{产品管理产品规划}产品市场和货币市场的一般均衡第九章

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1、第九章 产品市场和货币市场的一般均衡,本章教学目标,理解投资和利率的决定； 把握IS和LM曲线的形成； 掌握IS-LM模型及其经济含义。,本章教学内容,IS 曲线 LM 曲线 IS - LM 模型,本章教学重点,投资需求函数以及IS曲线的决定 货币需求及LM曲线的确定 IS-LM模型,本章教学难点,货币需求与利率的关系 财政货币政策与IS-LM模型,经济学中所说的投资，是指资本的形成，即形成社会实际资本的增加，包括厂房、设备、存货的增加、新建设的住宅，等等。 说明：在西方经济学中，人们购买证券、土地和其他财产不能够作为投资，而只是资产权的转移。,9-1 投资的决定,一、投资与利率,外生变量（E

2、xogenous Variable，External Variable），是由经济模型以外的力量所决定的经济变量。 内生变量（Endogenous Variable）也称为引致变量（Induced Variable），是由经济体系内在运行所决定的变量。,问题 1：投资是一个外生变量吗？,凯恩斯认为，是否要对新的实物资本（如机器、设备、厂房、仓库等）进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借入的款项（借款筹资的方式是多种多样的）所要求的利率的比较。,问题 2：厂商为什么会进行投资？,投资收入函数,加速原理：收入的增减会引起资本存量成倍的增减。 加速数：国民收入增减所引起资本存

3、量增减的倍数。 投资收入函数：I=I0+VY,投资是利率的减函数。,投资函数：,线性投资函数：,投资利率函数,自主投资,利率对投资需求的影响系数,对于贷款投资来说，利息是投资的成本；对于自有资金投资，应将利息视为投资的机会成本。,实际利率，等于名义利率减去通货膨胀率,i,r,投资需求曲线,投资需求曲线也叫做投资的边际效率（MEI）曲线。,二、资本的边际效率,资本边际效率（Marginal Efficiency of Capital，MEC）是凯恩斯提出的一个概念。 按照凯恩斯的定义，资本边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格（重

4、置资本）。R：供给价格，Ri :投资物每年预期收益。,贴现率、本金与现值,资本的边际效率（MEC），就是表明一个投资项目的收益应当按照何种比例增长才能达到预期的收益。,第 i 年的现值（Ri）可以换算为本金：,第 i 年的本利和：,例：假定一企业投资30000美元购买一台设备，这台机器使用期限为3年，3年后全部耗损没有报废残值，各年的预期收益为11000美元、12100美元、13310美元。若贴现率为10%，则这台机器3年内全部预期收益的现值为：,贴现率10%正好使3年全部预期收益的现值等于这项资本品的供给价格，10%即为资本的边际效率。 正好使最后一个资本的收益弥补资本的成本。,MEC是递减

5、的 根据Keynes的观点，资本的MEC是递减的，因为： 投资越多，对资本设备的需求越多，资本设备的价格也越高；为此付出的成本也就越大，所以投资预期利润率将下降； 投资越多，产品未来的供给越多，产品的销路越受到影响，所以投资的预期利润率将下降。,资本边际效率曲线的推导,MEC 与投资额,资本的边际效率曲线 投资量与利息率之间存在着反方向变动关系：利率越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。,三、投资边际效率（MEI）曲线,MEI：Marginal Efficiency of Investment 我们要注意到厂商趋同行为的效果。 当市场利率下降时，如果每个企业都增加投资，则资本品的价格会上涨

6、；资本品价格的上涨，会使得相同的预期收益条件下的贴现率缩小。 被缩小的贴现率（r）的数值被称为是投资的边际效率。它小于资本的边际效率。,（1）二者均表示出 r、i 之间的反向变动关系； （2）MEI 曲线更加陡峭； （3）MEI：利率变动对投资量变动的影响较小； （4）MEI 更实际地表示了利率与投资量的关系； （5）整个经济的投资需求曲线即 MEI 曲线。,资本边际效率（MEC）与投资的边际效率（MEI）,四、预期收益对投资的影响,对投资项目产出的需求预期； 产品成本（重要的是人工成本）； 国家的投资政策，如投资税抵免。,五、风险对投资的影响,投资与收益在时间上不一致； 投资有风险，高收益伴

