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1、第九章 金融中介脆弱性 与金融安全网,主要内容 金融脆弱性及脆弱性理论 资产泡沫和银行危机 宏观经济政策和银行制度稳健性 银行危机与金融安全网,第一节 金融中介脆弱性的理论分析,金融脆弱性是指金融制度、结构出现非均衡导致风险积聚，金融体系丧失部分或全部功能的金融状态。 金融中介脆弱性：一个运行良好的金融中介体系由于内部或外部的突然冲击而导致整个体系混乱、功能受损。,一、20世纪30年代盛行的理论,（一） 明斯基的金融不稳定性假说 私人信用创造机构特别是商业银行和其他相关贷款人的内在特性，使得它们不得不经历周期性危机和破产浪潮，而银行部门和其他金融部门的周期性波动又被传递到经济体的各个组成部分，
2、最终导致经济危机的发生。,（二）克瑞格的安全边界说,安全边界的作用在于，提供一种保护以防不测事件，避免未来重复过去。 对于银行而言，仔细研究预期现金收入说明书和计划投资项目承诺书，是确定双方都能接受的安全边界的关键。,银行家无法准确把握未来的市场状况，做信贷决策时遵守摩根规则，即是否贷款主要参考借款人过去的信用纪录。 一旦未来发生不测，企业和金融机构都将处于危险的境地 。 金融机构在经济持续稳定时期很可能降低安全边界的标准，批准了低于安全边界的项目，导致金融业的脆弱性增加，一旦经济形势逆转金融危机不可避免 。,（三）费雪的金融制度脆弱性理论,从过度负债通货紧缩的角度分析金融体系的脆弱性。 过度
3、负债债权人调高债务人风险，急于进行债务清偿债务人廉价出售商品与资产归还银行贷款货币乘数下降，存款货币收缩，货币流通速度下降价格水平下降企业净资产缩水，破产过程加速，利润减少或亏损增加普遍的悲观预期货币需求增加和货币流通速度进一步下降。,第二节 资产泡沫和银行危机,一、 资产泡沫的简单回顾 十七世纪荷兰的郁金香狂热 十八世纪初英国的南海泡沫事件 法国的密西西比泡沫事件 1929年美国的股市大崩溃 2007年全球金融危机,银行危机的形成和发展过程,第一阶段是房地产和金融资产价格泡沫的形成和膨胀 第二阶段是资产价格泡沫的破灭 第三阶段是大量企业和银行陷入困境和倒闭，导致信贷收缩和经济衰退的发生。,二
4、、代理投资和资产泡沫的形成机制,代理投资内生的风险转嫁： 金融投资行为中的投资决策者往往使用其他人的资金，即真正的投资决策者往往是投资的代理人，可以享受到扣除固定利息支出后资产价格上升带来的全部收益，但是对资产价格下跌的风险只承担有限责任。,二、代理投资和资产泡沫的形成机制,当市场上有相当一部分投资决策者是投资代理人时，他们内生的风险转嫁激励就会使风险资产的均衡价格超过基本价值 。 基本价值指不存在投资的委托代理关系，即投资决策者用自己的资金用于投资时形成的资产的均衡价格 。,资产泡沫形成的影响因素,一是现在的信贷规模 二是未来信贷规模的不确定性,资产泡沫的形成,不仅是今天的信贷扩张会导致资产
5、泡沫的形成和膨胀，对未来信贷扩张的预期也会导致资产泡沫的形成和膨胀。 未来信贷规模的变化越大，未来资产价格的不确定性也就越大。,三、资产泡沫的破灭和银行危机的溢出效应,实体经济和金融部门受到的任何冲击都可能导致资产泡沫的破灭和银行危机的发生。 需要一个正的信贷规模增长率才能阻止资产价格泡沫的破灭，当需要非常高的信贷扩张比率才能防止资产泡沫的破灭时，发生银行危机就不可避免了。,资产价格泡沫一旦破灭，借款人的破产和银行不良资产的大量出现就不可避免。 银行危机除了对银行业的沉重打击外，还有一个重要的问题是对实体经济的溢出效应，即导致信贷收缩和经济衰退的发生。,第三节 宏观经济政策和 银行制度稳健性,
