第二章财务管理的目标与环境课件

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1、第二章,财务管理的目标 与环境,第一节 企业的组织类别,第二节 财务管理的目标,第三节 财务管理的环境,主 要 内 容,第一节 企业的组织类别,一、独资企业,独资企业：是指依法设立，由一个自然人投资，财 产为投资人个人所有，投资人以其个人 财产对公司务承担无限责任的经营实体。,特点：（1）只有一个出资者。 （2）出资人对企业债务承担无限责任。 （3）独资企业不作为企业所得税的纳税主体。,优点： 结构简单、容易开办、利润独享、限制较少等。 缺点： 出资者负有无限偿债责任；筹资困难，个人财力有限，企业往往会因信用不足、信息不对称而存在筹资障碍。,二、合伙企业,合伙企业：依法设立，由各合伙人订立合伙

2、协议， 共同出资，合伙经营，共享收益，共 担风险、并对合伙企业债务承担无限 连带责任的盈利组织。,优点：合伙企业具有开办容易、信用相对较佳 缺点：责任无限、权力不易集中，有时决策过程过 于冗长。,特征： （1）两个以上合伙人，并且都是具有完全民事行为能 力，依法承担无限责任的人； （2）书面合伙协议； （3）各合伙人实际缴付的出资、合伙人用货币、实物、 土地使用权、知识产权出资； （4）有关合伙企业重要事务，均须经全体合伙人一致 同意； （5）合伙企业的利润和亏损，由合伙人依照合伙协议 约定比例分配和分担；合伙协议未约定利润分配 和亏损分担比例的，由各合伙人平均分配和担； （6）各合伙人对合伙

3、企业债务承担无限连带责任。,三、公司,公司是指依照公司法登记设立，以其全部法人财产， 依法自主经营、自负盈亏的企业法人。 公司享有股东投资形成的全部法人财产权，依法享有 民事权利，承担民事义务。 公司股东作为出资者，按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者等权利，并以其出资额或所持股份为限对公司承担有限责任。,（一）有限责任公司,有限责任公司：是指由2个以上50个以下股东共同出资、每个股东以其所认缴的出资额为限对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。,特点： （1）公司的资本总额不分为等额的股份； （2）公司向股东签发出资证明书，不发股票； （3）公

4、司股份的转让有较严格限制； （4）限制股东人数，不得超过一定限额； （5）股东以其出资比例享受权利、承担义务； （6）股东以其出资额为限对公司承担有限责任。,（二）股份有限公司,股份有限公司是指：其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人 。,特征： （1）公司的资本划分为股份，每一股的金额相等 （2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发 的证明股东所持股份的凭证； （3）同股同权，同股同利；股东出席股东大会，所 持每一股份有一表决权； （4）股东可以依法转让持有的股份； （5）股东不得少于规定的数目，但没有上限限制； （6）

5、股东以其所持股份为限对公司债务承担有限 责任,股份制（区别独资企业和合伙企业 ）的特点：,独资企业、合伙企业、股份有限公司主要特点的比较,第二节 财务管理的目标,财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。 财务管理的目标，取决于企业的总目标，并且受财务管理自身特点的制约。 因此，要理解企业财务管理的目标，首先要清楚企业目标。,一、企业目标及对财务管理的要求,企业是以营利为目的的组织，其出发点和归宿是营利。企业一旦成立，就会面临竞争，并始终处于生存和倒闭、发展和萎缩的矛盾之中。企业必须生存下去才可能获利，只有不断发展才能求得生存。 因此，企业目标可以概括为生存、发展和获利

6、。,（一）生存,企业生存的基本环境是市场：商品市场、金融市场、 人力资源市场、技术市场等。,企业生存的基本条件：一是以收抵支； 二是到期偿债。,企业生存的主要威胁：一是长期亏损 二是不能偿还到期债务,力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求。,（二）发展,企业是在发展中求得生存的。,企业的发展集中表现为扩大收入。,企业的发展离不开资金。,筹措企业发展所需的资金，是对财务管理的第二个要求。,（三）获利,企业必须能够获利，才有存在的价值。创立企业的目的是营利。,通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的第三个要求。,从财

7、务上看，盈利就是使资产获得超过其投资的回报。,综上所述，企业的目标是生存、发展和获利。企业的这些目标要求财务管理完成筹措资金并有效地投放和使用资金的任务。 企业的成功以至于生存，在很大程度上取决于它过去和现在的财务政策。 财务管理不仅与资产的获得及合理使用的决策有关，而且与企业的生产、销售管理发生直接联系。,二、财务管理的目标的含义,财务管理目标是在特定的理财环境中，通过组织财务活动、处理财务关系所要达到的目的。,从根本上说，财务管理目标取决于企业生存目的 或企业目标，取决于特定的社会经济模式。,（一）利润最大化,缺陷是：（1）没有考虑利润的取得时间。,（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系

8、。,（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系 。,这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。,（4）片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为。,（二）每股利润最大化或资本利润率最大化,缺陷：仍然没有考虑每股盈余取得的时间性和风险性。,这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股利润（或资本利润率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。,优点：用利润额与出资额或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平，也便于不同规模或同一企业不同期间之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。,（三）企业价值最大化,企业价值通俗地

9、说是指企业本身值多少钱。,企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部财产的市场价值，它反映了企业潜在或预期获利能力。 投资者在评价企业价值时，是以投资者预期投资时间为起点的，并将未来收入按预期投资时间的同一口径进行折现，未来收入的多少按可能实现的概率进行计算。,企业所得的收益越多，实现收益的时间越近，应得的报酬越确定，则企业的价值或股东财富越大。,以企业价值最大化作为财务管理的目标，其优点：,（1）考虑了资金的时间价值和投资风险,（2）反映了对企业资本保值增值的要求,（3）有利于社会资源合理配置,缺点：（1）上市公司影响股价因素较多,（2）相互持股，法人股东对股价不感兴趣,（3）非上市公司，企

