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1、第五章 企业盈利能力分析,结构化思考 形象化表达,1、资产利润率分析 2、资本金利润率分析 3、营业利润率分析 4、盈利质量分析,1、上市公司盈利能力分析特点 2、每股收益的分析 3、市盈率的分析 4、 股利支付率的分析 5、股利收益率分析 6、留存盈利率分析 7、每股账面价值分析 8、净资产倍率 9、托宾Q 10、每股经营现金流量比率,1、分析目的 2、分析依据,图：本章内容结构,资本经营与资产经营：,例：在2006年里，A企业的净利润为50万元，平均所有者权益为500万元，平均总资产1000万元； B企业净利润40万元，平均所有者权益500万元，平均总资产700万元；那么这两个企业哪个企业
2、的盈利能力强呢？ A企业的总资产净利润率 = 5% B企业的总资产净利润率 = 5.7% A企业的净资产收益率 = 10% B企业的净资产收益率 = 8%,资本金利润率分析指标（6项）,（1）资本金利润率 利润总额 资本金（实收资本）,资本金利润率反映投资者每1元投资所获得的利润。资本金利润率的高低直接关系到投资者的权益，是投资者最关心的问题。,以大硕公司的报表数据为依据，资本金利润率的计算资料如下：大硕公司利润表.ppt 2003年实收资本平均余额为600 000元；2004年实收资本平均余额为660 000元。则： 大硕公司2003年资本金利润率 = 50% 大硕公司2004年资本金利润率
3、 = 54.67% 计算结果分析,（2）资本金净利润率 净利润 资本金（实收资本）,资本金净利润率反映投资者每1元投资所获得的净利润。所得税作为一项费用，金额越大，投资者的报酬率越低，这也是很多企业避税，甚至逃税，以求提高利润率的重要原因。,计算大硕公司的资本金净利润率： 大硕利润表.ppt 2003年实收资本平均余额为600 000元； 2004年实收资本平均余额为660 000元。 则： 大硕公司2003年资本金净利润率 = 33.5% 大硕公司2004年资本金净利润率 = 36.63%,（3）所有者权益利润率 = 权益利润率 利润总额 所有者权益总额,这里利润总额也可以采用息税前利润总额
4、来计算，反映企业所有者权益的的获利能力或者获利水平，所有者权益利润率越高，获利能力越强。,（4）所有者权益净利润率 = 权益净利润率 = 净资产收益率 净利润 所有者权益总额,净资产收益率表明所有者每一元钱的投资能够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。,例：M公司有关资料及所有者权益净利率的计算如表所示：,M公司历年所有者权益净利率（）：,电器机械及器材制造业的行业数据（） ：,M公司2005年的净资产收益率比2004年下降了2个百分点左右，下降幅度达36%，说明从公司股东角度看，盈利能力出现了下滑趋势。结合电器机械及器材制造业的行业数据及公司本身历史数
5、据，可得出公司盈利能力下降且低于行业平均值的结论，应积极寻找原因，解决问题。,该如何寻找原因呢？,三因素分解方法： = 销售净利率总资产周转率权益乘数 即有三个因素影响净资产收益率,净资产收益率的因素分析法应用,销售净利率,总资产周转率,权益乘数,四因素分解方法： 净资产收益率 = 总资产报酬率+(总资产报酬率-负债利息率)产权比率 (1-所得税率) 这里影响净资产收益率指标的因素有四个：,总资产报酬率,负债利息率,产权比率,所得税率,由表可知M公司2005年与2004年的净资产收益率分解如下： 2005年：4.23% = 1.44 %2.391.23 2004年：6.65% = 2.39 %
6、2.131.30 采用因素分析法对M公司净资产收益率的变动进行分析： 销售净利率的变动影响额 =（1.44 %2.39 %）2.131.30 = - 2.63% 总资产周转率的变动影响额 =1.44 %（2.392.13）1.30 = 0.49 % 权益乘数的变动影响额 = 1.44 %2.39(1.23-1.30)= - 0.24 %,最终：4.23 % - 6.65 % = - 2.63 % + 0.49 % + (-0.24%) 从以上分析过程中，可以看出：M公司2005年净资产收益率下降的主要原因是销售净利率下降和权益乘数下降两方面原因造成的；总资产周转率虽然略有上升，但抵挡不了销售净
7、利率下降的强劲势头。,（5）资本保值增值率 期末所有者权益总额 期初所有者权益总额,资本保值增值率100%，说明企业的资本实现了保值或者增值，当然，如果是实现了增值，我们也要分析这增加的部分是由什么引起的。,（6）投资收益率 = 投资报酬率 非经常项目前净收益+少数股东权益+利息费用（1T） 平均（长期负债+所有者权益）,这里的投资可以理解为企业所进行的长期投资，反映企业在不考虑资金来源状况的情况下的，总体的获利能力。说明企业有效投资的获利能力。,=,企业主要的经营活动是从事商品的生产和销售、提供相应的劳务等。 企业的营业利润率反映企业营业收入或者销售收入中，职工为社会新创造的价值。,二、营业
8、利润率分析,1、销售利润率 = 营业利润率（综合指标/基本指标） 利润总额 销售收入净额,=,100%,销售利润率表示每100元商品销售收入净额所实现的利润总额是多少。 一方面表明企业的经营业务的盈利能力，另一方面反映企业销售或者营业收入中职工为社会新创造的价值份额。,销售净利率反映营业收入带来净利润的能力。这个指标越高，说明企业每销售出百元产品所能创造的净利润越高。,例：M公司销售净利率的计算如表所示。, 分析评价： 销售净利率对管理人员特别重要，反映了企业的价格策略以及控制管理成本的能力。 影响因素： 营业收入 净利润 注 意： 该指标受行业特点影响较大。通常说来越是资本密集型企业，其销售
9、净利率就越高，如机械制造业；反之，资本密集程度较低的行业，其销售净利率也较低，如商业。,3、销售毛利率 销售毛利 销售收入净额,销售毛利 = 销售收入销售成本 或者：= 营业收入营业成本,例：M公司销售毛利率的计算如表所示：,从企业营销策略来看，没有足够大的毛利率是不能形成较大的盈利空间的。 与同行业比较，如果公司的毛利率显著高于同业水平，说明公司产品附加值高，产品定价高，或与同行比较公司存在成本上的优势，有竞争力。 与历史数值比较，如果公司的毛利率显著提高，则可能是公司所在行业处于复苏时期，产品价格大幅上升，相反，如果公司毛利率显著降低，则可能是公司所在行业竞争激烈。,利润总额 销售成本（营
10、业成本） 利润总额 成本费用总额 营业成本 营业收入净额,成本费用利润率 =,100%,营业成本率 =,100%,4、成本利润率分析,营业费用+营业税金+管理费用+财务费用 营业收入净额,经营费用率=,100%,大硕公司利润表.ppt,1、盈利构成分析 一方面是各部分的盈利构成， 另一方面是各产品的盈利构成。,二、营业质量分析,一家正常经营的公司，其主要利润应该来源于主营业务，这样的公司才有发展前景，才能保持可持续发展，才有竞争力，才能不断为股东创造财富。,财务圣经,谢 谢,2、现金流量净利率 又叫盈利质量比率，净利润现金含量。 经营活动现金流量净额 净利润 该比率表示1元净利润所获得的现金净流量，比率大于1，则表明企业的利润收现能力强，利润质量较高。,谢谢,To be continue,
