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1、重点： 财务评价的目的、内容和过程 财务评价基本表格的计算填写 相应评价指标的计算,第六章 工程项目投资的财务评价 （盈利性和清偿能力分析）,概述： 1.工程项目的投资效果评价包括三个层次： 财务评价根据国家现行财税制度和价格体系，从项目的财务制度，分析计算项目的效益和费用，编制财务报表，以项目的盈利能力分析和清偿能力分析以及外汇平衡分析来考察项目在财务上的可行性。 国民经济评价按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察和确定项目的效益和费用，用货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数分析计算项目对国民经济带来的净贡献，以评价项目在经济上的合理性。,项目在宏观评价不可行的结论情形
2、下，即使财务评价可行，最终也不能通过；而若财务评价不可行，国民经济评价可行比并且迫切需要的项目，应予以通过。,社会评价分析评价项目对实现国家（地方）各项发展目标的贡献和影响，包括项目与社会环境的相互影响。环境评价通不过的项目，应予以否定。,国民经济评价和财务评价的联系与区别,二、财务评价的主要内容： 财务盈利能力分析研究判定该项目值不值得投资，编制的主要报表有：财务现金流量表（全部投资、自有资金）、损益表。 财务清偿能力分析研究最佳资金可能来源，解决资金的供应问题。便只得主要报表有：资金来源与运用表、资产负债表。 外汇平衡分析衡量项目实施后对国家外汇状况的影响，编制的报表有：财务外汇平衡表。,
3、、不能相互代替,三、财务评价的基本步骤： 1、预测财务基础数据（投资、生产成本、销售收入、利润等），编制财务评价报表。 2、编制和评估财务基本报表用 Excel 制表。 3、计算财务评价的各项指标（静态、动态指标），缝隙项目的财务可行性。,6.1 融资方案和资金成本 融资又称资金筹措，是以一定的渠道为某种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。在工程项目的经济分析中,融资可以理解为项目投资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。 融资主体： 既有法人融资项目：现有企业内部资金、新增资本金、新增债务（由现有企业资产和信用担保，企业整体盈利偿还） 新设法人融资项目：新的法人企业 股东投入资金、项目筹措债
4、务资金（项目自身盈利偿还）,相关概念 注册资金：由公司登记机关依法登记的全体股东或发起人实缴或认缴的出资额。（公司法规定） 权益资金：全体股东认缴的出资额。（资本金比例国家有相关具体规定） 自有资金：一是企业自己拥有的权益资金，二是投资者自筹资金 资本公积金：资本溢价和资本公积金。,融资风险分析,出资能力风险及出资吸引力 项目的再融资能力 项目融资预算的松紧程度 利率及汇率风险 固定利率、浮动利率、利率调期 硬通货、软货币、尽量使用软货币,项目融资的特点,项目导向 主要依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于投资者或发起人的资信来安排融资 有限追索 风险分担 非公司负债型融资（off-balan
5、ce finance） 贷款的信用支持结构多样化 利用蔽税收益降低融资成本 融资结构复杂，融资成本较高,项目融资的作用,为超过投资者自身筹资能力的大型项目融资。 为政府建设项目提供形式灵活多样的融资，满足政府在资金安排方面的特殊需要。 为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融资，以限制项目风险。 利用财务杠杆实现公司的目标收益率。 在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险。,项目融资的参与者,直接主办者（通常是项目公司） 实际投资者 贷款银行(通常是多家银行组成的国际银团) 产品购买者或设施使用者 工程承包商 设备、材料、能源供应商 融资顾问 有关政府机构 法律与税务顾问,项目融资参与者之间的基本
6、合同关系,完成项目融资的阶段与步骤,投资决策分析 项目可行性研究，投资决策 融资决策分析 融资方式、融资目标、融资顾问选择 融资结构分析 设计项目投资结构、融资结构和资金结构 融资谈判 选择银行、发出项目融资建议书、组织贷款银团、起草融资法律文件、融资谈判 项目融资的执行 签署融资文件、执行投资计划、控制与管理项目风险,6.2 资金成本的计算 资金成本：筹集资金和使用资金的代价。包括两部分： 资金筹集资本： 资金使用成本（投资报酬和债务利息）,财务辅助报表有： 1、建设投资估算表，固定资产投资估算表 2、建设期及宽限期借款利息计算表 3、流动资金估算表 4、投资计划于资金筹措表 5、只要投入物
7、及产出物使用价格依据表 6、单位产品生产成本估算表 7、外购原材料及燃料动力费用估算表 8、固定资产折旧费估算表 9、无形及递延资产摊销费估算表 10、总成本费用估算表 11、产品销售（营业）收入和销售税紧急附加估算表 12、借款还本付息计算表,财务评价的指标体系,1.投资回收期PtPc表明项目投资能在规定时间内收回,固定资产投资投资方向调节税建设期利息流动资金,年利润总额,年产品销售收入年产品销售税金及附加年总成本费用,年销售税金及附加,年产品税年增值税年营业税年城市维护建设费年教育费附加,项目总投资,3.投资利税率,年利税总额 = 年利润总额+年销售税金,= 年销售收入-年总成本,4.资本
