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1、0109,201308181237,1,第一章,第一节 财务活动 构成 筹资 引起 财务内容 投资 财务关系 资金营运 分配 各种关系,带的为去年新增加的内容,0109,201308181237,2,第二节 一、经济环境：周期、发展水平、政策 二、法律环境：企业组织形式、税法 三、金融环境（重点） 金融工具 金融市场（功能、要素、种类） 利率一般公式,0109,201308181237,3,第三节 一、财务目标主要观点、优缺点,0109,201308181237,5,第二章,第一节 时间价值的计算（特别是现值计算）是财务管理基础，以后许多章节的计算问题均与此有关。 关键是懂得运用！ 一、终值和
2、现值（一次性收付） 复利终值系数复利现值系数：倒数,0109,201308181237,6,二、年金 普通年金是基础 注意： 1.普通年金终值系数偿债基金系数：倒数 2.普通年金现值系数资本回收系数：倒数 3.普通年金终值系数 即付年金终值系数，期数加1、系数减1；或（1+i） 4.普通年金现值系数 即付年金现值系数，期数减1、系数加1；或（1+i）,0109,201308181237,7,递延年金现值三种计算方法 三、利用系数和内插法求i和n 在投资决策中常用 四、名义利率与实际利率 第二节 一、风险的构成要素：风险因素、风险事故、风险损失 二、风险的分类,0109,201308181237
3、,8,三、风险衡量 思路：期望值（E）中间值 标准离差E相同时用 标准离差率E不相同时用 四、风险收益率 风险收益率、风险价值系数、标准离差率的关系 五、风险对策 规避、减少、转移、接受,0109,201308181237,9,第三章,第一节 一、筹资动机、分类、渠道与方式 二、资金需要量预测 销售额比率法： 1.资产、负债占销售额百分比(考虑有哪些项目受影响?) 2.对外筹资需要量(考虑留利多少?) 资金习性预测法,0109,201308181237,10,y=a+bx 1.高低点法求a、b 2.回归直线法求a、b 第二、三节 一、各种筹资方式的种类 二、归纳各种筹资方式优缺点 （可对比）,
4、0109,201308181237,11,三、普通股的特征、价值与价格（交易价格和发行价格）、价格指数 股东的权利 四、发行优先股的动机 股东优先的权利 五、认股权证 全部内容 六、银行借款,0109,201308181237,12,补偿性余额 名义利率 实际利率 贴现法 七、发行债券 债券与股票的比较 债券的价格（计算重点） 现值计算的运用 债券赎回,0109,201308181237,13,强制性赎回,偿债基金：公司 债券持有人,赎回基金：债券持有人 公司,通知赎回,公司通知提前赎回：公司 债券持有人,提前售回优先权：债券持有人 公司,选择性赎回,公司选择提前赎回：公司 债券持有人,提前售
5、回选择权：债券持有人 公司,赎 回,0109,201308181237,14,可转换债券 八、融资租赁的租金 后付、先付年金的计算（知P、i、n求A） 九、商业信用 放弃现金折扣的成本（计算） 十、杠杆收购筹资,0109,201308181237,15,第四章,第一节 一、资金成本作用 资金成本计算通用公式(股利以g增长除外) 二、资金成本计算,0109,201308181237,16,（一）个别资金成本 可用于比较不同的筹资方式，是计算加权平均资金成本的基础。 1.债券成本 利息有节税作用 2.银行借款成本 手续费低，可忽略 3.优先股成本 4.普通股成本 股利没有节税作用 没有固定到期日
6、5.留存收益成本 没有筹资费,0109,201308181237,17,债券成本的计算 普通股成本的计算 1.股利折现模型（股票估价） 股利固定不变 股利以g增长 2.资本资产定价模型（与第五章内容同） 3.无风险利率加风险溢价法,0109,201308181237,18,（二）加权平均资金成本 又称综合资金成本，在个别资金成本计算基础上，以各种资金占全部资金的比重为权数加权平均。 权数确定：账面价值、市场价值、目标价值 （三）边际资金成本 为投资项目新筹资时考虑，实际上也是计算加权平均资金成本。,0109,201308181237,19,一般的解题思路： 1.各种筹资方式的成本分界点 筹资总
7、额分界点。 2.整合筹资总额范围，从0开始逐一往上找。（注意只要有一种筹资方式资金成本变化，加权平均成本都会发生变化。） 3.计算每一范围的加权平均资金成本。（小心留意个别资金成本的变化。）,计算,0109,201308181237,20,第二节 一、成本按成本习性分类 注意基本概念及每类成本的例子,成 本,固定成本,约束性固定成本,酌量性固定成本,变动成本,混合成本,半变动成本,半固定成本,0109,201308181237,21,二、边际贡献和息税前利润计算 三、经营杠杆 杠杆支点：固定成本 1.经营杠杆系数（DOL） 是基期或某一销售水平下的DOL，当销售收入(px)或产销业务量(x)变
8、动，息税前利润(EBIT)将以DOL的倍数变动。,0109,201308181237,22,2.经营杠杆与经营风险 当销售量有多种可能结果，需要结合第二章关于风险衡量的方法，计算最可能的DOL；也可计算EBIT的标准离差（率）。 经营杠杆系数与标准离差（率）结论一致。,0109,201308181237,23,四、财务杠杆 杠杆支点：固定性财务支出（利息、优先股股利或融资租赁租金） 1.财务杠杆系数 (DFL) 是基期或某一息税前利润水平下的DFL ，当息税前利润(EBIT)变动，普通股每股利润(EPS)将以DFL的倍数变动。 有融资租赁租金、优先股（分母有）和没有融资租赁租金、优先股的DFL
