票价格=该股票市盈率该股票每股收益 股票价值=行业平均市盈率该股票每股收益 5.3.3 股票的投资收益 1. 股票投资收益的内容和衡量指标 (1)股票投资收益率,K短期股票投资收益率； S1股票出售价； S0股票购买价； D股利。,(2) 长期持有、股利固定增长的股票投资收益率的计算,(3) 长期持有股利变动增长的股票投资收益率的计算,V股票的购买价格； Sn股票的出售价格； Dt笫t年股利； N投资期限； K股票投资收益率。,(3).,(2).,(1).,(2).,(1).,投资收益高,拥有经营控制权,求偿权居后,购买力风险低,价格不稳定,5.3.4 股票投资的评价,(4).,(

12、3).,收入不稳定,投资风险大,优点,缺点,基金投资,5.4,截止2006年12月29日，我国170只股票型基金(包括指数型基金)、68只混合型基金、27只债券型基金、5只保本型基金、20只指数型基金全年累计分别上涨了92.44%、72.11%、14.39%、30.22%和106.30%。2006年封闭型基金行情也超过了开放型基金，基金净值增长加上折价率缩小，被人们津津乐道为“咸鱼翻身”。在所有的基金中，累计2006年净值超过100%的基金有103只，其中2006年的新发基金180ETF累计年收益为386%，稳居第一，位居第二的景顺增长累计净值涨幅超过178.80%。但是同时基金产品、基金品牌

13、开始分化，已运作一年以上的方达债券年净值增长率只有1.43%。,5.4.1 投资基金概述,1投资基金的含义 投资基金是一种通过发售基金份额，将投资者的资金集中起来形成独立财产，委托专业投资管理机构进行投资运作，在扣除一定运作费用后将投资收益分配给投资者的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 2投资基金的发展 3投资基金的种类 证券投资基金与非证券投资基金 契约型基金和公司型基金 封闭式基金和开放式基金,4. 证券投资基金的组织与运作,基金管理人、基金托管人与投资者是基金的主要当事人，其中基金管理人在基金运作中起着核心作用。在我国，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。基金托管人只能由依

14、法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。,5基金投资的投资目的和投资对象,5.4.2 投资基金的估价,1. 基金的价值 基金的价值即目前能给投资者带来的现金流量 是在某一时点每一基金单位(或基金股份)所具有的市场价值 。 2. 基金单位净值,A基金资产总额； L基金负债总额； N基金单位份数。,3. 基金的报价 基金认购价=基金单位净值+首次认购费 基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费 5.4.3 投资基金的收益率,如果年末持有份数与年初相同，则公式可以简化成：,5.4.4 投资基金的评价,证券投资组合,5.5,5.5.1 证券投资组合的含义及目的 1. 证券投资组合的含义 是指在进行证券投资

15、时，有选择地投向一组不同的证券。这种同时投资多种证券的做法便叫证券的投资组合。 2. 证券投资组合的目的 证券投资盈利与风险并存，力求在两者之间寻求平衡。,5.5.2 证券投资组合的风险与收益,1. 证券投资组合的风险 (1)非系统性风险(可以降低) (2) 系统风险（不可消除）不可分散风险的程度，通常用系数来计量 2. 证券投资组合的系数的计算 系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。,个别股票风险与市场风险的关系,证券投资组合系数的计算公式 =,=,Xi为权数，是各种证券在投资组合中所占的比重； i 单个证券的系数； p加权平均的系数；,3. 证券投资组合的风险收益率,证券组

16、合投资要求补偿的风险只是不可分散风险，公式计算： Rpp (KmRF) Rp 证券组合的风险收益率； RF无风险收益率； Km为股票的市场收益率。,【例5-13】 M公司购入A、B、C三种股票，它们的系数分别是1.8、1.2和0.9，它们在证券组合中所占的比重分别为50、30和20，股票的市场收益率为15，无风险收益率为10，试确定这种证券组合的风险收益率。 解：(1)确定证券组合的系数 p=1.8501.2300.920=1.44 (2) 计算该证券组合的风险收益率 RP= (KM-RF)=1.44(15-10)=7.2,4. 资本资产定价模型,该模型是由美国的财务学家夏普(W.F.Sharpe)在1964年提出的，又称为风险资产价格决定理论。 该模型有效地描述了在市场均衡状态下单个证券的风险与期望报酬率的关系