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1、项目三外汇行情基本面分析,人民币升值图,05-7-21：1美元=8.11元人民币 08-6-27 1美元=6.86元人民币 升值幅度18.2%,能力目标, 能通过基本因素对外汇行情影响的传导机制，针对具体的实际案例，对外汇行情进行分析预测； 能通过网络或其他渠道及时准确地收集主要宏观经济指标，能对宏观经济指标进行分析，并据以对外汇行情进行预测。,知识目标, 掌握外汇市场基本面分析的原理、方法和依据；理解影响外汇行情的主要基本因素； 了解影响外汇行情的主要宏观经济指标及其意义。,素质目标, 培养学生搜集信息分析信息处理信息的能力； 培养学生的创新意识和能力； 培养学生认真敏锐、诚实守信的品格和严
2、谨的工作作风； 培养学生的团体沟通协作素质。,项目任务分解,任务一 分析影响汇率的经济因素 任务二 分析影响汇率的非经济因素 任务三 解读基本分析中的经济数据,基本面分析是指通过对一国的宏观经济指标、资本市场以及政治因素的综合分析研究，对该国外汇汇率的未来走势做出判断。 基本面分析注重金融、经济理论和政局发展，从而判断供给和需求要素，侧重于分析判断某种货币的长期走势。基本面分析包括对宏观经济指标、资本市场以及政治新闻因素的研究。 宏观经济指标包括经济增长率等数据，由国内生产总值、利率、通货膨胀、失业率等要素计算而得，资本市场包括股票、债券及房地产。政治因素会影响人们对一国政府的信任度、社会稳定
3、气候和信心度。,小知识,1.固定汇率(Fixed Rate)：是指由货币当局制定基础汇率，汇率波动幅度被限制在一定范围以内的汇率。 2.浮动汇率(Floating Rate)：是货币当局不再制定法定汇率，而是听任外汇市场供求所决定的汇率。 浮动汇率 自由(清洁)浮动汇率 有管理(肮脏)浮动汇率,固定汇率 Fix Rate 浮动汇率 Floating Rate,8.27,8.27 + 0.25 = 8.52,8.27 - 0.25 = 8.02,干预,金本位制下的固定汇率制-金铸币本位制、金块本位制金、汇兑本位制 布雷顿森林体系下的固定汇率制-以美元为中心的国际金汇兑本位制,一固定：固定货币平价
4、。 双挂钩：指美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩。 上下限：指货币比价确定之后，汇率波动只能在1的幅度内进行(1971年12月以后变为225)。 政府干预：指汇率波动超过规定的上下限幅度后，有关国家政府则有义务在外汇市场上进行干预，以维持汇率的稳定。” 允许调整：指当一国经济状况发生了根本的变化，各国政府已无法通过外汇市场的干预来维持固定平价时，在获得基金组织同意的情况下，一国可以使其货币法定升、贬值，即调整其货币法定平价。,一固定、双挂钩、上下限、政府干预、允许调整,布雷顿森林体系下固定汇率制特点：,两种固定汇率制度的比较 1、共同点 两种固定汇率制都是以各国货币的含金量作为汇率的决定基
5、础的。黄金都起着货币的作用。 2、不同点 首先，在金本位制下固定汇率是自发形成的。两国货币之间的中心汇率是按铸币平价决定的。 其次，在金本位制度下，各国货币的金平价是不会变动的，因此各国之间的汇率能够保持真正的稳定。而在纸币流通条件下，各国货币的金平价则是可以调整的，当一国国际收支出现根本性失衡时，金平价可以经由国际货币基金组织的核准而予以变更。因此金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制，而纸币流通条件下种固定汇率制，严格来说只能称为力可调整的盯住汇率制。,纸币流通制度特点,（1）纸币不能向发行者要求兑换成任何贵金属。 （2）纸币发行量没有客观保证，由政府主观决定。 （3）纸币靠政府权力强
