{财务管理财务知识}国际收支失衡与调

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1、国际经济学,第十讲 国际收支失衡与调节,本章内容,国际收支的平衡和失衡 国际收支失衡调节的若干理论 弹性调节法 吸收调节法 货币调节法,第一节 国际收支的平衡和失衡,由于采用复式记帐原则，国际收支平衡表上借贷双方总额是相等的。既然如此，为何还会出现所谓的国际收支恶化、国际收支失衡问题呢？,两个概念,自发交易项目又称事前交易，是企业或个人出于经济利益或其他动机进行的国际贸易，与国际收支调整无关。 调整交易项目或称补偿项目、事后项目，是指以调整国际收支为目的的交易项目。,平衡的含义,从实质上看国际收支是否平衡，是看自发交易所产生的借贷金额是否相等。如果自发交易所产生的借方金额和贷方金额大体相等，我

2、们就认为国际收支是平衡的。,国际收支失衡的含义,国际收支失衡是指经常账户、金融与资本账户的余额出现问题，经常账户出现的余额，靠资本与金融账户的余额无法平衡掉，不得不动用储备资产进行调整的现象。,国际收支不平衡的类型,1、临时性国际收支失衡。 2、周期性国际收支失衡。 3、收入性国际收支失衡。 4、货币性国际收支失衡。 5、结构性国际收支失衡。 6、投资环境性国际收支失衡。,国际收支失衡的经济影响,持续国际收支逆差的影响： 1、导致外汇储备大量流失; 2、使经济增长受阻; 3、不利于对外经济交往，损害国际信誉;,国际收支顺差的影响： 1、本币持续坚挺，出口受到影响; 2、通货膨胀; 3、不利于发

3、展国际经济关系；,第二节 国际收支失衡调节的理论,弹性调节法 吸收调节法 货币调节法,一、弹性调节法,国际收支调整的弹性方法(Elasticity Approach to the Balance of Payments)是指在收入不变动的情况下，运用汇率与价格的变动对经常项目失衡进行调节。 弹性法是一种局部均衡分析，往往是在对外贸易发生较大赤字的时候使用。,弹性调节法的假设条件,1、其他条件不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响。 2、贸易商品的供给完全有弹性，贸易收支的变化完全取决于贸易商品的需求变化。 3、忽略劳务进出口和资本流动，国际收支就等于贸易收支。 4、收入水平不变，从而进出口商品

4、的需求就是这些商品及其替代品的价格水平的函数。,弹性法的调节机制,弹性法是利用本币对外汇率的贬值和升值，造成商品相对价格的变化，使出口商品的外币价格下降（或上升），从而增加（或减少）出口; 同时促使进口货物的本币价格相对上升（或相对下降），从而减少（或增加）进口，最终对国际收支产生影响。,弹性法机制发挥作用的条件,贸易对手国对于该国货币贬值的行为表示接受不进行报复，即不通过同样的贬值来进行对抗； 本币的对外贬值速度必须快于对内贬值； 弹性法发挥机制的过程必须符合马歇尔-勒纳条件； 从本币开始贬值到对外贸易逆差得到调整会出现一段时间滞后，在这段时间内一个经济体的贸易逆差可能会更加严重,因此实行弹

5、性法必须具备相应的外汇储备。,马歇尔-勒纳条件,马歇尔勒纳条件： 当EX十EMl，也就是进出口量的变化对价格变化的反应程度较大。利用调整汇率来调节国际收支才会起作用。 在一国采用弹性法来调节国际收支时: EX十EMl，国际收支改善; EX十EMl，国际收支恶化; EX+EM=l，国际收支不变,J曲线效应,J曲线效应的几种时滞,货币贬值后，本国出口商品的新价格的信息还不能立即为需求方所了解，即存在认识时滞； 存在着决策时滞，即供求双方都需要一定时间判断价格变化的重要性； 供给方国内对商品和劳务的供应不能立即增加，即生产时滞； 需求方需要一定时间处理以前的存货，即存在取代时滞； 把商品、劳务运经国

