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1、第九章 债务资本的筹集,短期债务 长期借款 债 券 租 赁,第一节 短期债务,短期借款 应付账款 应付票据等 商业票据,一、短期借款,短期借款：是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的期限在1年以内的各种借款。 (一)分类： 1.按有无担保分: 信用借款 抵押借款,信用借款,定义:是指以借款人的信用取得的借款. 特点: 对银行来说,风险较高,因此要求的利率较高. 附加一些苛刻的限制条件.短期信用借款的信用条件有: 信贷额度:一定时期内,银行对贷款企业规定的无担保贷款的最高金额.不具有法律效应. 周转信贷协定: 银行正式承诺的最高贷款限额,需要企业提供额外的承诺费. 补偿性余额: 贷款时,银行要
2、求企业在帐户内保持的最低存款余额.这使得企业可用资金减少,实际成本增加.,抵押借款,定义:指以特定的抵押品为担保取得的借款. 我国担保法把企业信用借款以外取得的借款统称为担保借款，担保方式主要有： 保证：借款时需要第三方保证，承担连带责任。第三方是除政府机构以外的法人、组织和公民。 抵押：以借款人或第三人的财产为抵押物取得借款。 质押：以动产和权利为抵押物取得的借款。与抵押不同，质押期间抵押物的收益归债权人所有。,（二）短期借款的取得,程序： 1.企业申请 2.银行审批 3.签定借款合同 4.取得借款 5.偿还借款 借款合同: 基本条款 保护性条款,(三)短期借款的成本,1、短期借款的利率 优
3、惠利率 浮动优惠利率 非优惠利率 2、短期借款成本的估算 利息=本金利率年限 年成本率（APR) 注意：分子的利息是名义借款总额；分母上的本金是指借款实际可用额。,3.短期借款的支付方式,收款法 到期时支付本金和利息,最常用,实际利率等于名义. 贴现法 借款时,企业得到本金扣除利息的净额,到期还本. 常用,实际利率高于名义利率 加息法 分期等额偿还本金和利息 不常用,实际利率是名义利率的两倍.,(四) 银行的选择,地理上的便利态度 愿意承担的风险 建议和忠告 对客户的态度 专业化程度 最大贷款规模 其他服务,（五) 借款筹资的评价,优点: 筹资速度快 筹资灵活性大 筹资成本低 筹资可取得财务杠
4、杆利益 缺点: 筹资的数量有限 限制条件多 筹资风险较高,二、应付账款,商业信用：在商品交易中由于延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系。是“自发性筹资”。 （一）商业信用的具体筹资方式 1、应付账款：赊购商品而发生的应付未付的款项。 2、应付票据：根据购销合同，买方向卖方开出或承兑的商业票据。 付款期限商定，一般为1-6个月，最长9个月 3、预收货款：交付货物前收取的货款。,（二）应付账款的成本,信用形式：免费信用、有代价信用和展期信用。 例：某企业按（2/10，n/30）的信用条件购进一批商品，价款1000元. 1、享受现金折扣即在10天内付款。 可获得最长为10天的免费信用。 现
5、金折扣为20元。（10002%） 免费信用额度为980元。（1000-20）,2、 放弃现金折扣,在信用期（30天）内付款 有代价信用,放弃现金折扣，造成隐含的利息成本，从而增加相应的机会成本。 放弃现金折扣成本率 （年成本率APR） 上例，放弃现金折扣的成本率,公式分析,0 10 20 30 年利息率=日利息率360 =日利息额 / 本金 100% 360,3、逾期支付,将降低放弃折扣的成本率。 但以失去企业信誉为代价，未来营运成本增加，从而失去更多的收益。,（三） 是否利用现金折扣的决策,（1）借入资金在折扣期付款？ 比较借入资金利率与放弃现金折扣成本. 如前者低,则应享受折扣. (2)
