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1、第06章 风险与风险管理,2013教材的重大变化： 合并了2012版9-11章的有关内容。重点增加了风险管理的技术方法12种。原有的政治风险管理、操作风险管理、财务风险的量化分析方法作为案例出现。 本章内容变化最大。,一、风险的定义,1.风险的定义 影响企业实现其战略目标的不确定性。 与战略相关 是一系列可能发生的结果 具有主观性和客观性 与机遇并存 两种流派：客观实体派（计算）；主观构建派（措施）,二、企业面对的风险种类,企业可能面对的风险可分为两大类：外部风险和内部风险。 外部风险（8）：政治风险、法律/合规性风险、 社会文化风险、技术风险、自然环境风险、市场风险、产业风险、信用风险等 内
2、部风险（4）：战略风险、操作风险、运营风险、财务风险等,（一）外部风险1、政治风险,宏观政治风险与微观政治风险 类似于 系统性风险与非系统性风险的分类。 前者要重点注意 不稳定的经济环境导致的潜在威胁。,政治风险的源头,1.外汇管制的规定； 2.进口配额和关税； 3.组织结构及要求最低持股比例； 4.限制向东道国的银行借款； 5.没收资产。,2、法律/合规性风险,3、社会文化风险,跨国经营活动的文化风险 并购活动引发的文化风险 组织内部因素引发的文化风险。,4、技术风险,5、自然环境风险,6、市场风险,区分运营风险。 （一）产品或服务的价格及供需变化； （二）能源、原材料、配件等物资供应的充足
3、性、稳定性和价格变化； （三）主要客户、主要供应商的信用情况； （四）税收政策和利率、汇率、股票价格指数的变化； （五）潜在竞争者、竞争者及其主要产品、替代品情况。,7、产业风险,产业生命周期 波动性，电子、软件、房地产 产业集中程度,8、信用风险,（二）内部风险,1、战略风险,2、操作风险,3、运营风险,（一）产品结构、新产品研发； （二）新市场开发，市场营销策略，包括产品或服务定价与销售渠道，市场营销环境状况等； （三）企业组织效能、管理现状、企业文化，高、中层管理人员和重要业务流程中专业人员的知识结构、专业经验； （四）期货等衍生产品业务中曾发生或易发生失误的流程和环节； （五）质量、安
4、全、环保、信息安全等管理中曾发生或易发生失误的业务流程或环节； （六）因企业内、外部人员的道德风险致使企业遭受损失或业务控制系统失灵； （七）给企业造成损失的自然灾害以及除上述有关情形之外的其他纯粹风险； （八）对现有业务流程和信息系统操作运行情况的监管、运行评价及持续改进能力； （九）企业风险管理的现状和能力。,4、财务风险,第二节 风险管理概述,风险发展的历程：结论 风险管理概念发生的变化：教材的总结表 风险管理的目标 风险管理的成本与效益：注意成本构成与理论最低成本的结论 风险管理的障碍与关键问题：障碍的主要因素,一、风险管理的历程,三个阶段：简单风险管理、商务风险管理、全面风险管理 （
5、国内：基于保险与财务层面、整体风险管理） 基于保险与财务层面量化方法，尤其是VaR，选择题遇到，291 整体风险管理ERM框架，310 我国 中央企业全面风险管理指引。,二、风险管理概念风险偏好、风险承受度,三、风险管理的目标,四、风险管理的范围风险管理的任务，要做的事情,调整风险偏好与战略 加强风险应对策略：7种 降低经营性以外和损失：理财方法和内部控制 识别和管理多重与跨企业风险 抓住机遇,五、风险管理的成本与效益,四种成本预防成本、纠正成本、惩治成本、损失成本（2种分类各自的内涵） 四种成本的关系：最佳平衡点 （类似于存货管理）,六、风险管理的障碍与关键点,第三节 风险管理的流程,一、风
6、险评估,包括：风险辨识、风险分析、风险评价 有关技术方法在后面详细展开12种。 定性方法：头脑风暴法、德尔菲法、流程图分析法、风险评估系图、失效模式影响和危害度分析、情景分析、事件树分析等 定量方法：统计推论、蒙特卡洛模拟、敏感分析、决策树、马尔科夫分析，失效模式影响和危害度分析、情景分析、事件树分析等,二、制定风险管理策略,第四节 风险管理体系,一、风险管理策略,掌握：每种策略的使用情形，考试中给定资料，能判断是一种什么策略，以及应该采用什么策略，怎么实现（理财方法还是内控）。 风险承担、风险规避、风险转移（保险、非保险、证券化）、风险对冲（组合：资产组合，多种结算，多种经营）、风险补偿（损
7、失融资的财务补偿）、风险控制（内部控制）,二、风险管理有效性标准,三、风险管理的优先顺序,四、风险管理组织体系,注意看清 每个层级的职权、责任 尤其是 董事会：批准 风险管理委员会：审议 风险管理职能部分：研究、提出,五、风险管理理财措施,主要涉及两个类别：损失事件管理、套期保值（考试中可能出计算题）。 对衍生产品的运用要满足的条件：,六、损失事件管理,损失融资：预期内的运营资本，非预期的风险资本 风险资本：规模大小与风险偏好有关 应急资本：信用证、授信额度 保险：机会风险不可保，只保纯粹风险 专业自保：注意优缺点，268,七、套期保值,本知识点是后面案例中计算的基础，参考教材写的内容不是很清
8、楚。建议看财务成本管理相关内容。尤其是要弄清楚净损益的计算 期货 期权,1、期货,分析结果： 现货收益=（6800-7000）*200=-40000 期货收益=（7150-6800）*200=+70000 二者的综合净损益=+70000-40000=30000 结论：一定程度上，如果没有操作期货，公司会现货买卖损失40000元，从而资产的价值由7000*200=140 0000缩水到 6800*200=136 0000，现在因期货交易套期了风险，资产的价值（以现在为基础增减）为： 200*7000+200*150=143 0000 元,2、期权,3、看涨期权与看跌期权,买与卖完全取决于当事人对
