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1、第五章 企业筹资阶段的税务筹划,主要问题： 1、不同的筹资渠道，采用不同的筹资方式对税负的影响； 2、权益筹资的税务利益和成本；债务筹资的税盾作用； 3、不同债务筹资方式税务筹划的差异； 4、货币时间价值在税务筹划中的应用。,第一节 企业筹资税务筹划概要,解决资金来源,解决何种方式筹资,筹资税务筹划需要考虑的两个方面：,一、筹资活动的税务影响,1、筹资结构的变动对企业经营绩效与整体税负的影响。,2、企业应当如何进行资本结构配置，才能在节税的同时实现企业价值最大化目标。,税务筹划中筹资方式考虑的要点：,权益筹资（包括企业自我积累、发行股票）。,负债筹资（包括向银行借款、向非金融机构或企业拆借、企
2、业内部筹资、发行债券、租赁等）。,货币时间价值与税务筹划综合考虑。,排序：企业内部筹资和企业之间拆借资金方式效果最好，向金融机构借款次之，自我积累最差。 从空间上看P152 ： 从时间上看P152 ：权益长，负债短 不同筹资方案组合的税划要点：发行股票是税后支付、负债的税后支付（民间借贷的利息高），融资租赁的利息与折旧，融资费用资本化的筹划性,（一）负债筹资： 是指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式，是不发生所有权变化的单方面资本使用权的临时让渡。 主要包括向金融机构或非金融机构借款、发行债券、租赁等方式。,二、各种筹资方式的税务筹划概要,1、债务筹资的优点： A、筹资速
3、度较快债务筹资不要经过复杂的审批手续和证券发行程序。 B、筹资弹性大发行股票等股权筹资要经过严格的政府审批，股权资本在未来永久性地给企业带来了资本成本的负担。利用债务筹资，可以灵活商定债务条件，控制筹资数量，安排取得资金的时间。,C、资本成本负担较轻。取得资金的手续费用等筹资费用较低；利息、租金等用资费用比股权资本要低；利息等资本成本可以在税前支付。 D、可以利用财务杠杆。 E、稳定公司的控制权。债权人无权参加企业的经营管理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。,2、债务筹资的缺点： A、不能形成企业稳定的资本基础有固定的到期日，没有信用基础的企业和新创企业，往往难以取得足够的债务资
4、本，债务资本达到一定比例后，不容易再取得新的债务资金。 B、财务风险较大财务危机，破产。 C、筹资数额有限受到贷款机构资本实力的制约。,3、主要的筹划思路： 利息费用的税前扣除 利息调整的摊销方法的筹划性 财务风险与杠杆收益的权衡,（二）权益筹资： 是指企业通过扩大企业所有权益进行筹资的一种筹资方式。权益筹资的后果是稀释了原有投资者对企业的控制权。 包括发行股票、自我积累等方式。,权益筹资的优点： 不需要偿还本金 财务风险低 能增强企业的实力 权益筹资的缺点 资金成本较高 控制权容易分散 自我积累资金时间长，税负企业负担,（三）租赁： 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将
5、资产租给承租人使用的一种经济行为。 租赁涉及四个基本要素：出租人、承租人、租赁资产、租金。 租赁分为经营租赁和融资租赁两种。,经营租赁： 服务租赁，是出租人向承租人提供租赁设备，并提供设备维修和人员培训等服务性业务的租赁形式。具有以下特点（表外性） 1、经营租赁是一种服务。它适用于更新快、短期使用的设备租赁。 2、与设备资产的经济寿命相比，经营租赁的租期较短。 3、在合理的限制条件下可以中途解约。 4、经营租赁的租金一般融资租赁高，但其维修、保养费由出租人承担。,融资租赁也称为资本租赁，是由出租人（租赁公司）按承租人（承租企业）的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用