7、随着高风险； 风险的来源较为复杂和不确定。,六、托宾（James Tobin）的 q 学说,核心观点：股票价格影响企业投资。 衡量企业进行新投资的标准 企业的市场价值（企业的股票的市场价格总额）与其重置成本（建造这个企业所要花费的成本）之比。,IS曲线的命名,92 IS 曲线,一、 IS曲线的推导,IS曲线代表满足产品市场均衡条件的利率和产出水平组合的集合。 简单收入决定模型中，investment（I）等于saving（S）是产品市场均衡条件，因而把描述产品市场均衡条件的产出与利率关系组合曲线称为IS曲线。,代数方法。对于两部门经济：,92 IS 曲线,一、 IS曲线的推导,结果：在经济达到

8、均衡时，国民收入与利率成反比。,y,s,i,y,i,储蓄函数,投资储蓄均衡,产品市场均衡,IS,投资需求,s,r,r,几何方法 ： 投资与储蓄相等的四象限法,含义：与任一给定的利率相对应的国民收入水平，在这样的水平上，投资恰好等于储蓄。IS 曲线上任意一点都对应一个产品市场均衡状态。 IS 曲线向右下方倾斜，斜率为负值。 原因：利率下降意味着一个较高的投资水平，从而有一个较高的均衡收入水平。,IS 曲线,r,y,y1,IS,r1,O,分析：图中点的含义。,r2,y2,y3,r3,A,B,A点：利率大于均衡利率，产品市场上总需求不足，供给相对过剩（Excess Supply）。,B点：利率小于均

9、衡利率，产品市场上总需求过剩（Excess Demand） ，供给相对不足。,C,二、IS 曲线的斜率,分析：两部门经济。,IS曲线斜率经济含义,IS线向右下方倾斜的经济含义是：由于总支出中投资与利率负相关，其它条件相同时，利率上升（下降）导致总支出下降（上升），要求总产出或总收入与总支出同样下降（上升）来保持产品市场均衡。因而，利率与收入之间负相关，是维持产品市场均衡的必要条件。,（1）d，投资需求对于利率变动的反应程度。如果该值较大，IS 曲线就比较平缓（斜率比较小） ，意味着均衡的国民收入对利率的变化比较敏感（利率的较小变动要求有较大的国民收入变动来配合）。 （2），边际消费倾向。如果边

10、际消费倾向越大，IS 曲线就比较平缓（斜率较小） ，意味着 。,影响 IS 曲线斜率的因素,三、IS 曲线的移动,分析（三部门经济，定量税条件）：,有多个因素变化会使 IS 曲线移动： （1）投资需求变动；,（2）储蓄函数变动；,（3）政府购买性支出增加； （4）政府增减税收。,自发支出量,（凯恩斯以前的）古典学派认为：投资与储蓄只与利率有关。（市场均衡） 凯恩斯认为，储蓄不仅决定于利率，更重要的是受到收入水平的影响。收入是消费和储蓄的源泉。,93 利率的决定,一、利率决定于货币的需求和供给,凯恩斯认为，利率不是由储蓄和投资决定的，而是由货币的供应量和需求量所决定的。 货币的实际供给量（m）一

11、般由国家加以控制，是一个外生变量。因此，分析的重点是货币需求。,凯恩斯主义观点,货币的界定,定义：能够被人们普遍接受的、用于进行交换的商品的支付手段或交易媒介。 功能： 交易工具 核算单位（价值尺度） 价值储藏 货币形态的历史演变： 贝壳、牛羊、布匹、铜、铁 金、银等贵金属 纸币（符号货币）,人们持有货币（以货币形式拥有财富）是有代价的。人们愿意承担代价而持有货币的动机有 3 类：交易动机，谨慎动机，投机动机。 交易动机是企业和个人进行正常交易的需要。决定交易需求货币量的关键因素是收入。 由于收入和支出不同步，就得有足够的现金应付日常所需。这种交易动机的货币需要量，决定于收入水平、惯例和商业制

