国际资本流动知识课件

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1、第六章 国际资本流动 与国际债务问题,一、国际资本流动概述,（一）国际资本流动的含义 指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。 就一国而言，资本流动方向有二种： 资本流出：即资本从本国向国外转移，亦称资本外流。具体表现为： （1）本国在国外资产的增加； （2）外国在本国资产的减少； （3）本国对外国负债的减少； （4）外国对本国负债的增加。,第一节 国际资本流动概述,国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。它与商品贸易或劳动力输出入所引起的货币流通有着本质的区别。后者在商品或劳动力的交换中发生货币所有权的转移，而国际资本在其流动中不产生所有权的转移，发生转移的仅仅是它

2、的使用权。 1、资本流动的方向：资本输出和资本输入 资本输入：本国在外国的资产的减少，如本国从外国银行提取存款用于国内投资；本国对外国的负债的增加，如本国获取外国银行的贷款；外国在本国资产的增加，如外国在本国投资办企业；外国对本国负债的减少，如，外国归还到期的本国贷款。 资本输出：本国在外国的资产的增加；本国对外国的负债的减少；外国在本国资产的减少；外国对本国负债的增加。 2、资本流动规模，资本流动总额和资本流动净额 3、资本流动的形式：借贷资本流动和生产资本流动 4、资本流动的类型：长期资本流动和短期资本流动 5、资本流动的性质：政府资本流动和私人资本流动,一、国际资本流动的类型,划分为长期

3、和短期两种。 （一）短期资本流动 短期资本流动一般都借助票据来进行。这类票据包括一年以内的商业票据、银行承兑汇票、银行的一年期或活期存单、大额可转让存单等。可分为以下几类： 1、贸易融资：由于国际贸易引起的货币资本在国际间的流动。 2、银行资本流动：银行的头寸的调剂。 4、保值性资本流动：为资本不受损失而进行的资本国际性流动。如：国内经济状况恶化，国际收支持续恶化；国内政局不稳定，资本失去安全保障；货币存在贬值的风险；国家实行严格的外汇管制，资本的运用受到限制等。 5、投机性资本流动（1）对汇率暂时性变动做出反应的资本流动；（2）对汇率可能长久性变动做出反应；（3）于贸易有关的投机资本流动；（

4、4） 对各国利率差别做出的反应;(5) 做“空头”的投机资本流动。,短期资本的投机性极大，其流动变化无常、冲击力极强；并且高盈利与高风险并存，一国的力量难以控制、防范；它往往会以小博大，放大投资效应，使金融市场险象环生；因而也会加剧所到国国际收支的不平衡。,（二）长期资本流动。 主要有直接投资、证券投资和国际贷款三部分。 涵义：直接投资以参与控制企业生产经营活动，赢得最大收益为目的的投资。 主要方式有：在国外创办新企业；所获的利润再投资；购买公司股权。 特点：一揽子提供资金、技术和管理管理经验，对于后发国家而言如果政策引导正确，就能够促进本国经济发展；以取得投资企业的经营管理控制为目的，投资者

5、不仅要获得投资利益而且要得到企业的控制权；不构成接受投资国的债务；投资周期长； 影响FDI的因素： 1、政治因素：政局稳定情况；政策连续性；法制健全情况； 2、经济因素：资本收益率；经济增长前景；金融市场条件 3、风险因素：政治风险；收益风险；汇率风险；利率风险 4、文化因素：文化传统；社会文明程度；消费模式；风俗习惯,直接投资的优势与局限,优势：投资项目较为稳妥，成功率高；直接投资收益率高；东道国利用直接投资可一举多得。 局限：第一，如果项目安排失当，可能影响民族工业的发展。第二，外国投资者可能投入陈旧设备、过时技术。第三，外国投资者控制生产，投资企业长期依赖国外。,2国际证券投资（间接投资

