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1、第八章 货币需求与供给,第一节 货币需求 第二节 货币供给, 回目录, 至下章,学习目的与学习重点, 回本章, 至下节,学习目的:通过本章学习，使大家了解货币需求和货币供给的基本含义，掌握货币需求理论的基本内容，掌握货币供应量的形成机制以及决定和影响货币供应量的因素。,学习重点:重点学习货币需求理论的基本内容，商业银行创造派生存款的过程，决定和影响货币供应量的因素。,第一节 货币需求,一、货币需求概述 二、货币需求理论, 回本章, 至下节,（二）货币需求理论的研究内容,货币需求理论主要是研究货币持有者持有货币的动机、决定货币需求量大小的因素的理论。,1、货币需求理论的研究内容,2、长期以来为什
2、么将货币需求理论作为研究重点？ （1）在金属货币流通时代，流通中的货币量的形成是一个自发的过程。 （2）20世纪60年代以前，西方国家的经济学者通常 把货币供应量看作是中央银行可以绝对控制的外生变量。,货币需求函数，是表示货币需求量与决定货币需求的各种因素之间的关系的方程式，其一般形式为： Md=f(X1,X2,Xn),其中X1，X2，Xn代表影响货币需求的各种因素。,（三）货币需求函数,二 货币需求理论,（一）古典经济学派的货币需求理论 （二）凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论 （三）货币主义的货币需求理论 （四）马克思的货币需求理论 （五）影响货币需求的主要因素, 回本章, 至下节,（一）古
3、典经济学派的货币需求理论,1、现金交易数量说交易方程式,美国经济学家费雪于1911年出版了货币的购买力一书，创立了现金交易说，并提出了著名的交易方程式： MV=PT 式中：M表示货币的数量，V表示货币流通速度，P表示物价水平，T表示交易总量。,费雪对方程式进行了如下假定： （1）货币流通速度V由支付制度、个人习惯、技术状况等因素决定，短期内很稳定，可视为常数。 （2）在充分就业条件下，商品和劳务的交易量T变动极小，也可视为常数。 （3）一般物价水平P完全是被动的，其变化由其他因素决定，而P对其他因素没有影响。,将MV=PT变换,可得到P=MV/T 通过以上的假定，费雪得出结论：货币数量M的变动
4、将导致物价P的同比例同方向的变动。货币数量的变动是因，一般物价水平的变动是果。由于存在这种因果关系的推论，恒等式MV=PT便有了理论上的价值和意义。,将MV=PT两边同除以V，则为：M=PT/V Md代替上式中的M。用K代表等式中的1/V，可将交易方程式重新写为： Md=KPT 因有T=Y,从而可得到: Md=KPY 因此，费雪的货币数量论表明：货币需求仅为名义收入的函数，利率对货币需求没有影响。,其货币需求方程为： Md =KPY 式中，Md 货币需求量； P物价水平； Y总收入； PY名义总收入； KPY与Md的比，即一年中人们愿意以现金余额方式持有的货币量占名义收入的比率。,2.现金余额
5、说剑桥方程式,由马歇尔为首的英国剑桥经济学家提出。 从个人持有货币的动机分析货币需求,交易方程式与剑桥方程式的对比,（二）凯恩斯和凯恩斯学派的货币需求理论,1、凯恩斯的货币需求理论,（1）凯恩斯对传统货币数量论的批判 凯恩斯为建立自己的货币需求理论，首先批判了传统货币数量论关于产量T或实际收入Y，以及货币流通速度V和货币持有比例K都为不变的假设。凯恩斯认为，收入或产量并不是常数，V或K也是变动不定的。 凯恩斯认为，人们的货币需求取决于人们心理上的“流动性偏好”（Liquidity Perference)。凯恩斯进一步分析，人们心理上的“流动性偏好”或人们的货币需求是由三个动机所决定的。,（2）