12、度。,二、货币的需求动机,人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需求。,谨慎动机是人们为了预防意外而持有一定数量货币。 它产生于未来收入和支出的不确定性。这种货币需求量也大致与收入成正比。,谨慎动机（预防性动机）,结论：由交易动机、谨慎动机而产生的货币需求量与收入成正比。,投机动机是人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币。 人们想利用利率水平或者有价证券价格水平的变化进行（获利性）投机。有价证券价格的未来不确定性是对货币投机需要的必要前提。 结论：投机动机所产生的货币需求与利率成反比。,投机动机,投机动机的货币需求与利率的关系： （1）证券价格与利率 证券的价格与利率成反向关系

13、，即：利率越高，证券价格越低。 （2）投机动机的货币需求与证券价格的关系 证券价格越低，投机动机的货币需求越少，反之，投机动机的货币需求增加。 （3）投机动机的货币需求与利率的关系 投机动机的货币需求与利率成反向关系。,投机动机,L2= L2 (r)=-hr,持有货币使人们获得了货币使用上的灵活性（货币的流动性），表示出人们对货币的流动（性）偏好。 对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。前两者取决于收入，后者取决于利率。,三、货币需求函数,实际货币需求函数,名义货币需求函数,货币需求曲线,流动偏好是指人们持有货币的偏好。 人们之所以产生对货币的偏好，是由于货币是流动性

14、（灵活性）最好的资产。 当利率极低时，人们认为这时利率不大可能再下降，（有价证券的价格不大可能再上升而只会跌落，）因而将所有的有价证券换成货币（手持）。 人们不管有多少货币都愿意持在手中的情况叫做“流动偏好陷阱”或者“凯恩斯陷阱”。这是凯恩斯主义核心观点之一。,四、流动偏好陷阱,货币需求曲线,流动性陷阱(Keynes trap),即利率降低到一定程度以后，人们会以为利率不会再降低，债券价格不会再上涨，因此愿意以货币的形式持有其所有金融资产。即货币需求曲线接近于水平。,货币需求量与收入水平的关系,m,r,y1,O,y2,y3,y L1(y) ,1货币需求的存货理论 平方根公式： 收入增加，货币需

15、求增加 利率提高，货币需求减少,五、其他的货币需求理论,2货币需求的投机理论 人们根据收益和风险的选择来安排其资产的组合 利率上升，持有货币减少 预期资产收益增加，持有货币减少,货币供给是一个存量的概念。它是一个国家在某一时点上所保持的不属于政府和银行的所有硬币、纸币和银行存款的总和。 货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量（不受利率的影响）。 货币供给分为狭义的货币供给和广义的货币供给。,六、货币供求均衡和利率的决定,狭义的货币供给（M，M1）：硬币、纸币和活期存款的总和。 广义的货币供给（M2）：M1 加上定期存款。 意义更广泛的货币供给（M3）： M2 加上个人、企业所

16、持有的政府债券等流动资产或“货币近似物”。,货币供给的类型,m,r,m = M / P,O,r0,均衡利率的形成,L,E,r1,r2,讨论：P 的作用如何表达？,m,r,m,O,r0,均衡利率的变动,L,E,E1,m ,L,E2,r2,r1,94 LM 曲线,LM曲线表示货币市场均衡时，Y与r的关系。 LM 曲线的推导：代数方法。,货币供给等于需求：,或者,LM 曲线,L，m,r,O,r,y,r2,r1,m,L(y2,r),L(y1,r),LM,几何方法 1：货币需求与供给相等,y1,y2,y,m1,r,交易需求 m1 = L1(y),货币供给 m = m1+m2,LM,投机需求 m2 = L2(r),货币市场均衡,m1,m2,r,y,m = L1(y) + L2(r),m2,几何方法 2： 货币供给与需求