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1、2020/8/4,证券投资学,1,第八章 证券投资的技术分析,第一节 证券投资技术分析概述 一、证券投资的技术分析 技术分析是通过对市场过去和现在的行为，运用一系列方法进行归纳和总结，概括出一些典型的行为，并据此预测证券市场的未来变化趋势的技术方法。其特征表现为：(1)运用历史资料进行分析。(2)大量采用统计指标和图形方法。 (3)许多技术分析方法包含着对人们心理活动的定量分析。 技术分析和基本分析方法的区别是：技术分析是对股票价格变动趋势的分析，其目的是预测股价变动的方向和幅度；基本分析是对股票价值的分析，其目的是判断股票价格相对于价值的高低。技术分析是根据历史资料分析股票价格的未来变化；基
2、本分析是根据预期股息和贴现率决定股票的价值。技术分析侧重于短期分析和个股分析；基本分析着重于长期分析和大势分析。,2020/8/4,2,二、技术分析的假设条件,(1)市场行为包容一切信息。 (2)价格变动是有趋势的。 (3)历史会重演。,2020/8/4,证券投资学,3,第二节 价量分析,一、价和量是市场行为最基本的表现 二、成交量与价格趋势的关系 股价上升,成交量增加。股价上升,成交量减少。股价下跌,成交量增加。股价下跌,成交量减少。股价持平,成交量增加。股价持平,成交量较小。,第三节 应用技术分析方法应该注意的问题,（1）技术分析必须与基本分析结合起来使用； （2）多种技术分析方法综合研制
3、； （3）理论与实践相结合。,2020/8/4,5,巴菲特也不懂中国股市的病？,“赚快钱是投资最大的错误。”这句极其通俗的话倒可以很好地折射巴菲特的一系列投资理念，他说：“(我和芒格)一起工作的54年里，我们从来没有因为宏观经济或者政治环境，或者其他人的看法而放弃一项有吸引力的收购。实际上，当我们做决定时，我们从来没考虑过这些因素。” “在读聪明的投资者之前，我尝试着自己画图，用一些市场指标来预测股票的走势，我听股评家的点评。这些都很有趣，但我依然觉得没有任何收获。” “形成自己的宏观观点，或是听别人对宏观或市场进行预测，都是在浪费时间。事实上这是危险的，因为这可能会模糊你的视野，让你看不清真
4、正重要的事实。”,2020/8/4,6,巴菲特也不懂中国股市的病？,巴菲特的老师格雷勒姆在区分投资和投机的标准中有两条是：投资的目的是获得稳定的收入，投机的目的是获得可观的收入；投资选择安全的证券，投机选择有风险的证券。 安全、复利、内在价值低估、自下而上产业投资的思维都是巴式价值投资很好的概况。这一切，让中国投资人高山仰止，但又似乎难以复制。 细观巴菲特掌舵的伯克希尔，2013年底结余伯克希尔账上结余481.9亿美元现金和现金等价物。作为多元化投资公司，伯克希尔资产中保险业依然是大头，保险业务为他们提供了大量的优质资金，而股票投资仅仅是伯克希尔投资的一部分。 越来越财大气粗的巴菲特早在十多年
5、前就有逐步淡化股票投资的迹象，他转而进入的是股权投资领域，把更多资产投资在收购上，有稳定回报的并购可以是更长期的投资。而这些也使得他在股票投资上更加游刃有余。,2020/8/4,7,巴菲特也不懂中国股市的病？,不过处在经济转型迷茫期的大部分A股投资人远没有这么淡定。股票市场里对传统投资、地产拉动经济模式难以为继的担忧有增无减，创业板为代表的中国成长股被视为新经济的救命稻草。作为最大的发展中国家，中国股票市场的投资情绪大部分仍聚集在成长股上。 “价值投资者的首要目标是确定公司的当前价值，并在价格足够低时买进，而成长型投资寻找将迅速增值的资产，赌的是未来可以实现也可能无法实现的公司业绩。”同样是价
6、值投资派的美国橡树资本管理公司创始人霍华德.马克斯如此表述成长和价值的简易区分。,2020/8/4,8,巴菲特也不懂中国股市的病？,一位有过十余年海外投资经验的基金经理回忆，在刚到中国时，他居然发现这个市场里很少有人重视分红率、重视DCF模型（现金流折现估值模型，这是一种国际常用的绝对估值法），大家关心的都是盈利、增速。最后他总结道，“这是两种游戏规则”。 同时，这是个“赚快钱”盛行的市场，无论是公募还是私募投资人，大家把盈利考量的时间段尽可能的拉短，一年、半年，甚至一个季度为标准来进行证伪。,2020/8/4,西南财经大学金融学院,9,2020/8/4,证券投资学,10,三、K线的含义,K线
7、图是反映股价变动情况的图形，其目的是测量多空双方的力量对比，为我们做多或空提供依据。在K线图中，阳线实体的长短代表多方力量的强弱，阴线实体的长短代表空方力量的强弱，上影线表示上方抛压,影线的长短代表抛压的大小, 下影线表示下方接盘，影线的长短代表承接力量的大小。所以，K线图是将买卖双方实际交战的结果用图表示出来的方法之一。,2020/8/4,证券投资学 第9章,11,（一）单根 K线类型分析,一、K线的制作 H H o c C o L L,2020/8/4,证券投资学 第9章,12,（一）单根 K线类型分析,一、K线的制作 H H o c C o L L,2020/8/4,证券投资学 第9章,
