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1、山东神光2013年4季度A股市场投资策略目 录第一部分：宏观形势与大势策略1.1 三中全会确认政策底第二部分：行业及板块投资机会2.1 高盈利医药股浅析2.2 大气治理将迎来黄金5年2.3 “二胎”专题掘金2.4 土地流转大势所趋，带来大量的投资机会2.5 战略转型期的市场机会 十八届三中全会前瞻2.6 2013年四季度黄金报告第三部分：金融工程3.1 超跌个股的交易机会和择时方法第一部分：宏观形势及大势策略 三中全会确认政策底基本结论：2013年中国A股市场，多头市场的主角是创业板，配角是主板，我们认为这一格局会维持较长时间。十八届三中全会如果能在优先股全面推广和长线资金入市方面有重大指示，
2、对应主板市场会有一次震荡上涨的过程，创业板将迎来更大的牛市。如果没有类似的政策刺激，主板指数难免继续震荡，而创业板不改牛市。因此，在投资策略上，我们建议金融+成长的配置，侧重中小盘、消费、成长股。立体交易策略，融券的侧重点在大盘周期股；期现对冲方面，中小盘股对冲策略或优于大盘股对冲策略。一、政策底是否确认，决定主板是否有更大机会1、自贸区炒作是先兆三季度上海自贸区概念的炒作是对中央政策举措的重要回应，包括上海自贸区改革试点在内的金融改革，或将成为4季度即将召开的十八届三中全会的重要内容。值得注意的是，上海自贸区题材的炒作力度，远远超过历史上诸多板块题材，说明市场对于改革对于新鲜事物的认同度在提
3、升。上海自贸区炒作后半段演变成了金融改革与优先股试点预期，浦发银行的上涨短期内也形成了不错的热点效应。我们认为，自贸区改革试点炒作是十八届三中全会改革预期的一部分，是市场的一次试探，也可能是未来热点扩散的先兆。2、优先股政策利好股市优先股推出如果和养老资金等长期资金入市相结合，立马就解决了股市存在的两大问题，一是金融股基本面安全性，二是资金供给的水闸被打开。长期以来，中国的养老资金投资效率不高，甚至出现亏空的情况，如果引入优先股，同时向社保资金配置的话，长期资金入市局面就被打开，资金推动的行情就有可能重现。优先股的好处是不扩大现有普通股的股本，企业在筹资完成后可以扩大再生产，另一方面减轻了增发
4、配股发债等再融资的压力。以银行股为例，发行优先股后，可以充实银行的资本金，提高资本充足率，在很大程度上缓解了不良资产对于银行来带的侵蚀。更重要的是，银行的每股收益、每股净资产可能得到很大的提升，银行的基本面增加了一层安全气垫。银行股长期以来被基金等机构低配的局面可能得到逆转。3、期待政策底和市场底共振1849点是非常重要的政策底，因为在6-7月份特殊的时期，央行在流动性管理上对“钱荒”进行了重要的压力测试，外资撤离新兴市场对于A股也形成了重要考验，中央汇金公司增持银行、保险股行为，也预示着该位置的重要性。我们在3季度的时候，把1849-2150点定位为政策底部区域。这个区域近期被突破，需要有一
5、个回踩，技术上的回踩只是表象，真正的回踩确认应该是十八届三中全会。我们说，三中全会将对政策底进行确认。无论大盘以什么样的方式最终确认，都与各种政策息息相关。至于市场底，一定是在政策底确认完毕后出现，也有可能出现市场底和政策底的共振，最终的结论如何需要在三种全会以后明朗。在此之前，可以保持相对乐观的态度。二、创业板提前进入牛市节奏1、创业板是牛市我们曾经怀疑过创业板的上涨，也提示过创业板的风险，但事实证明这些是短浅的认识。2013年以来，创业板特立独行，仅用10个月的时间就创出历史新高，年内涨幅80%，牛市无需怀疑。但是，在这个过程中，持有怀疑态度的人非常多，比如有观点认为创业板是底部的顶部，有
6、观点认为创业板到头，有高风险了，持类似观点的人基本上是用传统的估值理论来衡量的，并没有站在经济转型，社会变迁，消费习惯等更大的视角去衡量创业板。甚至，还有一些普遍性的观点误导大众，比如创业板是创富板，是圈钱板等等，这些观点导致许多投资者不敢参与创业板，错失了创业板赚钱机会。但是作为投资人，如果认真对待并参与创业板的话，我相信他们的感受是不一样的，简单说，过去3个季度，创业板带来的财富效应是明确的，创业板投资功能被充分发挥出来，创业板是一级市场的创富板，也是二级市场投资者的致富板，正视创业板，也就正视了A股的核心因素。2、创业板是A股的核心从历史的规律看，一个事物要发展壮大，一定从社会环境、政策
7、导向、资金配置方面取得最优发展。创业板就是这个特殊事物中的一个。创业板的发展壮大，就是中国经济转型的必然产业，同时也是政策扶持中小企业的重要平台，这个平台只有不断做大做强，才能解决更多中小企业直接融资的难题，换句话说，只有创业板不断上涨，才能完成经济转型期特殊的经济使命、政策使命。这就如同上世纪90年代中期国企脱困一样，也需要一个牛市的环境去化解难题。2006-2007年中国A股大牛市的过程中，A股的供求关系出现巨大的变化，特别是供给端，迎来了诸多大型企业IPO，完成了国资背景企业的最后一次证券化历程。我们相信，接下来的创业板的故事有异曲同工之妙，所有的政策导向利好创业板做大做强，诸多资金堆积
