第一章融资概述课件

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1、2010-2011-1,项 目 融 资,主讲：史玉芳,工程管理专业要求具备多方面知识和技能：,土木工程技术 经济学 管理学 法律,本课程与相关课程的关系：,本课程是一门专业性、应用性较强的课程，涉及知识面较广，以宏观经济学、工程经济学、管理学、经济法等知识为基础，以财务管理、会计学、金融学、证券学等课程为先修课程。,课程内容安排,第一章 项目融资概述 第二章 项目融资风险管理 第三章 项目融资中的投资结构 第四章 项目融资担保 第五章 项目融资模式 第六章 项目融资的资金选择 第七章 案例分析,参考书目,1.王立国，工程项目融资，人民邮电出版社，2002. 2.赵华.工程项目融资， 人民交通出

2、版社，2002. 3.刘亚臣.工程项目融资（第一版），大连理工大学出版社出版社，2004. 4.张极井.项目融资，中信出版社，1998。 5.Peter K Nevitt PROJECT FINANCE，Seventh Edition， Euromoney publication，2000. 6.马丁高顿，赫炬，项目融资指导与借鉴，中国计划出版社，1998. 7.卢家仪.项目融资，清华大学出版社，1998. 8.孙黎.国际项目融资，北京：北京大学出版社，1999. 9.刘亚臣.工程项目融资（第二版），大连理工大学出版社出版社，2008. 10.赵华，贺云龙. 工程项目融资. 北京市：人民交通出

3、版社，2010.07.,王立国.工程项目融资.人民邮电出版社，2002.,第1章工程项目融资概论 第2章国内金融机构贷款融资 第3章资本市场融资 第4章租赁融资 第5章国际金融机构融资 第6章出口信贷融资 第7章国外商业贷款融资 第8章风险投资融资 第9章项目融资,刘亚臣.工程项目融资（第一版）.大连理工大学出版社出版社，2004.,第1章 导论 第2章 工程项目融资的组织 第3章 工程项目融资风险 第4章 项目担保 第5章 融资市场 第6章 短期工程项目融资 第7章 中长期工程项目融资 第8章 债券 第9章 股票 第10章 项目贷款的筹资来源 第11章 BOT项目融资 第12章 案例,赵华，

4、贺云龙.工程项目融资.人民交通出版社，2010.07.,工程项目融资基础 工程项目融资的组织与实施 工程项目融资的渠道与方式 工程项目融资结构、资金成本与资金结构 工程项目融资风险管理 外汇风险管理 工程项目融资效果分析与评价 案例分析等。,第一章 项目融资概述,第一节 有关融资的基础理论及基本概念 第二节 项目融资方式的利弊分析 第三节 项目融资的参与者 第四节 项目融资的运作程序 第五节 项目融资的成功条件分析 第六节 项目融资的产生和发展 第七节 项目融资的应用领域,何为融资？,融资的地位和作用？,为什么要学习融资？,- 筹集资金,第一节 有关融资的基础理论及基本概念, 融资的程序, 融

5、资的渠道, 融资的方式,1.测算投资额 2.确定资金来源渠道 3.确定资金筹措方案, 融资的程序,融资的渠道,风险投资 二板市场,融资的方式,1.直接融资与间接融资,2.产权融资与债权融资,2.产权融资与债权融资,融资的基本原则： 规模适当 筹措及时 来源合理 方式经济,何为项目？,项目有什么特点？,- 项目是在一定约束条件下为完成特定目的所进行的一次性努力。,- 项目的特点：一次性、独特性,什么是项目融资？,什么是工程项目融资？,- 项目融资是以项目为主体而开展的一系列借贷、租赁等筹资活动。,一、项目融资的定义,从广义上讲，凡是为了建设一个新项目或者收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组

