第7章财务报告分析2复习课程

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1、第七章 财务报告分析,主讲：刘翠侠 ,教学内容 7.1 财务报表分析基础 7.2 企业偿债能力分析 7.3 企业获利能力分析 7.4 企业营运能力分析 7.5 企业现金流量分析 7.6 财务报告分析的综合分析,第七章 财务报告分析,教学目标 企业获利能力的概念 基本获利指标分析 上市公司盈利能力分析 能够进行上市公司获利能力分析,7.3 企业获利能力分析,分析：每百元销售收入给企业带来的毛利，越高越好 注意：结合行业特点分析，与同行业比较,分析：每百元销售收入给企业带来的利润，越高越好 注意：分析利润的构成和收入、利润的变化趋势,二、企业盈利能力的主要指标 （一 )产品经营盈利指标：销售毛利率

2、和销售净利率,销售毛利率=销售毛利/销售收入净额*100%,销售净利率=净利润/销售收入净额*100%,7.3 企业获利能力分析,成本费用利润率=利润总额/成本费用*100%,成本费用：营业成本、期间费用,营业利润率=营业利润/营业收入净额*100%,7.3 企业获利能力分析,大明公司资料,由上表可知，该公司销售毛利率在逐年下降，2006年的销售收入略有所增长，但销售毛利率比去年下降1%，其原因可能是行业竞争激烈销售价格下调、无法采取新技术大幅度降低成本所致；2007年销售毛利大幅度下滑，降幅为3%，表明该企业市场份额和销售价格进一步下降。这是一个危险的信号，表明大明公司的经营存在薄弱环节，应

3、采取措施加以改进。,该公司销售净利率在逐年下降，处于亏损的边缘。,各行业 毛利率变化情况一览表 2007年02月01日 14:29中金在线/数据中心 行业名称2006年2006年2005年同比环比三季报(%)半年报(%)三季报(%)(%)(%)黑色金属13.5612.2114.68-7.6311.06公用事业22.421.3222.11.365.07农林牧渔15.214.5315.68-3.064.61交通运输22.7121.9424.5-7.313.51建筑建材14.5614.4414.351.460.83机械设备18.5918.4819.03-2.310.60餐饮旅游32.9632.933

4、.23-0.810.18金融服务17.0717.0616.066.290.06信息设备14.8114.8215.77-6.09-0.07家用电器15.9115.9415.52.65-0.19化工12.1812.2214.4-15.42-0.3房地产27.0827.4327.24-0.59-1.28交运设备13.113.3313.19-0.68-1.73,8,各行业毛利率变化情况一览表 2007年02月01日 14:29中金在线/数据中心 行业名称2006年2006年2005年同比环比三季报(%)半年报(%)三季报(%)(%)(%)食品饮料28.8329.3527.494.87-1.77医药生物

5、24.1324.5725.64-5.89-1.79综合17.7518.0817.312.54-1.83轻工制造17.7918.1419-6.37-1.93商业贸易9.259.479.210.43-2.32采掘32.4333.336.48-11.10-2.61电子元器件9.629.9610.88-11.58-3.41纺织服装15.416.115.181.45-4.35有色金属17.5518.5115.6512.14-5.19信息服务35.3537.4937.41-5.51-5.71,9,（二）资产经营的盈利能力,总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额*100%,利润总额+实际负担利息,作用：反映

6、企业包括净资产和负债在内的全部资产 的总体获利水平,总资产净利率=净利润/平均资产总额*100%,7.3 企业获利能力分析,（三）资本经营盈利能力,净资产收益率=净利润/平均所有者权益（净资产）*100%,也叫净值报酬率，反映了自有资本获取净收益的能力,（1）全面摊薄净资产收益率 =报告期净利润期末净资产 分子是时期数列，分母是时点数列。强度指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享。,（2）加权平均净资产收益率 =报告期净利润平均净资产结果是个平均指标，说明单位净资产创造净利润的一般水平,7.3 企业获利能力分析,2008年10强房地产上市公司净资产收益率和每股收益状况,2008年沪深房地产

7、上市公司盈利能力分析,从分指标看，盈利能力十强的平均净资产收益率达18%，与上年基本持平，盈利能力十强的平均每股收益为0.84元，而万科、保利、金地、招商四家的平均每股收益达1.24元，与2006年相比平均增长48%。其中保利、金地、招商三家达到1.3元以上，分别为1.30、1.31和1.62元，较2006年分别上涨8%、95.5%和75.7%。而万业企业和华发股份进入本年度盈利能力10强主要是由于这两家公司全年净利润大幅上涨，同比分别增长227%和143%，每股收益分别为1.07和1.22元，分别较上年增长224%和115%。,2008年沪深房地产上市公司盈利能力分析,(3)扣除非经常损益后

8、的全面摊薄净资产收益率,(4)扣除非经常损益后的加权平均净资产收益率,中国证监会2008年11月发布公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号非经常性损益，要求上市公司自2008年12月1日起执行，并明确规定在编制2008年度财务报告时应按照新规定的要求披露非经常性损益 根据新规，非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。,拓展阅读,公司年度报告中上出现的财务比率四川长虹2008年报,四、上市公司常用的盈利能力分析指标 每股收益 净值报酬率（净资产收益率） 等等

