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1、第5章 项目投资管理,第一节 项目投资概述,一.项目投资的概念 （一）项目投资的概念 项目投资是指以特定项目为对象、直接与新建或更新改造有关、并形成生产经营能力的物质技术基础的长期投资行为。 （二）项目投资的构成 项目计算期（记作n），是指项目从开始投资建设到最终清理结束整个过程的全部时间，即项目的有效持续时间。 由建设期和生产经营期两部分构成 （三）项目投资的内容,二、项目投资的特点,（一）投资数额大 （二）影响时间长 （三）不可逆转性 （四）投资风险高 三、项目投资的一般程序 （一）项目投资的提出 （二）项目投资的可行性分析 （三）项目投资的决策评价 （四）项目投资的实施,2现金流入量的内
2、容,（1）营业收入。 （2）回收固定资产的余值。 （3）回收垫支的流动资金。 3现金净流量 现金净流量是指一定期间现金流入量减去现金流出量的差额。,三、现金净流量的简答计算方法,现金净流量的计算公式为： 现金净流量=现金流入量一现金流出量 1建设期现金净流量的简化计算公式 若原始投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量可按以下简化公式计算： 建设期某年的净现金流量=该年发生的原始投资额 2经营期现金净流量的简化计算公式,第三节 项目投资决策评价指标及其运用,一.项目投资决策评价指标 （一）决策评价指标及其分类 1决策评价指标的意义 2决策评价指标的分类 （1）按其是否考虑货币时间价值，分为非折
3、现评价指标和折现评价指标。 （2）按其性质不同，分为正指标和反指标。 （3）按其数量特征的不同，分为绝对指标和相对指标。 （4）按其在决策中所处的地位，分为主要指标次要指标和辅助指标。,（二）静态评价指标的含义、特点及计算方法,1投资利润率 投资利润率又称投资报酬率，是指达到正常生产年度利润或年平均利润占投资总额的比率。其计算公式为： 投资利润率=年平均利润投资总额 2投资回收期 投资回收期是根据回收初始投资额所需要时间的长短来判定该方案是否可行的方法。 如果经营期每年的现金净流量相等，投资回收期可按下式计算： 投资回收期=投资总额年现金净流量 如果经营期每年的现金净流量不相等，则投资回收期的
4、计算需要先计算每年年末尚未收回的投资额，然后计算投资回收期。,1净现值 净现值是指在项目计算期内，按选定的折现率计算的各年现金净流量的现值的代数和。其计算公式为： 净现值 =（项目计算期内各年的现金净流量复利现值系数） =现金流入量现值-现金流出量现值,（三）动态评价指标的含义、特点及计算方法,2净现值率,净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总额的百分比。计算公式为： 净现值率=,3现值指数,现值指数是指按选定的折现率计算的项目投产后各年现金净流量的现值之和与原始投资现值总额之比。计算公式为： 现值指数=,4内含报酬率,内含报酬率又称内部收益率，它是使投资项目的净现值等于零的折现率。 （
5、1）如果每年的现金净流量相等，则按下列步骤计算： 第一步：计算年金现值系数： 第二步：查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻近的较大和较小的两个折现率。 第三步：根据上述两个邻近的折现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资项目的内含报酬率。,（2）如果每年的现金净流量不相等，则需要按下列步骤计算：,第一步：先预估一个折现率，并按此折现率计算净现值。 如果计算出的净现值为正数，则表明预估的折现率小于该投资项目实际内含报酬率，应予提高，再进行测算； 如果计算出的净现值为负数，则表明预估的折贴现率大于该投资项目的实际内含报酬率，应予降低，再进行测算。 经过如此反复的测
6、算，找到净现值的由正到负并且比较接近于零的两个折现率。 第二步：根据上述两个邻近的折现率再来用插值法，计算出投资项目的实际内含报酬率。,二、项目投资决策评价指标的运用,（一）单一独立投资项目的财务可行性评价 1如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当接受此投资方案。 净现值0，净现值率0， 获利指数1，内含报酬率设定折现率，投资回收期生产经营期的一半，投资利润率基准投资利润率（事先给定） 2如果某一投资项目的评价指标同时不满足上述条件，就可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性，应当放弃该投资方案。 净现值0，净现值率0
7、，获利指数1，内含报酬率设定折现率，投资回收期生产经营期的一半，投资利润率基准投资利润率。,3当静态投资回收期（次要指标）或投资利润率（辅动指标）的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。 4利用净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。 （二）多个互斥方案的比较与优选 多个互斥方案比较决策是指在每一个入选方案已具备财务可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程。项目投资互斥方案比较决策的方法主要包括净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额
8、净回收额法等具体方法。,原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策采用净现值法和净现值率法,净现值或净现值率大的方案作为最优方案。 原始投资不相同且项目计算期不相等的多方案比较决策采用差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法. 所谓差额投资内含报酬率法，是指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量的基础上，计算出差额内含报酬率，并据以判断方案优劣的方法。在此法下，当差额内含报酬率指标大于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。 差额内含报酬率的计算过程同内含报酬率一样，只是所依据的是差量净现金流量。 该法还经常被用于更新改造项目的投资决策中，当更新改造项目的差额内含报酬率指标大于基准收益率或设定折现率时，应当进行更新改造；反之，就不应当进行更新改造。,