6、的信用业务。 1、融资租赁是通过融物来达到融资的目的。 2、融资租赁具有设备租赁期长，不得任意终止租赁合同或契约，租金较高，以及租赁期满后，按事先约定的方式来处置资产（退还、续租、留购）等特点。,3、融资租赁有直接租赁、售后回租和杠杆租赁三种形式。 A、直接租赁。出租人直接将购买的设备租给承租人租赁。 B、售后回租。它是由承租人将所购置的设备出售给出租人，然后承租人租回设备使用。 C、杠杆租赁。它是指租赁物购置成本的小部分（一般为20%-40%）由出租人出资，大部分（一般为60%-80%）由银行等金融机构提供贷款的一种租赁方式。,租赁的税务筹划特点 承租人减少长期持有资产的风险，租金抵税作用；
7、 出租人租金是营业税 A、经营租赁：租金固定，表外融资 B、融资租赁：融资与融物？ （四）资金时间价值与税务筹划的综合考虑,筹资方式：权益资本筹资和债务资本筹资 例5-1：某企业拟建造一项固定资产，该项目投产预计需要1000万元，使用年限20年，建成后每年实现100万元的息税前利润，有两种筹资方式可供企业选择：一是利用自我积累进行投资；另一种是从银行借款，银行借款利率为10%。两种筹资方式的所得税分别为（不考虑货币时间价值）：（没有说清本金与利息？）,三、筹资方式的税务筹划,解释： 自我积累：年应纳所得税 =10025%=25（万元） 银行贷款：年应纳所得税 =100（1-10%）25%=22
8、.5（万元） 问题：税后收益？,优化筹资结构，可以减轻税收负担。 1、负债融资的财务杠杆效应 节税（利息可以在所得税前扣除） 提高权益资本收益率(债务成本小于投资收益率时） 2、负债比率的提高，反向杠杆效应双刃剑,四、筹资结构的税务筹划,例5-2：某上市公司欲投资4000万元购入一条新产品生产线，该生产线每年可带来500万元的息税前利润，所得税率为25%，有四种筹集资金的方案可供选择。 方案一：增发4000万股普通股，每股1元。 方案二：增发3000万股，每股1元；借款1000万元，借款利率为7%。 方案三：增发2000万股，每股1元；借款2000万元，借款利率为7%。 方案四：增发1000万
9、股，每股1元；借款3000万元，借款利率为7%。,表5-1 四种筹集资金方案的比较 单位:万元,利用债务资本减少了企业税后利润的绝对值，却提高了权益资本的收益率，为什么？,筹资无差别点：是指在多种筹资方式下，每股净利润相等时的息税前利润额。 设筹资无差别点为X,筹资方式为Y,则Y1代表第一种筹资方式，Y2代表第二种筹资方式，Y3代表第三种筹资方式，,Yn代表第n种筹资方式。可以建立如下方程式： 将上例中的有关数据代入方程式，则会得出,寻求企业筹资税务筹划最佳方案,筹资方案一和筹资方案二的筹资无差别点： (x-0)(1-25%)4000=(x-70)(1-25%)3000 筹资方案一和筹资方案三
10、的筹资无差别点： (x-0)(1-25%)4000=(x-70)(1-25%)2000 筹资方案一和筹资方案四的筹资无差别点： (x-0)(1-25%)4000=(x-70)(1-25%)1000,三个方程式的结果均为X=280,说明当筹资无差别点为280万元，即息税前利润等于280万元时，权益筹资与债务筹资的税负是一样的。但是，当息税前利润大于280万元时，债务筹资方式更为有利；而当息税前利润小于280万元时，权益筹资方式更为有利。 问题：其他无差别点及无差别点的影响因素？如何分离税的作用与资金成本的作用？规律与资本结构选择规则？为什么？,27,【例12-1】某企业有如下几种负债总额方案表,
11、规律： 随着负债总额的增加，负债比率的提高，利息成本呈现上升趋势； 权益资本收益率及每股普通股收益额也并非总是与负债比率的升降正向相关，而是有一个界点，过之则表现为反向杠杆效应，方案E便是如此。 企业等额数量的息税前利润（均为600万元），之所以实际的纳税负担差异悬殊，完全是由于负债成本挡避应税所得额各不相同所致，而且负债比率与成本水平越高，其节税作用越大。,第二节 企业筹资的税务筹划,一、负债筹资的税务筹划 二、权益筹资的税务筹划 三、租赁业务的税务筹划 四、举债购置与融资租赁方法选择的比较 五、融资租赁与经营租赁方法选择的比较 六、在购销环节考虑资金的时间价值,（一）法规依据 1、中华人民