9、,7.3 企业获利能力分析,指当期的收益/流通在外的普通股的加权平均数 包括 基本每股收益(basic EPS) :B-EPS 稀释每股收益（diluted EPS): D-EPS,（一）每股收益（earnings per share,EPS）的含义,7.3 企业获利能力分析,相关会计规定： CASC:企业会计准则第34号每股收益 中国证监会的规定： 公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则 第2号年度报告的内容与格式 第3号-半年度报告的内容与格式 第9号-净资产收益率和每股收益的计算及披露,7.3 企业获利能力分析,1、基本每股收益(B-EPS),=期初发行在外普通股股数 +当期新发行的普

10、通股股数发行在外月份数/报告期时间 -当期回购普通股股数 已回购时间/报告期时间,归属于普通股股东的当期净利润,净利润-优先股股利,7.3 企业获利能力分析,例:大华股份有限公司2007年初发行在外的股数为1000000股，在这年4月1日增加发行600000股。净利润290万元，无优先股。 本年流通在外的普通股算术加权平均数 =1000000+6000009/12=1450000（股） B-EPS =29000001450000=2（元股）,7.3 企业获利能力分析,练习：2007年净利润2800万元，优先股股利200万,年初 10000万股,3月1日增发 4500万股,12月1日回购 150

11、0万股,普通股的加权平均数 =10000*12/12+4500*10/12-1500*1/12 =13625万股 B-EPS =（2800-200）/13625=0.191元,7.3 企业获利能力分析,（三）基本每股收益的作用 1）是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。 2）它反映普通股的获利水平。 3）比较： 横向比较，评价相对的盈利能力； 纵向比较，评价盈利能力变化趋势 4）编制合并报表的公司，应以合并报表数据计算该指标。,7.3 企业获利能力分析,潜在普通股：可转换公司债券、认股权证、股票期权等。 D-EPS： 调 整 后 当 期 净 利 润 = 基本每股收益的普通股+转换的约当普通股

12、 反稀释证券的每股收益不考虑（ D-EPSB-EPS),2、稀释每股收益（diluted EPS),7.3 企业获利能力分析,（1）可转换债券“如果转换法” 例：大华公司发行可转换公司债券，面值总额为200万元，债券利率为5%。每1000元债券可转换普通股25股，该公司发行在外的普通股为150000股。当年公司的税后利润为500000元，所得税率为25%。,假定期初 已转换,增量每 股收益？,（2）存在可转换为普通股的优先股如果转换法 例：大兴公司的普通股股数为400000股，另有可转换优先股60000股。优先股面值为每股100元，股利率为6%。当时银行利率为10%。优先股一股可转换为两股普通

13、股。该年度大兴公司的税后利润为180万元。,不考虑潜 在普通股,假定期初 已转换,（3）存在可转换为普通股的认股权（证）、股票期权,方法库藏股法 原理： 行使权利假定在期初，若期内发行，假定在发行时 不改变基本每股收益的分子 按差量股份增加每股收益的分母,增加现金而不改变收益,=假定行使权利增加的股份-假定公司购回的股份,行使权利的收入/期间内的平均市场价格,7.3 企业获利能力分析,例：大为公司有发行在外购股权证500张，每张可购得普通股2股，购价5元。本年度公司普通股平均市价是11元。 行使购股权增加进款=50025=5000元 购入库藏股票=500011=455股 增加的普通股=1000

14、股-455股=545股,7.3 企业获利能力分析,每股收益计算步骤总结,1、计算基本每股收益 2、复杂资本结构的公司，判断是否有潜在稀释性 期权,认股权,认股权证：施权价普通股平均市价 可转换证券：每一种单独计算增量每股收益 增量每股收益基本每股收益 3、计算稀释每股收益 首先包括期权,认股权,认股权证：库藏股法 逐一包括稀释性可转换证券：最小增量在前，依次向后。（即：按稀释性从大到小排列）,7.3 企业获利能力分析,ABC公司2007年度的有关资料： (1)净利润136 000元 (2)普通股平均市价：15元/股 (3)07年1月1日发行在外普通股l25 000股； (4)期权：发行可以每股

15、10元价格购买3000股的期权(5)可转换债券：按面值发行600 000元，利率为9%的可转换债券，每1000元债券可转换为100股的普通股。（6）所得税率：30% 要求：计算基本每股收益和增量每股收益,综合练习,步骤1：基本每股收益： =136000/125000=1.09 步骤2：确定期权、可转换债券是否有稀释性 稀释每股收益 136000+ 600000*9%*（1-30%） = 125000+60000+（3000-10*3000/15） =173800/186000=0.93,有稀释性,增量每股收益 =600000*9%*（1-30%）/60000 =0.631.09,综合练习,（二

16、）其他盈利能力指标,普通股每股股利=普通股股利总额/流通在外普通股股数*100%,股利支付率=普通股每股股利/普通股每股收益*100%,市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益*100%,每股净资产=期末普通股权益总额/流通在外普通股股数*100%,普通股每股现金流量=（现金净流量-优先股股利）/流通在外普通股股数,7.3 企业获利能力分析,讲授内容： 企业营运能力的比率分析 总资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 企业营运能力的结构分析,7.4 企业营运能力分析,一、企业营运能力（资产运用效率） 含义：营运能力主要指企业营运资产的效率与效益 作用： 可评价企业资产营运的效率。 可发现企业在资产营运中存在的问题 是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充,7.4 企业营运能力分析,二、营运能力分析的指标 （一）总资产周转率（次数） （二）流动资产周转率,周转率越高越好，周转天数越短越好,总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额,流动资产周转率=营业收入净额/平均流动资产总额,周转天数=计算期天数/