8、金利润率 =,例1：某企业进行设备更新，一次投资10万元购买设备，铺底流动资金2万元，预计项目投产后，年平均税前现金流入量为3万元，该设备寿命10年，期末无残值，试用直线折旧法计算投资利润率。,解：直线折旧法的年折旧额为：,5.借款偿还期（Pd）根据国家财税规定及项目具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还项目投资借款本金和利息所需的时间（年）。是反映项目借款偿债能力的重要指标。,Id固定资产投资借款本金和建设期利息之和,第 t 年可用于还款的资金，一般可考虑用所有偿债资金来还款（利润、折旧摊销费、其他收益，但要扣除企业留利）。,Rt,表达式：,推算公式：
9、,Pd = 借款偿还后出现盈余年份数 - 开始借款年份,+,当年应偿还借款本金额,当年可用于还款的资金额,评价标准： 当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有清偿能力的。,适用范围： 适用于不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目。它不适用于预先给定还款期限的项目。,例2：某项目借款还本付息表如图所示，计算该项目的各年利息及借款偿还期。,各年利息（万元） ： I1=1/2600 6%=12 I2=(400+12+1/2 600) 6%=42.72 I3=(400+12+600+42.72-1/2 300) 6% =(1054.72-1/2 300) 6%=54.2
10、8 I4=(1054.72-300+54.28-1/2 400) 6% =(809-1/2 400) 6%=36.54 I5=(809-400+36.54-1/2 400) 6% =(445.54-1/2 400) 6%=14.73 I6=(445.54-400+14.73) 1/2 6%=1.81 Pd = 6-1+(60.28+1.81)/400=5.155 年,6.利息备付率项目在借款偿还期内各年可用于自付利息的税息前利润与当前应付利息费用的比值。它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付利息的能力，表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。 利息备付率可分年计算，也可按整个借款期计算。但
11、分年计算更能反映偿债能力。,利息备付率=,税息前利润,当前应付利息费用,税息前利润=利润总额 + 计入总成本费用的利息费用, 2 ，为好,当前应付利息费用计入总成本费用的全部利息,7.偿债备付率=,可用于还本付息的资金,当期应还本付息的金额,可用于还本付息的资金包括可用于还款的折旧和摊销、成本中列支的利息费用、可用于还款的利润等。 当期应还本付息的金额包括当期应还贷款本金额及计入成本费用的利息。,偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证备率。 偿债备付率应 1，且越打越好,8.资产负债率反映项目利用债权人提供资金进行经营活动的能力，并反映债权人发放贷款的安全程度。,资产负债率=,负
12、债总额,全部资产总额,100%,9.流动比率反映项目流动资产在债务到期以前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。,流动比率=,流动资产,流动负债,100% ， 200% 为好,10.速动比率反映项目流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力。,速动比率=,速动资产（= 流动资产存货）,流动负债,100%,100%为好,工业项目流动资金粗略估算,扩大指标估算法 参照同类项目流动资金与销售收入、经营成本、固定资产投资的比例以及单位产量的流动资金占用额进行粗略估算。 分项详细估算法 流动资金流动资产流动负债 流动资产存货应收帐款周转现金 流动负债应付帐款,工业项目流动资金详细估算,存货: 包括外购材料、
13、燃料、在产品、产成品、备品备件 应收帐款： 周转现金： 应付帐款：,主要的债务偿还方式,一次还本 借款期间每期仅支付当期利息而不还本金，最后一期归还全部本金并支付当期利息； 等额还本 规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息； 等额摊还 规定期限内分期等额摊还本金和利息； 一次性偿付 借款期末一次偿付全部本金和利息； “气球法” 期中任意偿还本利，到期末全部还清,项目资金规划,资金运用 涉及投资计划、项目实施进度计划以及生产计划。 资金来源与资金结构 自有资金与借入资金 国内资金与国外资金 资金结构与财务风险 资金平衡 不产生资金缺口的条件是各年的累计盈余资金额必须大于或等于零,清偿能力分析指标,借款偿还期（按尽早归还的原则计算出的还清项目长期借款所需要的时间） 资产负债率负债总额/资产总额 流动比率流动资产总额/流动负债总额 速动比率速动资产总额/流动负债总额 ROE净资产收益率 ROI 投资回报率,资产负债结构与财务杠杆效应,各财务报表之间的关系,
