第06章权益融资课件

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1、第六章 权益融资,基本知识 含义：是企业投资者的投资及其增值中留存企业的部分，是投资者在企业中享有权益和承担责任的依据。 内容：实收资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配利润 权益资本的来源,权益资本的特点 法定性。企业设立、变更和注销均需进行工商注册登记 主动性。投资者主动、自愿投入 永久性。除了企业清算、转让股权等，投资者不得随意收回。新公司法对股份回购改禁为限，在四个条件下允许回购,公司法第七十二条 有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或者部分股权。,股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意。股东应就其股权转让事项书面通知其他股东征求同意，其他股东自接到书面通知之日起满

2、三十日未答复的，视为同意转让。其他股东半数以上不同意转让的，不同意的股东应当购买该转让的股权；不购买的，视为同意转让。 经股东同意转让的股权，在同等条件下，其他股东有优先购买权。两个以上股东主张行使优先购买权的，协商确定各自的购买比例；协商不成的，按照转让时各自的出资比例行使优先购买权。,公司法第七十五条 有下列情形之一的，对股东会该项决议投反对票的股东可以请求公司按照合理的价格收购其股权：,（一）公司连续5年不向股东分配利润，而公司该5年连续盈利，并且符合本法规定的分配利润条件的； （二）公司合并、分立、转让主要财产的； （三）公司章程规定的营业期限届满或者章程规定的其他解散事由出现，股东会

3、会议通过决议修改章程使公司存续的。 自股东会会议决议通过之日起六十日内，股东与公司不能达成股权收购协议的，股东可以自股东会会议决议通过之日起九十日内向人民法院提起诉讼。 第七十六条 自然人股东死亡后，其合法继承人可以继承股东资格；但是，公司章程另有规定的除外。,第三章 权益融资,权益资本的筹集 新设立企业的筹集方式 吸收直接投资 发行股票 已设立的企业 除了增资时使用直接投资和发行股票外，还有留存收益 因留存收益无须筹集，故此节只讲授前两种方式,第三章 权益融资,第一节 吸收直接投资 第二节 发行股票融资 一、普通股 二、优先股,第一节 吸收直接投资,吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基

4、本方式 一、资本金制度 P199-200 企业在权益资本的筹集、积累等方面，必须遵循法律确定的资本金制度 资本金制度：不同类型的企业在工商行政管理部门登记时，其注册资本金必须满足法定资本金的要求。法定资本金是企业筹集资本金的最低限额；注册资本金是所有者投入并在工商行政管理部门登记的注册资本。因此，注册资本金法定资本金。而且，注册资本金是承担有限责任的依据；是确定董事会席位的依据；是分红的依据（注意：盈余公积金、资本公积金等是股东权益，但不是分红依据） 资本金验证：需进行验资，之后才签发营业执照,二、吸收直接投资的方式（投资方的出资方式） P200 货币出资 货币资产即现金，一般以人民币计量和表

5、示，但允许外国投资者以外币（主要是可自由兑换货币）形式向外商投资企业出资。吸收现金投资是企业吸收直接投资的重要形式。因为，现金是现实的支付手段，有了现金，就可以用于购置生产经营所必需的资产和支付费用。企业一般乐于接受或要求投资者以现金方式出资。许多国家的公司法或投资法对现金的出资数额都有明确的规定。 全体股东的货币出资额不得低于有限责任公司注册资本的30% 非货币财产出资 实物资产投资： 无形资产投资：知识产权、土地使用权等 原公司法规定不得超过注册资本的20%，对采用高新技术成果有特别规定的除外 现公司法无此规定，但从上可看出最高不超过70% 但外资企业的工业产权、专有技术等作价与国际通常原

6、则一致，不超过注册资本的20% 金融资产：股权、特定债权 注意：非货币财产应当应进行评估作价 三、投资的主体：国家、法人、个人及外商,四、吸收直接投资的评价 优点 能提高企业资本实力、资信度和再融资能力，有利于提高企业的信誉 接受货币性投资，有利于增强企业支付能力，接受先进设备和技术等实物和无形资产投资能尽快形成生产能力，从而可以增强企业市场竞争实力 有利于降低财务风险。不用还本，可灵活支付红利 缺点 融资成本较高 容易分散企业的控制权,第二节 发行股票融资,一、基础知识 （一）股票概念：股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。公司的股份采取股票的形式。股票是公司签发的证明股东所持股份

7、的凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的股权。股权是一种综合权利，如依法享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利。 （二）特点： P204 不可偿还性 权责对等性 收益风险性 市场流通性 价格波动性,（三）股票的种类 P207,二、股票的价值 P210 面值：票面价值，是持有份额的证明，一经确定不再更改 账面价值：每股对应的净资产价值 理论价值： 又称投资价值、公正价值、资本化价值和理论价格 发行价格：股票发行时所使用的价格，也是投资者认购股票时所支付的价格 分为平价发行、市价发行和中间价发行 中间价是指股票面值与市价的中间价 市价发行和中间价发行均为溢价发行 清算价值,目前我国企业的

