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1、技术经济学概论,技术经济学科,第五章 不确定性与风险分析,本课程主要内容：,第五章 不确定性与风险分析,第五章 不确定性与风险分析,本 章 内 容,1、了解项目风险及项目不确定性分析的思路和步骤； 2、掌握盈亏平衡分析、单因素敏感性分析方法 3、理解不确定性分析方法之间的区别及条件,本 章 重 点,经济性评价按照自定的决策目标，通过项目（或方案）的各项费用和投资效益分析，对项目是否具有投资价值作出估计与决断。 经济性评价方法主要包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。 对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。,不确定性评价主要分析各种外部条件发生变化（如投资、产量、原料价格等发生变
2、化）或者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，主要考察方案本身对不确定性因素的承受能力。,一、盈亏平衡分析法 二、敏感性分析法,盈亏平衡分析法（BEA-Break-even Analysis法）是通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施风险的大小。 盈亏平衡点（BEP）：项目的总收入和总成本支出相等时，即不亏不盈状态下的保本产量或保本销售量以及保本单价。,利润销售收入（总固定成本+总变动成本） P Q（Cf Cv Q） 盈亏平衡时，即=0,Q,B,C,0,Cf,CvQ,CfCvQ,盈亏平
3、衡点,Q*,PQ,亏损区域,盈利区域,盈亏平衡点越低，项目风险越小，反之，则越大。,B，C,BEP,PQ,Q,Cf,PQ,CvQ,Cf+CvQ,BEP,O,E盈亏平衡生产能力利用率。,企业的经营安全边际即企业预期（或实际）销售量与盈亏平衡点之间的差额。,例1： 某工程方案设计生产能力12万吨年，单位产品售价（不含税）510元吨，总固定成本 1500万元，单位变动成本250元吨，并与产量成正比例关系，求以产量、价格以及生产能力利用率表示的盈亏平衡点。 解：,例2：某厂生产鸭嘴钳产品，售价20元，单位变动成本15元，固定成本总额24万元，目前生产能力为6万件。 （1）求盈亏平衡点产量和销售量为6万
4、件时的利润额。 （2）该厂通过市场调查后发现该产品需求量将超过目前的生产能力，因此准备扩大生产规模。扩大生产规模后，当产量不超过 10万件时，固定成本将增加 8万元，单位变动成本将下降到14.5元，求此时的盈亏平衡点产量。,解： （1）盈亏平衡点产量为： Q*= Cf / (P-Cv)240000/(2015) = 48000（件） 利润=20 6（24+15 6）= 6（万元） （2）盈亏平衡点产量为： Q*= Cf / (P-Cv) =（240000+80000）/ (2014.5) = 58 182（件）,练习1：某产品计划产量为6000件/年，销售单价为225元，每年固定成本为1200
5、00元，单位可变成本为145元，试求保本产量及生产能力利用率，并划出盈亏平衡简图。,解：设保本产量为Q* Q*=Cf/（P-Cv） = 120000/（225-145） =1500件 E=Q*/Q0=1500/6000 =25% 保本产量为1500件，盈亏生产能力利用率25%,B、C,1500件,PQ,Cf+CvQ,Q,BEP,Cf,CvQ,例3：某厂生产和销售一种产品，单价为15元，单位变动成本为12元，全月固定成本100 000元，每月销售40 000 件。由于某些原因其产品单价将降至13.5元；同时每月还将增加广告费20000元。试计算： 1）该产品此时的盈亏平衡点。 2）增加销售多少件
6、产品才能使利润比原来增加5%? 解：1）Q*=(100000+20000)/(13.5-12)=80000件 2）原利润=1540000-(100000+1240000) =20000元 由于，=PQ -（Cf+QCv） 所以，Q =（+Cf）/（P-Cv） Q=20000(1+5%)+100000+20000 /（13.5-12） 解得，Q=94000件 应增加销售件数=94000-40000=54000件,例4：假定某旅游公司经办到千岛湖的旅游业务，往返2天（住一晚），由旅游公司为旅客提供交通、住宿和伙食。往返一次所需成本数据如表。,往返一次成本数据 （元）,1）如果向每个旅客收费600元
7、，至少有多少旅客才能保本？如果收费700元，至少有多少旅客才能保本？ 2）如果收费600元，预期旅客数量为50人；如果收费700元，预期旅客数量为40人。收费600元和700元时的经营安全率各为多少？ 3）如果公司往返一次的目标利润为5 000元，定价600元，至少有多少旅客才能实现这个利润？如定价700元，至少要有多少旅客？,解： 1）如定价为600元： 如定价为700元： 2）如定价为600元：,如定价为700元：,定价700元时的经营安全边际率大于定价600元时的经营安全边际率，说明在本次旅游经营中，定价700元比定价600元更为安全。 3）如定价为600元， 如定价700元，,不确定性
8、因素（价格、销售收入、投资等）中对方案经济效果影响程度较大的因素，称之为敏感性因素。 敏感性分析法是分析各种不确定性因素变化一定幅度时（或者变化到何种幅度），对项目方案经济效果的影响程度（或者改变对方案的选择）的一种不确定分析方法。 投资者必须及时把握敏感性因素，从敏感性因素发生变化的可能性，分析方案的风险大小。,单因素敏感性分析假定只有一个不确定性因素发生变化，其他因素不变； 多因素敏感性分析在两个或多个不确定性因素同时变化时，分析对方案经济效果的影响程度。 分析重点： 1）选择哪些不确定因素作为敏感性因素进行分析。 2）确定敏感性分析的评价指标。,1）投资额，包括固定资产投资与流动资金占用
