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1、2020/8/1,1,创业投资及其基本工作流程,2020/8/1,2,内 容 提 要,一、创业投资的概念 二、目前创业投资的形势及其动态 三、创业投资能为创业企业做什么 四、创业投资选择什么样的创业企业 五、创业投资如何选择创业企业,2020/8/1,3,一、创业投资的概念,创业投资又称风险投资， 由风险资本的运作构成。英文为Venture Capital,简称VC 创业投资的定义： 创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大潜力的企业中的一种与管理服务相结合的股权资本,2020/8/1,4,创业投资的基本特点,投资对象：高新技术、高成长、高不确定性的中小创业企业（包括新技术改造的
2、传统制造业） 投资方式：私募形式投资、股权投资、一般不控股 投资策略：联合投资、分阶段投资、组合投资 投资经营：不参与生产经营管理，提供全方位服务,2020/8/1,5,投资退出：上市、购并、重组、转让、回购，通过股份增值获利 投资回报：高风险、高收益 投资服务：资源整合、资本运作、监督管理,2020/8/1,6,二、目前创业投资的形势及其动态,随着国家创新型经济发展战略的实施，我们迎来了创业投资的春天，创业企业的快速发展面临着前所未有的机遇。 宏观经济平稳持续发展； 股权分置改革基本完成，多层次资本市场体系已经建立，创业投资退出渠道畅通 ，资本市场前所未有的活跃； 新公司法和证券法已经颁布，
3、注册资金分步到位 ，投资额不受限制； 国务院下发的科技规划纲要和实施纲要的配套政策，使加快发展创业投资成为指导方针 ；,2020/8/1,7,5、金融环境宽松，有利于创业投资扩大投资能力 ，提 高 投资收益（引导基金、商业银行贷款、保险金、证券公司入股） 6、财政部、国家税务总局关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知；财政部、国家发改委关于产业技术研究与开发资金试行创业风险投资的若干指导意见；科技部、财政部起草的科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法，创业投资已经成为从中央到地方发展创新型经济的重要力量。,2020/8/1,8,创业投资活动的意义,对不同阶段的企业 对早期项目提供资金和
4、全方位指导；对中期项目提供发展资金和针对服务；对晚期项目改善股东结构和上市辅导 对企业的不同需求 对资金不足的企业提供资金；对资金充裕的企业提供服务 对资本市场 可以提高企业公信力和估值 对创新社会建设 对当地经济发展,2020/8/1,9,提供创业资本 充当咨询顾问 提升商业信用,三、创业投资能为创业企业做什么,创业企业,参与重要决策 帮助上市策划 其他支持方式,2020/8/1,10,参股进入,发起设立,股权转让,已设立的创业企业,新的创业企业,已设立的创业企业,（一） 股权投资,2020/8/1,11,（二） 增值服务的内容,资源整合：横向、纵向 资本运作：股改、上市、购并 监督管理：规
5、范化运作，提高公信力，加强诚信建设,2020/8/1,12,（三）增值服务的方法,频繁互动，与创业企业保持及时的沟通与服务 加强网络建设，调动社会资源，满足创业企业的资金需求与发展要求,2020/8/1,13,四、创业投资选择什么样的创业企业,选择什么阶段的企业：取决于创业投资的资历与经验 选择多大的企业：取决于创业投资的实力与战略 选择哪一行业的企业：取决于创业投资的背景与人才 创业投资者偏爱的优秀企业家：可信+可亲 可投,2020/8/1,14,创业投资选项的一般标准,技术的可行性和先进性 有一支优秀的管理团队 成长性较好 财务状况健康 现有资产质量较高 “出口”清晰,2020/8/1,1