6、银行制度稳健性通常指银行制度抵御不利事件的能力. 在一个稳健的银行制度中至少大多数的银行具有偿付能力，这意味着银行资产负债表中的净资本为正数，从长远看银行的偿付能力来自于银行的盈利能力和银行资本的增值能力。,一、宏观经济状态和宏观经济政策对银行制度稳健性的影响,宏观经济运行状况对一国银行制度的稳健性有很大的影响。宏观经济状况的恶化会引起银行盈利能力的恶化，银行盈利能力的恶化会导致银行系统性风险的发生。 宏观经济政策，如货币政策和汇率政策会对银行制度稳定性产生很大的影响。,二、 银行制度的不稳健对宏观经济和宏观经济政策的影响,（一）银行制度对宏观经济运行的影响 银行自身的稳健状态影响到银行对宏观
7、经济状态和宏观经济政策的反应。 银行制度的不稳健引发银行危机时，还会导致整个清算系统的崩溃和宏观经济运行的混乱。 银行制度的不稳健对宏观经济的外部均衡和汇率的稳定也会带来不利的影响。 银行制度的稳健性也是开放资本帐户的一个重要前提。,（二）银行制度的不稳健对宏观经济政策的影响,货币政策的实施是以银行制度作为载体和传导机制的。银行制度本身存在稳健性问题时，势必会影响到货币政策的实施效果。,银行资产质量和银行制度稳健性的变化，银行持有的存款保证金和社会公众最优资产组合的变化会导致货币乘数的变化。 银行制度的不稳定影响货币供应量指标和货币需求函数。影响到货币需求利率弹性的稳定性，货币供应量作为货币政
8、策中间目标的作用就会减少。 货币政策工具调节宏观经济运行和保持货币稳定目标的实现同样受到银行制度脆弱性的约束。,第四节 金融安全网与制度保障,金融安全网是防止金融危机发生和在金融危机发生后尽量减少金融危机对金融制度和实体经济造成的混乱和损失的一系列制度安排 狭义：存款保险制度和中央银行最后贷款人 制度和金融监管制度。 广义：包括内控制度,一、存款保险制度的理论分析和国际比较,（一）存款保险制度内生的银行道德风险问题 指存款保险制度会“激励”银行承担过度的风险或者将安全资产替换成风险资产(资产替换)。 从而存款保险制度会扭曲银行的激励机制。,（二）隐性存款保险制度下银行道德风险的约束机制,隐性存
9、款保险制度对银行道德风险的有效约束可以有多种机制，根据现代金融理论，政府严格保护政策下银行的特许权价值是隐性存款保险制度下约束银行道德风险的制度基础。,特许权价值的关键作用,一是在有限责任制下，银行必须在冒险的一次性预期利得和永远失去特许权价值之间进行权衡，银行特许权价值越高，银行就越不会选择一次性冒险。 二是当金融监管当局严格控制银行分支行的设置时，银行的特许权价值使健康的银行有积极性以收购和承担债务的方式处理面临破产的银行。,各国隐性存款保险制度的经验,1政府严格保护下银行的特许权价值是隐性存款保险制度有效发挥作用的制度基础。 2 隐性存款保险制度与银行业信息披露的严重不足具有内在的联系。
10、 3隐性存款保险制度与银行业的过度臃肿和退出机制的欠缺具有内在的联系。 4隐性存款保险制度与破产银行处理的时间非整合性具有内在的联系。,（三）显性存款保险制度下银行道德风险的约束,存款保险制度一方面可以通过增加存款人对一国金融制度的信心从而避免存款挤兑和由此而引起的银行危机的发生 存款保险制度另一方面将“激励”银行承担更大的风险，从而增加金融制度的脆弱性和发生银行危机的可能性。,从理论上讲，只要根据银行资产风险的大小来确定存款保险的费率就可以解决道德风险问题。 让市场参与者（如存款人和银行其他债权人）承担一定的风险，从而使市场参与者有一定的积极性去监督银行的行为，发挥市场纪律对银行的约束。,显性存款保险制度必须具备的基本方面,1、所有存款性金融机构都必须加入存款保险，强制性的存款保险有利于解决不同金融机构之间的逆向选择问题。 2、银行同业存款、外币存款和银行内部人（银行的大股东和经理）存款不能包括在存款保险范围之内,3、规定存款保险的最高限额或最大比例，通过部分保险使大额存款人有积极性去约束银行的道德风险行为。 4、存款保险基金采取政府出资和银行出资相结合的方式，存款保险机构也由政府和银行共同管理。,复习思考题,1、关键概念：金融脆弱性 金融安全网 2 、说明宏观经济政策和银行制度稳健性之间的相互依赖关系。 3 、在隐性和显性存款保险制度下，可以通过哪些机制约束银行的道德风险？,