6、）,与直接投资的区别是：证券投资者只获得与证券面值相应的利息回报，对所投资的企业不具备管理权；直接投资者除了获得相应的利润外，对所投资的企业还拥有经营管理权。 证券投资成本低、比较灵活省事。国际资本流动总额中比重最大，势头强劲。,3国际贷款,包括国际金融组织贷款、政府贷款和商业贷款。 （1）政府贷款。政府贷款是各国政府或政府部门之间的贷款。利率通常比较低，偿款期限也较长，部分资金来自政府预算，但具体数额一般不大。程序复杂；建立在两国良好的政治外交的基础上。 （2）国际金融组织贷款。这种贷款包括国际货币基金组织的贷款、世界银行的贷款和区域金融机构的贷款等。这些贷款一般都具有期限长、利率低的特点，

7、大多属于向成员国提供的优惠贷款；手续严格；借款国承担汇率风险。 （3）国际银行贷款，特点：资金使用自由不受贷款银行的限制；资金供应充分金额大；利率高。 （4）项目融资：为某一特定工程项目而发放的贷款，是国际中长期贷款的一种。,二、当代国际资本流动的特点与影响,（一）现代国际资本流动的特点 1、资本流动规模急剧增加； 2、资本流动的结构改变； 3、资本流向发生了变化； 4、资本行业分布变化； 5、发展中国家对外投资发展很快；,国际资本流动的原因： （一）长期资本流动的原因 1、利润驱动 2、资源驱动 3、市场驱动 4、政治动机驱动 5、环境污染转移驱动 （二）短期资本流动的原因 1、正常贸易融资

8、需要 2、利益驱动 3、汇率驱动 4、投机驱动 5、防范风险驱动 6、金融衍生品工具的广泛使用。,国际资本流动对经济的影响 1、长期资本流动对经济的影响 （1）长期资本流动对资本输出国的影响。 积极影响主要表现为： 能够提高资本的边际效益； 可以带动商品和劳务的出口； 有助于提高国际地位；,消极影响主要表现为： 可能纺碍国内经济的发展； 容易培养潜在的竞争对手；,（2）长期资本流动对资本输入国的影响 积极影响主要表现为： 可以缓解输出国资金短缺； 提高工业化水平； 增加就业机会；,消极影响主要表现为： 影响经济发展的自主性； 可能造成沉重的债务负担； 掠夺资源；,2、短期资本流动对经济的影响

9、（1）对国际贸易的影响； （2）对国际金融市场的影响； （3）对国际收支的影响； （4）对货币政策的影响；,第二节 国际资本流动理论评价,一、国际间接投资理论 国际间接投资理论主要有两种： 1、古典证券投资理论 主要研究国际资本流动的原因和规律。 2、资产选择理论 主要研究在国际资本流动中国际证券的选择和优化组合。,1、古典证券投资理论 各国间存在利率差别是国际证券投资即金融资本国际流动的原因。 公式表示： C=I/R,2、资产选择理论 资产选择理论最初由美国的投资学家马柯维兹在1959年提出。 在证券组合投资中，不同证券的收益与损失经常可以相互抵补，起到分散风险的作用。,二、国际直接投资理论

10、,（一）垄断优势论 1、美国经济学家海默在1960年首先提出，核心：说明企业积累的垄断优势通过直接投资方式获取超额利润。 海默认为，企业之所以能对外直接投资，是因为它具备比东道国的同类企业更有利的垄断优势。 2、垄断表现：一方面是包括生产技术、管理水平、销售战略等所有无形资产在内的知识资产优势；另一方面是企业规模、产品结构、销售网络、资本实力等综合能力在内的有形资产优势。 3、投资者凭借垄断优势，在不具有这种优势的东道国投资办企业，自然会在没有竞争对手的情况下，独占当地市场，轻松的赚取更高的超额利润。,（二）产品生命周期论,哈佛大学经济学教授维农首先提出，后由威尔等美国经济学家进一步作了补充发

11、展。 基本观点：对某些产品具有技术创新垄断优势的企业，可以利用产品生命周期不同销售特点的差异，去抢先占领国内外暂时没有竞争对手的市场，从而获得更多的超额利润。,生命周期阶段理论要点,1、产品生命周期第一阶段即新产品阶段。 2、第二阶段即产品成熟阶段。 3、第三阶段即产品衰退阶段。 产品生命周期是市场经济运行中普遍存在的现象，理论在一定程度上揭示了全球直接投资迅速增加、跨国公司迅猛发展的内在原因。,（三）国际生产内在说,1976年英国经济学家布克雷和卡逊提出内在说，后来加拿大经济学家鲁格曼进一步研究指出： 国外市场因政府管理和控制以及信息和工艺方面的不完全性，使跨国企业通过直接投资开辟内在渠道作