12、共和国企业所得税法实施条例（2008年1月1日起施行）第三十八条：企业在生产经营活动中发生的下列利息支出，准予扣除： 非金融企业向金融企业借款的利息支出、金融企业的各项存款利息支出和同业拆借利息支出、企业经批准发行债券的利息支出； 非金融企业向非金融企业借款的利息支出，不超过按照金融企业同期同类贷款利率计算的数额的部分。,一、负债筹资的税务筹划,2、根据企业所得税税前扣除办法(国税发200084号)规定，纳税人(企业)为购置、建造和生产性固定资产、无形资产而发生的借款，在有关资产购建期间发生的借款费用(利息)，应作为资本性支出计入有关资产的成本；有关资产交付使用后发生的借款(利息)，可在发生当
13、期扣除。 2、关联方借款利息支出：其接受关联方债权性投资与其权益性投资不超过以下规定比例和税法及其实施条例有关规定计算的部分，准予扣除，超过的部分不得在发生当期和以后年度扣除。（金融企业为5：1、其他企业为2：1）,A、借款的形式向金融机构取得，从而通过增加企业负债和支付利息的办法，增加所得的扣除额，减轻税负。 B、企业息税前投资收益率高于负债成本率，增加负债额度，提高负债比重就会使权益资本收益率提高。 C、由于存在财务杠杆效应，银行借款要适度。,（二）筹划要点（方式与税收档板） 1.通过金融机构贷款的税务筹划,例5-3 X公司实收资本100万元，经营所需资本共1600万元，不足资金向银行借款
14、解决。 按年利率10%计算，每年需支付利息150万元。先假设X公司每年有毛收入3000万元，扣除不含利息的费用（成本）80%，即2400万元，再扣除借款利息150万元，应税所得为450万元，实现节税37.5万元（15025%）。这时，实投100万元的股本可分配337.5万元450(1-25%)的税后净收益。,34,【例】某企业拥有净资产20 000万元，净资产净利率为15%。计划投资2 000万元兴建厂房进行出租，预计每年息税前收益300万元，厂房使用寿命为20年。 方案1：增加留存收益2 000万元； 方案2：从银行借款2 000万元，年利率为8%。,35,方案1： 每年增加的净收益为 30
15、0-30025% =300-75 =225（万元） 净资产利润率为 （20 00015%225）22 000100%=14.65%,36,方案2： 厂房建成后每年增加的收益为 3002 0008%=140（万元） 每年增加的净收益为： 140-14025% =105（万元） 净资产利润率为：（20 00015%105）20 000100%=15.53% 采用借款方式，优于留存收益兴建厂房方式。,资本化利息不得在当期费用中列支，而债券利息可能作为费用列支，因此它可以被作为节税的扣除项目加以利用。 例5-4 Y公司全年毛收入550万元，正常扣除的费用额为150万元，在企业资金短缺250万元的情况下
16、，考虑发行股票还是发行债券筹资为好（假设债券年利率为10%，所得税税率为25%）？怎样决策？,2.通过发行债券筹资的税务筹划P58,38,（1）如果发行股票 Y公司的应税所得额=550-150=400（万元） 应纳所得税额=40025%=100（万元) （2）如果发行债券 Y公司应税所得=550-150-25010%=375（万） 应纳所得税额=37525%=93.75（万元) 发行债券比发行股票节税=100-93.75=6.25（万） 发债比发股每年少获税后净利=400-100-（375-93.75）=18.75（万），但可节省资本250万元。,39,讨论：折溢价的摊销与税务筹划,A1、企业债券溢价发行的直线摊销法 【例12-4】东方公司2004年1月1 日发行债券100 000元，期限为5年，票面利率为10%，每年支付一次利息。公司按溢价108 030元发行，市场利率为8%。该公司债券溢价发行如表122所示：,表122 公司债券溢价直线摊销法 金额单位：元,41
