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1、第九章 收益分配决策,主要内容,收益分配概述,收益分配的政策,第一节 收益分配概述,收益分配的程序,收益分配的基本原则,一、收益分配的基本原则,依法分配原则,兼顾各方面利益原则,分配与积累并重原则,投资与收益对等原则,二、收益分配的程序,计算可供分配的利润,提取法定公积金,提取法定公益金,提取任意公积金,向投资者分配利润或股利,第二节 收益分配的政策,股利政策理论,影响股利政策的因素,股利政策的种类,股票股利与股票分割,股利分配的程序,一、影响股利政策的因素,超额累积利润约束,法律因素,公司因素,偿债能力约束,资本积累约束,资本保全约束,公司举债能力,未来投资机会,盈余稳定状况,融资成本,资产
2、流动状况,股东因素,控制权考虑,避税考虑,稳定收入考虑,规避风险考虑,其他因素,债务合同限制,通货膨胀,二、股利政策理论,股利无关论,股利相关论,税差效应理论,追随者理论,完整市场理论,股利剩余论,“在手之鸟”理论,股利分配的信号传递理论,股利分配的代理理论,三、股利政策的种类,剩余股利政策,固定股利政策,固定股利支付率政策,低正常股利加额外股利政策,剩余股利政策：在企业确定的最佳资本结构下，净利 润首先要满足投资和需求，然后若有剩余才用于分配 股利。,剩余股利政策,适用条件：企业必须有良好的投资机会，该投资机会 的预计报酬率要高于股东要求的必要报酬率。,优点：保持最低的目标资本结构,设定目标
3、资本结构, 如果满足后有剩余，则发放股利,计算投资方案所需权益资本金额,留 存 收 益, 如果留存收益不足，需发行新股, 最大限度满足股东权益数的需要,例：某企业净利润为8000万元，下一年投资计划所需 资金为6000万元，公司的目标资本结构为自有资 金占60%，借入资金占40%。则按照目标资本结构 的要求，计算该公司当年可发放的股利数额。,剩余股利政策的评价,可最大限度地降低资本成本，实现公司价值最大化,股利支付的不确定，会传递给投资者公司不稳定的信息,适用于公司初创阶段,固定股利政策,将每年发放的每股股利定在某一特定的水平上，然后 在一段时期内维持不变，只有当公司认为未来收益的 增加足以使
4、它能够将股利维持到一个更高水平时，公 司才会提高股利的发放额。,每年股利相等,例：假设某公司的目标资本结构为自有资金占60%， 借入资金占40%，该公司于第一会计年度实现的净利 润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公 积450万元，第二会计年度实现的净利润为900万元， 在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定 股利政策，则第二年度应向股东分配的现金股利是多 少？,固定股利政策的评价,缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降 低时也固定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果；在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。,优点：有利于股票价格的稳
5、定，投资者风险较小。,固定股利支付率政策,固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并 长期按此比率从净利润中支付股利的政策。,例：某公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2005年的税后利润为500万元，要求：该公司2006年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资金？,固定股利支付率政策的评价,优点,使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则,保持股利与利润间的一定比例关系，体现投资风险与收益的对等,缺点,股利波动容
6、易使外界产生公司经营不稳定的印象，公司财务压力较大，不利于股票的价格稳定与上涨,确定合理的固定股利支付率难度很大,优点,该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固定股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处，使灵活性与稳定性较好地结合起来,即在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的资本结构达到目标资本结构,缺点,股利派发缺乏稳定性，额外股利随盈利的变化而变化,如果公司较长时间一直发放额外股利，股东会误认为这是正常股利，一旦取消，极易造成公司“财务状况”逆转的负面影响,低正常股利加额外股利政策,公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司 繁荣时期向股东发放额外股利。,股票股利是用股
7、票支付股东股利的一种方式，即公司 以普通股或优先股作为股票标的发放给普通股股东的 股利。,四、股票股利与股利分割,从会计的角度看，股票股利使资本在股东权益账户之间的转移，即将资本从留存收益（或资本公积）账户转移到其他股东权益账户。,管理当局发放股票股利的动机和目的：,在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以有效地降低每股价格，由此可提高投资者的投资兴趣。,股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无须分配现金，由此可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期健康、稳定的发展。,股票分割是将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。,从会计的角度看，股票分割对公司的财
8、务结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股数增加、每股面值降低，并由此使每股市价下跌，而资产负债表中股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益合计数也维持不变。,股票分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发放股票股利十分相近,例：某公司现有股本10000万元（1000万股，每股面值10元），资本公积20 000万元，盈余公积10 000万元，未分配利润60 000万元，股票市价为每股80元。现按1：2进行股票分割后，该公司股东权益的变动情况如下表：,股票分割的作用,采用股票分割可是公司股票市价降低，促进股票流通和交易,股票分割可向投资者传递公司发展前景良好的消息,为新股发行做好准备,股票分割有助于公司兼并、合并政策的实施,股票分割会增加股东的现金股利,