8、到创业板市场中来，诸多中小企业登录创业板市场，创业板活水更加宽广，市场容量被做大。这就如同滚雪球一样。创业板注定成为A股新核心。3、如果创业板牛市终结，A股也就不会有牛市关于A股市场热点风格大和小转换的争论从来没有停息过，但事实证明，资金在大股票和小股票之间的转换，要么是大股票暂时的上涨，要么是小股票持续的牛市。创业板走牛的时间总是比大盘股阶段性走强的时间要长很多。如果大股票走出牛市，小股票从来就不会落后，也会锦上添花。所以，我们基本可以认定，主板的牛市，必然是创业板的牛市，创业板的牛市，只是创业板自己的牛市，对于全市场来说，就是结构性的行业。主板要么震荡，要么下跌。三、投资策略：金融股+成长
9、股1、关注金融股改革的预期不会只惠及中小企业，也会利好大型企业。十八届三中全会经济层面的改革如果有重大突破，以金融股为代表的权重股是需要阶段性配置的；就算没有突破，4季度初配置银行、保险、证券股的风险也不大。另外，在新股发行机制改革方面，市值配置对于投资者来说需要足够的市值容量去匹配新股，显然，金融股是非常好的标的，过去一年，机构在金融股的配置上是远远低于行业标准配置的。如果市值配售成行，加仓银行股将成为机构的首选策略。最后，就是T+0等交易制度的改革，对于金融股带来的冲击率也不小。金融股波动加大，机会也就增加了。2、关注成长股创业板的牛市不仅仅表现在股价和指数变化上，更重要的是股市的投资逻辑
10、和投资哲学发生了根本变化，市盈率已经不是衡量创业板的标准，就算考虑这个因素，与2006-2007年大牛市相比，创业板多数条件更优秀一些。跳出创业板，我们认为主板、中小板、创业板中具备成长潜力的公司都应纳入关注范畴。从行业大类划分看，主要是：信息消费，这既包括硬件消费，也包括软件消费，既包括物质层面消费，也包括精神层面的消费。以TMT为例，当三网融合的政策红利和消费习惯发生共鸣时，投资机会的持续性是非常强大的。文化传媒、游戏、动漫过去一个季度称雄A股市场，未来一个季度仍会持续强势。环保：大气污染防范治理、污水处理和地下水治理已经到了刻不容缓的底部，城镇化的推进更是将水、气、垃圾处理的市场容量增加
11、到一个新的高度。这类公司行业前景广阔，成长性确定。医药：医药行业贿赂事件调差、医药招标降价等行业不利因素已经发酵了一段时间，二级市场上对于股价的影响也基本体现。从长期看，中国医改的全面推进和人口老龄化趋势，对于医药产业的发展相当有利。我们看好民族中药、品牌中药，一、二类新药、疫苗研制，医疗器械，以及大型药品流通企业机会。军工。航母、北斗、大飞机。越是军民结合的领域，市场容量就越大，北斗产业的潜力巨大。与此同时，我们看好行业竞争地位特殊，大集团小公司的自主品牌军工企业长期机会。3、立体交易要用活融资融券标的增加到700只后，融资的功能继续放大，对于许多标的股来说，投资者加杠杆的行为突出，研究和投
12、资层面需要注意这些新的变化，多头策略借力打力，避免双刃剑带来的损失。从做空角度看，要看政策和行业景气都不利的层面，适时融券做空一些周期大盘股，300ETF和50ETF有时候是不错的融券选择。从期限对冲角度看，我们坚持阿尔法策略，继续选择大盘股组合和小盘股组合进行对冲，4季度中小盘股对冲策略或优于大盘股对冲策略。刘海杰（执业资格证书编号A0430611030006）第二部分：行业及板块投资机会高盈利医药股浅析摘要：本文研究的标的是医药股，主要的思考是盈利能力。采用的是2013年上半年的财务数据，剔除亏损的公司，剔除业绩下降的公司。盈利能力主要看两个指标，公司的毛利率和净利率，选择上半年毛利率和净
13、利润率相对较高的，业绩增速相对较快的，估值不要太高的，市值不要太大的。建议关注的目标是独一味（002219）。一、2013年上半年财务数据分析采用巨灵的数据，首先分析的是2013年上半年的每股收益，剔除2013年上半年每股收益低于0.1元的公司，这样一来只剩下128家上市公司。再分析2013年上半年的收入增速，将收入增速低于20%的进行了剔除，剩下64家公司。分析净利润增速，将增速低于30%的进行剔除，这样就剩下了25家。将毛利率低于30%的剔除，剩下21家，剔除净利率低于15%的，只剩下14家公司。图表：2013年上半年财务数据（按照净利润率排序）证券代码证券名称每股收益EPS-基本报告期:
14、今年中报单位:元营业收入(同比增长率)报告期:今年中报单位:%归属母公司股东的净利润(同比增长率)报告期:今年中报单位:%销售毛利率报告期:今年中报单位:%销售净利率报告期:今年中报单位:%002038双鹭药业0.6435.7930.8367.7353.08002294信立泰0.625.0255.8478.2737.07002219独一味0.2488.71202.0671.3633.49600436片仔癀1.6124.7531.6653.2131.46600161天坛生物0.4323.6352.4858.7530.85000915山大华特0.4434.448.9867.7329.1130034
15、7泰格医药0.4336.2943.6445.8427.63600196复星医药0.4729.0550.0744.2426.66300039上海凯宝0.3225.9835.784.2523.27600867通化东宝0.1327.3351.5167.220.93600521华海药业0.3130.0936.3943.0918.93300026红日药业0.44103.6253.2684.9317.55002412汉森制药0.3323.9931.7174.7616.99600613永生投资0.243.0442.3675.2815.81数据来源：巨灵数据二、考察的变量较多采用巨灵的数据，市盈率PE这一块，我们采用的方法很简单，就是2013年每股预测收益用2013年上半年的每股收益乘以2，