6、所进行的融资，均可称项目融资。 狭义的项目融资专指具有无追索或有限追索形式的融资。,追索，是指贷款人在借款人未按期偿还债务时，要求借款人用以除抵押资产之外的资产偿还债务的权力,项目融资有四种代表性的定义： 1.P.K.NEVIT所著的Project Finance中的定义是：项目融资就是在向一个经济实体提供贷款时，贷款方查看该经济实体的现金流和收益将其视为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资产视为这笔贷款的担保物，若对这两点感到满意，则贷款方同意贷款。 2.法律公司CLIFFORD CHANCE 编著项目融资一书的定义是：“项目融资”用于代表广泛的，但具有一个共同特征的融资方式，该共同特征是

7、：融资不是主要依赖项目发起人的信贷或发起人的有形资产。,3、美国财会标准手册中的定义是:项目融资是指对需要大规模资金的项目而采取的金融活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作为抵押条件来处理。 4、中国国家计委和外汇管理局共同发布的境外进行项目融资管理办法中的定义是：项目融资是指以境内建设项目的名义在境外筹措外汇资金,并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。,定义中包含的最基本的要素和内容：,一是项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量； 二是项目本身的资产价值,项目融资以项目为主体安排 项目融资中贷款偿还的来源仅限于融资项目本身：项目

8、本身经济强度,项目融资,以项目资产、预期收益或权益作抵押所取得的无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。,什么是追索？,无追索权项目融资，指的是贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的惟一来源。 从操作规则上看，无追索权项目融资具有如下特点： 首先，项目贷款人对于项目发起人的其他项目资产没有任何要求权，只能依靠该项目的现金流量偿还。 其次，项目生产现金流量的能力是项目融资的信用基础。 第三，当项目风险的分配不被项目贷款人所接受时，由第三方当事人提供信用担保将是十分必要的。 第四，该种项目融资一般是建立在可以预见的政治、法律环境和稳定的市场环境基础上 的。,有限追索权

9、项目融资，项目发起人只承担有限债务责任和义务的项目融资。 其有限追索性主要表现在： 一是时间上的有限性，即只在项目开发建设阶段，贷款人有权对项目发起人进行追索； 二是金额上的有限性，即项目在进人经营阶段，不能产生足额的现金流量，其差额部分可以向发起人追索； 三是对象上的有限性，即如果融资是通过单一目的项目公司进行的，贷款人只能追索到项目公司。,有限追索权项目融资的实质是由于项目本身的经济强度还不足以支撑一个“无追索”的结构，因而需要项目的借款人在项目的特定阶段提供一定形式的信用支持。 一个成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方单独承担起全部项目债务风险的责任。,项目融资按融资主体的组织形式分

10、类：,既有企业法人融资 新设项目法人融资, 企业融资（公司融资） 项目融资,企业融资,项目融资,一个公司利用本身的资信能力对外进行的融资，用以进行正常的生产经营活动或新项目的建设。,以项目资产、预期收益或权益作抵押所取得的无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。,（公司融资）,二、项目融资与公司融资,多个发起人通过设立项目公司为新建项目融资,项目融资与公司融资的比较,贷款对象不同,还款来源不同,筹资渠道不同,追索性质不同,担保结构不同,购买合同等,（一）贷款对象不同 （二）还款来源不同 （三）筹资渠道不同 （四）追索性质不同 （五）担保结构不同,（六）融资成本不同 (七) 会计处理不同,项目融资

11、与公司融资的区别,项目融资与传统公司融资区别,1、贷款对象不同 在项目融资中，贷款的对象是项目；借款人是项目投资者或项目公司；而公司融资中借款人是企业，至于企业将贷款用于何种目的或对象，贷款人并不关心。 2、融资基础不同 项目的经济强度是项目融资的基础。贷款人能否给予项目贷款，主要依据项目的经济强度，这完全有别于传统融资主要依赖于投资者或发起人的资信。 3、追索程度不同 是完全追索、还是有限追索或无追索，这是项目融资与传统融资的最主要区别。项目融资属于有限追索或无追索,传统融资属于完全追索。,项目融资与传统公司融资区别,四、风险分担程度不同。 其一，项目融资与传统融资的项目相比，投资风险大。