9、计算,0109,201308181237,24,2.财务杠杆与财务风险 财务杠杆可能产生好的效果（当资金利润率大于利息率） ；财务杠杆也可能产生坏的效果（当资金利润率小于利息率）。 当息税前利润有多种可能结果，需要结合第二章关于风险衡量的方法，计算最可能的DFL；也可计算EPS的标准离差（率）。 DFL与标准离差（率）结论一致 。,0109,201308181237,25,五、复合杠杆 杠杆支点：固定经营成本、固定财务费用 经营杠杆和财务杠杆的联合作用 经营杠杆 财务杠杆 px（x） EBIT EPS 1.复合杠杆系数（DCL） DCL=DOLDFL,0109,201308181237,26,
10、2.复合杠杆与企业风险 当销售量有多种可能结果，需要结合第二章关于风险衡量的方法，计算最可能的DCL；也可计算EPS的标准离差（率）。DCL与标准离差（率）结论一致 。,0109,201308181237,27,第三节 一、资金结构理论 净收益理论、净营业收益理论、传统折衷理论、MM理论、平衡理论、代理理论、等级筹资理论的基本观点 二、EBITEPS分析法 亦称“每股利润无差别点法”,0109,201308181237,28,一般解题思路： 1.根据两个筹资方案（如一个负债、一个股票）的条件列等式，等式两边是两方案的EPS，未知数为EBIT。 2.求出等式的未知数为EBIT，即筹资无差别点（E
11、PS相等）的EBIT。 3.将预期的EBIT与EBIT比较，当EBIT EBIT ，选择负债筹资；当EBIT EBIT ，选择股票筹资。 4.在解EBIT时也可直接套P166的公式。,0109,201308181237,29,三、比较资金成本法 实际上是计算个别资金成本 计算加权平均资金成本 选择成本低的方案 注意考虑市价 四、公司价值分析法 最佳资金结构公司总价值最高的资金结构，公司资金成本（加权平均成本）也最低。,0109,201308181237,30,需要计算个别资金成本 计算加权平均成本。 普通股成本可采用资本资产定价模型计算，并以此为折现率计算股票市场价值。 股票市场价值+债券市场
12、价值=公司总价值 五、资金结构的调整 存量调整、增量调整、减量调整,0109,201308181237,31,第五章,第一节 1.投资的含义、特点与动机 2.投资与投机 3.投资的分类 不同标准的分类、各种投资的特征,0109,201308181237,32,第二节 一、投资风险及其产生原因 、投资收益 二、投资组合 1.期望收益率 2.组合的风险（两项资产构成） 计算、评价 系统风险与非系统风险 非系统风险的分散,0109,201308181237,33,第三节 1.单项资产的系数 =1，1，1说明的问题 2.投资组合的系数 组合中单项资产系数的加权平均 3.资本资产定价模型 投资组合风险收
13、益率 组合系数推算 投资组合（或某资产）必要收益率 资本资产定价模型的假设条件,0109,201308181237,34,第六章,一、几个基本问题 完整工业投资项目 新建项目 1.投资项目 单纯固定资产投资项目 更新改造项目 2.项目计算期(n)=建设期(s)+生产经营期(p) 使用(折旧)年限 计算时间价值的期限 净流量 (-) 净流量(+),0109,201308181237,35,3.投资总额,原始总投资,建设期资本化利息,流动资金投资,建设投资,无形资产投资,开办费投资,固定资产投资,不包括在现金流出量中,固定资产原值,4. 假设（P205）,0109,201308181237,36,
14、二、现金流量的内容 现金流量包括：（1）现金流出量；（2）现金流入量；（3）净现金流量（Net Cash Flow，NCF）。,0109,201308181237,37,三、净现金流量的估算 在实务中更重视按时间划分净现金流量： (1)建设期净现金流量；(2)经营期净现金流量。 注意： 流动资金投资=本年流动资金需用额(即：流动资产-流动负债)-至上年末流动资金占用额 营业收入指扣除折扣和折让的净额。 经营成本是指付现成本，经营成本节约以负值计入流出量项目。 经营成本=总成本费用-折旧额-无形资产摊销-开办费摊销-财务费用中的利息支出 估算时注意问题（P211）,0109,2013081812
15、37,38,更新改造项目,0109,201308181237,39,更新改造项目 通常计算“差量净现金流量”。 旧设备如果继续使用，其计算年折旧的“原值”是更新时的变价净收入，而非原账面价值。 提前报废净损失可抵税，但如果是净收益则需交税。,0109,201308181237,40,四、投资决策评价指标 1.分类 2.掌握各评价指标的概念、计算、决策标准、优缺点。 重点：计算，尤其是净现值。 净现值(NPV)是时间价值计算的具体运用，应根据净现金流量的情况计算复利现值或年金现值（一般是普通年金或递延年金现值）。,0109,201308181237,41,净现值率、获利指数都需要用时间价值计算方法，两者的关系： 获利指数=1+净现值率 内部收益率实际上是时间价值计算中，知P、F、A、n，求i的问题。 需要先用逐次测试逼近法，再用内插法。,0109,201308181237,42,3.投资决策评价指标的运用 （1）独立方案 可行性条件：完全具备、基本具备、完全不具备、基本不具备 （2）多个互斥方案 原始投资同：净现值法、净现值率法，选大的。,0109,201308181237,43,原始投资不同：差额投资内部收益率法、年等额净回收额法（适合项目计算期不同的）。 项目计算期不同：计算期统一法（方案重复法、