8、股权是普通股，因此，以之为主讲内容,三、普通股股票的发行 股份有限公司发行股票可分为 设立股份有限公司发行股票 公司成立后首次公开发行新股 上市公司公开发行股票,（一）设立股份有限公司发行股票的条件 股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。 发起设立，是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立公司。 募集设立，是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，其余股份向社会公开募集或者向特定对象募集而设立公司 设立股份有限公司发行股票是指采用募集设立方式设立股份有限公司时为筹措股本而公开发行股票。 公司法规定的条件主要包括： 发起人应当有二人以上二百人以下，其中须有半数以上的发起人在中国

9、境内有住所。 发起人认购的股份不得少于公司股份总数的百分之三十五；但是，法律、行政法规另有规定的，从其规定。 发起人必须公告招股说明书，并制作认股书。 应当由依法设立的证券公司承销，签订承销协议。 应当同银行签订代收股款协议。代收股款的银行应当向认股人出具收款单据，并负有向有关部门出具收款证明的义务。,（二）股份有限公司成立后首次公开发行股票的条件 根据证券法的规定，公司公开发行新股，应当符合下列条件：(1)具备健全且运行良好的组织机构。(2)具有持续盈利能力，财务状况良好。(3)最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为。(4)经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。其中

10、前三个条件是公司发行新股需要符合的基本条件。另外，公司对公开发行股票所募集资金，必须按照招股说明书所列资金用途使用。改变招股说明书所列资金用途，必须经股东大会作出决议。擅自改变用途而未作纠正的，或者未经股东大会认可的，不得公开发行新股。,根据首次公开发行股票并上市管理办法（简称办法）的规定，发行条件体现在以下五个方面： （1）主体资格方面的要求主要有：应当是依法设立的股份有限公司且持续经营时间一般应当在3年以上，有限责任公司整体变更为股份有限公司的，以有限责任公司成立之日起计算；注册资本已足额缴纳，主要资产不存在重大权属纠纷；生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；最近3

11、年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更；股权清晰，不存在重大权属纠纷。 （2）独立性方面的要求是：应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力；资产完整；财务独立；机构独立；业务独立等。,（3）规范运行方面的要求主要有：已依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责；董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格且已了解相关的法律法规等；内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果；不存在办法中列示的严重损害投资者合法权益和社会公共利益的情

12、形；不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形；不得有资金被控股股东、实际控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。,（4）财务与会计方面的要求主要有：资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常；内部控制在所有重大方面是有效的，并由注册会计师出具了无保留结论的内部控制鉴证报告；会计基础工作规范，财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定，在所有重大方面公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量，并由注册会计师出具了无保留意见的审计报告；应完整披露关联方关系并按重要性原则恰当披露关联交易。关联交易价格公允，不存在

13、通过关联交易操纵利润的情形；依法纳税；不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项；申报文件中不得故意遗漏或虚构交易、事项或者其他重要信息；不得滥用会计政策或者会计估计；不得操纵、伪造或篡改编制财务报表所依据的会计记录或者相关凭证；不得有办法中列示的影响公司持续盈利能力的情形；在相关财务指标上应当符合下列条件：最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；发行前股本总额不少于人民币3000

14、万元；最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%；最近一期末不存在未弥补亏损。,（5）募集资金运用方面的要求主要有：募集资金应当用于主营业务；除金融类企业外，募集资金使用项目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司；募集资金投资项目应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定；发行人董事会应当对募集资金投资项目的可行性进行认真分析，确信投资项目具有较好的市场前景和盈利能力，有效防范投资风险，提高募集资金使用效益；募集资金投资项

15、目实施后，不会产生同业竞争或者对发行人的独立性产生不利影响；发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户。,（三）上市公司股票再融资的条件 上市公司在首次公开发行股票融通资金之后，由于规模扩张还可以再次实施权益融资，包括向原股东配售股票(配股)、向社会公众发售股票(增发)和向特定对象发行股票三种方式。 上市公司配股、增发也属于公开发行，在我国，上市公司在境内发行证券，适用于中国证券监督管理委员会公布的上市公司证券发行管理办法。该办法给出了上市公司公开发行证券的条件。 P216-219,四、普通股的发行程序 （一）首次公开发行普通股的程序 P220 （二）上市公司发

16、行普通股进行再融资的程序 P221 五、普通股的发行价格 六、普通股发行的定价方式（了解） P223-228,七、普通股股票上市 股票上市是指已经公开发行股票的股份有限公司经国家证券交易所依法审核同意后，将其股票在证券交易所公开挂牌交易的法律行为 （一）股票上市的条件229,证券法第五十六条 上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：,1.公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件； 2.公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正； 3.公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利； 4.公司解散或者被宣告破产； 5.证券交易所上市规则规定的其他情形。,（二）股票上市的程序 提出申请、审查批准、上市公告 很多公司是在取得上市承诺之后才发行股票，这使得发行和上市日益趋于一体化 因此投资者往往把股票发行笼统称为股票上市,八、普通股融资的评价 优点 筹措资金无需归还 没有固定的股利负担 有利于增强公司的举债能力 由于普通股的预期收益较高，并可一定程度