6、际市场还需一段时间，即存在着交货时滞。,弹性法的评价：,该理论的重要贡献在于，它的分析纠正了货币贬值一定有改善贸易收支作用与效果的片面看法，而是正确的指出，只有在一定的进出口需求弹性条件下，贬值才有改善贸易收支的作用与效果。 弹性法分析是局部分析法，在分析中与国民经济总体的联系不好，看不出进出口变化对于整个国民经济有什么作用与影响。 从国际收支平衡表来看，弹性法研究的仅仅是贸易收支问题，而忽视了资本金融项目的收支问题，因而是片面和脱离实际的。,弹性系数在该理论中是一个最重要的参数，但如何确定，是一个极为复杂和困难的问题。 在弹性法的实践中还存在着J曲线效应，一国的国际收支在本币对外贬值后，会出

7、现先恶化再改善的过程。因此实行弹性法必须具备相应的外汇储备。 弹性方法假定本币贬值只改变贸易双方的相对价格，而不改变其国内的价格。但这种假定显然并不合理。,二、吸收调节法,吸收调节法（absorption approach）是在20世纪50年代米德 (JMeade)和亚历山大 (SAlexander)提出的。它针对弹性分析法仅强调贬值对改善国际收支的价格效应而忽略收入效应这一缺陷，主张从宏观经济运行的角度出发，用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响。,吸收调节法的理论模型,国民收入均衡恒等式 封闭经济条件下：Y=C+I+G 开放经济条件下：Y=C+I+G+(X-M) (X-M)= Y-

8、(C+I+G) 我们可以粗略地认为X一M为国际收支状况，令其为B； 令(C十I十G)为一国经济的总支出即总吸收，令其为A，则： B=Y-A,吸收调节法的经济含义,该模型以国民收入和支出的差额来讨论国际收支的变化： 当国民收入大于总支出时，国际收支将处于顺差状况; 当国民收入小于总支出时，国际收支处于逆差状况; 而国民收入等于总支出时，国际收支处于平衡状况。 吸收法的发挥机制： 当国际收支失衡处于逆差时，采用财政措施调节的做法有两个方面，或者是增加总收入Y(即采用支出转换政策)，或者减少总支出 /总吸收A(即采用吸收政策)。,贬值的效应分析,下面我们来讨论在国际收支逆差的情况下，本国货币的贬值如

9、何影响国际收支的，分为： 货币贬值的收入效应 货币贬值的吸收效应,1、货币贬值的收入效应：,第一，闲置资源效应。 在非充分就业情形下，同时也满足马歇尔-勒纳条件，贬值可以刺激国外对出口商品的需求，使闲置资源转向出口部门，从而扩大出口，增加国民收入。 但对国际收支的影响如何，要看边际吸收倾向如何。 第二，贸易条件效应。 亚历山大等经济学家认为，如果一国的出口专业化程度高于进口，而货币贬值导致以外币计算的出口价格下降大于以外币计算的进口价格下降，则将导致贸易条件恶化。,第三，资源配置效应。 假定贬值导致贸易条件恶化,在这种情况下，如果资源从国内生产率相对较低的部门向生产率相对较高的部门移动，生产率

10、的提高可以抵消贸易条件的恶化，净结果会便实际收入提高。,2、货币贬值的吸收效应：,1、货币余额效应 货币余额指人们愿意以一定货币数量余额持有固定比例的实际收入。 货币贬值后会导致进口商品价格上涨，从而引起国内整个物价上涨。此时，人们为了维持原有货币余额不变，人们将减少支出。,2、收入再分配效应 收入再分配效应指货币贬值会导致收入在不同阶层中重新分配，而由于各阶层的边际吸收倾向不同，会导致贸易收支发生变化。 由于物价上涨先于工资的提高，因此，虽然工人的名义工资不变，但实际工资下降了，而厂商的利润则由于对收入的再分配增加了。 此外，物价上涨使实际收入的更大一部分转为政府的税收。,3、货币错觉效应

11、在货币贬值的情况下，人们总是更多地注意物价而不是注意货币收入。在物价上涨的情况下，人们总是减少购买和消费，也有利于对外贸易差额的改善。,总结： 货币贬值主要的是作用于收入还是作用于吸收，则取决于多种因素： 当经济处于非充分就业状态、存在闲置资源、边际吸收倾向小于1时，货币贬值主要产生收入效应。 在经济实现了充分就业、无闲置资源存在、边际吸收倾向大于1时，货币贬值的收入效应受到限制，而主要产生吸收效应。,对吸收调节法的评价,吸收分析法是建立在宏观的、一般均衡的基础上的，比微观的、局部的弹性分析法有所进步，并强调了政策配合的意义。 减少吸收A或提高收入Y，在经济实践中都有时滞效应的问题。因为资源的