6、有钱，短期投资？取得现金折扣？ 比较短期投资收益与放弃现金折扣成本.如前者高,则应放弃折扣. (3)延期付款？ 比较延期付款带来的损失与降低了的放弃折扣成本，如前者低，则延期支付。 (4)多家卖方选择？,（三）应付账款筹资评价,1.优点 容易取得，筹资方便；限制条件少 2.缺点 期限短；支付压力大（风险大）；放弃现金折扣的成本大,四、票据贴现,商业票据：是一种在货币市场发行、可以转让的有价证券。 通常期限不超过6个月，最长9个月。利率比银行 借款利率低。发行一般通过承销商进行。 我国发行的叫短期融资券。 商业票据的成本，用APR表示。 商业票据筹资的特点： 优点：成本低、没有补偿性余额、筹资规
7、模较大、提高公司声望 缺点：财务风险非常大,第三节 债券,债券：从筹资角度看，它是债务人为筹集债务资本而发行的、约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。 企业要发行债券，必须满足法规的要求： 发行债券的资格：我国法规规定只有股份公司和国有独资或国有控制的有限公司才有发行资格。 发行债券的条件： 股份公司的净资产不低于3000万元，有限公司不低于6000万元。 累计债券总额不超过净资产的40% 最近3年未分配利润足够支付公司1年的利息 债券的利率不超过国务院规定的利率 筹资资金投向符合产业政策等等,一、债券的类型,信用债券 抵押债券 担保债券 收益债券 可赎回债券 零息债券 浮动利率债券 垃
8、圾债券 可转换债券,（二）债券的契约条款,1、基本条款 2、保护性条款 消极条款：是对公司可采取的行动的限制。 积极条款：将公司所同意采取的行动或必须遵守的条件的 具体化。 3、赎回条款 4、偿债基金,（三）债券发行价格,1、影响发行价格的因素： 债券面值、票面利率、市场利率、债券期限。 其中，债券期限决定投资风险。 2、债券发行价格的确定： 债券发行价格 =债券面值(P/S, i , n ) + 票面利息(P/A, i , n ) n为债券期数，i (贴现率)为债券发行时的市场利率. 票面利息=票面金额票面利率,例，某公司发行面额为1000元,票面利率10%,期限10年的债券,每年年末付息一
9、次.其发行价格的计算如下: 1.当市场利率=10%时，债券发行价格 2.当市场利率=8%时，债券发行价格 =1134元 3.当市场利率=12%时，债券发行价格 =886元,元,债券发行价与市场利率,当票面利率市场利率, 则发行价格面值,溢价发行; 当票面利率市场利率, 则发行价格面值, 折价发行; 当票面利率=市场利率,则发行价格=面值, 等价发行.,（四）债券的评级,企业公开发行债券要由债券评信机构评定信用等级。我国公开发行企业债券，需要由人民银行指定资信评级机构或公正机构进行信用评级。 国际上流行“三等九级”。 AAA最高级，AA高级，A上中级； BBB中级，BB中下级，B投机级（垃圾）；
10、 CCC完全投机级，CC最大投机级，C最低级。 等级越高的债券偿还能力越强，风险越小，票面利率越低。,（六）债券筹资的评价,优点： 筹资成本较低 可利用财务杠杆作用 保障股东控制权 便于调整资本结构 缺点： 财务风险较高 限制条件很多 筹资数量有限,第四节 租赁,一、租赁的概念： 二、租赁的类型： 1、经营租赁 短期服务性租赁，一般不以融资为目的。 2、融资租赁 是出租人按照承租人的要求购置或者提供设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务.它通过融物来达到融资的目的。,融资租赁的类型：,（1）直接租赁 （2）售后租回 （3）杠杆租赁,三、融资租赁的租金,1、租金的构成： （1）租赁设备的购置成本，包括设备买价、运杂费、途中保险费； （2）设备的预计残值； （3）利息，即出租人为购置设备融资应计的利息； （4）租赁手续费和利润（手续费）. 此外，租赁期限和租金的支付方式对租金也有影响。,四、租赁筹资评价,优点： 租赁能迅速获得资产 租赁的限制性条件较少 租金分期支付，可适当减少偿付风险 租赁能减少设备过时的风险 租金可节约所得税 缺点： 租金费用高 筹资成本高 租赁国外设备带来汇率风险,
