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1、第七章,货币供给 货币需求,第一节,货币需求,一、货币需求的含义,货币需求:在最佳资产组合状态下,人们愿意持有的货币量。 人们持有资产的标准:盈利性、流动性、安全性 货币性资产:流动性、安全性强 金融资产 非货币性金融资产:盈利性高,1、微观货币需求与宏观货币需求 微观货币需求:研究微观主体在既定 的收入水平、利率水平下,愿意持有的货币量。 以 凯恩斯、弗里德曼的研究为主,研究每一个经济单位持有多少货币最为合适。 宏观货币需求:研究一国在一定时期内经济发展与商品生产流通所必需的货币量。 以马克思、古典经济学的研究为主。,2、名义货币需求与实际货币需求,名义货币需求:经济主体在一定时期内不考虑价
2、格变化时的货币需要量,以 Md 表示; 实际货币需求:扣除通货膨胀因素以后的货币需要量,以 Md /P 表示。,二、凯恩斯的货币需求理论,凯恩斯认为,货币需求取决于人们的“流动性偏好”。 1、交易性货币需求分析 交易动机 预防动机,M1=L1(Y),交易性货币需求与收入成正向关系,2、投机性货币需求分析,投机动机指人们为了获取收益而产生的持有货币的愿望。 凯恩斯认为,资产有两种表现形式:货币和债券。 债券收益 债券利率= 债券价格,利率与投机性货币需求的关系 : 安全水准,利率,债券价格,结果:增加债券,投机性货币需求减少, 利率与投机性货币需求成反向关系,投机性货币需求函数为:M2=L2(r
3、) 凯恩斯的货币需求函数为: M = M1+ M2= L1(Y)+ L2(r) 公式表明,货币需求是利率和收入的函数。 思考题:凯恩斯的货币需求理论的局限性?,三、弗里德曼的货币需求理论,1、货币学派对“资产”的认识 人力财富 货币 非人力财富 债券 股票 非人力实物商品,2、货币需求函数,Md/P= f ( Y,W,rm,rb,re,1/p.dP/dt,u ) (1)持久性收入Y; 持久性收入是指一个人在比较长的时期所获得收入的平均数,Y与货币需求成正比关系; (2)非人力财富占总财富的比重W; 在总财富中,非人力财富比例越大,对货币需求也就越小,W与货币需求成反向关系。,(3)各种金融资产
4、的预期报酬率rm,rb,re, 三种预期报酬率与货币需求成反比关系。 (4)预期物价变动率1/PdP/dt。 预期物价变动率与货币需求成反比关系。 弗里德曼认为,影响货币需求的主要因素是持久性收入,持久性收入的波动幅度比现期收入小,因此,货币需求函数比较稳定。,四、弗里德曼的货币需求理论与凯恩斯货币需求理论的区别,1、货币需求函数中的Y和r代表的含义不同; Y r 凯恩斯 弗里德曼,现期收入水平,债券利率,持久性收入,各种资产的收益率,2、资产的内涵不同 3、对货币需求函数稳定性的认识不同 凯恩斯认为,利率和现期收入波动大,所以,货币需求函数是不稳定的;弗里德曼则认为持久性收入波动小,所以,货
5、币需求函数是稳定的。 4、价格水平在货币需求中的作用不同 5、利率在货币需求中的作用不同,货币供给,第二节,一、货币供给理论,1、凯恩斯的货币供给理论 凯恩斯认为,货币供给是由中央银行控制的外生变量,中央银行调节货币供应量的方法主要是通过公开市场业务。,2、新剑桥学派的货币供给理论 新剑桥学派认为,货币供应量的多少在很大程度上取决于货币需求,货币需求的大小取决于经济的盛衰及人们的预期。 Y实际国民收入水平; P平均物价水平; K人们手中经常持有的货币量与国民收入之间的比例。 结论:中央银行对货币供给的控制是有限的。,3、货币学派的货币供给理论 “货币供应量是唯一推动经济稳定增长的力量;货币政策
6、是一切经济政策的核心。” MV P= Y “只要中央银行使货币供应增长率与经济增长率同步,就能保证物价稳定。”,二、货币供给的决定因素,货币供给模型:M = Mbm (一)基础货币(monetary base) 1、 基础货币的含义 基础货币指中央银行投放并能直接控制的货币量。 基础货币由流通中的通货与准备金构成。,中央银行的资产负债表,基础货币 Mb =cD + rD+ e D+ (r t t) D D活期存款总额; c 提现率; r 法定存款准备金率; e 超额准备金比例; r t 定期存款准备金率;,2、影响基础货币的因素 (1)中央银行对商业银行和其他金融机构的资产和负债 再贷款以及再
