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1、财务管理,教师:商学院 会计系丁荣清 TEL:13961378185 EMAIL:,1,一分钱难倒英雄汉巨人大厦的破灭,2,第四章筹资方式与资本成本,第一节企业筹资概述 一、企业筹资的目的 企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，经济有效获取所需资金的一种行为。 筹资的目的是以最小的资本成本、适度的财务风险提供企业所需的资本。,3,二、筹资的原则 规模适度 筹措及时 方式经济 资金来源合理,4,三、资金来源与筹资方式 （一）资金来源 政府财政资金 银行信贷资金 其他金融机构资金 其他企业资金 居民个人资金 企业自留资金,5,（二）筹资方
2、式 吸收直接投资 发行股票 利用留存收益 向银行借款 利用商业信用 发行公司债券 融资租赁,6,三、筹资的分类 1、按所筹资金使用期限的长短 短期资金筹集 长期资金筹集 2、按所筹资金的性质 权益性筹资负债性筹资,7,3、是否通过金融机构 直接筹资 间接筹资 4、是否由企业内部经营形成 内部筹资 外部筹资,8,练习,1.下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。 A、国家财政资金 B、银行信贷资金 C、其他企业资金 D、企业自留资金 答案C 解析商业信用是企业之间的一种直接信用关系。所以商业信用只能来源于其他企业资金这一筹资渠道。,9,2.下列筹资方式中，常用来筹措短期资金的是（）。 A
3、、商业信用 B、发行股票 C、发行债券 D、融资租赁 答案A 解析商业信用属于短期资金筹资方式。,10,4.在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（ ）。 A吸收直接投资 B发行公司债券 C利用商业信用 D留存收益转增资本 答案A 解析企业的自有资金指的是所有者权益，选项B、C筹资的都是负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起企业自有资金增加。,11,第二节权益性筹资,一、吸收直接投资 （一）出资方式 1、以现金出资 2、以实物出资 3、以工业产权出资 4、以土地使用权出资,12,（二）吸收直接投资的优缺点 优点：有利
4、于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。 缺点：资金成本高；企业控制权容易分散。,13,二、发行普通股 （一）股票的分类 1、股东的权利与义务：普通股和优先股 2、是否记名：记名股票和无记名股票 3、发行对象和上市地区：A股、B股、H股、N股等,14,H股公司（主板）,中国建设银行股份有限公司 中国工商银行股份有限公司 中国银行股份有限公司 中国石油天然气股份有限公司 中国人寿保险股份有限公司 交通银行股份有限公司 中国石油化工股份有限公司 中国平安保险(集团)股份有限公司 中国神华能源股份有限公司 中信银行股份有限公司 中国电信股份有限公司,15,16,（二）普通股股东的
5、权利 （三）股票发行 发行的规定与条件 发行的程序 发行的方式、销售方式和发行价格,17,（四）股票上市 1、有利影响 （1）有助于改善财务状况 （2）利用股票收购其他公司 （3）利用股票市场客观评价企业 （4）利用股票可激励职员 （5）提高公司知名度,18,2、股票上市的不利影响 （1）使公司失去稳私权 （2）限制经理人员操作的自由度 （3）公开上市需要很高的费用,19,优 点,1.没有固定股利负担,2.无须还本,4.筹资风险小,5.增强公司信誉,（五）普通股筹资优缺点,3.限制较少,20,三、留存收益筹资 （一）筹资渠道 1、盈余公积 2、未分配利润,21,优点,（二）留存收益筹资的优缺点
6、,22,四、发行认股权证 是由发行人发行的、能够按照特定的价格，在特定的时间内购买一定数量的该公司普通股股票的选择权凭证。,认股权证筹资的优缺点（P84）,23,宝钢认股权证上市公告（部分内容）,、认股权证简称：宝钢 、交易代码： 、权证类别：认股权证 、行权方式：欧式 、行权简称： 、行权代码： 、标的证券代码： 、标的证券简称：宝钢股份 、发行数量：，万份 、发行方式：每手宝钢股份分离交易可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的份认股权证 、行权比例：，即每两份认股权证代表一股公司发行之股股票的认购权利 、行权价格：元/股，行权价格和行权比例的调整按照上海证券交易所的有关规定执行 、本次
7、认股权证上市流通数量：，万份 、结算方式：证券给付方式结算，即认股权证持有人行权时，应支付依行权价格及行权比例计算的价款，并获得相应数量的宝钢股份无限售条件的股股票 、上市日期：年月日 、权证存续期：年月日至年月日 、行权期：年月日至年月日中的交易日（行权期间权证停止交易） 、上市地点：上海证券交易所 、登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司,24,1.（ ）是企业权益性筹资的一种方式。 A.发行股票 B.长期借款 C.发行债券 D.商业信用,25,2.下列不属于吸收直接投资优点的是（ ）。 A.有利于增强企业的信誉,能提高企业的资信和借款能力 B.可获取企业急需的先进设备和技术
8、,有利于尽快形成生产能力 C.与负债筹资相比财务风险小 D.资金成本低,26,3.股票上市的好处包括（ ）。 A.利用股票收购其他公司 B.利用股票可激励职员 C.提高公司知名度 D.增强经理人员操作的自由度,27,4.普通股筹资的优点（）。 A 没有固定股利负担 B 无须还本 C资金成本较低 D增强公司信誉,28,第四节长期负债筹资,一、长期借款 （一）种类 1、按用途：基本建设、更新改造、科技开发 2、按有无担保：信用贷款、抵押贷款 （二）长期借款筹资的程序（P86）,29,（三）长期借款筹资的优缺点： 1、优点 速度快、弹性大、成本低、可发挥财务杠杆 2、缺点 风险高、限制条款多、筹资数