10、业价值难确定,企业价值最大化目标的具体内容： （1）强调风险与报酬的均衡 （2）强调股东的首要地位 （3）加强对企业代理人的监督和控制， 建立有效的激励机制 （4）关心职工的利益 （5）加强与债权人的联系 （6）关心客户的利益 （7）加强与供应商的合作 （8）保持与政府部门的良好关系,三、影响财务管理目标实现的因素,财务管理的目标是企业的价值或股东财富最大化， 股票价格代表了股东财富，因此，股价高低反映了 财务管理目标的实现程度。,股价的高低取决于企业的报酬率和风险，而企业的报酬率和风险又是由企业的投资项目、资本结构和股利政策决定的。,财务管理正是通过投资决策、筹资决策、股利决策 和提高报酬率

11、、降低风险来实现其目标的。,（一）投资报酬率 在风险相同的情况下，提高投资报酬率可增加股东 财富。 公司的盈利总额不能反映股东财富。,影响财务管理目标实现的因素：,（二）风险 决策时需要权衡风险和报酬，才能获得较好的结果。,资本结构是指所有者权益与负债的比例关系。,影响财务管理目标实现的因素：,投资项目是决定企业报酬率和风险的首要因素。,（三）投资项目,企业的投资计划会改变其报酬率和风险，并影响股票的价格。,（五）股利政策,（四）资本结构,四、财务管理目标的协调,股东和债权人都为企业提供了财务资源，但是他们处在企业之外，只有经营者即管理当局在企业里直接从事管理工作。股东、经营者和债权人之间构成

12、了企业最重要的财务关系。 企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。债权人把资金借给企业，并不是为了“股东财富最大化”，与股东的目标也不一致。公司必须协调这三方面的利益冲突，才能实现“股东财富最大化”的目标。,（一）所有者和经营者的矛盾与协调,1.经营者的目标,增加报酬 增加闲暇时间 避免风险,2.经营者对股东目标的背离,道德风险 逆向选择,3.防止经营者背离股东目标的方法,监督 激励,（二）所有者和债权人的矛盾与协调,1.债权人的目标：到期收回本金、利息,2.债权人与股东冲突的表现,违约

13、投资高风险项目 发新债使旧债券贬值,3.防止股东背离债权人目标的方法,契约限制 终止合作,四、财务管理目标的协调,第三节 财务管理的环境,企业财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。 财务管理环境是企业财务决策难以改变的外部约束条件，企业财务决策更多的是适应它们的要求和变化。 财务管理的环境涉及的范围很广，其中最重要的是法律环境，金融市场环境和经济环境。,一、法律环境,财务管理的法律环境：企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。,（一）企业组织法律规范,包括中华人民共和国公司法（以下简称公司法、中华人民共和国全民所有制工业企业法、中华人民共和国

14、中外合作经营企业法、中华人民共和国个人独资企业法、中华人民共和国合伙企业法等。企业的组织法、企业的行为法。,（二）税务法律规范,任何企业都有法定的纳税义务，有关税收的立法分为三类：所得税的法规，流转税的法规，其他地方税的法规。,（三）财务法律规范,财务法律规范主要是企业财务通则和行业财务制度。,企业财务通则：各类企业进行财务活动，实施财务管理的基本规范，经国务院批准由财政部发布的企业财务通则。,行业财务制度：为适应不同行业的特点和管理要求，由财政部制定的行业规范。,二、金融市场环境,金融市场环境 ：资金筹集的场所。 广义的金融市场：一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。 广义金融市

15、场的交易对象：货币、票据承兑和贴现、有价证券的买卖、黄金和外汇买卖、办理国内外保险、生产资料的产权交换等。 狭义的金融市场：一般是指有价证券市场，即股票和债券的发行和买卖市场。,（一）金融市场与企业理财,1.金融市场是企业投资和筹资的场所 2.企业通过金融市场使长短期资金互相转化 3.金融市场为企业理财提供有价值的信息,（二）金融性资产的特点,1.流动性：金融性资产能够在短期内不受损失变为 现金的属性。,流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。,金融性资产是指货币资金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产。,3.风险性：某种金融性资产不能恢复其原投资价格 的可能性。,2.收益性：某项金融性

16、资产投资收益率的高低。,（三）金融市场的分类和组成,1金融市场的分类 （1）交易期限不同：短期资金市场和长期资金市场,短期资金市场是指期限不超过一年的资金交易市场。 也叫货币市场。,长期资金市场是指期限在一年以上的股票和债券交 易市场。也叫资本市场。,（2）交割的时间不同：现货市场和期货市场,现货市场是指买卖双方成交后，当天或几天之内 买方付款、卖方交出证券的交易市场。,期货市场是指买卖双方成交后，在双方约定的未来某一特定的时日才交割的交易市场。,（4）交易的直接对象不同：同业拆借市场、国债 市场、企业债券市场、股票市场、金融期货 市场等。,（3）交易的性质不同：发行市场和流通市场,发行市场是指从事新证券和票据等金融工具买卖 的转让市场，也叫初级市场或一级市场。,流通市场是指从事已上市的旧证券或票据等金融 工具买卖的转让市场，也叫次级市场或二级市场。,2金融市场的组成,金融市场由主体、客体和参加人组成。 （1）主体：银行和非银行金融机构，它们是金融 市场的中介机构，