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1、股东利益分析,普通股每股收益 其他与股东利益直接相关的财务比率,普通股每股收益,一般地，普通股每股收益可按下式计算： （净收益 优先股股利）/ 流通在外的普通股加权平均股数 之所以扣除优先股股利，是因为它从税后利润中支付； “流通在外”的含义是：要扣除库藏股；,普通股每股收益（续1）,分母之所以要取加权平均值，是因为，分子（利润）是“全年”实现的； 同时，分母（流通在外的股份数）则在年内可能有变化如：因形成库藏股而减少，因新股发行而增加。,普通股每股收益（续2）,例如，某公司某年实现净收益为100000元，优先股股利为10000元，该年年初流通在外的普通股有10000股，并分别于7月1日和10
2、月1日新增发行普通股2000股和3000股，那么，该公司当年流通在外的普通股的加权平均数即为： 10000股 6个月/12个月 + （10000+2000） 3个月/12个月 +（12000+3000） 3个月/12个月 = 11750（股）,普通股每股收益（续3）,那么，普通股每股收益为： （100000 10000）/ 11750 = 7.66 如果发生股票分割和/或分发股票股利，就会导致流通在外普通股股数的增加；这时，就必须对以往所有可比的每股收益数字进行追溯调整。,普通股每股收益（续4）,例如，续上例，假设该年12月31日发生2 ：1的股票分割，那么，分母（流通在外普通股股数）就比原先
3、增加1倍，即变成23500股（=11750 2）（调整计算以前年度每股收益时，分母也应该为23500股）。那么，该年的EPS即为：3.83元=（100000 10000）/ 23500。,普通股每股收益（续5）,以上讨论的是“简单”资本结构（即除普通股之外，只有一般的优先股，没有其他更多的股东权益内容）情形下的EPS计算问题。 在有些企业，资本结构可能要更“复杂”些，即在普通股和一般优先股之外，还包括：可转换债券、可转换优先股、股票选购权（通常给予员工的按预定价格购买公司普通股的选择权）、购股证,普通股每股收益（续6）,（通常给予债券购买者的按预定价格购买公司普通股的选择权）等。 以上这些证券
4、都可能增加流通在外普通股股数，因而都是潜在普通股（目前可以算是“准普通股”），因为这些证券的发行条款允许其持有者成为普通股股东。 因此，这些证券的存在，就意味着导致普通股EPS的稀释。当这种潜在的稀释作用相当显著时，就有必要调整计算每股收益。,普通股每股收益（续7）,原始每股收益 完全稀释的每股收益 元贝驾考2016科目一 元贝驾校网,1、关于“原始每股收益”,所谓原始每股收益，是指只有当发行在外的那些“准普通股”可能增加普通股股数，并将导致前述“简单”每股收益下降时，才认定稀释确实发生的EPS调整计算方法。 先考虑股票选购权和购股证，步骤如下： 1确定当期普通股的平均市价； 2假设所有股票选
5、购权和购股证都已兑现成普通股，计算为此发行的普通股数；,“原始每股收益”（续1）,3计算由于股票选购权和购股证兑现成普通股票而使公司获得的收入； 4计算第3步所获得的收入按年度平均市价能够购买的普通股股数； 5将第2步的股数减去第4步的股数，计算两者的“差额股数”。 （注：如果“2”减“4”为负，则该年原始每股收益计算中就不包括选购权和购股证，因为这时若包括它们，就会计算出更高,“原始每股收益”（续2）,而不是更低的EPS。而稀释性因素是不可能使EPS提高的。） 续上例，假设公司发行在外的股票选购权约定，其持有人以每股10元的价格购买普通股票2000股，再假设当年普通股票的平均市价为每股16元
6、，那么，如果股票选购权兑现成普通股，其所导致的差额股数计算如下：,“原始每股收益”（续3）,股票选购权约定可购买股数： 2000 按当年平均市价可购买股票数： 所获收入/年平均股价 = 200010/16 = 1250 差额股数 750 将差额股数计入分母，即可计算出原始每股收益为3.71元=（10000010000）/（23500+750）。,“原始每股收益”（续4）,再考虑可转换债券和可转换优先股 如果还有发行在外的可转换债券和可转换优先股，则须通过“实际收益率测试”来确定是否应将它们的潜在稀释性包含在原始每股收益的计算中。 元贝驾考2016科目四 元贝驾校网,“原始每股收益”（续6）,实
7、际收益率测试的方法如下：如果发行债券的实际收益率 发行AA级公司债券的平均收益率66.67%，那么，该可转换债券就是“准普通股票”。 在上面的例子中，假定发行AA级债券平均收益率为16%，实际收益率为10%，那么，实际收益率测试如下： 10% 16% 66.67% = 10.67%,“原始每股收益”（续7）,测试结果表明,实际收益率低于发行AA级债券的平均收益率的66.7%，这说明投资者为购买可转换债券放弃了可观的利息收入。 由此可以推论：既然投资者为获得“可转换性”而付出了很大的代价，就应该“假设”可转换债券已经转换成普通股票发行在外，因此，在计算原始每股收益时，就应该将这些“准普通股”考虑
8、在内。,“原始每股收益”（续8）,这样假设的结果便是，原始每股收益计算式中的分子增加了相当于税后利息费用的数额，分母增加了债券可转换成普通股票的股数。 那么，在上例中，考虑了可转换债券的稀释性之后的原始每股收益即为3.21元(90000 + 3750) / (23500+750+5000)。,“原始每股收益”（续9）,注：在上例中，因为实际收益率低于发行AA级债券的平均收益率的66.7%，故在可转换债券发行当年就将其视为“准普通股”，在原始每股收益计算中予以考虑； 如果测试结果表明实际收益率“高于”发行AA级债券的平均收益率的66.7%，则自债券实际转换成普通股的那年起，才将其包含在原始每股收益计算之中。,完全稀释的每股收益（续2）,2对于可转换债券，不进行实际收益率测试。 除非可转换债券转换成股票会提高EPS，否则，在计算完全稀释的每股收益时，总是要将可转换债券包含在内。 在上例中，由于可转换债券已经包含于原始每股收益的计算中，故完全稀释的每股收益与原始每股收益相同，即也是3.21。可转换优先股亦然。,每股帐面价值（续1）,通常，当股票市价高于帐面价值时，投资者会认为该企业有潜力； 反之，当市价低于帐面价值时，投资者就会认为该企业没有发展前景； 但是，在作此判断时，须注意到各该企业资产帐面价值反映的特点（或者说会计差异）。,
