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1、营运资金的概述,“现金是金”，提防随时可能出现的资金危机，是财务人员的头等大事。,知识目标,掌握营运资金的含义、内容与特点，理解营运资金对偿债能力分析影响； 理解现金的持有动机以及最佳现金持有量的计算原理； 理解应收账款成本构成，信用政策的构成，掌握应收账款机会成本、折扣成本、应收账款收现保证率的计算； 理解存货管理决策的相关成本，掌握存货的经济订货批量、ABC分类法决策的基本原理与方法。,一、营运资金的含义,营运资金是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。 营运资金总额流动资产总额流动负债总额 营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。 过低的
2、营运资金将使企业陷入财务危机; 过高的营运资金又会给企业造成资金上的浪费。 公司的营运资金应保持在一个较为合理的水平上。,二、营运资金的特点,1.营运资金的来源具有灵活多样性 2.营运资金的数量具有波动性 3.营运资金的周转具有短期性 4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。,三、营运资金的管理原则,（一）保证合理的资金需求 （二）提高资金使用效率 （三）节约资金使用成本 （四）保持足够的短期偿债能力,【例6-1】蓝田股份的营运资金,2001年，中央财经大学刘姝威发现蓝田股份2000年有1.3 亿元的净营运资金缺口。这意味着蓝田股份将不能按时偿还 12.7 亿元的到期流动负债。 蓝田股份2
3、000 年净营运资金 =流动资产43 311流动负债56 071 =-12 760（万元）。 请分析该公司的短期偿债能力。,四、营运资金管理政策,财务管理者必须做两个决策： 一是确定需要拥有多少营运资金，即营运资金持有政策； 二是如何为营运资金融资，即营运资金筹集政策。,（一）营运资金持有政策,持有较高的营运资金的管理政策称为宽松的营运资金政策； 持有较低营运资金的管理政策称为紧缩的营运资金政策。 介于两者之间的，是适中的营运资金政策。 营运资金持有量的确定就是在收益和风险之间进行权衡。,图6-1 营运资金持有政策与风险、收益的关系,影响营运资金持有量的高低的因素：,（1）企业不确定性和风险忍
4、受的程度会影响营运资金持有量。 （2）企业管理政策会影响营运资金持有量。,（二）营运资金筹集政策,营运资金筹集政策，是营运资金政策的研究重点。 研究营运资金的筹资政策，需要先对构成营运资金的两要素 流动资产和流动负债考虑两者间的匹配。,1.流动资产和流动负债分类,临时性流动资金筹集基本思路,2营运资金筹资政策,营运资金筹集政策，主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源. 配合型筹资政策 激进型筹资政策 稳健型筹资政策。,表6-1 各类营运资金筹集政策资金来源,（1）配合型筹资政策,配合型筹资政策的特点是： 对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要； 对于永久性流
5、动资产和固定资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。,【例6-2】配合型筹资政策应用示例,中南公司在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的固定资产；在生产经营的高峰期，预计会额外增加200万元的季节性存货需求。 公司要求采用配合型筹资政策筹集临时性流动资产资金需求。 配合型筹资政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策。,2激进型筹资政策,激进型筹资政策的特点是： 临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。,【例6-3】激进型筹资政策应用示例,中南公司在生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万
6、元的固定资产，在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。经该公司的风险与收益评估，最终决定通过企业的权益资本、长期负债和自发性负债筹集700万元，不足部分通过临时性负债解决。 请分析该公司采用何种营运资金筹集政策。 激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资政策。,3稳健型筹资政策,稳健型筹资政策的特点是： 临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源，,【例6-4】稳健型筹资政策应用示例,中南公司在生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的固定资产，在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。经该公司的风险与收益评估，假设决定通过企业的权益资本、长期负债和自发性负债筹集900万元，不足部分通过临时性负债解决。 请分析该公司采用何种营运资金筹集政策。,表6-4 稳健型筹资政策应用示例,稳健型筹资政策是一种风险性和收益性均较低的营运资金筹集政策。 如果企业能够驾驭资金的使用，采用收益和风险配合得较为适中的配合型筹资政策是有利的。,
