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1、欧美经济危机的根源及其对中国的影响,前言,今年夏天以来，在美国和欧洲几乎同时 爆发了主权债务危机。在美国，政府和 国会围绕提高公共债务上限发生激烈纷 争，虽然在最后关头勉强达成协议，但 却使人们看清了持有美国国债的风险。 加上，美国经济复苏步履蹒跚，,失业率居高不下，经济前景堪忧，今 年8 月5 日，标准普尔宣布将美国长 期主权债务评级由AAA下调至AA+， 同时将评级的前景展望维持为负面。 这是美国历史上首次丧失AAA级信用 评级，使得美国的主权信用评级降低 至加拿大、英国、德国与法国之下。 全球金融市场对此作出了强烈反应。,美债危机尚未平息，更为凶险的欧债危机又卷土 重来，迅速蔓延。早在2
2、010 年4 月，希腊主权 信用评级就被调降至垃圾级。2011 年6 月，标 准普尔将希腊主权信用评级降至CCC 的全球最低 等级。2011 年7 月，穆迪又相继将葡萄牙与爱 尔兰的主权信用评级调降至垃圾级。接着，西班 牙、意大利的信用评级也被降低。甚至法国和德 国的银行也受到了影响。,一场主权信用危机席卷欧洲，震动世界。 全球的股市暴跌，大宗商品、石油乃至 于黄金价格都随之暴跌。这在世界经济史 上是十分罕见的，市场恐慌情绪可见一斑。 欧元乃至欧盟摇摇欲坠，大有解体之虞。,应当认识到：发生在美国和欧洲的这场 主权债务危机是2008年全球金融危机的 延续和深化，是全球经济危机由市场延 伸到政府、
3、由经济扩展到政治、由个别 国家扩散到全球体系的征兆。,那么，这场全球经济危机的性质和特 征究竟是什么？其根源又是什么？它 对世界经济和中国经济的前景会产生 什么影响？中国应当如何应对？,一、全球经济危机的根源、特 征与阶段,1、危机的根源,此次危机的根源是全球化浪潮冲击下世界 经济的结构失衡和供需失衡，是全球性的 收入两极分化和生产相对过剩的危机，是 在全球化时代新型国际分工条件下资本主 义经济体系的基本矛盾集中爆发的产物。,2、危机的特征,（1）制造-服务型国际分工引起世界 经济的结构性失衡,80年代以来，世界制造业从发达国家向中低收入 国家转移，发达国家在“去工业化”后日益倚重服 务经济和
4、虚拟经济，以中国为首的新兴经济体则 成长为“世界工厂”，制造-服务的国际分工形态初 露端倪。由于产权结构和分配机制等的影响，在 制造-服务的国际分工形态下，创造财富的国家 储蓄过度、消费能力不足，不创造物质财富的国 家却储蓄不足、消费过度。,为了使贸易能够持续下去，一种基于“跨时比较 优势”的借贷消费模式便被创造出来。表面上 看，制造-服务的国际分工对欧美十分有利。一 方面，它们可以利用服务业的垄断优势，在产业 链中不断增加高端服务环节的利润分配比率，通 过榨取低端制造环节的利润，从实体经济中攫取 第一桶金；另一方面，它又可以利用“跨时比较 优势”，获得廉价的借贷资金从事各种金融投机 活动，从
5、虚拟经济中攫取第二桶金。但深入透 视，这一分工模式是不可能长期持续的。,首先，从长期来看，一个国家的超前消 费终需受到其偿债能力的限制。一个国家 无论它多么强大，都不可能无限地透支未 来，一旦债权人对债务人的信用产生怀 疑，事态就会发生根本性的逆转。,第二，在世界上绝大多数国家仍处在工业 化阶段、货物贸易依然占据绝对优势时， 由产品内分工所衍生出的制造业与服务业 的贸易必然是不平衡的，服务贸易的提供 者必然处于逆差地位。,第三，当服务经济与工业经济的分工走过 了头，而服务经济又难以通过投资和贸易 等实体经济活动实现内外部均衡时，服务 经济就可能与实体经济相脱节，通过制造 金融和房地产泡沫来维持