12、重新配置，并非一蹴而就，很难马上见效。 吸收法侧重了商品市场的均衡，完全忽视了货币在调节国际收支中的作用。在吸收法中，仍只限于对经常项目差额的调整，而对资本项目的内容并未予以考虑。,三、货币调节法,随着国际经济的发展，资本流动或金融资产贸易的重要性越来越明显，在国际收支的构成中，其重要性在某种意义上甚至已超过了经常项目。正是在这种背景下，自20世纪70年代起，国际收支调整的货币论成为国际收支理论中的主流。货币论的主要代表人物有蒙代尔、约翰逊等。,货币调节法的核心思想,一国货币供给是国际储备与国内信贷额之和，于是便有国际储备的变动 (国际收支的变动)是国内货币供给减去国内信贷额的结果。如果信贷额

13、的发行大于货币需要，国际收支便会恶化，反之则改善。所以控制信贷发行，出售储备资产是调整国际收支的重要途径。,货币法模型,（1）MSMd 其中，Ms 表示一国货币的总供应量， Md 表示名义货币的需求量。 长期看，可以假定货币供应与货币需求相等。 （2）Md=kPY （3）Msm（D+F） ，假设m=1，则： （4）MsDF （5）Md = DF （6）F= Md-D,货币调节法认为国际收支失衡的原因：,来自货币市场的不均衡都反映在国际收支中： 一国国际收支出现逆差是因为其国内货币供给超过了货币需求； 一国国际收支出现顺差则是因为其国内货币供给低于货币需求。,国际收支失衡条件下的自动货币调整,在

14、固定汇率制下： 一国货币超额供给国际收支出现逆差国际储备减少/资本外流货币供给减少国内利率上升资本外流停止，资本流入国际收支改善。,在浮动汇率制下： 一国货币供给超过货币需求国际收支出现逆差外汇市场上外汇供给小于外汇需求本国货币贬值国内物价上涨，从而引起货币需求增加逆差逐渐缩小，直至消失。,对货币调节法的评价,从理论的角度看，货币法将国际收支调整从过去的注重经常项目转移到整个国际收支，这具有很好的意义。 但是影响国际收支的因素是多方面的，它把货币因素看成是绝对性的，而把收入水平、支出政策、贸易政策和其他实物因素看成是次要的，这在认识上是片面的。 货币法的假设前提中一些提法较为苛刻，与经济现实有

15、一定的差距。,美媒：美国政府默认美元贬值 新华网专稿：美国纽约时报网站10月10日文章认为，美国故意在美元疲软问题上保持强有力的沉默。 美元对欧元比价已经接近历史最低水平，对其他几种主要货币的汇率也大幅下跌，而华盛顿官员的反应是心满意足，对此几乎保持沉默 欧洲央行行长让-克洛德特里谢8日重申，他“非常关注”美国关于支持“强势美元”的声明。一周前，他曾表示对此“极为关注”。 自美元三周前开始再次下跌以来，财长亨利保尔森只发表过一次有关强势美元的言论，那是在9月21日访问加拿大期间。当时，美元与加元的比价即将降至1比1，这是30年来未曾有过的。 另一方面，保尔森对于一年来美国的出口增长约15%一再

16、表示满意。 分析人士认为，美国采取上述态度并非匪夷所思。目前，弱势美元比强势美元带来的好处要多 美国民主党议员动辄抨击布什政府的其他大部分经济政策，但在美元不断下跌的问题上却几乎一言不发。 一些欧洲官员开始担心,在他们看来，美国方面的沉默犹如雷鸣。(作者埃德蒙安德鲁斯) 来源： 新华网 2007年10月15日,讨论：,1、为何美政府一方面表明“强势美元”言论，而另一方面默认美元贬值？ 2、欧洲官员担心什么？ 3、奥巴马政府最近重申“强势美元符合美国利益”。如何看待当前美国政府在汇率政策上的抉择。,复习思考题：,试述国际收支和国际收支平衡表的基本概念 简要说明国际收支表的基本构成 国际收支平衡表各组成部分之间的关系 一个国家的国际收支是如何反映和决定着一个国家的经济状况 国际收支失衡的概念及其类型 画图说明马歇尔勒纳条件及J曲线原理 试述弹性法的基本内容 吸收调节法的公式及其政策含义 试述货