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1、五粮液、茅台 财务状况分析,案例分析思路与方法,本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。,盈利能力,偿债能力,资产效率,获现能力,股利分配,净资产收益率,净 资 产,总 资 产,净 利 润,主营业务收入,贵茅台概况,宜宾五粮液简介,公 司 介 绍,行 业 背 景,五粮液与茅台：财务报表分析,公司简介,五粮液 证券代码 000858 公司名称 宜宾五粮液股份有限公司 注册资本 379597万元 法人代表 唐 桥 注册地址 四川省宜宾市 成立日期 1998.04.21
2、经营范围主营:酒类及相关辅助产品的生产销售。 兼营:饮料、药品、水果种植、进出口业务和物业 管理。,茅台 600519 贵州茅台酒股份有限公司 94380万元 袁仁国 贵州省仁怀市茅台镇 1999.11.20 贵州茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售。,目 录,分析思路：,总资产分析,五粮液,茅台,五粮液,茅台,后面图标相同,分析：五粮液总资产07年高于茅台，08又低于茅台，09超过茅台，说明在这方面两家公司没有悬殊，不相上下，同时也说明两家公司竞争力都比较强，因为总资产都在快速增加，这也体现了两家公司在白酒行业带头大哥的实力,营业利润分析,在07到09三年中两公司的营
3、业利润都是增加的，且增加幅度都比较大，茅台在07到09这三年的营业利润都远远高于五粮液，五粮液在09年增加的幅度非常大，减小了与茅台在营业利润之间的差距，但还是有不小的差距,净利润分析,五粮液,茅台,因为茅台在这三年的营业利润都远远高于五粮液，所以茅台在07到09年的净利润都远远高于五粮液，且差额还比较大。两公司在这三年中净利润都是逐年增加的，五粮液增加的幅度没有茅台那个大，五粮液在09年增加的比例在这三年中是最大的，茅台增加的比例相对稳定,单击此处添加标题,不相上下 ,茅台高于五粮液 ,茅台高于五粮液 ,单击此处添加标题,营业利润,财务指标分析内容,核心指标分析,盈利能力分析,偿债能力分析,
4、资产效率分析,获现能力分析,股利政策分析,主营业务收入,07年,07年,08年,09年,这三年五粮液的主营收入与茅台都差不多，都是上升的态势，在09年五粮液的增幅比较大，与茅台拉开了一定的距离，这是五粮液的优势,主营业务成本,单位：元,07年 08年 09年,这上面的数据可以很清楚的看出五粮液的主营成本大幅度高于茅台，再联系主营收入可以得出五粮液的成本与收入根本不成比例，成本太高，管理不善。而茅台则体现了收入与成本的正常比较，同时也体现了行业领头者的管理风范,流动资产,07到09年五粮液的流动资产都低于茅台，在08年距离最大，09年得到了扼制，两家公司在这三年的流动资产都是快速增加的,非流动资
5、产,五粮液在0709年非流动资产高于茅台，08年则低于茅台，说明五粮液与茅台在非流动资产上没有说明差距，资产相当,流动负债,五粮液的流动资产在0708年都低于茅台，而09年则高于茅台，从图表可以看出两家公司在流动负债上波动很大，五粮液在09年负债增幅极大，茅台在08年增幅极大,非流动负债,五粮液在0708年都低于茅台，在08年远远低于茅台，而09年五粮液非流动负债则远远高于茅台，说明五粮液在09年的非流动负债是极不正常的，也说明了五粮液存在的一些问题,所有者权益,五粮液在0709年的所有者权益都高于茅台，在08年低于茅台，两家公司在0708年所有者权益的增幅都比较小，在09年增幅比较大，五粮液
6、在09年增幅很大,成长 指 标 分 析,净资产收益率,（净利润 / 净资产平均总额）X 100%,销售净利率,（净利润 / 销售收入）X 100%,总资产周转率,销售收入 / 总资产平均总额,权益乘数,总资产平均总额 / 净资产平均总额,X,X,分析结论,净 资 产 收 益 率,07到09年两家公司的净资产收益率比较的反差太大了，但也很有规律，五粮液都是每年递增的，而茅台则是在递减的，在09年五粮液与茅台的差距相对前两年也不是很大了,百分率,销 售 净 利 率,07到08年两家公司的销售净利率都递增的，递增的幅度都不是很大，都很平稳，茅台在09年比08年下降了0.461个百分点,百分率,主营业
7、务利润率,07到08年两家公司主营业务利润率都是递增的，增幅都不是很大，茅台09年比08年下降了1个多百分点，这与销售净利率很相似，因为都收营业收入的影响,百分率,主营业务成本率,07到09年五粮液与茅台主营成本率之间的强烈反差是很显然的，五粮液在这三年中成本率虽然很高但都是递减的，下降的幅度比较小，茅台则保持较低的成本水平，在09年约上升0.1个百分点，但总体上是很不错的与五粮液相比较,百分率,07年到09年成长分析结论,五粮液在这三年营业收入都是上升的，增幅不大，相对平稳,五粮液在这三年营业成本都保持很高的水平，居高不下,茅台在这三年营业收入都是很高的，且很稳定,茅台在这三年营业成本都保持
