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1、第七章,货币供给 货币需求,第一节,货币需求,一、货币需求的含义,货币需求：在最佳资产组合状态下，人们愿意持有的货币量。 人们持有资产的标准：盈利性、流动性、安全性 货币性资产：流动性、安全性强 金融资产 非货币性金融资产：盈利性高,1、微观货币需求与宏观货币需求 微观货币需求：研究微观主体在既定 的收入水平、利率水平下，愿意持有的货币量。 以 凯恩斯、弗里德曼的研究为主，研究每一个经济单位持有多少货币最为合适。 宏观货币需求：研究一国在一定时期内经济发展与商品生产流通所必需的货币量。 以马克思、古典经济学的研究为主。,2、名义货币需求与实际货币需求,名义货币需求：经济主体在一定时期内不考虑价
2、格变化时的货币需要量，以 Md 表示； 实际货币需求：扣除通货膨胀因素以后的货币需要量，以 Md /P 表示。,二、凯恩斯的货币需求理论,凯恩斯认为，货币需求取决于人们的“流动性偏好”。 1、交易性货币需求分析 交易动机 预防动机,M1=L1（Y），交易性货币需求与收入成正向关系,2、投机性货币需求分析,投机动机指人们为了获取收益而产生的持有货币的愿望。 凯恩斯认为，资产有两种表现形式：货币和债券。 债券收益 债券利率= 债券价格,利率与投机性货币需求的关系 ： 安全水准,利率,债券价格,结果：增加债券，投机性货币需求减少， 利率与投机性货币需求成反向关系,投机性货币需求函数为：M2=L2（r
3、） 凯恩斯的货币需求函数为： M = M1+ M2= L1（Y）+ L2（r） 公式表明，货币需求是利率和收入的函数。 思考题：凯恩斯的货币需求理论的局限性？,三、弗里德曼的货币需求理论,1、货币学派对“资产”的认识 人力财富 货币 非人力财富 债券 股票 非人力实物商品,2、货币需求函数,Md/P= f ( Y,W,rm,rb,re,1/p.dP/dt,u ) （1）持久性收入Y； 持久性收入是指一个人在比较长的时期所获得收入的平均数，Y与货币需求成正比关系； （2）非人力财富占总财富的比重W； 在总财富中，非人力财富比例越大，对货币需求也就越小，W与货币需求成反向关系。,（3）各种金融资产
4、的预期报酬率rm,rb,re， 三种预期报酬率与货币需求成反比关系。 （4）预期物价变动率1/PdP/dt。 预期物价变动率与货币需求成反比关系。 弗里德曼认为，影响货币需求的主要因素是持久性收入，持久性收入的波动幅度比现期收入小，因此，货币需求函数比较稳定。,四、弗里德曼的货币需求理论与凯恩斯货币需求理论的区别,1、货币需求函数中的Y和r代表的含义不同； Y r 凯恩斯 弗里德曼,现期收入水平,债券利率,持久性收入,各种资产的收益率,2、资产的内涵不同 3、对货币需求函数稳定性的认识不同 凯恩斯认为，利率和现期收入波动大，所以，货币需求函数是不稳定的；弗里德曼则认为持久性收入波动小，所以，货
5、币需求函数是稳定的。 4、价格水平在货币需求中的作用不同 5、利率在货币需求中的作用不同,货币供给,第二节,一、货币供给理论,1、凯恩斯的货币供给理论 凯恩斯认为，货币供给是由中央银行控制的外生变量，中央银行调节货币供应量的方法主要是通过公开市场业务。,2、新剑桥学派的货币供给理论 新剑桥学派认为，货币供应量的多少在很大程度上取决于货币需求，货币需求的大小取决于经济的盛衰及人们的预期。 Y实际国民收入水平； P平均物价水平； K人们手中经常持有的货币量与国民收入之间的比例。 结论：中央银行对货币供给的控制是有限的。,3、货币学派的货币供给理论 “货币供应量是唯一推动经济稳定增长的力量；货币政策
6、是一切经济政策的核心。” MV P= Y “只要中央银行使货币供应增长率与经济增长率同步，就能保证物价稳定。”,二、货币供给的决定因素,货币供给模型：M = Mbm （一）基础货币（monetary base） 1、 基础货币的含义 基础货币指中央银行投放并能直接控制的货币量。 基础货币由流通中的通货与准备金构成。,中央银行的资产负债表,基础货币 Mb =cD + rD+ e D+ （r t t） D D活期存款总额； c 提现率； r 法定存款准备金率； e 超额准备金比例； r t 定期存款准备金率；,2、影响基础货币的因素 （1）中央银行对商业银行和其他金融机构的资产和负债 再贷款以及再
