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1、第1章 金融工程概述,目录,金融衍生产品概述 金融工程概述 金融工程的发展历史与背景 预备知识,2,1. 金融衍生产品概述,3,金融衍生产品：按形式分类,远期（ Forwards ） 期货（ Futures ） 互换（ Swaps ） 期权（ Options ）,5,远期合约,双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。 与即期（ Spot ）相区别 OTC 产品 功能：锁定未来的价格,6,远期交易的优缺点,优点：灵活、个性化 缺点 信息不对称 对方违约风险 转手不易 交割麻烦,7,期货合约,本质与远期相同，优缺点与远期正好相反 区别：期货在交易所交易，远期
2、为 OTC 产品 集中交易/分散交易 标准化合约/量身定制 交易机制不同（保证金与每日盯市）,8,互换,当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约 利率互换：约定交换的现金流是以一定本金计算的利息现金流的合约 一方支付以固定利率计算的利息现金流 一方支付以合约规定的浮动利率计算的利息现金流,9,思考题：利率互换,10,认识期权,期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的执行价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。,11,期权的回报（Payoff）：非线性,12,全球场外衍生品市场：按合约分类,13,数据来源：国际清算银行,全球交易所衍生品市场：按合约分类,14,数据来
3、源：国际清算银行,金融衍生产品：按标的分类,股票 债券 指数 利率 汇率 商品价格 波动率 通胀率 气温 总统当选 ,15,全球场外衍生品市场：按标的分类,16,数据来源：国际清算银行,全球交易所衍生品市场：按标的分类,17,数据来源：美国期货业协会，2013,衍生产品的运用,套期保值（ Hedging ） 套利（ Arbitrage ） 投机（ Speculation ）,18,2. 金融工程概述,19,案例 A 法国 Rhone-Poulenc 公司的员工持股计划I,1993 年 1 月，当该公司部分私有化时，法国政府给予员工 10% 的折扣来购买公司股票，公司除了允许在 12 个月之内付
4、款之外，还额外给予 15% 的折扣。 尽管如此，只有不到 20% 的员工参与购买，分配给员工的配额也只认购了 75% 。1993 年底，该公司在全面私有化时发现难以进一步推进员工持股。,20,案例 A 法国 Rhone-Poulenc 公司的员工持股计划II,21,案例 A 法国 Rhone-Poulenc 公司的员工持股计划III,22,案例 B 美国大通银行的指数存单 I,1987 年 3 月 18 日，美国大通银行发行了世界上首个保本指数存单。该存单与 S&P500 指数未来一年的表现挂钩，存款者可以在三档结构中选择：0%-75% 、2%-60% 和 4%-40% 。 以第二档为例： m
5、ax(60%R, 2%) = max(60%R 2%, 0) + 2%,23,案例 B 美国大通银行的指数存单II,24,理解金融工程 I,为各种金融问题提供创造性的解决方案：金融工程的根本目的 设计、定价与风险管理：金融工程的三大主要内容 基础证券与金融衍生产品：金融工程的主要工具 金融学、数学、计量、编程：金融工程的主要知识基础,25,理解金融工程 II,前所未有的创新与加速度发展：金融工程的作用 变幻无穷的新产品：市场更加完全、促进合理定价 降低市场交易成本、提高市场效率 更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理 风险放大与市场波动 如何理解衍生产品与风险、金融危机的关系？,26,理解
6、金融工程 III,1991年末，全球衍生品的未平仓合约总金额（Notional Amount Outstanding）约为9.5万亿美元，同年全球GDP总量约为23万亿美元。 尽管经历了2008年全球金融危机，2013年底，全球衍生品的未平仓合约总金额仍然达到了约755万亿美元，而同年的全球GDP约为74万亿美元，不及全球衍生品未平仓总金额的十分之一。,27,3. 金融工程的发展历史与背景,28,（课后阅读 课本第一章第二节）,4. 金融工程的基本分析方法,29,（第12章之后讲授）,5. 预备知识,30,衍生证券定价的基本假设,市场不存在摩擦 市场是完全竞争的 市场不存在无风险套利机会 市场不存在对手风险（Counterparty Risk） 市场参与者厌恶风险，希望财富越多越好,31,连续复利,32,33,34,Email: ,