8、很低的水平，这就保持了很大的竞争优势,总资产周转率,07到09年五粮液与茅台的总资产周转率都相当平稳也没有太大悬殊，但五粮液在08年呈下降态势，09年却呈上升态势。茅台则都呈下降态势。两家公司的总资产周转率都不大,权 益 乘 数,07年到09年两家公司的权益乘数都有升有降，09年五粮液权益乘数超过茅台，从整体来说两家公司都是比较稳定的,核心指标分析结论,盈 利 能 力 分 析,销售毛利率,营业利润比重,分产品收入分析,新项目投资分析,期间费用比较,小 结,主 营 毛 利 率,盈 利 能 力 分 析,销售 毛 利 率,07到09年茅台的销售毛利率远远高于五粮液，总体来说两家公司都是增加的，但09
9、年五粮液比08年下降了0.13个百分点,百分率,营 业 利 润 比 重,营业利润比重=（营业利润/利润总额）X 100%,这三年五粮液的营业利润都比茅台高，09年五粮液呈下降态势，幅度不是很大。茅台在08年就呈下降态势，09年就呈上升态势,三项费用比重,这三年五粮液与茅台在三项费用比重上都没有太大的差距，五粮液都是呈上升的态势，而茅台在08年下降了0.48个百分点，在09年又开始上升,百分率,盈利能力分析结论,五粮液的销售毛利率与茅台的销售毛利率相差甚远，收入不敌茅台,五粮液与茅台的三项费用相差都不大，但都呈上升态势，营业收入的增加是这三项费用上升的一个重要原因,五粮液的营业利润比重高于茅台，
10、但差距不大,从总体来说，五粮液与茅台的营业收入与营业费用都比较合理,资 产 效 率 分 析,应收帐款周转率,存货周转率,总资产报酬率,应收帐款周转率,五粮液在0708年的应收账款周转率大的让人有点不敢相信达到1326.2168个百分点，但在09年却下降到206.23.，这个反差极大，也反映出该公司0708年应收账款良好的管理，茅台在这三年比较平稳，都是呈上升态势的,五粮液2009年应收帐款帐龄分析,2年到3年：283952.8 1年到2年：0 1年之内：0,茅台2009年应收帐款帐龄分析,2年到3年：8641133.54 1年到2年：0 1年之内：0,存货周转率,五粮液,茅台,单位：亿元,07
11、到09年五粮液的存货周转率都远远大于茅台，但都呈下降态势，茅台在这三年都保持很低的存货周转率，且都是呈下降态势,偿债能力分析,流动比率,速动比率,资产负债率,利息保障倍数,小 结,流 动 比 率,百分率,07年到09年两家公司的流动比率都是极不稳定的，五粮液在08年远远高于茅台之外，0709年都低于茅台，但两家公司都保持在2以上，说明其流动资产都是充足的,速 动 比 率,五粮液在0708年的速动比率都高于茅台，在09年却低于茅台0.7个百分点，跌落2以下，说明了五粮液在09年的一些问题,百分率,资 产 负 债 率,五粮液在0708年资产负债率都低于茅台，且没有达到20点，但在09年超过茅台且达
12、到30点，而茅台09年与08年相比下降了1.1个点，总体来说都比较合理的，都没有超过40点,百分率,利息保障倍数,07到09年五粮液的利息保障倍数都高于茅台，07年高于茅台约5倍，到09年五粮液与茅台的利息保障倍数都保持差不多了，两家公司在07到08年利息保障倍数都是递增的，五粮液在09年递减,偿债能力分析结论,五粮液与茅台在偿债能力方面都比较强劲，流动比率都在2至3之间，资产负债率都在40点以下，具有足够的资金应付偿债，在利息保障倍数方面则比较低，但都是上升的态势的,五粮液与茅台在偿债能力方面都各有各的优势，总体上都是很不错的，两家公司无论是在流动比率还是资产负债率上都不相上下，只是有些年份
13、都一点点差距，但都不大，都在合理的范围里,获现能力分析,五粮液经营净现金流量,五粮液净现金流量,茅台净现金流量,茅台经营净现金流量,每股经营活动净现金流量分析,07到09年五粮液与茅台之间的每股净现金流量很直观的展现在面前，五粮液0708年都没有突破1，而茅台在08年就超过5，五粮液在09年终于超过了1，而茅台比08年下降了一点，但也超过4，说明茅台的每股现金是非常大的,五粮液净现金流量分析,销售收入比率,净利润的比率,负债的比率,三年里的现金流量中净利润的比重是最大的，这是最合理的，但占的比重不大，销售收入的比重与负债的比重在三年中都没有超过1,茅台净现金流量分析,销售收入比率,净利润的比率
14、,负债的比率,07年现金流量中负债的比重是最大的，到08年净利润的比重超过1且最大，到09年三项比重都下降了，且都没有超过1,五粮液与茅台的现今股价,五粮液,茅台,现今两家公司的股价给我们的直观是很强烈的，两家公司现在的股差价就是161元，这是很大的悬殊，但从股价这个方面也可以看出茅台的经营管理是很强的，五粮液有待提高,从2007年到2009年五粮液的财务报表分析中看出有一些弊端和一些有待提高的地方，在整体方向正确的前提上，五粮液应该：系统科学地规划和管理各个方面，要想成为发展出路，需要朝规范化的方向发展，靠规模经营来获取利润空间，靠服务和有竞争力的价格来突破困境。,从2007年到2009年茅
15、台的财务报表分析中看出茅台除资产等方面都比较强于五粮液，这个趋势也可能会暂时继续下去。茅台在各个方面的财务指标都是很合理的，这也得益于它的合理管理和经营，销售收入的强大也是最重要的方面,综 合 评 价,2007年到2009年这三年：五粮液与茅台各方面之间的比较得出：茅台在很多方面都优于五粮液，最明显的方面就是从现在两个公司的股价中可以看出茅台的股价远远高于五粮液，而五粮液却年年下降。昔日的双龙变成了今天的单级，同时也暴露了五粮液的一些弊端，所以五粮液要好好把握现在的机遇，才能更好地赶上和超过茅台。但从整体上看五粮液在这个行业（白酒）中都是领头者，整体业绩都是很不错的！,制作人：杨光亮，刘子涵，叶明涵，杨晓川，赵嘉懿，魏鹏程，侯学正，郑景文,