7、贴现的增减； 商业银行在中央银行的存款规模（准备金） （2）中央银行对政府的资产和负债 财政收入增加时，货币由商业银行账户流入中央银行账户，货币供给收缩。,财政支出增加时，货币由中央银行账户流入商业银行账户，货币供给增加。 （3）中央银行对国外的资产和负债 当中央银行对国外的资产增加时，基础货币量增加；相反，基础货币量减少。,思考题：下列情况对基础货币的影响？ （1）政府向公众发行债券 基础货币不变 （2）中央银行在公开市场卖出债券； 基础货币减少 （3）政府向中央银行透支； 基础货币增加,（4）中央银行为阻止本币升值而购入大量外汇； 基础货币增加 （5）公众到银行提取现金； 基础货币增加 （
8、6）中央银行提高再贴现率； 基础货币减少,（二）货币乘数（monetary multiplier）,1、 货币乘数：反映货币供应量与基础货币之间的倍数关系。 m = M / Mb Mb = D（ c+ r+ e + r t t） M1 = c D+ D =D（C+1）,狭义货币乘数的公式为：,c+1 m= c+ r+ e + r t t,如何从派生乘数推导出货币乘数？,1 派生乘数K= c+ r+ e + r t t 活期存款总额D= K R 1 D = R c+ r+ e + r t t,狭义货币量 M1 = c D+ D =D（C+1） c+1 M1 = R c+ r+ e + r t t
9、,2、决定货币乘数的因素,（1）法定存款准备金率r； 影响r的因素： 中央银行的货币政策； 商业银行的负债结构； 商业银行的流动性状况。 控制主体：中央银行,（2）超额准备金比例e ，表示超额准备金与活期存款总额的比率。 影响超额准备金比例e的因素： 市场利率水平的高低，市场利率水平越高，e越低。 出现流动性不足的可能性。（正向关系） 控制主体：商业银行,（3）提现率c，表示公众持有的通货与商业银行的活期存款总额的比率。 影响提现率的因素： 持有通货的机会成本；（反向关系） 可支配收入水平； （正向关系） 公众对通货膨胀的预期；（正向关系） 地下金融规模的大小。地下金融多为现金交易，地下金融规
10、模越大，c越高。 控制主体：社会公众,（4）定期存款比例t，表示公众持有的定期存款与活期存款的比例。 影响因素：社会公众的可支配收入、定期存款利率、对通货膨胀的预期。 控制主体：社会公众 （5）定期存款准备金率rt 。 其高低取决于中央银行的行为，主要受货币政策的影响。 控制主体：中央银行,思考题：下属变量如何影响货币乘数？ （1）银行恐慌； 提现率增加，导致货币乘数减少 （2）市场利率上升； 超额准备金比例降低，货币乘数上升 （3）银行对存款账户提供的服务改善； 提现率降低，货币乘数上升 （4）银行的负债管理能力增强 超额准备金比例减少，货币乘数上升,（三）货币供给的外生性与内生性,1、货币
11、供给的内生性分析 内生性：货币供给量不取决于中央银行的行为，而是由各经济主体的行为决定的内生变量。其原因在于： 从货币乘数看，超额准备金比例、提现率以及定期存款比例等因素受制于经济主体的行为，中央银行不能有效地控制其变动。,2、货币供给的外生性分析,外生性：货币供给量是由中央银行控制的外生变量（政策性变量），其原因在于： 第一、决定货币供给的主要因素：基础货币和法定存款准备金率由中央银行控制； 第二、如果货币需求是合理的，则当货币供求失衡时，中央银行可以通过货币政策调节货币供应量。,结论：货币供给是一个融内生性和外生性于一体的复合变量。,（四）金融创新对货币供给的影响,1、货币的界定范围扩大
12、从现金M0看，除了银行卡外，通过一定程序发行的公交卡、电话卡也在一定程度上当作“现金”使用。 2、金融创新部分地改变了货币政策的传导机制，削弱了中央银行对货币供应的控制能力，货币供给的内生性增加。 跨国界的金融活动可以在相当程度上抵消中央银行的货币政策操作。,思考题： 1、凯恩斯学派的货币需求理论与弗里德曼的货币需求理论的区别。 2、分析影响货币乘数的因素，其控制主体有哪些？ 3、试述货币供给的形成机制。 4、为什么货币供给是内生性与外生性的统一？,练习题：假设银行体系准备金为15000亿元，公众持有现金为500亿元。中央银行法定活期存款准备金率为10%，法定定期存款准备金率为5%，提现率为20%，定期存款比率为40%，商业银行的超额准备金率为18%。 a、货币乘数是多少？ b、狭义货币供应量M1是多少？,