9、量有限,30,二、发行债券 （一）债券的种类 1、按是否记名 2、能否转换为公司股票 3、有无财产担保 （二）债券的发行（P88）,31,（三）债券的还本付息 1、债券的偿还 到期、提前、滞后 2、付息,32,（四）筹资的优缺点 1、优点 （1）资金成本较低 （2）保证控制权 （3）可以发挥财务杠杆作用 2、缺点 （1）筹资风险高 （2）限制条件多 （3）筹资额有限,33,债券,34,三、发行可转换债券 是指债券的持有人在一定时期内，可以按规定的价格或一定比例，自由选择转换为普通股。 可转换债券的优缺点（P91）,35,四、融资租赁 是由出租人、承租人、供应商共同组成的一种租赁方式。 (一)
10、融资租赁的形式（3种） 直接租赁 售后回租 杠杆租赁,36,承租人,出租人,支付租金,1.直接租赁：,2.售后回租：,提供资产,支付租金,提供资产,出售资产,37,3.杠杆租赁,承租人,出租人,银行,支付租金,资产留置权,贷款,提供资产,38,（二）融资租赁的程序 （三）融资租赁与经营租赁的区别,39,五、融资租赁 筹资的优缺点,优 点,缺 点,筹资 速度快,限制条款少,设备淘汰 风险小,财务风险小,资金成本高,40,第五节短期负债筹资,一、短期借款 是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。 （一）信用条件 1、信贷额度 是借款人与银行在协议中规定的充许借款人借款的最高限
11、额。,41,2、周转信贷协定 是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。 例，某周转信贷额为1000万元，承诺费为0.5%，借款企业年度内使用了600万元，企业需交纳的承诺费为： 4000.5%2万元,42,3、补偿性余额 是指银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或名义借用额一定百分比（一般为10%20）计算的最低存款余额。 从银行的角度看，补偿性余额可以降低贷款风险，对于借款公司来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率。,实际利率名义利率（1补偿性余额比例）,43,例，某公司按18%的利率向银行借款10万元，银行要求维持10%的补偿性余额，则该借款的实际利率为：,44,18%
12、 (1-10%)20%,45,4、借款抵押 5、偿还条件 6、以实际交易为贷款条件 （二）利息支付方法 1、利随本清法 利息在借款到期时向银行支付,46,2、贴现法 银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计算方法。这种方法使贷款的实际利率高于名义利率。,实际利率利息（贷款金额利息）,47,例：某企业从银行取得借款10000元，期限1年，年利率8%，则企业实际可以利用的贷款额及实际利率为？,48,实际可用金额为 100008009200元 该项贷款的实际利率为 80092008.7%,49,3、加息法 银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，
13、计算出贷款的本息之和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。,50,（三）优缺点 1、优点 速度快、弹性大 2、缺点 风险大、成本高,51,A企业借入一笔期限为1年,金额为50万，利率为12%的贷款，请回答以下几个互不相关的问题。 （1）银行要求上述借款保持15%的补偿性余额，该笔贷款的实际利率。 （2）贴现法支付利率，该贷款的实际利率。 （3）利随本清法，到期时支付的本利和。 （4）上述贷款为循环贷款协定，银行对未使用部分贷款要收取0.5%的承诺费，企业在年初借入30万元，半年后借入20万元，企业当年应向银行支付的承诺费为多少？,52,二、商业信用 1、预收贷款 2、延期付款，但不涉及现
14、金折扣 3、延期付款，涉及现金折扣,53,四、短期筹资与长期筹资的组合策略,？,54,（一）平稳型,55,（二）激进型,56,（三）稳健型,57,组合策略比较,58,例，某企业永久性流动资产为50万元，固定资产为100万元，只在生产经营旺季还要增加40万元的临时性存货，若企业权益资本为80万元，长期负债50万元，其余要靠短期负债解决资金来源，该企业实行的是什么策略？ 若长期资金分别为160万元、150万元，则企业采用的是什么策略？,59,激进型策略,60,第六节 资本成本 一、资本成本概述 （一）资金成本的概念及公式 资本成本，指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和用资费用两部分。
15、 资金成本(率),年使用费用,筹资总额筹资费用,61,（二）资本成本的性质 1.是资本所有权与使用权相分离的产物 2.资本成本具有一般产品成本的基本属于，但又不同于一般的产品成本 3.是资金时间价值与风险价值的统一,62,（三）资本成本的作用 1.是选择筹资方式，拟订筹资方案的依据 2.是评价投资项目可行性的重要标准 3.是评价企业经营成果的尺度,63,（三）资本成本的种类 1.个别资本成本 2.加权平均资本成本 3.边际资本成本,64,二、个别资本成本 （一）长期借款资本成本,65,某企业取得5年期借款200万元，利率为 11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率为0.5%，企业所得税率为
16、30%，计算该借款的资金成本率。,66,（二）债券资本成本,B：面值 P：发行价,67,例：某公司发行总面值为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费率为5%，公司所得税率为30%，分别计算该债券发行价格为500万元、600万元、400万元时的资金成本率。,68,69,（三）优先股资本成本,D：股利 P：发行价,70,（四）普通股资本成本 1、股利增长模型,f：筹资费率,71,万达技术公司发行面值为一元的普通股1000 万股，发行价格为5元，发行费率为5%，第 一年（预计）股利为0.2元，以后每年递增5%，计算该普通股成本。,72,2、资本资产定价模型 Ks = Rf+ （Rm- Rf ） 例：某期间市场无风险报酬率为10%,平均风险股票必要报酬率为14，某公司普通股值为1.2。,Ks101.2(14%-10%)=14.8%,73,3、风险溢价法 Ks =
