第5章 金融市场功能与结构课件

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1、金融市场功能与结构,第5章,2,5.1 金融市场的功能,5.1.1 提高资源配置效率 金融市场是资金由盈余单位向短缺单位转移的市场。 金融市场履行的基本经济功能是：从那些由于支出少于收入而积蓄了盈余资金的人那里把资金引导到那些由于支出超过收入而资金短缺的人那里。,第章 金融市场的功能与结构,假设今年你储蓄了1000元。但是，由于没有金融市场，你可能既不借款也不贷款。如果你没有用这些储蓄来赚取投资收益的机会，到头来，你仍然只有1000元而得不到利息。 然而，如果木匠张三把你的1000元用于生产，他可以把钱用来购买一件新式工具从而缩短建房工期，由此每年赚取额外的200元。,第章 金融市场的功能与结

2、构,3,如果你与张三取得联系，那么，你可以把1000元贷放给他，每年获取100元的利息，这样，你们双方都能获利。你将一改过去一无所获的状况，从你的l000元每年赚得100元；而张三也每年多赚100元（每年200元额外收入减去使用这笔资金的利息100元）并扩大了生产。,第章 金融市场的功能与结构,4,5,5.1.2 增进社会福利 金融市场使资金从没有生产性投资机会的人那里流向有这种机会的人那里，从而为整个经济增加生产和提高效率做出了贡献。 金融市场使消费者能更好地利用购买时机，从而直接提高了他们的福利。,第章 金融市场的功能与结构,6,5.2 金融市场的构成,债务市场就是债务工具交易的市场，如债

3、券市场、抵押票据市场等；股权市场就是股权类工具交易的市场，最典型的股权市场就是股票市场。,第章 金融市场的功能与结构,5.2.2 一级市场和二级市场,一级市场是公司或政府向投资者出售新发行的债券、股票等证券的金融市场;二级市场则是投资者相互之间交易已发行的证券的金融市场。换言之，一级市场是证券发行的市场，二级市场是已发行证券的交易市场。,5.2.1 债务市场和股权市场,7,5.2.3 场内交易市场和场外交易市场,场内交易市场，又称交易所，证券的买主和卖主（或其代理人或经纪人）在交易所的一个中心地点见面并进行交易。 场外交易市场，又称柜台市场。在这个市场上，位于不同地区的拥有证券存货的交易商向与

4、他们联系并愿意接受他们价格的任何人在柜台上买卖证券。,第章 金融市场的功能与结构,5.2.4 货币市场和资本市场,货币市场是期限在一年内的短期债务工具交易的市场。 资本市场是进行政府或公司发行的长期证券交易的市场，在资本市场上既有债券交易也有股票交易。,8,5.3 货币市场,5.3.1 同业拆借市场 同业拆借市场是指金融机构之间为调剂短期资金余缺而相互融通的市场。交易对象为各金融机构的多余头寸，因资金不足而借入称拆入，因资金盈余而贷出称拆出。 同业拆借市场以隔夜交易为主，这类拆借通常不需要担保品。 拆借时间超过隔夜的是通知贷款，实际期限常在一周以内。这类拆借一般要求拆入方提供诸如国债、金融债券

5、等有价证券为担保品。 回购协议一般用于较长期限或对资信一般的金融机构的拆借。,第章 金融市场的功能与结构,9,美国的存款式金融机构在联邦储备银行的准备金帐户上的存款资金被称为联邦基金，而同业拆借就是准备金账户上的存款资金不足或有余的金融机构之间以转账方式进行的借贷活动，所以美国的同业拆借市场被称为联邦基金市场。,第章 金融市场的功能与结构,10,我国的同业拆借市场近年也得到较快发展。目前已经形成了全国统一的同业拆借市场格局，生成了由市场供求关系决定的、统一的同业拆借利率（中国银行间同业拆借利率，China Interbank Offered Rate，CHIBOR），实现了同业拆借利率的市场化

6、，市场交易效率不断提高，同业拆借行为逐步规范。,第章 金融市场的功能与结构,11,5.3.2 短期国债市场,短期国债市场又常被称为国库券市场。 短期国债是国家财政为满足短期资金需求而发行的一种债券。其特点是风险极小，而且期限短、流动性高，在一些国家，其收益还可享受税收方面的优惠。 短期国债每次发行的数量取决于财政预算的资金需求和货币政策的需要，发行的时间有定期和不定期两种。 在国库券流通市场上，市场参与者有商业银行、中央银行、证券交易商、企业和个人投资者。 国库券行市的变动，要受景气动向、国库券供求关系、市场利率水平等诸多因素的影响。,第章 金融市场的功能与结构,在美国，证券交易商在进行国库券