6、制流通。,纸币流通条件下市场汇率由外汇供求决定, 浮动汇率制度下，外汇供求直接决定市场汇率水平； 固定汇率制度下，政府通过影响外汇供求将汇率维持在某一水平上。,对固定与浮动汇率制度的概括固定汇率制度的利弊,利：汇率相对稳定，有利于国际商品价格的决定、贸易成本的匡算和债权债务的清偿；减少汇率波动的风险，抑制外汇投机；促进经济发展。 弊：人为规定的平价和汇率波动范围，不能正确反映两国货币的实际购买力，造成货币对内价值和对外价值的脱节；一国国际收支逆差易导致黄金外汇的大量流失；汇率的变动调节以牺牲国内经济为代价;易于在国际间传播通货膨胀；易于引起对货币的单向投机；货币法定升贬值对一国外贸和国际经济地
7、位均有影响。,固定汇率制利弊分析,汇率具有相对的稳定性 有利于国际商品价格的决定、国际贸易成本的计算 保证国际债权债务清偿的稳定进行 减少汇率波动风险，抑制外汇投机活动 上下限及法定平价都是人为规定的，汇率不能正确反映两国货币实际购买力 影响一国对内对外的同时均衡 传播通货膨胀 造成单向性货币投机,利 弊,单独浮动: 指本国货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求状况单独浮动。 联合浮动: 指货币体系或集团各成员国货币之间保持固定汇率， 而对非成员国货币则采取共同浮动的做法。,浮动汇率制度的利弊,利：汇率变动反映两国货币间购买力的对比；本国货币政策自主性增强；通过汇率变动调节
8、国际收支无需牺牲国内经济，也避免了黄金外汇的大量流失；对世界性通货膨胀有一定的绝缘作用；避免了一国大量保有外汇储备或采取强硬的贸易管制措施，避免了资源配置的扭曲。,浮动汇率制度的利弊,弊：汇率的频繁波动给贸易和投资带来较大的不确定性；汇率非正常波动对国内资源配置有不利影响；助长金融投机活动的盛行，影响金融市场及金融体系的稳定；若引发竞争性贬值，对国际经济与合作不利。,浮动汇率制利弊分析,弊： 不利于国际贸易成本的核算。 不利于国内资源的配置。 助长金融市场投机活动的盛行，不利于整 个金融体系的健康发展。,利： 汇率比较能反映两国间货币购买力的对比 增加了本国货币政策的自主性 对世界性通货膨胀具
9、有一定的绝缘作用 减少货币公开升贬值的压力,任务一分析影响汇率的经济因素,购买力平价 国际收支 通货膨胀 利率水平 经济增长,活动1：影响汇率的基础分析购买力平价,掌握购买力平价对汇率影响的基础性作用，理解其影响汇率的原理和方式。,【基本知识】,1、影响汇率的因素有哪些？（经济、政治、人气） 2、购买力平价的含义 购买力平价理论 (Purchasing Power Parity) 指出，货币汇率应该按照每个国家之间的相对物价为标准，也就是说，两个货币的汇率应该等于这两个国家的物价水平（以一固定篮子的货物和服务来计算）的比例。 一般来说，购买力平价的公式如下： 甲币兑乙币汇率 = 乙国的物价水平
10、/ 甲国物价水平 如：一罐可乐在法国要2欧元，在美国要3美元，则以购买力为基础，2欧元= 3美元即1欧元=1.5美元。,购买力平价说,Pb Pa,R=,式中，R为A,B两国货币的汇率；Pa、Pb分别为两国的物价水平。 如果两国之一发生了通货膨胀，或两国同时发生了程度不同的通货膨胀，则其货币购买力就会发生变化，从而汇率也会发生变化。新汇率等于旧汇率乘以两国通货膨胀程度之商。即，,RPbt/Pb Pat/Pa,R =,式中R为新汇率；R为旧汇率；t和0分别代表报告期和基期。Pbt/Pb。代表B国的通货膨胀率，PatPa。代表A国的通货膨胀率。这种以通货膨胀率计算出的平价叫相对购买力平价。,购买力平
11、价说(Theory of Purchasing Power Parity)是由瑞典经济学家卡塞尔(G.Cassel)提出的。 其基本观点是：人们之所以愿意对各种外币支付一定的价格，就是因为它对发行该货币的国家的商品、劳务有一定的购买力。同样，本国向外国供给本国货币，实际上是向外国提供了对自己国家的商品和劳务的购买力。但货币的购买力与商品价格成反比。因此，两国货币的汇率就是两国货币的内在购买力之比，也就是两国物价水平之反比。即，,思考：购买力平价理论有何不足之处？ 购买力平价理论较为合理地解释了汇率的决定基础，尽管它忽略了国际资本流动等因素对汇率的影响，但它在基础分析中被广泛应用于预测汇率走势的