6、自身的繁荣，其 后果在这次危机中已经暴露无遗。,综上所述，当国际分工的新变化超前于传 统的主流经济结构时，以贸易失衡为主要 表征的全球经济失衡就可能发生。这种失 衡可以称为结构扭曲型失衡。,（2）发达国家的债务经济、泡沫经济与新兴经 济体的产能过剩并存 结构扭曲超过市场所能承受的限度时，经济危机 就会爆发。从某种意义上说，危机就是用市场倒 逼机制，强制性地矫正结构扭曲。本次危机的客 观目标就是要消除发达国家过高的债务比率和过 大的经济泡沫（去杠杆化），同时通过传递机 制，迫使新兴经济体减少过剩的制造业产能和过 多的出口（去产能化）。,（3）危机的坚韧性，由短期危机转为长期萧条的可能性 结构调整
7、不可能一蹴而就，与危机初期的救急措 施相比，结构调整不易实现国际协调，人人都想 把调整成本转嫁给他人，自己“搭便车”。因此， 许多国家采取的措施是治标不治本，把问题推 到将来去解决，如此一来，短期危机就可能演变 为长期萧条。,3、危机的阶段,第一阶段：金融危机爆发阶段 次贷危机引发欧美虚拟经济泡沫破裂，金融市场 面临崩盘，金融危机也传染到新兴经济体的实体 经济。这一阶段各国政府的应对措施主要是凯恩 斯主义的反危机政策，由政府出手拯救金融机构 和刺激经济复苏。结果是市场暂时得到稳定，但 结构调整未能实现，凯恩斯主义的反危机措施只 是把私人部门的债务转为了公共债务，新兴经济 体为了刺激经济，公共债
8、务也大幅度上升。,第二阶段：发达国家出现主权债务危机和新兴经济体出 现滞胀的阶段。发达国家陷入经济萧条，长期寅吃卯粮和 在危机中大把撒钱的做法终于引爆主权债务危机。由于货 币政策失灵，继续实施扩张性的财政政策政府可能破产， 紧缩开支又可能陷入二次衰退，发达国家面临两难困境。 新兴经济体在前期扩张政策的刺激下出现较强劲反弹，但 由于国际国内旺盛的流动性，通货膨胀不断攀升，不得不 转而实施紧缩政策。由于发达国家消费疲软，新兴经济体 的出口受阻，经济增长也开始回落，若继续实施紧缩政 策，可能与发达国家一起陷入萧条；若转而采取扩张政 策，通胀又可能抬头，同样面临两难。,最近，以美国和欧洲主权债务危机恶
9、化为 契机，恐慌情绪在全球蔓延，如果虚拟经 济与实体经济的恶性循环得不到遏制，全 球危机将进入“二次探底”的阶段。,二、结构调整的困难：如何调整？谁来支付调整代价？,1、结构调整是摆脱危机的根本出路 世界经济之所以陷入窘境，原因就在于导致危机 的深层次结构问题未得到解决。由于危机的根源 是在制造-服务分工模式下世界经济的结构失衡 和全球性生产过剩，因此，只要发达国家没有完 成“去杠杠化”，新兴经济体没有完成“去产能 化”，由创新引领的新的主导产业没有出现，世界 经济就不可能实现“再平衡”，经济就难以真正复 苏，危机就可能转为长期萧条。,2、结构调整的困难和代价,消除结构性失衡需要贸易双方调整各
10、自的 经济结构和经济政策，尤其是发达国家的 结构调整至关重要。这是因为结构扭曲的 分工模式往往是在发达国家的主导下形成 的，发展中国家属于分工的被动接受者。,问题在于，结构调整绝非一朝一夕能够完 成。中国早就提出转变经济增长方式和转 型升级，美国在危机中也提出了“再工业化 战略”和“出口倍增战略”，但均未见到成 效。除了经济危机的干扰以外，关键的问 题是结构调整要付出不菲的代价，应当由 谁来支付这一代价？各国和各个利益集团 之间存在博弈。,在结构调整的代价中，影响最大的是失业 问题。结构调整总是会使经济增长放缓， 无论是美欧的“去杠杠化”还是中国的“去产 能化”，如果听任市场调节，都将带来严重
11、 失业。失业不仅会使经济进一步陷入萧 条，而且可能引起社会动荡。,失业者往往是低收入人群，原本就是经济 全球化的受损者，是两极分化带来的有效 需求不足的社会基础，让全球化的受损者 来承担经济危机的后果和结构调整的代 价，是在一头牛身上剥下两张皮，由此引 起的有效需求不足可能使经济危机进一步 恶化，故无论在西方国家还是在中国，均 未真正迈出结构调整的步伐。,原则上，结构调整的代价应当主要由全球 化的受益者来承担，但实际上很难判断究 竟谁是全球化的受益者。欧美认为中国是 全球化的主要受益者，而在中国看来，欧 美才是全球化的真正受益者。因为它们享 受了价廉物美的商品和低成本的借贷资 金，而中国只获得
