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1、项目一 财务管理职业准备,任务二 财务管理目标的确定,任务三 财务管理环境的分析,任务一 财务管理内容的分析,任务二 财务管理目标的确定,案例讨论1:,一主三仆 古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁 这机会试试家里的仆人除了会干活以外，还会不会 利用银子来赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔 银子谋生。 三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚 了2倍，乙仆说用这些银子放利赚了1倍，丙仆说为 防丢失将银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很 满意，分别奖给他们银子。而对丙则收回了银子。 该故事中蕴涵了什么财务原理?,作为一个企业，生存、发展和获利是永恒的主题，使财富增值是企业的最终目标。,2,案例
2、讨论2:,山田本一获马拉松冠军的诀窍 1984年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不 见经传的日本选手山田本一出人意外地夺得了世界冠军。 他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在40多公 里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不堪了，被 前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把赛程中的银行、 大树、红房子等标志看成我的小目标。比赛开始后，我就 以百米速度奋力地向第一个目标冲去，等到达第一个目标 后，我又以同样的速度向第二个目标冲去。40多公里的赛 程，就被我分解成这么十几个小目标轻松地跑完了。 你可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看法吗?,财务目标设立后还要善于分解成一个个小目标才有助于完成。,
3、3,案例讨论3:,美国王安电脑公司投资目标 20世纪80年代，美国王安电脑公司投资大陆，与中 国某企业合资开发新产品。美方经理到中国后，组织 了一次高层管理人员会议。议题是：我们为什么要办 公司？有人说是为了对外开放，有人说是为了促进中 美经济合作，有人说是为了促进通讯电子产业发展。 美国经理把王安的话转告大家：办公司的目标只有 一个，那就是赚钱赚钱再赚钱。,政府目标不能取代公司目标,中方管理人员的回答显然有问题，但问题的症结是什么?,4,案例讨论4:,1967年的英镑贬值风险 1967年，面对英镑贬值的风险，英美一些著名公司是如何采取对策的呢？如果他们都把英镑换成美元就能降低风险，减少股东的
4、损失，这符合股东财富最大化这一目标的要求；但如果他们继续持有英镑，就能帮助英格兰银行适当阻止英镑贬值，但要承担较大的外汇风险，这又和财富最大化目标相矛盾。 请你猜猜，这些大公司最后是如何抉择的呢？为什么？,最后，他们选择了后者，因为他们需要与英格兰银行保持良好的长期合作关系，而不能只顾眼前利益。,5,财务管理是企业管理的重要组成部分。财务管理的目标属于企业目标的下一层目标。从根本上说，财务目标取决于企业目标。,一、企业财务管理目标的种类,6,财务管理目标是在特定的理财环 境中，通过组织财务活动，处理财 务关系所要达到的目的。,7,利润最大化,01,资本利润率最大化或每股利润最大化,02,企业价
5、值最大化或股东财富最大化,03,根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标主要有以下几种观点：,8,（一）利润最大化 即假定在企业的投资预期收益确定的情况 下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。 优点： (1)能够直接反映企业创造剩余产品的多少 (2)能够反映出企业经济效益的高低 (3)能够反映出企业市场竞争能力的大小,9,缺点： （1）不能反映创造的利润与投入的资本之间的 关系 （2）没有考虑资金时间价值 （3）没有考虑风险因素 （4）可能导致企业财务决策的短期行为,10,（二）资本利润率最大化或每股利润最大化 资本利润率=（利润额/资本额）100% 每股利润
6、=利润额/普通股股数 优点： 是相对数指标，把企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平。 缺点： 仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。,11,（三）企业价值最大化或股东财富最大化 股东创办企业的目的是增加财富。如果 企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业 投资资金，没有了权益资金，企业也就不存在了， 因此，企业要为股东创造价值。,12,优点： （1）该目标考虑了资金的时间价值和投资的风 险价值 （2）该目标反映了对企业资产保值增值的要求 （3）该目标有利于克服管理上的片面性和短期 行为 （4）该目标有利于社会资源合理配置,13,缺点： （
7、1）股价是受多种因素影响的结果，不一定 能够直接揭示企业的获利能力 （2）法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人 股东，对股价最大化目标没有足够的兴趣 （3）对于非股票上市企业，企业价值确定困难 以股东财富最大化作为财务管理目标是本书采纳的观点。,14,二、利益冲突的协调,15,（一）所有者与经营者的矛盾与协调,所有者的目标,实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。 它表现为货币性收益目标,16,经营者的目标,1.增加报酬 人为财死，鸟为食亡。 2.增加闲暇时间 人生最后悔的事情：人死了，钱没花完。 3.避免风险 资本的逐利性与企业家的功能 它表现为货币性收益与非货币性收