9、； 2）产品销售量； 3）产品价格； 4）经营成本，特别是变动成本； 5）汇率、利率； 6）资产残值。 敏感性分析评价指标采用 NPV、NAV、IRR等指标，确定其中一个或者两个指标进行。,例pp75页： 某特种金属材料厂引进生产线来提高现有产品的附加值，并扩大产量。此项目的基础数据如下： 基建投资 1290万元，建设期为二年；单位产品成本 20 317元吨；销售价格 27 800元吨（含税）；外购原材料及燃料、动力费用为 596万元年；增值税率为17；城建税、教育费附加分别为增值税的 7和 4；正常生产能力 500吨年；投产第一年生产负荷为 80，基准收益率i012,试作敏感性分析。,财 务
10、 现 金 流 量 表,i=12%,NPV(12%) = 971(P/F,12%,1) 319 (P/F,12%,2) +(1112 240 759 101)(P/F,12%,3) + (1390 60 919 126) (P/F,12%,4) + (1390 919 126) (P/A,12%,11) (P/F,12%,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F,12%,16) =487 (万元) 0 所以，方案可行。,NPV= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1112 240 759 101)(P/F, IRR,3) + (1390 6
11、0 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=17.3%12%，方案可行。,1销售收入：市场需求不断变化。 2投资：融资市场变化。 3经营成本：原材料价格变化 分析指标：IRR分析法,i=12%,1223,1529,1529,1529,1529,NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1223 240 759 101)(P/F, IRR,3) + (1529 60 91
12、9 126) (P/F, IRR,4) + (1529 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1529+60+300 919 16 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=25.2%12%，项目可行。,i=12%,1001,1251,1251,1251,1251,NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1001 240 759 101)(P/F, IRR,3) + (1251 60 919 126) (P/F, IRR,4) + (1251 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F
13、, IRR,4) +(1251+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=9.1%12%，项目不可行,126,1068,i=12%,1068,351,264,66,NPV(IRR)= 1068(P/F, IRR,1) 351 (P/F, IRR,2) +(1112 264 759 101)(P/F, IRR,3) + (1390 66 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=16.1%
14、12%，项目可行,126,1165,i=12%,1165,383,288,72,NPV(IRR)= 1165(P/F, IRR,1) 383 (P/F, IRR,2) +(1112 288 759 101)(P/F, IRR,3) + (1390 72 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=14.8%12%，项目可行。,i=12%,874,287,218,54,NPV(IRR)= 874(P/F, IRR,1) 2
15、87 (P/F, IRR,2) +(1112 218 759 101)(P/F, IRR,3) + (1390 54 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=19.6%12%，项目可行。,i=12%,835,1011,1011,1011,1011,NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1112 240 835 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60
16、1011 126) (P/F, IRR,4) + (1390 1011 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 1011126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=12.2%12%，项目仍然可行。,i=12%,911,1390,1390,1390,1390,NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1112 240 911 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60 1390 126) (P/F, IRR,4) + (1390 1390 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+30
