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1、项目五项目投资管理,目录,工作任务一 了解投资的内容 工作任务二 进行项目投资的现金流量分析 工作任务三 计算项目投资决策评价指标 工作任务四 选择项目投资方案,导入案例,2009年8月比亚迪公司发布公告，比亚迪汽车第二工厂项目将落户西安高新区草堂科技产业基地，投资50亿元建设整车和汽车零部件生产基地，到2014年，比亚迪在西安产能将达70万辆，实现年销售收入400亿元。“比亚迪汽车第二工厂”项目计划2009年10月底以前开工建设，经测算，该项目的投资强度达到甚至超过广州丰田汽车、奇瑞汽车等同类汽车制造项目。2010年8月,比亚迪汽车公司宣布,将2010年产销目标由80万辆调整至60万辆,大幅
2、下调25%,比亚迪终于收紧了“每年销量翻一番”的雄心。 思考:比亚迪为什么调整产量？其原因是什么？会对企业造成什么影响？比亚迪的规模扩张投资战略是什么合适？,工作任务一 了解投资的内容,1.1投资-概念,投资：是指特定经济主体（包括国家、企业和个人）为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。 从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。,1.1投资-类型,1.1投资-投资的程序,1、提出投资领域和投资对象 2、投资方案的财务可行性 3、投资方案比较与选择 4、投资方案的执行 5、投资方案
3、的再评价。,1.1投资-原则,1、综合性原则。 2、可操作性原则。 3、相关性和准确性原则。 4、实事求是的原则。 5、科学性原则。,1.2项目投资-概念和特点,1、概念 项目投资：是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。（企业直接的、生产性的对内实物投资） 2、特点： 投资内容独特、投资金额大、影响时间长、 变现能力差、 发生频率低、投资风险大。,1.2项目投资-意义,1、宏观意义 （1）实现社会资本积累功能的主要途径，扩大社会再生产的重要手段，促进社会经济的长期可持续发展。 （2）能为社会提供更多就业机会，提高社会总供给量，满足社会需求的不断增长，最终拉动社
4、会消费的增长。 2、微观意义 （1）增强投资者经济实力 （2）提高投资者创新能力 （3）提升投资者市场竞争能力,（1）新建项目：新增生产能力 单纯固定资产投资：包括固定资产投资，不涉及周转资本 完整工业投资项目：包括固定资产、流动资金、其他长期资产投资,1.2项目投资-类型,（2）更新改造项目：恢复或改善生产能力,1.2项目投资-项目计算期,项目计算期：指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。（即项目的有效持续期间。）,建设起点：建设期的第一年初。 投产日：建设期的最后一年末。 终结点：项目计算期的最后一年末。 运营期：从投产日到终结点之间的时间间隔（试产期+达产期）。 项目
5、计算期建设期+生产经营期（ns+p）,1.2项目投资-内容,项目总投资,原始投资,建设期资本化利息,建设投资,流动资金投资,固定资产投资,无形资产投资,开办费投资,非固定资产原值,1.2项目投资-内容,1、项目总投资：是原始总投资与建设期资本化利息之和。（反映项目投资总体规模的价值指标） 项目总投资原始投资建设期资本化利息 建设期资本化利息：是建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产相关的借款利息,1.2项目投资-内容,2、原始投资：是指为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。（反映项目所需现实资金水平的价值指标） 原始投资=建设投资+流动资金投资 （1
6、）建设投资：是在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资 建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资 （2）固定资产投资：是项目用于购置或建造固定资产应当发生的投资 注：固定资产投资与固定资产原值不同，原值中含利息 固定资产原值固定资产投资+建设期资本化借款利息 （3）流动资金投资：指项目投产后分次或一次投放于流动资产项目的投资增加额，也称垫支流动资金或营运资金投资。 本年流动资金增加数（垫支数）本年流动资金需用数-截止上年的流动资金投资额 经营期流动资金需用数该年流动资产需用数该年流动负需用数,实务训练,实训4-1：某企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为20年。全部建
7、设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在建设期末和投产后第一年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。根据项目筹资方案的安排，建设期资本化借款利息为22万元。计算该项目的建设投资、流动资金投资、原始投资和项目总投资的金额。,解： 建设投资=100+300+68=468（万元） 流动资金=15+5=20（万元） 原始投资=468+20=488（万元） 项目总投资=488+22=510（万元）,实务训练,实训4-2：已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元
8、；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则投产第二年新增的流动资金额应为多少。（2007年考题）,解: 第一年流动资金投资额第一年的流动资产需用数第一年流动负债可用数 1004060（万元）第二年流动资金需用数第二年的流动资产需用数第二年流动负债可用数 19010090（万元）第二年流动资金投资额第二年流动资金需用数第一年流动资金投资额 906030（万元）,思维培养,1、一个项目投入的资金是否是越多越好，为什么？ 2、很多投资项目以失败告终，其原因有哪些？,工作任务二 进行项目投资的现金流量分析,项目活动一：现金流量的构成,1.1现金流量-概念,（一）概念 现金