8、益目标。,17,1.道德风险。经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败他们的“身价”将下跌。他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样做不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。,18,经营者对股东目标的背离（冲突）,牛人不用牛力,19,2.逆向选择。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。,选牛人时误选鸟人,20,防止经营者背离股东目标的方式（协调）,1.监督
9、解决信息不对称 经理背离股东目标的条件是，双方的信息不一致。经理掌握企业实际的经营控制权，对企业财务信息的掌握远远多于股东。为了协调这种矛盾，股东除要求经营者定期公布财务报表外，还应尽量获取更多信息，对经理进行必要的监督。,但监督只能减少经理违背股东意愿 的行为，因为股东是分散的，得不到充分的信息，全面监督实际上做不到，也会受到合理成本的制约。监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。,“水至清则无鱼”。,21,22,2.激励解决目标不一致 激励就是将经理的管理绩效与经理所 得的报酬联系起来，使经理分享企业增加的财富，鼓励他们自觉采取符合股东目标的行为。如允许经理在未来某个时期
10、以约定的固定价格购买一定数量的公司股票。股票价格提高后，经理自然获取股票涨价收益；或以每股收益、资产报酬率、净资产收益率及资产流动性指标等对经理的绩效进行考核，以其增长率为标准，给经理以现金、股票奖励。,但激励作用与激励成本相关，报酬太 低，不起激励作用；报酬太高，又会加大 股东的激励成本，减少股东自身利益。 可见，激励也只能减少经理违背股东意愿的行为，不能解决全部问题。,钱少，是自家的，钱多，是大家的；再多，就是人民的，即人民币。,23,监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。,24,1经理人才市
11、场评价 经理人才作为一种人力资源，其价值是由市场决定的。来自资本市场的信息反映了经理的经营绩效，公司股价高说明经理经营有方，股东财富增加，同时经理在人才市场上的价值也高，聘用者会向其付出高报酬。此时经理追求利益最大化的愿望便与股东财富最大化的目标一致。,除了企业自身的努力之外，由于外部市场竞 争的作用，也促使经理把每股市价最大化作 为自己经营的首要目标。其主要表现在以下几方面。,25,2经理被解聘的威胁 所有者对经理人予以监督，如果经理人未能使企业价值最大化，就解聘经理人，经理人担心被解聘，因而促使他们不断创新、努力经营，为股东的最大化利益服务。,26,3公司被兼并的威胁 当公司经理经营不力或
12、决策错误， 导致股票价格下降到应有的水平时，就会有被其他公司兼并的危险。被兼并公司的经理在合并公司的地位一般都会下降或被解雇，这对经理利益的损害是很大的。因此，经理人员为保住自己的地位和已有的权力，会竭尽所能提高股东财富和企业价值，这是和股东利益一致的。,27,2、所有者与债权人的矛盾与协调 （1）二者利益目标不一致的具体表现,28,（2）股东伤害债权人利益的具体表现,第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预 期风险高的新项目。 项目一旦成功，额外利润就会被所有者独享； 但若失败，债权人却要与所有者共同负担由此而造 成的损失。这对债权人来说风险与收益是不对称的。,29,第二：股东不经债权人同
13、意而迫使管理当局发 行新债，致使债权人旧债价值下降。 这增大了企业破产风险，致使旧债券或老 债的价值降低，侵犯了债权人的利益。,30,债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：,第一，在借款合同中加入限制性条款； 第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时， 就拒绝进一步合作，不再提供新的 贷款或提前收回贷款。,（3）债权人应采取的对策,31,32,企业财务管理目标与社会目标在许多方面是一致的，企业在追求自己的目标时，必然为社会提供服务，自然会使社会受益。 企业为了生存，必须生产出符合社会需要的 产品，满足消费者的需求； 企业为了发展，要扩大规模，自然会增加职 工的人数，解决社
14、会就业问题； 企业为了获利，必须提高劳动生产率，改进 产品质量，改善服务，从而提高社会生产效 率和公众的生活质量。,33,3、社会责任与企业理财目标的矛盾与协调,一般说来，企业只要依法经营， 在谋求自己利益的同时就会使公众受益。 但是，法律不可能解决所有问题，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情、企业还要受到商业道德的约束、以及社会公众的舆论监督、进一步协调企业和社会的矛盾、促进经营的和谐、有序、可持续的发展。,34,但企业的财务管理目标与社会目标 也有不一致的地方。企业履行社会责任， 会导致企业在一定时期内经营成本增加， 如履行政府环境保护的要求会发生环保投 资，增加员工的培训，从而
15、减少企业当期 的盈利，削弱企业的竞争能力。,35,正因为如此，从股东的角度观察，成本的增加减少了股东享有的剩余收益，为降低成本，股东可能会逃避履行社会责任。如企业为了获利，可能生产伪劣产品、可能不顾工人的健康和利益、可能造成环境污染以及可能损害其他企业的利益等。,36,国家要保护所有公民的正当权益， 股东只是社会中的一部分人，他们在谋求自己利益的时候，不能损害他人利益。为此，国家颁布一系列保护公众利益的法律法规，如反暴利法、环境保护法、消费者权益保护法和产品质量法等。通过这些法律法规来强制企业承担社会责任，调节股东和社会公众的利益。,37,对于法律不能约束的行为，应促使企业遵守商业道德规范或接受政府的行政监督；企业还应受到社会舆论的监督。,38,应当指出，尽管企业履行社会责 任会耗费企业一定的资源，在短时期 内增加企业经营成本，但企业履行社会责任的行为会为企业的可持续发展奠定良好的基础。 从这一点上观察，企业承担社会责任就是为企业未来的长远发展承担责任，企业履行社会责任与企业价值最大化的理财目标是一致的。,39,2020/8/3,模块二:筹资管理,40,谢谢观看!,
