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1、,第一章 外汇、汇率与国际收支 本章主要内容： 1、外汇、汇率的概念。 2、国际收支的概念、国际收支平衡表的记录方法、国际收支平衡的概念 3、国际收支失衡的调节,第一节 外汇与汇率,一、外汇（Foreign Exchange):一种以外币表示的金融资产，可用作国际支付，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。 一种外币资产成为外汇必须具备： 1、自由兑换性 2、普遍接受性 3、可偿性,二、汇率 汇率(Exchange Rate) 是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。,汇率的标价方法,1、汇率的标价方法 1）直接标价法： 固定外国货币的单位数量，用本国货币表
2、示这一固定数量的外币价格。（绝大多数国家采用直接标价法） 如：某日我国公布的外汇牌价 100美元 = 630.50 人民币 100欧元 = 801.20 人民币 100港元 = 81.30 人民币 ,汇率的标价方法,2）.间接标价法: 固定本币数量,用外国货币表示这些单位本币的价格。只有美、英采用。 （原因在于美元、英镑在国际经济领域内曾经的统治地位）。 如： 在美国的外汇市场上，某日牌价 1美元= 105.6日元 1美元= 1.3454瑞士法郎,3）.美元标价法: 由于对大多数国家而言,美元仍是最重要的外汇,所以各大金融中心的报价都是用各种其他货币表示固定单位美元的价格。（英镑等货币为例外）
3、 如,瑞士苏黎世国际金融市场某日报价 1美元 = 1.2969 澳大利亚元 1美元 = 1.2406 加拿大元 . 1英镑 = 1.6933 美元,汇率的种类,2、汇率的种类 1） 官方汇率和市场汇率,2）.从银行角度,汇率分为买入汇率和卖出汇率。 买入汇率（Buying Rate）: 银行买入外汇的汇率。 卖出汇率（Selling Rate）：银行卖出外汇时的汇率。 外汇银行是外汇市场上最重要参与者。银行往往同时既买入又卖出某种外汇，买卖价两者差价即为银行的利润。 中间汇率:两者之平均值。 现钞汇率：银行买卖外汇现钞的汇率。,买入和卖出汇率的判断原则：银行买卖外汇必然要能够获利。,a. 直接
4、标价法下,数值较小的是买入汇率,数值较大的是卖出汇率。 如：某日，纽约银行报价 1英镑=1.4950 / 60 美元 说明此银行愿意花 1.4950美元买入1英镑, 但卖出一个英镑要收取1.4960 美元。 (思考：某客户找到该银行希望购买100万英镑，需要付出多少美元？),买入和卖出汇率的判断：银行买卖外汇必然要能够获利。,b.间接标价法下，数值较小的为卖出价，数值较大的为买入价。 如：某日纽约某银行报价 1美元= 1.1465 / 80 瑞士法郎 表明此银行愿意卖出1.1465 瑞士法郎收进1美元；或付出1美元,买入1.1480瑞士法郎。,3) 按交割方式的不同,汇率分为电汇汇率、信汇汇率
5、和票汇汇率。,汇率的种类,4）.按外汇买卖交割时间不同,分为即期汇率和远期汇率. 即期汇率(现汇汇率) : 即期外汇交易的汇率 (双方成交后,在两个营业日内办理交割)。 远期汇率(期汇汇率):远期外汇交易的汇率(买卖双方先签定合同,约定在未来的某个日期再办理交割)。,基本汇率与套算汇率: 基本汇率:一国货币与关键货币(该国对外交往中使用最多的货币,一般为美元)的汇率。 套算汇率：通过基本汇率套算出的汇率。 如：加拿大基本汇率为 1美元=1.20加元 澳大利亚基本汇率为 1美元=1.40澳元 则不难套算出 1加元=1.17澳元,其他，如银行间汇率、商业汇率等。,第二节 影响汇率的因素和汇率变动对