12、其二，项目融资的风险种类多于传统融资的风险。 其三，传统融资风险相对集中难以分担；而项目融资可以依据各方的利益，把责任和风险合理分担。 五、债务比例不同。 传统融资方式下，一般要求项目的投资者出资比例至少要达到30%40%以上。项目融资可以筹集到高于投资者本身资产几十倍甚至上百倍的资金，而对投资者的股权出资所占的比例要求不高。,项目融资与传统公司融资区别,六、会计处理不同。 项目融资也称非公司负债型融资，是资产负债表外的融资，这是与传统融资在会计处理上的不同之处。 七、融资成本不同。 项目融资与传统融资相比，融资成本较高。 从以上项目融资的基本特征，可以看出项目融资比传统融资具有很多的优点。当

13、然项目融资也有不足，如组织实施项目融资时间较长，但从总体而言，项目融资仍不愧为是一种金融创新，具有很强的发展潜力。,项目融资与传统公司融资区别,八、还款资金来源不同。 项目融资的资金偿还以项目投产后的收益以及项目本身的资产作为还款来源。在传统的公司融资中，作为资金偿还来源的是项目发起人的所有资产及其收益。 九、贷款担保结构不同。 项目融资一般需要结构严谨而复杂的担保体系，它要求与工程项目有利害关系的众多单位对债务资金可能发生的风险进行担保。在传统的公司融资中，担保结构一般比较单一，如抵押、质押或者保证贷款等。,项目融资与传统公司融资区别,十、筹资渠道不同。 在项目融资中，工程项目所需要的建设资

14、金具有规摸大、期限长的特点，因而需要多元化的资金筹集渠道，如项目贷款、项目债券、外国政府贷款、国际金融机构贷款等。传统公司融资中，工程项目一般规摸少、期限短，所以一般是较为单一的筹资渠道。,小结：项目融资与传统融资,传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况，对具体项目的考虑是次要的。 项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，以该项目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人

15、可能需要借款人以直接担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。,1. 实现有限追索 这是项目融资与传统的公司融资的最主要区别。,第二节 项目融资方式的利弊分析,误解之一：项目融资中贷款人对发起人没有追索权。,一、项目融资方式的优势,2.实现资产负债表外融资,表外融资（非公司负债型融资）（off balance finance),传统融资方式下公司负债最高比例：60%70% 项目融资方式下项目负债比例：75%100%,3.允许较高的债务比例,误解之二：贷款人不需要发起人的股权投资。,4.实现风险隔离和风险分担,风险分担：通过融资结构的设计和合同体系的构建将项目风险在 诸多当事人之间分配。,

16、5.享受税务收益,利息支出的抵税效果 新建企业的税收优惠 项目的结构性税务亏损的利用,项目的结构性税务亏损的利用 第1年：亏损5000万元 第2年：亏损5000万元 第3年：盈利1000万元 第4年：盈利1000万元 第5年：盈利1000万元 第6年：盈利1000万元 第7年：盈利1000万元,未加以利用的亏损数额：5000万元,相当于损失掉的税务收益：5000万元*25%,企业息税前利润：5000万元贷款利息：1000万元应纳税所得：纳税额：税务收益：,4000万元,4000*25%,1000*25%,二、项目融资方式的弊端,1.风险分配的复杂性 2.增加了贷款人的风险 3.贷款人的过分监管 4.较高的融资成本 5.政府控制失灵，项目过度使用,误解之三：项目贷款是100%的抵押贷款。,：BOT融资模式,项目融资与传统的公司融资方式比，突出了下述两大功能： 1.筹资功能强，能更有效地解决大型工程项目筹资问题。 2.融资方式灵活多样，能减轻政府的财政负担。,第三节 项目融资的参与者,一、项目融资的参与者