6、决定人们货币需求行为的动机,凯恩斯把决定人们货币需求行为的动机归结为三个方面： 交易动机：由于收入与支出的时间不一致,人们必须持有一部分货币在手中,以满足日常交易活动的需要。 预防动机：指人们为应付未来可能遇到的意外支出或收入波动等不确定性而持有货币。 投机动机：是指由于未来利率的不确定性，人们便根据对利率变动的预期，为了在有利的时机购买证券进行投机而持有的货币。,式中，Md/p表示真实货币需求量； L1表示交易动机和预防动机引起的货币需求，是收入Y 的函数； L2表示投机动机的货币需求，是利率i的函数；,（3）凯恩斯的货币需求函数,其货币需求方程为：,（4）凯恩斯对货币流通速度并非常数的阐述
7、 凯恩斯的货币需求函数为： 将上式变换可得到 两边都乘以Y，用M代替Md,求解货币流通速度： 因此，即使收入水平不变，货币流通速度也会因利率的波动而波动。,（1）货币交易需求理论的发展 1952年,美国经济学家鲍莫尔发表了现金的交易需求存货的理论分析一文。他认为，即使用于交易目的的货币余额对利率水平也很敏感，从而提出了著名的“平方根定律”，这一定律也称为鲍莫尔模型。,2、凯恩斯学派的货币需求理论,结论：用作交易目的的现金持有量与利率成反向关系。,（2）货币预防需求理论的发展 沿着与鲍莫尔模型的分析框架类似的分析，1966年美国经济学家惠伦发表了现金的预防需求的合理化一文，提出预防性的货币需求同
8、样受利率变动的影响。,（3）货币的投机需求理论的发展 凯恩斯对货币投机需求的分析排除了人们同时持有债券和货币等多样化资产作为财富储藏的可能性。 托宾发展了一个投机性货币需求模型，弥补了凯恩斯分析中的这一缺陷。托宾认为，在决定持有何种资产时，人们不仅考虑一种资产相对于另一种资产的预期回报率，而且还考虑来自每种资产回报上的风险。通过同时持有债券和货币这一多样化措施，人们可以减少所持资产的总风险。,总起来说，凯恩斯学派的货币需求理论，对货币的交易、谨慎以及投机需求作出了更细致的分析。但是，根据凯恩斯学派的货币需求理论，凯恩斯的货币需求对利率敏感、货币需求与收入成正向关系，货币流通速度并非常数等命题仍
9、然成立。,（三）货币主义的货币需求理论,1、分析方法 1956年，弗里德曼在著名的论文“货币数量论：一种新的解释”一文中，发展了货币需求理论。 与凯恩斯不同的是，弗里德曼不再具体分析人们持有货币的动机，而是笼统地认为影响其他资产需求的因素也必定影响货币需求。然后，弗里德曼将资产需求理论应用到货币上来。,弗里德曼认为，影响货币需求的因素有以下四类： （1）财富总量。财富总量与货币需求量成正向关系。但由于财富总量难以衡量，弗里德曼用恒久收入作为总财富的代表。 （2）非人力财富与人力财富的比例。与货币需求量成反向关系。 （3）各种资产的收益率。货币相对于其它资产的收益率越高，货币需求量越大。 （4）
10、其他因素。除以上因素外，弗里德曼认为还有一些其它因素也会影响货币需求，如人口因素、技术因素、制度因素和人们的心理因素等。,式中，Md个人财富持有者持有的货币量，即名义货币需求量； P一般物价水平； Md/P个人财富持有者持有的货币所能支配的实物量，即实际的货币需要量； Yp恒久收入的实际值； rb固定收益的债券收益率； rm预期的货币名义收益率； re非固定收益债券（股票）的收益率； e预期的物价变动率，即实物资产的名义报酬率； W物质财富占总财富的比率； U影响货币需求的其它因素。,2.货币学派的货币需求函数,3、弗里德曼货币需求函数的含义 (1) 货币需求的稳定性 弗里德曼的货币需求函数经
11、简化后可得到： 弗里德曼认为，货币需求中随机波动成分是很小的，从而货币需求函数是稳定的。并且由于恒久收入的稳定性，因此，弗里德曼强调货币需求的稳定性，货币需求可以通过货币需求函数精确地预期。,（2）货币流通速度的顺周期性 由弗里德曼的货币需求方程,货币流通速度可近似地表示为： 因此，弗里德曼的货币需求方程可以解释货币流通速度的顺周期性。,4、对弗里德曼理论和凯恩斯理论的比较 1、弗里德曼认为利率变动对货币需求影响极小，而凯恩斯认为利率是影响货币需求的重要因素。 2、弗里德曼认为，实际余额需求主要由恒久收入决定，而凯恩斯认为，实际余额由当期收入决定。 3、弗里德曼强调货币需求稳定性，而凯恩斯认为