9、未来的预期，不同的预期才出现了交易。 看涨期权是一种买权（低价），支付金额 看跌期权是一种卖权（高价），收取金额 但是每种情况都有买卖发生。,1. 如果未来的价格为80美元 现货股票的收益=80-100=-20 期权收益=（100-80）-7.5=+12.5 净损益= -20+12.5=-7.5 2. 如果未来的价格为110美元 现货股票的收益=110-100=+10 期权收益=-7.5 净损益= +10-7.5=+2.5,第五节 风险管理技术与方法,今年新增加的内容，重点问答题，12种方法，掌握以下问题： 内涵，究竟什么意思 运用条件：在什么情况下用 定性还是定量 优缺点 注意相关案例的内容
10、：考试中转身一下，问你这是什么方法，以及上面的4个方面,定性还是定量,头脑风暴法 德尔菲法 *失效模式影响及危害度分析法 流程图分析法 风险评估系图法,马尔科夫分析法 *情景分析法 敏感分析法 *事件树分析法 决策树法 蒙特卡洛随机模拟法 统计推论法,教材案例 内容上属于2012版第十章风险管理实务的内容。其中涉及到本教材相对而言难度较大的计算部分。,1、政治风险管理,涵盖 微观政治风险 与 宏观政治风险 管理策略：注意7大策略的运用（转换的目的在绑定，控制的目的在获取保证，转移的目的在于找人买单） 做好相关调查与规划，注意绑定有关利益体（政府、当地企业、居民） 投保风险转移 建立良好的关系，
11、关心职工，关系当地福利风险控制 全球策略采购风险控制 多渠道融资风险转换,2、利率风险管理注意计算题（4个例题很关键）,利率风险管理方法,例1 288,锁定利率在6.3% 我们的疑问： 如果未来的利率没有上涨到6.3%以上，因为利率是重新设定，若利率反而降到了5.8%，那么企业因为远期协议，不但没有好处，反而产生了损失，因此有些人会认为不值。 这里的核心就是 预期。,例2 289,期货的运用 注意利率期货的价格与利率的涨跌是反向的。 如果我们取得100份利率期货，单份标的价格是100元，总价值是10000元，保证金0.5%，目前的利率为8%，则未来情况如下（借款人）：现在出售期货 单份价格为1
12、00-8=92 以后的情况： 11%， 现货市场，多支付利息3%，金额=10000（8%-11%）=-300 期货市场，赚取收益，金额=100*（92-89）=300 综合收益=-300+300=0 7%，现货市场，少支付利息1%，金额=10000（8%-7%）=+100 期货市场，产生损失，金额=100*（92-93）=-100 综合收益=100-100=0,例3 289 重点例题 必须会算,情形1 7%利率 净收益=？ 利息损益=-1000000*（7%-6%）*6/12=-5000 期权收益=+1000000*（7%-6.3%）-1000=+2500 综合净收益=-5000+2500=-
13、2500 企业的实际成本=-1000000*6%*6/12+(-2500) =- 1000000*(6%+0.3%)*6/12+(-2500) =32500 情形2 6%利率 净收益=？ 特别关注：行权的条件是什么？,例4 290 利率互换 重点 必须会算,互换的关键是 质量差幅不为0 A公司的现金流及收益情况： 1.向银行支付利息=3% 2.向对方支付互换利率=SIBOR 3.从对方收取互换利率=-3.1% 实际利息支出=3%+SIBOR+（-3.1%）=SIBOR-0.1% 获取收益= （SIBOR+0.3%）-（ SIBOR-0.1%）=0.4% B公司的现金流及收益情况？ 关键问题：8
14、%怎么分，决定了互换利率的高低,3、汇率风险管理注意计算题（4个例题很关键）,汇率风险管理方法,补充例子：,企业销售货物一批，金额250000英镑，2个月后收款，现行汇率1英镑兑换1.8470美元，因担心美元大幅度（）值，故购买4月份的期货合同，价格是1:1.841， （1）如果4月份汇率为1.8 现货收款收益=250000*（1.8-1.847)=-11750 期货损益=250000*（1.841-1.8）=10250 （现在卖英镑 以后买，对冲） 净损益= - 1500 （2）如果4月份汇率为1.9 现货收款收益=250000*（1.9-1.847)= +13250 期货损益=250000
15、*（1.841-1.9）=-14750 净损益= - 1500 特别说明：期货与现货的价格不可能完全相同,4、操作风险的管理,更多的依赖于人员、制度、管理,5、财务风险管理破产风险,（1）财务风险观察的因素：有关指标 （2）破产风险的测试模型Z分数模型 S上市公司： Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 0.99X5 判断准则：Z1.8,破产区；1.8Z2.99,灰色区；2.99Z,安全区 Altman针对非上市公司给出了修正的破产模型 Z = 1.0X3 + 6.56X1 + 3.26X2 + 0.72X4 判断准则：Z1.23,破产区；1.23Z2.9,灰色区；2.9Z,安全区,应对破产风险的办法,卖断风险规避 管理层收购风险转换 资本再调配（重组）风险转换 私有化（退市）风险转换,