7、交易时，通常采用双向式挂牌报价，即在报出一交易单位买入价的同时，也报出一交易单位的卖出价，两者的差额即为交易商的收益，交易商不再附加佣金；在美国，短期国债的发行采取投标方式。,第章 金融市场的功能与结构,12,13,5.3.3 国债回购市场,国债回购市场是以国债为质押的资金交易市场。 国债回购交易是一种以国债为抵押品拆借资金的信用行为，买卖双方在成交同时，就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交，并由融资方商定利率支付利息。 国债回购市场具有多重功能： 对于金融机构通过回购交易，它们得以最大限度地保持资产的流动性、收益性和安全性的统一，从而实现资产结构多元化和合理化； 对于各类非金融机构

8、它们可以进行短期投资； 对于中央银行回购市场则是进行公开市场操作的场所和贯彻货币政策的渠道。,第章 金融市场的功能与结构,14,5.3.4 商业票据市场,商业票据市场是指各类票据发行、流通及转让的场所。 商业票据市场主要包括商业票据的承兑市场和贴现市场，也包括其他融资性票据市场，主要有融资性票据市场和中央银行票据市场。普通的商业票据与融资性票据的销售方式不同，后者有直接出售和间接销售两种。 票据市场上有各种投资者，其中商业银行是票据市场上的大买主。 由于商业票据的信用质量高、期限短、信息透明，得到广大投资者的青睐，目前商业票据市场已经成为很多公司短期资金的重要来源。,第章 金融市场的功能与结构

9、,15,5.3.5 银行承兑汇票市场,汇票是由债权人开出要求债务人付款的命令书。当这种汇票得到银行的付款承诺后，即成为银行承兑汇票。 商业票据的担保人仅为其发行者，而银行承兑汇票有承兑银行的额外担保。因此，银行承兑汇票的收益率略低于商业票据。 银行承兑汇票作为短期融资工具，期限一般为30天到180天，90天的最为普遍。 银行承兑汇票没有票面收益，汇票的价格是按其面额打一定的折扣，买价和面额的差额即为持有人的利润，汇票到期由承兑银行按面额偿付。,第章 金融市场的功能与结构,16,在美国，银行承兑汇票的投资者包括承兑银行自身（即自己持有承兑后的汇票）、其它银行、外国中央银行、货币市场共同基金、工商

10、企业及其它国内外的机构投资者。银行承兑汇票的二级市场很发达，它也是美国中央银行的购买对象。,第章 金融市场的功能与结构,17,尽管我国的银行承兑市场起步较晚，但是近几年来，作为票据业务主要形式的银行承兑汇票，得到了银行和企业越来越广泛的重视，已经成为商业银行扩大信贷投入、企业扩大融资的重要手段，并进入新一轮的高速发展期。,第章 金融市场的功能与结构,18,5.3.6 大额存单市场,大额存单就是银行发行的可以流通的短期存款单，通常简称为CD（certificate of deposit）。 对发行银行来说，存单与定期存款没有区别，但由于存单可以流通，因此对持有人来说，其流动性高于定期存款。 在美

11、国，存单的面额通常以100万美元为单位，初始偿还期为1到6个月。 存单以面额发行，到期还本付息，利率有固定的、也有浮动的。如，货币市场存单（MMCD）就是一种浮动利率存单，它的利率以某种货币市场的指标利率为基础，按约定的时间间隔浮动。 存单的利率高于短期国债利率，又有发达的二级市场，对投资者具有很大的吸引力。,第章 金融市场的功能与结构,5.4 资本市场,5.4.1 股票市场 股票市场是股票发行和交易的场所。根据市场的功能划分，股票市场可以分为发行市场和流通市场。 发行市场是通过发行股票进行筹集资金活动的市场。由于发行活动是股市一切活动的源头和起始点，故又称发行市场为“一级市场”。 流通市场是

12、已发行股票进行转让的市场，又称“二级市场”。 发行市场和流通市场是相互依存、互为补充的整体。,第章 金融市场的功能与结构,19,20,第章 金融市场的功能与结构,世界主要的股票交易所,21,5.4.2 政府债券市场,在美国，政府债券包括三类： 中央政府债券（财政债券） 地方政府债券 完全责任债券 收入债券 政府机构债券 与其它有价证券相比，政府债券具有安全性高，易变现，并可能享有纳税优惠等显著特征。,第章 金融市场的功能与结构,22,5.4.3 公司债券市场,公司债券是指由工商企业和金融企业发行的偿还期在一年以上的债券。在中国，公司债券被称为企业债券。 公司债券相对于股票风险较小，相对于政府债券收益率又较高，所以是金融机构、特别是保险公司、储蓄银行、投资公司等长期资金来源比重较高的机构所乐于投资的对象。 公司债券按有无抵押担保可分为抵押债券、无抵押债券。 有的公司债券可以赎回或转换。 公司债券的发行方法通常有公募和私募两种。 根据发行价格和票面面额的关系，可以将证券发行分为溢价发行、平价发行和折价发行三种形式。,第章 金融市场的功能与结构,23,5.5 外汇市场,特点 有市无场 循环作业 零和游戏,第章 金融市场的功能与结构,参与者 外汇银行 中央银行 外汇经纪人 顾客,