9、流量：指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称。 （二）确定现金流量应注意的问题 1、必须考虑现金流量的增量 2、尽量利用现有会计利润数据 3、不能考虑沉没成本因素 4、充分关注机会成本 5、要考虑项目对企业其他部门的影响,补充,沉没成本：是指业已发生或承诺、无法回收的成本支出。 例如，因失误造成的不可收回的投资。 沉没成本是一种历史成本，对现有决策而言是不可控成本，不会影响当前行为或未来决策。因此，沉没成本是决策非相关成本，在项目决策时无需考虑。,机会成本：指任何决策，必须作出一定的选择，被舍弃掉的选项中的最高价值者即是这次决策的机会成本。,1.2现金流量-假设前提,1、投资项
10、目类型的假设 假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。 2、财务可行性分析假设 3、项目投资假设 即使实际存在借入资金，也将其作为自有资金对待。不具体区分自有资金和借入资金。 4、经营期与折旧年限一致假设 5、时点指标假设 为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。 其中建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生。流动资金投资则在年初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除
11、外）。 6、确定性因素假设。 假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、所得税税率等因素均为已知常数。 7、产销平衡假设： 假定运营期同一年的产量等于该年的销售量，假定按成本项目计算的当年成本费用等于按要素计算的成本费用。,1.3现金流量-内容,营业收入-总成本-营业税金及附加-所得税=税后利润（净利润） （公式一） 总成本=付现成本+非付现成本 非付现成本=折旧+利息+摊销额 付现成本（经营成本）外购原材料燃料和动力费用+工资福利费+其他费用 所得税=（营业收入-总成本-营业税金及附加）所得税率 息税前利润=税前利润+利息=净利（税后利润）+利息+所得税,1.3现金流量-内容,1.3现
12、金流量的内容-现金流入量的估算,1、营业现金收入的估算 应按照项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量进行估算。（不含增值税、销售折扣和折让） 此外，作为经营期现金流入量的主要项目，本应按当期现销收入额与回收以前期应收账款的合计数确认。以销售收入为基础确定。一般假定每期发生的赊销额与回收的应收帐款大体相等。 2、回收固定资产余值的估算 只是按主要固定资产的原值乘以其法定净残值率即可估算出在终结点发生的回收固定资产余值。 更新改造项目需要估算两次：一次是建设期发生起点回收旧固定资产余值，一次是在项目终结点。 3、回收流动资金的估算 在终结点一次回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额
13、的合计数。,1.3现金流量的内容-现金流出量的估算,1、建设投资的估算 主要应当根据项目规模和投资计划所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。 固定资产投资和原值是不一样的。会计上固定资产原值不仅包括买价运杂费等费用，还包含资本化利息，但是财务管理的建设投资是不含资本化利息。 公式：固定资产原值固定资产投资+资本化利息 2、流动资金投资的估算 用每年流动资金需用额和该年流动负债需用额的差来确定本年流动资金需用额，然后用本年流动资金需用额减去截止上年末的流动资金占用额确定本年流动资金增加额。,1.3现金流量的内容-现金流出量的估算,3、经营成本的估算 某年经营成本外
14、购原材料燃料和动力费用+工资福利费+其他费用 该年的总成本费用该年折旧额无形资产和开办费摊销额该年计入财务费用的利息支出 注：总成本费用中包含期间费用中的管理费用、营业费用和财务费用。支付的利息均不作为现金流出。 经营成本的节约相当于本期现金流入的增加，但为统一现金流量的计量口径，在实务中仍按其性质将节约的经营成本以负值计入现金流出量项目，而并非列入现金流入量项目。,1.3现金流量的内容-现金流出量的估算,4、各项税款的估算,（1）营业税金及附加 营业税金及附加=应交营业税+应交消费税+城市维护建设税+教育费附加 城市维护建设税=（应交营业税+应交消费税+应交增值税）城市维护建设税税率 教育费
15、附加=（应交营业税+应交消费税+应交增值税）教育费附加率 （2）所得税调整 是项目可行性研究中的一个专有术语，是为简化计算而设计的虚拟企业所得税税额。 所得税调整=息税前利润企业所得税税率 息税前利润=营业收入-（总成本-利息）-营业税金及附加 =税前利润+利息=净利（税后利润）+利息+所得税 注：在实际应用中所得税采用会计数据，即 所得税=（息税前利润-利息）企业所得税税率 （3）增值税 增值税属于价外税，在本教材进行现金流量计算时一般不含增值税，但在计算城市维护建设税和教育费附要考虑增值税。,补充,关于增值税因素的估算【分析】应交增值税销项税额进项税额销项税额（流入）应交增值税（流出）进项
16、税额（流出）,【说明】教材中采用的是第一种处理方法。这里需要注意的是计算城建税和教育费附加的基数是增值税、营业税和消费税三者之和。,例题,例：甲企业不缴纳营业税和消费税，适用的所得税税率为33%，城建税税率为7%，教育费附加率为3%。该企业拟投资建设一条生产线，投产后某年的预计营业收入为100万元，该年不包括财务费用的总成本费用为80万元，其中，外购原材料、燃料和动力费为40万元，工资及福利费为23万元，折旧费为12万元，无形资产摊销费为0万元，其他费用为5万元，该年预计应交增值税10.2万元。 求：该年付现的经营成本；该年营业税金及附加；该年息税前利润；该年调整所得税；该年所得税前净现金流量。,例题答案,解： 该年付现的经营成本4023568（万元）该年营业税金及附加10.2（7%3%）1.02（万元）该年息税前利润1001.028018.98（万元）该年调整所得税18