6、经济的影响 汇率受经济中多种因素的影响，而反过来，汇率变动以后又对经济中各种因素有巨大影响。,一、汇率决定的理论基础 （一）金本位制度下汇率的决定与变动 1金本位制度下汇率的决定 在典型的金本位下，铸币平价(Mint Parity，两种货币含金量之比)就成为决定两种货币汇率的基础。,2金本位制度下汇率的变动 在金本位制下，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动。 黄金输送点（Gold Point）是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限，它等于铸币平价加(减)运送黄金的费用。,假定1美元含金量为 1克，1英镑含金量为2.5 克,
7、 将黄金从英国运到美国的运费为黄金价值的1%, 则英镑对美元的汇率将维持在下面区间内: 1英镑 = 2.5 0.025 美元 思考：为什么英镑汇率不可能超过上述区间？,（二）.纸币制度下,货币与黄金完全脱离了联系。此时,形成汇率的基本依据应是两种货币各自的对内价值，即两种货币在本国国内各自的购买力。 购买力平价理论：货币的价值在于其购买力。因此,，不同货币之间的兑换比率取决于它们购买力之比。货币的购买力可视为一般物价水平的倒数，因此汇率与物价水平之间有直接联系。,其假设前提- 一价定律: 同一件商品，在自由贸易的条件下，不管在什么地方出售，其价格必定相同。（如果价格不同，将会出现商品的套利，并
8、使价格最终走向一致） 因此，某组有代表性的商品如果在A国售价为Pa， 在B国售价为Pb， 汇率为e （A国的直接标价法）， 则有： Pa = Pb . e 变形得 ： e =Pa / Pb,绝对购买力平价表达式(反映某一时点汇率的决定) : e =Pa / Pb,相对购买力平价表达式 (反映汇率在一段时间内的变动情况) 基期 : e0 = Pa0 / Pb0 当期 : e1 =Pa1 / Pb1，则有 e1 = Pa1/Pa0 e0 Pb1/Pb0,相对购买力平价比绝对购买力平价更有意义，因为各国物价指数的编制可能存在差异，而各国的通货膨胀率却是性质相同的。,例： 假定年初美元兑人民币汇率为
9、： 1美元=8 人民币 （即e0 =8） 。当年,美国通货膨胀率为 20 % ,中国为 50 %,问年末的汇率 (e1)应为多少? 答: e1/e0= 1+50% / 1+20% 解得 e1=10 ,即年末汇率应为: 1美元=10 人民币,二、（纸币制度下）影响汇率的实际因素分析。 长期因素： 1、经济增长率差异. 一国经济增长率相对较高，该国国民收入增加较快，总需求和对外国产品的需求增加，使得国际收支可能出现逆差，本币汇率可能下跌。 但从长期来看，一国经济持续增长，该国的经济实力和生产率将大大增强，从而增强该国产品的国际竞争力，使得本币趋向于稳定与升值。,2、国际收支状况. 影响汇率最直接的
10、因素就是外汇的供给与需求，而国际收支情况体现着外汇供求。 例如，一国国际收支顺差时，说明外汇供给较大，因此外汇汇率趋于下降，本国货币汇率趋于上升。,3、通货膨胀率的差异。 一国通货膨胀率高于外国，说明该国单位货币的购买力相对下降，因此，该国货币趋于贬值。 另外，通货膨胀率将影响贸易收支，从而影响汇率。通货膨胀率高的国家商品生产成本增加，导致出口减少，进口增加。,短期因素： 1、利率差异 一国利率水平比外国高，则资本流入增加，资本流出减少，该国货币汇率趋于上升。,2、中央银行的干预。 一国中央银行若在外汇市场上卖出外汇，买入本币，则本币汇率上升。 反之中央银行在市场上卖出本币，买入外汇，则本币汇
11、率下跌。,3、市场预期. 如果市场上人们普遍预期某种货币汇率可能下跌，人们将纷纷抛售该种货币，从而引起该种货币的立即下跌。,思考：某日，报纸财经报道有如下几条新闻，它们分别将对美元汇率造成什么影响？ （短期分析） 1、市场预测欧洲央行可能进一步降息。 2、欧洲金融市场上的危机可能有加剧的趋势。 3、美国上月贸易逆差数据低于预期值。 4、美联储将逐步退出量化宽松的政策。,三、汇率变动对经济的影响（以本币贬值为例） 1、对国际收支的影响 a. 对贸易收支的影响 : 在符合马歇尔-勒纳 条件,及国内存在闲置资源的情况下,本币贬值一般能增加出口、减少进口，改善贸易收支 。,b 对资本流动的影响 ：主要
