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1、权益互换参与定增业务方案 广发资产管理定增论坛,一、权益互换介绍 二、降低优先级融资成本 三、协助劣后级锁定收益 四、降低定增客户门槛,权益互换业务主要是指客户与广发证券根据协议约定在未来某一期限内，通过与股票、指数、基金等基础资产收益表现挂钩，以基础资产收益互换的形式，向客户提供不同风险收益特征的解决方案。 发行人与符合条件的客户约定在未来一定期限内，根据约定数量的名义本金和收益率定期交换收益。其中，交易一方支付的收益金额将与特定基础资产表现挂钩，而另一方支付的收益金额可按照固定或者浮动收益的形式计算。 权益互换具有场外协议成交、现金流交割、交易要素灵活、信用交易等特点。 广发证券是目前监管
2、层允许的为数不多的获许开展该业务资格的机构。,业务申请 客户向公司提出申请，公司对客户进行资质审查； 签署主协议 客户与公司签署股票收益互换交易主协议。 提交交易指令 执行具体每一笔交易前，客户向广发证券提交交易 申请书，以此下达交易指令； 广发证券接收并处理指令，执行完成后向客户提供 交易确认书，双方确认成交要素； 追加/提取履约担保品 根据协议约定由广发证券定期提供估值，客户须视损 益变化追加/提取履约担保品； 终止结算 互换交易终止，双方根据协议约定划付资金完成交易 结算。,一、权益互换介绍 二、降低优先级融资成本 三、协助劣后级锁定收益 四、降低定增客户门槛,二、降低优先级融资成本,1
3、、自有资金 2、RQFII,广发证券与客户签订股票收益权互换协议，客户获得标的证券浮动收益，广发证券获得固定收益。广发证券通过自有资金设立定向资管计划买入标的证券对冲风险，同时与银行签订现金流互换协议，获得资金，期末向银行还本付息。,客户计划参加定向增发，期初缴纳33%的保证金，广发证券与客户签订股票收益权互换交易合约。,互换期限：18个月 互换本金：参与定增所需资金 标的证券：定增标的 期初价格：定增发行价格 期末价格：解禁后卖出均价 固定利率：8%/年 固定收益支付：期末客户向广发证券支付固定收益=互换本金8%1.5； 浮动收益支付：期末广发证券向客户支付金额=互换本金(解禁后卖出均价定增
4、发行价)/定增发行价 保证金安排：客户期初须缴纳互换本金33%的保证金； 结算交割：互换到期终止时，双方进行资金结算。,广发证券发起设立定向资管计划，资金来源包括33%的客户保证金和67%的自有资金，用于投向定增标的，获得标的的浮动收益，进行对冲。,二、降低优先级融资成本,1、自有资金 2、RQFII,广发证券与国内客户签订股票收益权互换协议，国内客户获得标的证券浮动收益，广发证券获得固定收益。广发香港在香港设立分级产品，香港客户作为优先，广发香港自有资金作为劣后，通过RQFFII定向投资A股标的证券定增。广发证券与广发香港进行权益互换，广发证券获得标的证券浮动收益，进行风险对冲。,客户计划参
5、加定向增发，期初缴纳33%的保证金，广发证券与客户签订股票收益权互换交易合约。,互换期限：18个月 互换本金：参与定增所需资金 标的证券：定增标的 期初价格：定增发行价格 期末价格：解禁后卖出均价 固定利率：8%/年 固定收益支付：期末客户向广发证券支付固定收益=互换本金8%1.5； 浮动收益支付：期末广发证券向客户支付金额=互换本金(解禁后卖出均价定增发行价)/定增发行价 保证金安排：客户期初须缴纳互换本金33%的保证金； 结算交割：互换到期终止时，双方进行资金结算。,广发香港在香港设立分级产品，香港客户作为优先，广发香港自有资金作为劣后，通过RQFFII定向投资A股标的证券定增。,广发证券
6、与定向资管计划管理人广发香港进行权益互换，广发证券获得标的证券浮动收益，进行风险对冲，广发香港获得固定收益。,互换期限：18个月 互换本金：参与定增所需资金 标的证券：定增标的 期初价格：定增发行价格 期末价格：解禁后卖出均价 固定收益支付：期末广发证券向广发香港支付固定收益=互换本金固定利率1.5； 浮动收益支付：期末广发香港向广发证券支付金额=互换本金(解禁后卖出均价定增发行价格)/定增发行价 保证金安排：广发证券期初须缴纳互换本金33%的保证金； 结算交割：互换到期终止时，双方进行资金结算。,一、权益互换介绍 二、降低优先级融资成本 三、协助劣后级锁定收益 四、降低定增客户门槛,三、协助
7、劣后级锁定收益,1、融资客户 2、持股客户,背景（举例）：某定向增发劣后级客户通过集合资管计划参与标的证券3000万股定向增发，杠杆比例为1:2，发行价格5元，劣后级客户出资5000万元，优先级客户出资1亿元。临解禁一个月时，标的证券价格为10元，劣后级客户希望以9.5元锁定利润。,OTC客户看好标的证券未来走势，期初缴纳40%的保证金，广发证券与OTC客户签订股票收益权互换合约。,互换期限：1个月 互换本金：100万元 期初价格：10元 期末价格：平均卖出价格 固定利率：7%/年 固定收益支付：期末，OTC客户向广发证券支付固定收益=本金100万元7%/12； 浮动收益支付：互换终止时，广发
8、证券向OTC客户支付金额= 100万(平均卖出价格10) / 10； 保证金安排：客户期初须缴纳互换本金40%的保证金； 结算交割：互换到期终止时，双方进行资金结算。,广发证券与劣后客户签订股票收益权互换合约，协助劣后级客户锁定定增收益。,互换期限：1个月 互换本金：100万元 期初价格：9.5元 期末价格：平均卖出价格 固定利率：2%/年 固定收益支付：期末，广发证券向劣后客户支付固定收益=本金100万元2%/12； 浮动收益支付：互换终止时，劣后客户向广发证券支付金额= 100万(平均卖出价格9.5) / 9.5； 保证金安排：劣后客户可以将资管计划份额先过户给广发证券，远期再赎回； 结算
9、交割：互换到期终止时，双方进行资金结算。,三、协助劣后级锁定收益,1、融资客户 2、持股客户,某OTC客户持有标的证券股票，与广发证券签订权益互换协议，期初期末交换固定数量的标的股票和固定收益；同时广发证券卖出固定数量标的股票，并与劣后客户签订权益互换协议，期初支付劣后客户锁定价格的标的股票市值，期末劣后客户支付广发证券固定数量的股票。,一、权益互换介绍 二、降低优先级融资成本 三、协助劣后级锁定收益 四、降低定增客户门槛,市场空间非常巨大； OTC客户主要包括：（1）希望参与定增，但资金量不够一份的凑份客户；（2）希望杠杆参与定增，但无法从银行等渠道融资的客户；（3）目前已经持有定增标的，并且长期看好的客户（参与定增，转手卖出标的实现套利）。,谢 谢 Thanks,广发证券资产管理（广东）有限公司 广州市天河北路183号大都会广场36楼 P.C.510075,