12、微薄的加工费，却付出 了环境污染、资源枯竭等代价。,在各国国内，同样存在由谁来支付调整成 本的问题。如美国两党围绕债务上限的争 论，欧盟各国实施紧缩财政预算所遇到的 反抗，中国各利益集团围绕房地产调控政 策的博弈，实质上都反映了该由谁来为危 机和调整“埋单”的问题。如果对这些问题 无法达成共识，结构调整就难以有效实施。,要找到结构调整的切入点并摆脱利益关系 的羁绊，与其说是一个经济问题，不如说 是一个政治问题，它将考验各国当政者和 主要利益集团的政治智慧和政策决断力， 同时也是对各种政治制度改革创新应对危 机的一个严峻考验。,三、中国经济将转入一个新的 发展时期,1、出口导向战略下的经济高速增
13、长时期行将结束 改革开放以来，利用外商直接投资和廉价劳动力， 中国成为“世界工厂”。GDP年均增长约10%， 2010年GDP超越日本，成为世界第二大经济体。随 着我国工业化进程由前期向后期推进和国际国内环境 的变化，尤其是全球经济危机的巨大冲击，我国出口 导向型发展战略的局限性正日益显露。,首先，该战略驱动下的经济增长是一种主 要依赖初级要素外延投入的粗放增长，缺 乏创新激励。随着经济发展，虽然要素禀 赋结构有所提升，但我国的制造业依然停 留在全球产业价值链的低端，企业主要是 依靠“汗水”而非智慧在挣钱。,其次，随着要素禀赋的变化，劳动力供给 正迎来“刘易斯拐点”，工资成本上升，人口 红利趋
14、于消失；土地成本和原材料价格也 在不断攀升；加上人民币升值，国外需求 疲软，产业利润日趋微薄，比较优势的削 弱导致经济增长的内生动力衰减。,第三，在出口导向发展战略下，经济增长 过度依赖投资和出口，国内消费占GDP的 比重日趋萎缩，这不仅造成普遍的产能过 剩，还产生了我国以消耗资源和透支环境 的代价去“补贴”发达国家消费者的现象。,第四，由于我国出口中工业品占据绝对比重， 服务贸易的比重低，出口贸易的强劲增长自然有 力地拉动了制造业的发展。在我国的外贸结构 中，加工贸易占了出口贸易的一半，削弱了出口 制造业与本土服务业之间的关联。制造业在出口 拉动下的过度发展挤占服务业的资源，阻碍产业 结构由
15、工业向服务业转型升级。,总之，目前世界经济格局正在经历一个大 转折的时期，无论是欧美大量透支和消费 的债务经济发展模式，还是中国大量投资 和大量生产的出口导向型发展模式，在这 场危机以后都将难以为继。,2、中国经济将转入内需主导的次高速增长时期,由于投资和出口主导的经济增长不可持 续，下一阶段中国经济增长的动力将主要 来源于内需尤其是国内消费。国际经验表 明，大国经济增长主要靠内需支撑。2008 年，美国、印度内需占总需求的比重分别 为92%、88%。而同年我国这一比重仅 为72.8%。,由于我国经济结构的深层次矛盾未得到 解决，发展不平衡、不协调、不可持续的 问题依然存在，内需的扩张和增长动
16、力的 转换还需要长期而艰苦的努力。在此期 间，我国的经济增长速度势必放缓。适度 下调经济增长速度，也是调整经济结构的 需要。,同时，发达国家资产负债表的修复和经济 复苏将是一个漫长而疲软的过程，在发达 国家长期萧条的过程中，新兴经济体尤其 是中国经济不可能独善其身，经济增长减 速几乎不可避免。,在新的发展时期，中国的出口导向发展战 略即将走到尽头，需要对发展战略进行重大 调整，使发展战略符合新的时代要求。中国 正面临一个结构调整和战略转换的十字路 口。如果中国在所剩不多的战略机遇期不能 及时完成发展战略调整和结构转型，就可能 陷入“中等收入陷阱”甚至爆发危机。,四、从出口导向战略到经济国际化战略：新时期中国经济对外开放的战略转换,1、中国经济发展战略转换的必要性 2、经济国际化战略是新时期中国参与国际分工的最优战略选择,（1）与奖出限入的出口导向