12、取决于人们的预期；如果认为本币将进一步贬值，投资者将把资金凋离该国； 如果人们认为本币贬值过度，则资本流入将增加，从而改善资本金融项目收支。,2、本币贬值对国民收入、总产出 、就业等的影响： 一般认为，存在资源闲置的情况下，成功的贬值对本国经济的影响将是扩张性的。 本币贬值，引起出口增加； 同时由于外国商品变得更贵，引起对进口替代品需求的增加； 从而使得总需求增加、国内就业的增加、总产出和国民收入的增长。,3、本币贬值与物价 ：一般认为，本币贬值将可能引起该国物价水平的上涨。 a. 总需求增加,导致需求拉上型物价上涨。 b. 进口消费品价格上涨,引起生活费用上升,工人要求工资上涨; 进口原材料
13、、设备价格上升,引起生产成本增加，导致成本推动型物价上涨。,4、贬值与本国产业结构： 本币过度贬值，将保护本国技术落后的企业，使它们得以继续生存； 本币贬值，使得进口国外高科技技术设备成本增加； 因而不利于本国经济结构改善和劳动生产率的提高。,5、本币贬值对国际经济的影响 一国货币贬值，可能引起别国的不满，甚至引发“汇率战”。同时，汇率的变化加剧了国际金融市场上的投机活动和金融市场的动荡。,思考：试分析现阶段人民币升值的利弊。,一. 人民币升值可能带来的好处: 1、 使人民币汇率更加灵活, 能够更好的适应经济形势的变化。 2、贸易条件的改善，相同数量的出口品可以换回更多的进口品。 3、进口原材
14、料、先进技术设备的花费减少；有助于控制通胀。 4、 有利于国内企业对外投资。,5、外债偿还本息支出减少。 6、普通居民可以享用更多的进口商品，出国旅游、留学支出减少。,二 反对人民币升值的理由： 1、应保持人民币汇率的稳定，使人们对人民币保持充分的信心。 2、升值将影响国内企业的出口，减缓经济增长，增加失业。 3、升值将影响我国吸收的外国直接投资。,第三节 国际收支和国际收支平衡表,一、国际收支（Balance of Payments): ：全面反映一定时期内一个经济体与世界其他经济体之间各项经济交易的货币价值总和，是一国居民在一定时期内与外国居民之间的经济交易的系统记录。,二、国际收支概念的
15、发展： 17世纪，为促进资本主义原始积累，各国重视对外贸易。国际收支被解释为一国对外贸易收支。 一战后，随着国际投资、国际间借贷活动发展，各国又提出了外汇收支的概念。 二战后，随着各种新型国际经济交往方式发展，人们提出了国际收支的概念。它是以交易为基础，既包括贸易收支和非贸易收支，也包括资本的输出输入；既包括已实现外汇收支的交易，也包括尚未实现外汇收支的交易。,三、国际收支定义的理解：国际收支是一国居民在一定时期内与外国居民之间的经济交易的系统记录，因此必须明确： 第一，国际收支是一个流量概念,它与一定的报告期相对应，一般以一年为报告期。 第二，国际收支所反映的内容是以货币记录的所有涉外经济交
16、易。 第三，国际收支记录的经济交易必须是本国居民与非居民之间发生的经济交易。 第四，国际收支是一个事后的概念。,第四节 国际收支平衡表,国际收支平衡表：一国系统记录一定时期内国际收支情况的统计报表。 编制原则： 复式簿记原理。每一笔对外经济往来都必须在借方和贷方同时记录。,一、国际收支平衡表的记账原理 采用复式簿记原理的可行性分析：由于绝大多数对外经济交易为商品劳务与金融资产的双向转移，因此我们可以对其在借方和贷方分别进行记录。,借方: 记录资产增加, 负债减少 。 贷方: 记录资产减少, 负债增加。 例：我国企业向外国出口价值 10万美元商品，货款存入其海外银行帐户。这笔交易如何在我国的国际收支平衡表中记录呢？（单位美元） 借：（对外金融资产增加）资本金融账户 -其他投资 10万 贷：（实际资产减