6、5,创业投资公司重点关注的要素,技术门槛高 产业创新 高成长性 核心竞争力,2020/8/1,16,技术门槛高,技术门槛高可以提高进入壁垒，保护技术的独占性，也是能够吸引创业投资的重要因素。但并不过分追求高、精、尖的技术，关键在于能够提供一种前景广阔的独特产品或服务。,2020/8/1,17,产业创新,整合型：整合不同行业优势形成创新，如机电一体化等 连接型：起连接、沟通不同行业的作用，如软件、系统集成等 改进型：从传统产业改进、演化而来，如现代物流业等,创新是企业的生命，唯有不断创新的产业才能获得持续的发展。,2020/8/1,18,高成长性,项目具有高成长性，企业才有投资价值，创业投资才有
7、可能获得高额回报。高成长性的体现： 市场份额 增长速度 利润空间,2020/8/1,19,核心竞争力,核心竞争力是广义上的企业的综合素质或能力，是企业能否持续发展的关键。主要体现在： 持续技术创新能力 市场拓展能力 整合区域与全球资源能力,2020/8/1,20,五、创业投资如何选择创业企业,2020/8/1,21,第一步：筛选商业计划书,商业计划书是创业投资机构评判项目的基础，其 主要内容为： 管理团队情况：素质+管理 企业的竞争优势：技术+市场 商业盈利模式：市场+财务 企业的成长性：过去+未来 投资方案的安排：进入+退出 投资者关注的其他要点：风险分析+财务报告,2020/8/1,22,
8、2020/8/1,23,第三步：审慎调查,管理团队 技术因素 市场因素 实施能力 财务状况 退出方式 宏观因素,2020/8/1,24,管理团队是选择项目时最重要的决定因素： 考察对象 包括公司主要股东、董事长、总经理等主要的高级管理人员甚至中层人员 考察范围 主要包括动机、决心、个人品质、领导才能、管理经验、业绩记录、劳动补充合同等 考察方式 公开调查、当面访谈、侧面了解、文化氛围的感受等,审慎调查重点之一：管理团队,考察目的：防范企业领导的道德风险，确认团队 的执行能力,2020/8/1,25,评判的标准不在于技术的高精尖程度，而着重考察以下几个方面： 创新性 显著区别于传统技术、竞争力、
9、技术风险、技术成熟度 相对独占性 拥有无争议的专利及所有权，技术门槛 盈利性 实用性、价格弹性，新用途或性能提高，产业化条件 持续性 技术寿命周期、技术储备和持续创新能力,审慎调查重点之二：技术因素,考察目的：防范投资在不成熟的技术上的风险， 确认企业的技术持续开发能力,2020/8/1,26,市场前景 产品或服务的现实用途，细分的市场机会，目标客户群的认知与认同 市场周期 识别并量化影响市场变化的因素，未来增长的因素，有依据的趋势预测 竞争策略 不相信没有竞争，实际或潜在的竞争者，竞争门槛须高；明智的营销策略和竞争策略 分销渠道 重点分析效率、成本以及开拓和占领市场的能力，切实可行的销售服务
10、模式 服务体系 售后服务与技术支持网络,审慎调查重点之三：市场因素,考察目的：防范不能规模化经营的风险， 确认企业的市场拓展能力,2020/8/1,27,组织批量生产的实施能力包括： 经营计划：认真、严密、可行，反对计划经济，更反对无计划的企业 生产设施 有规模化生产必须的设备、工艺流程、生产能力、品质控制 生产场地 包括地理位置、空间、布局等 产业化配套 零部件与原材料的供货保证，与上游厂商的关系，与竞争对手的关系 员工队伍 符合业务发展需要的人力资源储备情况，包括研发、市场、生产、管理队伍,审慎调查重点之四：实施能力,考察目的：防范产品不能批量生产的风险， 确认企业整合资源的能力,2020
11、/8/1,28,财务状况包括以下几个方面： 财务结构 包括资产负债比、存货、应收帐款净额、现金流、各项财务比率、流动性陷阱、投资回报等 财务制度 企业内控机制、财务安全 资金计划 资金预算和使用方向，抛弃没有计划的企业家 遗留问题 包括所欠税收、对外担保和抵押、经济纠纷等问题 激励机制 薪水、奖励，包括技术层、管理层和员工的奖励与激励制度及实施情况,审慎调查重点之五：财务状况,考察目的：防范企业财务风险，确认财产质量,2020/8/1,29,在境内外资本市场实现IPO（主板与二板） 兼并、收购、转让（含创业投资的击鼓传花） 回购（主动与被动）,审慎调查重点之六：退出的可能性及其方式,考察目的：
