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1、企业理财学全书框架结构,1,全书共分为七篇二十三章 第一篇 企业理财基础 第二篇 企业理财的价值观念与估价 第三篇 长期融资决策 第四篇 长期投资决策 第五篇 资本成本、杠杆利益、资本结构及股利政策 第六篇 营运资本决策 第七篇 企业理财专题,2,第一篇 企业理财基础 第一章 企业理财学总论 第二章 企业理财环境 第三章 财务分析 第二篇 企业理财的价值观念与估价 第四章 货币时间价值 第五章 投资风险与报酬 第六章 证券估价,3,第三篇 长期融资决策 第七章 长期融资决策概论 第八章 股权融资 第九章 负债融资 第十章 混合性融资 第四篇 长期投资决策 第十一章 企业投资概述 第十二章 长期
2、投资决策方法 第十三章 长期投资决策分析,4,第五篇 资本成本、杠杆利益、 资本结构及股利政策 第十四章 资本成本 第十五章 杠杆利益 第十六章 资本结构 第十七章 股利政策,5,第六篇 营运资本决策 第十八章 营运资本管理概述 第十九章 流动资产管理 第二十章 流动负债管理 第七篇 企业理财专题 第二十一章 企业的设立、变更与终止 第二十二章 企业破产清算与重整 第二十三章 企业并购,6,第一章企业理财学总论 框架,第一节 企业理财的基本概念 一、企业财务与企业理财 企业财务、财务活动、财务关系、企业理财 二、企业理财的内容 长期融资决策、长期投资决策、股利分配决策、营运资本决策 三、企业理
3、财的产生与发展（略） 四、企业理财的工作组织（略） 五、企业理财学与相关学科（略）,7,第一章企业理财学总论 框架,第二节 企业理财目标 一、企业组织形式（略） 独资企业、合伙制企业、公司制企业 二、企业理财目标 利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化 三、社会责任、代理问题与利益冲突 第三节 企业理财的基本原则（略）,8,第一节 企业理财的基本概念,一、企业财务与企业理财 （一）企业财务 企业财务是客观地存在于企业再生产活动过程中的与资金运动或现金流相关的事务。 资金总是在不断的循环与周转 资金的筹集（企业资金运动过程的起点） 资金的运用 资金的分配,9,第一节 企业理财的基本概念,（二
4、）财务活动与财务关系 企业再生产活动过程中与资金运动或现金流相关的事务，即企业财务，包括： 财务活动 财务关系 即企业财务是财务活动与财务关系的统一体，二者缺一不可。,10,第一节 企业理财的基本概念,财务活动是企业在组织资金运动过程必然要发生的各种活动。例如： 筹集资金过程中的发行股票、发行债券、向银行取得借款、租赁融资、向债权人还本付息等财务活动； 资金运用过程中购置固定资产等各种资产、对外进行长期或短期投资、支付员工工资等财务活动； 资金分配过程中上缴所得税、向投资者分配现金股利等财务活动。,11,第一节 企业理财的基本概念,财务关系是组织财务活动中必然要发生的企业与各利益相关者之间的经
5、济关系。例如： 企业因吸收投资并分配股利而形成的与所有者和其他投资人之间的资金筹集和分配关系； 企业因借款、发行债券、还本付息等而形成的与银行或非银行金融机构、其他企业和个人之间的资金借贷关系； 企业因购销业务往来而形成的与上、下游客户之间的资金结算关系； 企业因某种动机进行对外投资而形成的与被投资单位之间投资与受资关系； 企业因按国家有关税法规定上缴各种税金而形成的与国家税务机关的税收征缴关系； 企业因计付薪酬而形成的与员工的结算关系。,12,第一节 企业理财的基本概念,（三）企业理财 科学组织财务活动、协调处理财务关系的一项综合管理活动。 通过对企业财务活动和财务关系的计划、组织、控制、协
6、调，使企业财务状况处于相对理想的状态，以期实现企业的理财目标。,13,第一节 企业理财的基本概念,二、理财的内容 企业理财活动事实上是由组织财务活动、处理财务关系过程中的各种决策构成的。 企业理财活动涉及的决策包括： 长期融资决策 长期投资决策 股利分配决策 营运资本决策,14,第二节 企业理财目标,一、企业组织形式 按出资主体的不同可以分为： 独资企业 合伙制企业 公司制企业：有限责任公司、股份有限公司,15,第二节 企业理财目标,二、企业理财目标 根据组织形式的不同，企业应选择与之相适应的理财目标 在企业理财理论与实践中最有代表性的企业理财目标主要有： 利润最大化 股东财富最大化 企业价值