12、货币需求是极不稳定的。,（四）马克思的货币需求理论,1.公式 马克思的货币需求理论又称货币必要量理论，集中表现为公式 M=PT/V,式中，M为执行流通手段职能的货币量； P代表商品价格水平； T代表流通中的商品数量； PT代表商品价格总额； V代表货币的流通速度。,这一公式表明，M与PT成正比，与V成反比。 并表明，在金币流通条件下，货币流通量总是等于货币必要量。,3. 与古典货币数量论的比较 马克思认为，价格水平决定货币数量。 而古典货币数量论认为，货币数量决定价格水平。,2.观点,（五）影响货币需求的主要因素,1、公众的收入状况 2、市场利率 3、金融业的发达程度 4、公众的消费偏好 5、
13、货币流通速度 6、可供流通的社会商品总量 7、人们的预期和偏好,1、公众的收入状况,（1）货币需求对收入水平的依赖性 出于交易动机、预防动机和投机动机的货币需求都与收入水平正向相关。 （2）货币需求依赖于收入支付的具体方式 在收入水平一定的条件下，人们取得收入的时间间隔与货币需求正向相关。 （3）货币需求依赖于收入水平的不确定性 货币需求中出于预防动机的货币需求量依赖于收入和支出的不确定性。,2、市场利率,市场利率对货币需求的影响主要表现在两个方面： 一是市场利率影响人们持有货币的机会成本； 二是市场利率影响人们对未来利率的预期，从而影响人们对资产持有的形式的选择。 这两个方面的影响都会导致市
14、场利率与货币需求负相关。,3、金融业的发达程度,金融业的发达程度与货币需求量成负相关。,4、公众的消费倾向,消费倾向与货币需求的关系要从两个方面来考虑： 一方面，消费倾向越大，则用于交易的货币需求越大； 另一方面，消费倾向越大，出于投机动机的货币需求越小。 消费倾向与货币需求之间的关系要考虑哪一种效应占优势。,5、货币流通速度,在其它条件不变的情况下，货币需求与货币流通速度成反向关系。,6、可供流通的社会商品总量,可供流通的社会商品总量与货币需求成正向关系。,7、人们的预期和偏好,一般来说，人们的心理活动与货币需求之间存在着以下关系： 1、预期市场利率上升，则货币需求增加； 2、预期物价水平上
15、升，则货币需求减少； 3、人们偏好货币，则货币需求增加，人们偏好其他资产，则货币需求减少。,第二节 货币供给,一、 货币供给概述 二、 货币供给的形成机制 三、 货币供给的决定机制,一、货币供给概述,（一）货币供给与货币供给量 货币供给的含义 货币供给是相对于货币需求而言的，包括货币供给行为和货币供给量。 货币供给行为是指银行体系通过自己的业务活动向流通领域提供货币的全过程。,（一）货币供给与货币供给量(续),货币供应量是指一个国家在一定时点上的货币总存量；包括流通中的现金和各种存款。,（二）货币供给的性质,外生变量 外生变量又叫政策变量，是指在经济运行中，由经济循环外部因素即非经济因素所决定
16、的变量。 政策含义 如果说“货币供给是外生变量”，即货币供给这个变量并不是由诸如收入、储蓄、投资、消费等经济因素所决定，而是由货币当局的货币政策所决定，亦即货币当局能够有效地通过对货币供给的调节来影响经济进程。,内生变量,内生变量又叫非政策性变量，它是指在经济机制内部由纯粹的经济因素所决定的变量。 政策含义 如果说“货币供给是内生变量”，即货币供给这个变量的变动，货币当局的操作起不了决定性的作用，起决定作用的是经济体系中的实际变量以及微观主体的经济行为等因素，亦即货币政策的调节作用，特别是以货币供给变动为操作指标的调节作用有很大的局限性。,（三）货币供应层次的划分,1、 划分货币层次的依据 以货币的流动性大小，即以货币作为流通手段和支付手段的方便程度为标准。,2、我国的M系列,M0=流通中的现金。 M1=M0+活期存款(包括企事业单位活期存款、农村存款、机关团体部队存款、个人信用卡存款)。 M2=M1+准货币(包括企业定期存款、储蓄存款、证券保证金存款、