8、13,（一）单根 K线类型分析,一、K线的制作 H H o c C o L L,2020/8/4,证券投资学 第9章,14,光头光脚的阴线和阳线,以全日最低价开出，并以全日最高价收市，显示市场买盘强劲，通常只出现在升市中。,以全日最低价收市，显示后市疲弱，乏承接，通常在跌市中出现，假如在升市中出现，这可能是升市将结束的讯号。,2020/8/4,15,2020/8/4,证券投资学 第9章,16,2020/8/4,证券投资学 第9章,17,H H o c C o L L 长下影阴烛：股价市后大幅下挫，其后收复部分失地， 但由于未能高于开市价，成为阴烛，也暗示趋升。,长下影阳烛：股价由跌转向节节上升
9、，显示承接力强，后市趋升的可能性较高。,2020/8/4,证券投资学 第9章,18,2020/8/4,证券投资学 第9章,19,H H o c C o L L 长上影阴烛：先升后回，收市价低于开市价，同样后市倾向于下调。,长上影阳烛：开市后上升，但高位遇阻力辗转下调。收市价仍稍高于开市价，形成长上影阳烛，暗示升势减弱。,2020/8/4,20,十字星：收市价与开市价一样，显示大市正在等待转向，没有方向，要看后面有什么消息进来。,T形和倒T形：T字形：显示购买力强，先跌后升，利好后市。 到T字形，显示沽售力强，先升后跌，不利后市。,2020/8/4,21,2020/8/4,22,光头阳线和光头阴
10、线,在高位出现：（吊颈），在持续升势中，吊颈暗示上升动力枯竭，股价随时回落 在低位出现：（锤头），在持续跌势中，锤头为见底回升的讯号。,2020/8/4,23,光脚阳线和光脚阴线,在高位出现，射击之星：在持续升势中，射击之星是见顶警号，暗示升势减弱； 在低位出现，倒转锤头：在持续跌势中，倒转锤头是见底回升的讯号。,2020/8/4,24,2020/8/4,25,2020/8/4,26,（二）K线组合的含义,无论是两根K线还是多根K线，都是以两根K线的相对位置的高低和阴阳来推测行情的。将前两天的K线画出，然后，用数字将前天的K线划分成五个区域。前天的K线是判断行情的基础,第二天的K线是判断行情的
11、关键。简单地说，第二天多空双方争斗的区域越高，越有利于上涨；越低，越有利于下降，也就是从区域1到区域5是多方力量减少、空方力量增加的过程。,2020/8/4,27,1 2 3 4 5,2020/8/4,28,连续两阴和两阳,2020/8/4,29,曙光初现和乌云盖顶,2020/8/4,30,阴包阳和阳包阴,2020/8/4,31,三个红小兵和三只黑乌鸦,2020/8/4,32,早晨之星和黄昏之星,2020/8/4,33,2020/8/4,34,2020/8/4,35,科法斯调查:逾五成内地企业称逾期账款增加,调查显示，表示逾期未收回货款比去年增加的香港的企业数目，由2011年的20%上升至20
12、12年的42。同样，表示逾期未收回货款比去年增加的中国大陆受访企业数目，由2011年的42上升至2012年的56，反映内地、香港企业面对的坏账风险正急剧恶化。此外，接近半数受访香港企业表示，已逾期6个月以上未能收回的款项，超过了其全年营业额的2%面对同一问题的中国内地企业则有36%。,2020/8/4,36,虽然中国经济在2012年有7.7稳定增长，但仍约有70的受访中国内地企业预期中国经济放缓将不会在2013年结束，他们亦对全球经济持不乐观态度，有82的受访中国内地企业不相信全球经济会在2013年复兴。 中国经济仍然依赖出口，长期的欧债危机和美国复兴缓慢，严重打击了出口商的信心。此外，国内2
13、012年的内销不算很强，占GDP 30，与2011年相近。中国内地企业对前景不太乐观，期望政府推出有利于行业、宽松货币和信贷的政策，以支持2013年的经济增长。 毕李察表示：“大部份的亚洲企业虽然对2013年经济复兴持不太乐观态度。科法斯预计2013年全球经济增长将稳定在2.7，尤以新兴国家和亚洲的经济增长较强。一些较大的新兴市场将受惠于2012年的经济宽松政策的延后效应和强劲的内需，而欧元区仍然滞后(-0.4)，将拖累全球经济增长。我们仍预期美国经济今年将在私人投资和消费带动下有所改善，增长达1.5。”,2020/8/4,37,研究显示，与其他行业相比，建筑业、钢铁及金属材料、纺织/服装及鞋业、家用电器及电子设备的逾期拖欠情况、逾期拖欠账款上升趋势、平均逾期拖欠天数和长期债务比重均有恶化，显示拖欠货款风险较高。 在建筑业方面，中国内地及已采取相应措施为房地产市场降温，谨防投机泡沫及因无力购房者增加而高涨的不满情绪。该行业对于政府政策及金融市场极为敏感。许多亚洲国家政府仍实行经济扩张政策，一些国家在发生自然灾害后需要重建，使得与公共设施和基础建设相关的建筑业相对比较稳定。 在钢铁及金属材料方面，中国钢铁行业疲软，产能过剩使企业更容易受到全球经济和中国经济放缓影响，提高信用风险。 在