12、防范投资最终不能撤出的风险， 确认撤出方案的可行性,2020/8/1,30,宏观经济动态 国家战略发展规划 外部环境，包括贸易壁垒等 法律、政策等风险因素分析,审慎调查重点之七：宏观因素,考察目的：防范政策性风险，确认是否为国家扶持产业,2020/8/1,31,第四步：价值评估,无形资产评估 有形资产评估 盈利资产调查 成长潜力资产调查,2020/8/1,32,价值评估之一：无形资产评估,一、无形资产的构成： 来源、内容、法律界定 二、无形资产的评估方法： 适当参照评估公司的评估报告 查询无形资产的来源，是自主研发还是外部购买而得 综合评估价格、成本及其他因素得出估值 无形的价值与有形的利润挂
13、钩,我们要购买的是真实有效的资产,2020/8/1,33,价值评估之二：有形资产评估,评估内容：资本结构、资产清单、历史凭证 评估方法： 以经会计师审核的帐面净资产为基础，考察应收、存货、应付、税收、摊帐、折旧等影响收益的因素 考察企业的应收帐款帐龄结构，产成品及原材料中的库存等，对净额作适当剔除 考察负债、抵押、担保等资产安全性因素 综合帐面净值、调整项目及其他因素得出估值,我们要购买的是没有水份的资产,2020/8/1,34,价值评估之三：盈利资产调查,资产历史分析、敏感性分析 要对非盈利资产，以及与主业无关的资产作剥离 要考察过往销售记录，包括关联交易等情况，检验盈利的真实性 综合盈利记
14、录、市盈率、销售情况分析及其他因素得出估值,我们要购买的是能够盈利的资产,2020/8/1,35,我们重视企业的盈利水平，但对成长性有要求 中小科技企业中很多暂时尚未盈利，但收益在未来会有大幅增长，这种企业我们同样关注 参照营运收入、销售额、收益增长率等数据对企业进行正确的价值评估,价值评估之四：成长潜力资产调查,我们要购买的是具有成长潜力的资产,2020/8/1,36,第五步：商务谈判,商务谈判是创业投资的关键环节，内容包括： 协议股份：入股价格、计算方法、作价基础、投资金额、付款安排、费用支付 协议权利：股东构成、持股比例、董事会构成、董事席位、小股东特殊权利安排 协议管理层义务：权力分配
15、、薪水控制、费用监管、资产处置、财务报表 协议制约：从业禁入条款、限制性条款、个人担保抵押条款 协议其他条款：如入股优先条款、回购优先条款等,2020/8/1,37,第六步：投资委员会决策,投资委员会是创投机构的投资决策机关，一般由管理人员、各方面专家等构成，其决策方式和内容为： 根据商务谈判的内容决定是否投资 采用民主评议、表决的方式 投资额分级授权管理,2020/8/1,38,第七步：签署协议,（一）意向书、备忘录没有法律效力，但是协议文本的基础 （二）创投机构决定投资后会与被投资创业企业签署投资协议，其内容主要包括： 股份条款：股金、股份、股比、入股时间、变更时间 权利条款：董监事、股东
16、会、董监事会、优先权、日常权利 保障条款：权利的保障、盈利的保障、资产的保障、违约的保障 回购条款：形式、选择权、行使时间、利率 （三）文本准备 完整、细致、准确。双方律师把关,2020/8/1,39,第八步：投资后管理和增值服务,创投机构对创业企业是“完全投入，但决不干预”，钱不是万能的，投入的不仅是资金，还有创意、经验和资源： 对企业发展战略的指导 介绍战略合作伙伴 管理团队和人力资源 后续融资与上市策划 其他服务,2020/8/1,40,创业投资机构拥有投资、法律、财务、资本运作等各个方面的专家，能够基于自身的专业优势和以往的投资经验，为企业提供战略指导 创业投资机构一般会涉足多个领域、多个行业，相对于单个企业而言，更能从全局角度考虑问题，帮助企业确立更有竞争力的商业模式,确立更有竞争力的商业模式,增值服务之一：对企业发展战略的指导,2020/8/1,41,创业投资机构拥有广泛的境内外合作网络和联系渠道，包括投资机构、实业机构、专业中介机构等等 创业投资机构能够通过自身的渠道网络，为企业介绍有价值的战略合作伙伴，拓展企业的发展空