7、贴现的增减; 商业银行在中央银行的存款规模(准备金) (2)中央银行对政府的资产和负债 财政收入增加时,货币由商业银行账户流入中央银行账户,货币供给收缩。,财政支出增加时,货币由中央银行账户流入商业银行账户,货币供给增加。 (3)中央银行对国外的资产和负债 当中央银行对国外的资产增加时,基础货币量增加;相反,基础货币量减少。,思考题:下列情况对基础货币的影响? (1)政府向公众发行债券 基础货币不变 (2)中央银行在公开市场卖出债券; 基础货币减少 (3)政府向中央银行透支; 基础货币增加,(4)中央银行为阻止本币升值而购入大量外汇; 基础货币增加 (5)公众到银行提取现金; 基础货币增加 (
8、6)中央银行提高再贴现率; 基础货币减少,(二)货币乘数(monetary multiplier),1、 货币乘数:反映货币供应量与基础货币之间的倍数关系。 m = M / Mb Mb = D( c+ r+ e + r t t) M1 = c D+ D =D(C+1),狭义货币乘数的公式为:,c+1 m= c+ r+ e + r t t,如何从派生乘数推导出货币乘数?,1 派生乘数K= c+ r+ e + r t t 活期存款总额D= K R 1 D = R c+ r+ e + r t t,狭义货币量 M1 = c D+ D =D(C+1) c+1 M1 = R c+ r+ e + r t t
9、,2、决定货币乘数的因素,(1)法定存款准备金率r; 影响r的因素: 中央银行的货币政策; 商业银行的负债结构; 商业银行的流动性状况。 控制主体:中央银行,(2)超额准备金比例e ,表示超额准备金与活期存款总额的比率。 影响超额准备金比例e的因素: 市场利率水平的高低,市场利率水平越高,e越低。 出现流动性不足的可能性。(正向关系) 控制主体:商业银行,(3)提现率c,表示公众持有的通货与商业银行的活期存款总额的比率。 影响提现率的因素: 持有通货的机会成本;(反向关系) 可支配收入水平; (正向关系) 公众对通货膨胀的预期;(正向关系) 地下金融规模的大小。地下金融多为现金交易,地下金融规
10、模越大,c越高。 控制主体:社会公众,(4)定期存款比例t,表示公众持有的定期存款与活期存款的比例。 影响因素:社会公众的可支配收入、定期存款利率、对通货膨胀的预期。 控制主体:社会公众 (5)定期存款准备金率rt 。 其高低取决于中央银行的行为,主要受货币政策的影响。 控制主体:中央银行,思考题:下属变量如何影响货币乘数? (1)银行恐慌; 提现率增加,导致货币乘数减少 (2)市场利率上升; 超额准备金比例降低,货币乘数上升 (3)银行对存款账户提供的服务改善; 提现率降低,货币乘数上升 (4)银行的负债管理能力增强 超额准备金比例减少,货币乘数上升,(三)货币供给的外生性与内生性,1、货币
11、供给的内生性分析 内生性:货币供给量不取决于中央银行的行为,而是由各经济主体的行为决定的内生变量。其原因在于: 从货币乘数看,超额准备金比例、提现率以及定期存款比例等因素受制于经济主体的行为,中央银行不能有效地控制其变动。,2、货币供给的外生性分析,外生性:货币供给量是由中央银行控制的外生变量(政策性变量),其原因在于: 第一、决定货币供给的主要因素:基础货币和法定存款准备金率由中央银行控制; 第二、如果货币需求是合理的,则当货币供求失衡时,中央银行可以通过货币政策调节货币供应量。,结论:货币供给是一个融内生性和外生性于一体的复合变量。,(四)金融创新对货币供给的影响,1、货币的界定范围扩大
12、从现金M0看,除了银行卡外,通过一定程序发行的公交卡、电话卡也在一定程度上当作“现金”使用。 2、金融创新部分地改变了货币政策的传导机制,削弱了中央银行对货币供应的控制能力,货币供给的内生性增加。 跨国界的金融活动可以在相当程度上抵消中央银行的货币政策操作。,思考题: 1、凯恩斯学派的货币需求理论与弗里德曼的货币需求理论的区别。 2、分析影响货币乘数的因素,其控制主体有哪些? 3、试述货币供给的形成机制。 4、为什么货币供给是内生性与外生性的统一?,练习题:假设银行体系准备金为15000亿元,公众持有现金为500亿元。中央银行法定活期存款准备金率为10%,法定定期存款准备金率为5%,提现率为20%,定期存款比率为40%,商业银行的超额准备金率为18%。 a、货币乘数是多少? b、狭义货币供应量M1是多少?,