12、数学模型。 其不足之外在于其假设商品能被自由交易，并且不计交易成本，且只适用于商品，而忽视了服务。,【活动步骤】,1、理解购买力平价影响汇率的原理和方式 案例分析：按照购买力平价，1欧元1.5美元。如果欧元兑美元汇率等于2.0000，假设货物在两国运输之间没有成本，会出现什么情况呢？ 因为可乐在法国要2欧元，在美国要3美元，而2欧元可以兑换4美元，比在美国多赚了1美元，这就产生了套利机会。,由于同一件商品在法国卖得贵，美国人愿意把货物运到法国出售，获得欧元之后再换回美元，可以比在美国出售得到更多的美元。这样在外汇市场上对美元的需求就会增加，对欧元的需求就会减少，根据供求原理，欧元兑美元的汇率就
13、会下降。 思考：如果欧元兑美元的汇率等于1.3000，会出现什么情况呢？你会怎么做？,根据购买力平价理论，如果当前汇率高于购买力平价，那么就暗示当前汇率高估了基础货币的价值了，基础货币为高估货币，而报价货币为低估货币。所以基础货币就应该贬值，直至汇率回落到购买力平价的数值为止。 如果当前汇率低于购买力平价，那么就暗示当前汇率低估了基础货币的价值了，基础货币为低估货币，而报价货币为高估货币。所以基础货币就应该升值，直至汇率上升到购买力平价的数值为止。,2、作用机制归纳,巨无霸指数是由经济学人于1986年9月推出，此后该报每年出版一次新的指数。该指数在英语国家里衍生了Burgernomics（汉堡
14、包经济）一词。 在2004年1月，经济学人推出了Tall Latte index（中杯鲜奶咖啡指数）；计算原理一样，但巨无霸被一杯星巴克咖啡取代，标志着该连锁店的全球扩展。在1997年，该报出版了一份可口可乐地图，用每个国家的人均可乐饮用量，比较国与国间的财富；该图显示可乐饮用量越多，国家就越富有。 用汉堡包测量购买力平价是有其限制的；比方说，当地税收、商业竞争力及汉堡包材料的进口关税可能无法代表该国的整体经济善。在许多国家，像在麦当劳这样的国际快餐店进餐要比在当地餐馆贵，而且不同国家对巨无霸的需求也不一样。例如在美国，低收入的家庭可能会一周几次在麦当劳进餐，但在马来西亚，低收入者可能从来不会
15、去吃巨元霸。尽管如此，巨无霸指数广为经济学家引述。,思考,2007年，麦当劳（6.20日）、好伦哥（5.1日）、星巴克（4.28日）在不到两个月内纷纷“调价”，且均强调他们的“调价”和中国近期的原材料价格上涨没有关系。 按照英国经济学人近日说法，中国大陆乃全球麦当劳汉堡包“巨无霸”卖得最便宜的地区，每个只售11元人民币，在“巨无霸”指数排名中居于末席。按照这一指数所蕴含的结论，人民币的汇率被低估了58。 那么，人民币的汇率真是否被严重低估了呢？,巨无霸指数相关数据,以下数据摘自经济学人於2007年所发表的数据，所有单位已换算成为美元。 最昂貴的五个国家 冰岛 - US 7.44 挪威 - US
16、 6.63 瑞士 - US 5.05 丹麦 - US 4.84 瑞典 - US 4.59 最实惠的五个国家 中华人民共和国 - US 1.41 香港 - US 1.54 马来西亚 - US 1.57 委內瑞拉 - US 1.58 埃及 - US 1.60,上网查询,注意,购买力平价只适宜用作长线货币分析，但是对短线买卖用途不大。,活动2：影响汇率的因素分析国际收支,掌握国际收支对汇率影响的原理和方式。,【基本知识】,1、什么是国际收支？ 2、什么是国际收支平衡表？ 3、什么是储备项目？,国际收支概念的内涵随着世界经济的发展而不断发展，由最初的贸易收支概念发展到以收支为基础的狭义的国际收支概念，进而再发展到以交易为基础的广义的国际收支概念。 在开放经济条件下，一个国家对外既有收入，又有支出。对外的收入和支出及其变化，会影响一个国家内部的经济运行。 国际贸