7、最大化,16,第二节 企业理财目标,（一）利润最大化（适用于独资企业） 从19世纪初至20世纪50年代，利润最大化的目标盛行 利润是剩余产品的价值形式，追逐利润最大化将鼓励企业创造更多剩余产品； 利润是经营收入减去经营成本的剩余，追逐利润最大化将鼓励企业加强管理、降低成本、节约资源； 全社会范围内的企业追逐利润最大化，将促进全社会的财富最大化，进而促进全社会的繁荣与发展,17,第二节 企业理财目标,不足之处： 利润概念模糊了利润实现的时间差异，即没有考虑货币时间价值因素，使相关决策失去科学依据； 例如：今年获利100万元和明年获利100万元，哪个更符合企业的目标？ 若不考虑货币时间价值，就难以
8、做出正确的判断。,18,第二节 企业理财目标,利润概念忽略了风险问题，而事实上要求收益越高就要承担更大的风险，片面追求利润最大化的风险显而易见； 例如：同样投入500万元，本年获利100万元，一个企业获利已全部转化为现金，另一个企业获利则全部是应收账款，并可能发生坏账损失，哪一个更符合企业的目标？若不考虑风险大小，就难以做出正确的判断。 利润的最大化忽略了现代企业的基本特征，不能满足企业利益相关者的利益要求。,19,第二节 企业理财目标,（二）股东财富最大化 股东财富最大化，就是指通过企业理财，为股东谋取最大限度的财富。 股东财富最大化可以表现为股票每股市价最大化,20,第二节 企业理财目标,
9、优点 股东财富，特别是每股市价的概念明晰、具体； 充分考虑了货币时间价值因素，股票的市价是股东持有股票未来现金净流量的总现值 ； 综合考虑了风险因素，在运行良好的资本市场中每股市价的变动已反映了风险情况； 股东财富的计量，以现金流量为基础而不是以利润为标准，有利于克服片面追求利润的短期行为。,21,第二节 企业理财目标,不足之处 只适用于上市公司； 只强调了股东利益的最大化而忽略了其他利益相关者； 要求具有运行良好的资本市场这一重要前提条件； 股票价格本身受多种不可控因素影响,22,第二节 企业理财目标,（三）企业价值最大化 公司全部资产（负债和股东权益）市场价值的最大化。 企业价值最大化是股
10、东财富最大化的进一步扩展和演化。 “企业价值最大化”目标相对于“股东财富最大化”目标的优势 以企业价值最大化作为理财目标，所追求的不仅仅是股东财富的最大化，还包括企业的内在价值和长期价值，兼顾了与企业相关的利益相关者的利益。 但在实务操作时，企业价值的估价非常困难。,23,第二节 企业理财目标,三、社会责任、代理问题与利益冲突 （一）社会责任（略） （二）代理问题、利益冲突及其协调 1、代理问题 现代企业所有权与经营权的分离，便产生了委托代理关系。本质是经济利益关系。,24,公司代理关系模式,公司制下，委托代理关系主要表现在两个方面： 股东与经营者 股东与债权人,第二节 企业理财目标,25,2
11、、利益冲突及其协调 股东与经营者的利益冲突 根本原因：所有权与经营权的分离,第二节 企业理财目标,26,解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,通过经营业绩考评等监督方式 解聘通过所有者约束经营者 接管通过市场约束经营者,将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施, 股票期权 年薪制,第二节 企业理财目标,27, 股东与债权人的利益冲突 根本原因：风险和收益的不对等,第二节 企业理财目标,28,第二节 企业理财目标,解决股东与债权人之间矛盾与冲突的方法 债权人在有关债务合约中明确规定禁止或限制性条款。 限制公司的投资政策，明确债权人在特定投资项目运作中的权利； 限制公司股利政策，明确股利支付率的限制； 限制新的负债，明确规定举新债需经原债权人的同意。,29,第二节 企业理财目标, 代理成本 为了协调和解决代理问题中必然产生的利益冲突而发生的成本 协调股东与经营管理者的利益冲突，建立健全激励与约束、监督机制，必然要发生相应的成本 协调股东与债权人的利益冲突，债权人为保护自身利益不被侵犯所要求的限制性条款等，降低了公司运营效率，增加了相应的成本。 目标：做到既实现企业理财目标，又降低代理成本,30,