12、为自由贸易的替代办法。,理论有三点假设： 1、企业在不完全市场上从事经营的目的是追求利润的最大化； 2、由于中间产品的市场具有不完全性，企业就有可能统一管理经营活动，用内部市场取代外部市场； 3、内在化超越国界就产生跨国公司； 根据布克雷的观点，决定市场内部化有四个因素：即区域因素；国别因素；产业特定因素和企业因素。,第三节 国际债务问题,一、外债的含义 向非本国居民用本国货币或外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。 国际债务与国际资本的区别： 互相联系又完全不同。国际资本比国际债务包括的范围广，包括借贷资本和直接投资；国际债务只是需要还本付息的资本流动。同理，外资和外债。,二、国际债务

13、的衡量指标,国际债务的偿还能力包括现存的和潜在的两方面偿还能力。国际上通常的衡量指标有： 负债率； 债务率； 偿债率； 到期应偿还债务与GNP的比率；,1、负债率 一国年末外债余额与当年国民生产总值之比。 公式表示：负债率=（年末外债余额/当年国民生产总值）100%。 国际上公认负债率应控制在8%左右。,2、债务率 一国外债余额占当年商品和劳务出口收入的比率。公式表示为： 债务率=（当年年末外债余额/当年商品和劳务出口收入）100%。 国际公认的债务率参考数值为100%。,3、偿债率 一国当年外债还本付息额占当年商品和劳务出口收入的比率。公式表示如下： 偿债率=（当年偿还债务本金+当年应付债务

14、利息）/当年商品和劳务的出口收入100%。 国际上一般认为20%为警戒线。,4、到期应偿还债务与GNP的比率 这个比率越高，该国当年GNP就越多地被用于偿还债务，其可用于国内生产与消费的部分则相对越少。 国际上公认的经验数据为5%。,三、1980年代国际债务危机及解决方案,1982年，阿根廷、巴西、智利、哥伦比亚、墨西哥、巴拿马、秘鲁、乌拉圭、委内瑞拉等9国的债务总额达到了3000亿美元。9个国家中，债务又主要集中在巴西、墨西哥和阿根廷这3个国家中。它们的债务占发展中国家外债总额的40%左右。如此大规模且过于集中的外债，外因诱导必然爆发危机,（一）债务危机的原因,1、债务危机的外部原因 第一，

15、世界经济周期的影响。 第二，国际市场商业利率变化冲击。 第三，国际商业银行贷款政策变化的冲击。 80年代以来，贷款迅速增加收回无望的呆帐、坏帐大幅度减少贷款总额暂时借新还旧的债务国加剧了资金周转困难，推波助澜形成债务危机。,2、债务国内部的原因 第一，发展中国家外债管理。 第二，政府财政赤字严重。 第三，不恰当的发展战略。,二、解决债务危机的三个阶段,1、紧急融资和共同贷款。处理方法：出现债务危机时，进行紧急救援，提供救急贷款，并附加非常苛刻的贷款条件。 2、贝克计划及墨字还流计划。 贝克计划是美国财政部长提出的，在执行中采用了一些重要的金融创新手段，包括： （1）债权-股权互换（债务资本化）

16、； （2）债权-自然互换等； （3）债权交换； （4）债务回购； （5）二级市场债务交易；,3、布雷迪计划 1989年美国财政部长布雷迪以债务减免为核心，制定了新的、自愿的、以市场为导向的债务对策。 主要内容包括： （1）债务国应该继续实行以长期经济增长为导向的经济方针，并采取措施来鼓励外逃资本回调； （2）多方减免债务国的债务负担； （3）债务国政府和国际商业银行应继续对各自的债权进行重新安排，并继续为实施全面调整的债务提供新贷款；,本章关键词：,1.国际资本流动 2.国际直接投资 3.国际证券投资 4.资本逃避 5.外债 6.负债率 7.偿债率 8.债务率 9.贝克计划 10.布雷迪计划,